케이프(064820) - 불황기에 매력적인 투자 대안...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 20,000원 동사의 1분기 예상 매출액과 영업이익은 전년동기 대비 각각 약 40%, 25% 이상 증가할 것으로 예상됨. 신조선용 수요의 성장 정체 예상에도 불구하고 교체수요 시장의 성장으로 당분간 견조한 성장 지속 예상 1분기 매출액, 영업이익 전년동기 대비 각각 약 40%, 25% 이상 증가 예상: 케이프의 매출액과 영업이익은 각각 105~110억원, 27~29억원으로 예상됨. 이는 전년동기 대비 각각 40%, 25% 이상 증가한 수치로 동사의 안정적인 사업구조가 다시 한번 부각될 것으로 판단됨. 글로벌 1위 대비 가격경쟁력 확보로 시장 점유율 높여 갈 것으로 예상: 실린더 라이너 글로벌 시장점유율 1위는 일본의 Toa Koki(신조선용 M/S 40%)임. 최근 엔화의 급격한 절상으로 인한 마진 악화로 Toa Koki는 제품가격을 인상할 수 밖에 없는 입장이라 판단됨. 따라서 원/엔 환율이 급격히 조정받지 않는 한 당분간 케이프는 Toa Koki 대비 최소 30%이상의 가격 경쟁력을 바탕으로 글로벌 시장점유율을 지속적으로 높여 갈 것으로 판단됨. 신제품 인증 통과시 성장속도 빨라질 것 : 금형방식의 캐스팅을 이용한 실린더 라이너가 국내외 엔진메이커들에게 인증을 받고 있는 중임. 회사관계자는 빠르면 3월말 안으로 모든 인증절차가 마무리되고 관련 매출은 5~6월부터 본격화될 것으로 예상하고 있음. 이번 신제품은 기존제품에 비해 생산성, 내구성 등 모든 면에서 뛰어나기 때문에 인증 통과시 매출과 이익 성장의 속도가 빨라질 것으로 판단됨. 성장성과 자산가치 겸비한 미인주: 동사에 대해 적정주가 20,000원과 투자의견 BUY을 유지함. 적정주가는 2010년 예상 수정 EPS에 PER 11배를 적용한 것임. 동사는 현재 42,000평의 공장부지(취득가액 628억원), 3건의 유휴부동산과 건물(취득가액 150억), 현금성 자산 약 100억원 등이 있음. 위 부동산의 현 시가를 감안하면 동사의 실질적인 PBR은 약 0.7~0.8배 수준으로 동종 업체 (평균 1.5~3.5배) 대비 저평가 상태임.