LG화학(051910) : 4Q08 - 큰 폭의 재고손실 발생으로 영업이익 예상 하회...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 105,000원 (유지) LG화학이 1/30일 4분기 실적을 매출 3.2조원, 영업이익 1,226억원, 순이익 616억원으로 잠정 발표함. 매출은 예상수준이었으나, 영업이익과 순이익은 예상을 크게 하회하였는데, 이는 재고관련 손실이 700~800억원 수준으로 예상되었던 것과는 달리 실제로는 1,870억원에 달했으며, 성과급 등 특별성 비용이 460억원 반영되었기 때문임. 한편 영업외손익에서는 중국 내 수요급감에 따라 주요 중국현지 법인인 LG Yongxing과 LG Dagu 등이 적자를 기록하며 지분법 손실이 709억원이나 발생하여 세전이익이 기대를 크게 하회함.(분기 지분법 손익: 3Q08 -17억원, 4Q07 +100억원) * 재고관련 손실의 대부분은 원료인 나프타와 제품가격 상승 시 역으로 이익에 (+) 요인이 되기 때문에 실질적인 손실로 인식할 필요는 없음. * 정보전자소재 사업의 4분기 영업마진이 22.1%에 달하며 1,700억원의 영업이익을 달성. 증설설비를 가동한 전지사업의 호조와 환율수혜를 받은 편광판필름의 이익 창출능력 향상에 기인함. * 재고효과 제외하더라도 석유화학부문 수익구조 약화됨 확인. * 산업재사업부문의 4분기 부진(영업손실 202억원)이 2009년 상반기 중에도 지속될 전망.(cf. 4/1일 기준으로 분할예정) 투자의견 BUY(M)과 목표주가 105,000원 유지. 2009년 석유화학 및 정보전자소재 사업에 대한 전망을 유지함. 현재 연간 추정치에 석유화학 사업부문의 약화된 수익구조를 충분히 반영한 상태이며, 전지사업부문에 있어서도 Nokia 등으로의 매출 증가 예상 및 증설에 따른 마진 약화 가능성 반영된 상태임. 중장기적으로 EV(Electric Vehicle)관련 중대형전지에 대한 기대감도 여전히 유효.