제일기획(030000) - Amazing 08의 대미, 09년도 두렵지는 않다 !...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 240,000원 ■ 투자의견 “매수”, 목표주가 240,000원 제시 제일기획의 투자의견은 ‘매수’, 목표주가는 240,000원을 제시한다. 12개월 목표주가는 09년 EPS 대비 13.2배에 해당하는 주가 수준이다. 동사의 투자포인트는 1) 09년 전망되는 안정적인 실적 성장과 2) 4.5% 내외의 높은 배당수익률이다. ■ 4Q08, 경기 침체에도 국내외부문의 성장 지속으로 호실적 기록 제일기획의 4분기 실적은 국내외에 닥친 광고 경기 침체에도 불구하고 세전이익이 전년 동기 대비 23% 성장하는 호실적을 기록할 전망이다. 이는 1) 국내부문에서의 보유한 대형 광고주의 물량 이탈이 제한적이었으며, 신규 광고주 활동도 지속된 점, 2) 해외부문에서는 핸드폰 부문에서의 마케팅 비용 집행이 지속되면서 연계취급고 성장을 견인함에 따라 4분기 연계취급고 성장률이 전년 동기 대비 12% 이상 성장하였기 때문이다. ■ 09년 삼성전자의 핸드폰 부문의 마케팅 비용 집행은 지속 전망 09년에도 삼성전자 핸드폰 부문의 마케팅 비용은 글로벌 IT 경기 침체의 영향으로 성장률은 둔화될 전망이나, 여전히 7%내외의 성장세는 유지할 전망이다. 이는 글로벌 핸드폰 판매량 감소시, 1차적인 피해가 3~4위 제조사 및 로컬 제조사에 집중될 전망이며, 이에 따라 노키아와 삼성전자에게는 오히려 시장점유율 확대의 기회가 될 것으로 판단되기 때문이다. 따라서, 업계 구도상 마케팅 비용의 감소는 어려울 전망이다 ■ 09년 광고 경기 침체에도 안정적인 성장 전망 09년 제일기획의 연간 연계취급고는 국내외 광고 경기 침체에도 불구하고, 인하우스 물량의 증가 전망에 따라 5% 내외의 안정적인 성장이 기대된다. 분기별로는 계절적 요인 등에 따라 1분기 실적이 저조한 반면, 2분기는 이연물량의 대량 집행에 따른 호실적이 전망된다.