LG디스플레이(034220) - 변화는 시작되었다!...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 33,000원 ■ 투자의견 매수와 목표주가 33,000원 유지 LG디스플레이의 투자의견 매수와 12개월 목표주가 33,000원을 유지한다. 목표주가는 2009년 BPS의 1.4배 수준이다. 실적 바닥에 대한 가능성이 높아지고, 상승 사이클 전환의 신호가 엿보이고 있다. 경기 리스크를 감안해도 PBR 0.9~1.0 배 수준의 현재 주가는 긍정적 시각으로 전환이 필요한 때로 판단한다. ■ 08년 4분기 영업이익 -2,880억원으로 예상 하회. 09년 1분기 실적 바닥 가능성 4분기 연결 기준 영업이익은 –2,880억원으로 기존 예상 -1,700억원을 하회하였다. 4분기 말 패널 가격 하락이 반영되어 회사의 평균 판가가 시장 판가의 하락 보다 좀 더 하락한 것으로 보인다. 그러나, 1분기 중 패널 가격 바닥의 가능성이 높고, 원가 절감 속도가 빨라질 것으로 보여 실적의 바닥은 09년 1분기에 확인할 수 있을 전망이다. 09년 1분기 영업이익은 -3,970억원으로 전망하며 2분기는 -3,090억원으로 적자가 축소될 것으로 기대한다. 09년 연간 실적은 매출액 16조 6,580억원, 영업이익 -4,170억원으로 기존 예상 대비 적자가 축소될 것으로 실적 전망치를 상향 조정하였다. ■ LCD 수급: 하반기에 수급 균형 가능하다 09년 상반기 LCD 초과 공급 비율은 40% 수준까지 치닫는 상황이다. 계절적 수요 감소 외에도 채널의 재고 슬림화 경향도 수요 침체를 깊게 하는 원인이다. 패널 업체의 산업 평균 감산 규모는 08년 4분기 40% 수준에서 09년 1분기 44%, 2분기 30% 수준으로 예상되며 이를 감안하면 채널 재고 소진을 기다릴 수 있는 수준으로 판단된다. 09년 하반기 수급은 균형에 이를 수 있을 것으로 기대된다. 상반기 중 재고 소진 이후 주문 동향은 회복이 예상된다. 공급 능력에서는 하반기 중 가동 예정인 라인의 공급 기여가 예상보다 저조할 것으로 보이고, 생산 효율이 떨어지는 후발 업체의 일부 기존 라인들은 시황 회복에도 정상 가동되기 어려울 것으로 보이기 때문이다.