현대건설(000720) - 핵심은 탁월한 성장성!...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 78,000원 ■ 투자의견 매수, 목표주가 78,000원 유지 현대건설 투자의견 매수, 목표주가는 78,000원을 유지한다. 목표주가는 현대건설의 영업가치와 자산가치를 합산한 Sum of parts 방식으로 산출하였다. 현대건설의 영업가치는 2009년 예상 EBITDA 6,010억원에 8.5배를 적용하여 산출하였다. ■ 4분기 실적 Preview : 영업이익은 시장 컨센서스 대비 34.9% 하회할 전망 현대건설의 08년 4분기 매출액은 1조 9,983억원, 영업이익은 820억원으로 전년 동기대비 매출액은 11.9% 증가, 영업이익은 30.3% 감소하는 것으로 추정된다. 08년 4분기 신규수주는 국내 2조 8,000억원, 해외 4.9억불로 08년 4분기에는 국내 수주가 전년 동기대비 125.3% 급증하면서 수주 증가세를 견인했다. 08년 신규수주는 16조원으로 국내 9조원, 해외 7조원(65억불)이다. 07년 대비 신규수주는 35.9%, 국내 11.9%, 해외 87.7% 증가했다. 08년 해외수주가 급증하면서 신규수주가 크게 증가했기 때문에 앞으로 해외 매출액과 매출비중은 빠른 속도로 증가할 전망이다. ■ 09년 탁월한 성장성에 주목해야 한다! 현대건설의 탁월한 성장성에 주목해야 한다. 09년 매출액은 8조 5,857억원, 영업이익은 5,631억원으로 전년대비 각각 21.7%, 15.4% 증가할 전망이다. 국내 건설사 중 최초로 8조원 이상 매출을 달성할 것으로 판단되며, 국내 및 해외 수주 경쟁력을 바탕으로 09년 신규수주는 국내 9조원, 해외 50억불은 달성 가능할 전망이다. 현대건설의 투자포인트는 ① 주택 미분양 문제에서 가장 자유롭기 때문에 9,000~10,000세대 주택공급이 가능하다. ② 09년부터 공공시장이 확대되는 국면에서 가장 큰 수혜가 예상된다. ③ 해외 매출비중이 본격적으로 확대되면서 외형 성장 및 영업이익 증가에 기여할 전망이다. 국내 건설사 중에서 사업 포트폴리오와 이익의 안정성에서 최고 수준을 유지하고 있다는 점에 주목해야 한다.