티엘아이(062860) - 영업이익 50억원 달성으로 목표주가 13,000원으로 상향...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 13,000원 (상향) * 08년 4분기 매출 215억원(-11% qoq), 영업이익 51억원(6% qoq)으로 확대 티엘아이의 08년 4분기 실적은 당사 추정치 대비 매출은 하향되었으나, 영업이익은 24% 상향된 50.8억원으로 집계되었다. 08년 4분기 매출 감소는 고객사의 LCD TV용 Timing Controller(T-CON)의 수요 감소에 따른 영향으로 09년 하반기까지 수요 회복을 낙관하기 어렵다. 반면, 영업이익은 당사 추정치대비 24% 상향된 50.8억원으로 전분기 대비 6%의 개선으로 나타났다. 티엘아이의 비메모리반도체 생산에서 미세공정 전환이 얻을수 있는 높은 수익성을 확인시켜준 결과로 판단된다. T-Con의 매출 증가세는 LCD TV의 수요 회복이 없이는 제한될 수 밖에 없다는 점에서 09년 상반기 매출 증가세는 제한적이라 추정된다. 반면, 영업이익은 미세공정 전환을 지속함에 따라 영업이익율은 안정세를 보일 것이라는 점에서 긍정적이라 판단된다. 09년 하반기 LCD TV의 판매 증가와 신규 사업인 ROIC센서(터치스크린용 감광성 센서)의 매출 증가와 영업이익기여로 성장성이 지속될 전망이다. 08년말 외화선물환 계약을 감소시켜 09년 1분기 파생상품 거래손실도 대폭 감소할 것이라는 점에서 09년 순이익은 영업이익보다 큰 폭으로 개선될 전망이다. * 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 13,000원 상향 티엘아이의 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 11,000원에서 13,000원으로 상향조정한다. 티엘아이의 목표주가 상향은 08년 4분기 증가된 영업이익이 확대와 외환손실 감소를 반영하여, 09년 EPS를 기존 1,302원에서 1,620원으로 상향조정함에 따라 P/E Multiple 8배를 13,000원으로 상향조정한다. IT 경기의 비수기가 지속되는 시기에 매출 감소에도 안정적인 영업이익만으로도 동사의 투자 매력도는 부각될 전망이다.