엘앤에프(066970) - 단기적 주가 하락은 좋은 매수 기회...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 25,000원 (27,000원에서 하향) * 143억원 규모 주주배정 방식 유상증자 결정: 엘앤에프는 1일 143억원 규모의 주주배정 방식 유상증자를 실시한다고 공시함. 신주 발행가액은 14,310원, 신규 발행주식 수는 100만주로 이는 현재 총 발행주식 수의 10.8%에 해당함. 이 중 7.6%는 우리사주 물량으로 배정되며 나머지 물량이 기존 주주들에게 배정될 예정임. * 자금 조달 규모는 적절한 수준으로 판단: 금번 유상증자를 통해 조달한 신규 자금 중 1) 40억원은 이차전지 사업 부문 증설, 2) 103억원은 양극활물질 원재료 조달을 위한 운전자금 확보에 사용될 예정임. 1) 양극활물질 매출액이 2분기 16억원 수준에서 138억원으로 급격하게 증가함에 따른 운전자금 확보가 필요하다는 점, 2) 고객사의 적극적인 이차전지 라인 증설 계획에 대응하기 위해서는 라인 증설이 불가피하다는 점을 감안할 때 금번 143억원의 자금 조달 규모는 적절한 수준으로 판단됨. * 주당 가치 희석에 따라 목표주가 25,000원으로 소폭 하향 조정: 자금 조달을 통한 증설 규모는 당사 2009년 추정치에 이미 반영된 것으로 엘엔에프의 영업가치에 대한 기존의 실적 전망을 유지하나, 발행주식수 증가에 따른 주당 가치 희석 효과를 반영하여 동사에 대한 6개월 목표주가를 기존 27,000원에서 25,000원으로 소폭 하향 조정함. 이는 가치합산방식에 의해 산정한 것으로 2009년 예상 EPS 대비 12.2배에 해당하는 수준임. * 기존의 긍정적 시각 유지: 단기적으로는 유상증자 발표에 따른 희석화 요인에 따라 주가의 약세가 예상되나, 당사는 추가적인 주가 하락을 매수 기회로 활용해야 한다고 판단하고 있음. 1) 이미 이러한 요인은 주가에 상당 부문 반영되었고, 2) 증자 물량 또한 현재 발행주식 수의 11% 수준으로 부담스러운 수준이 아니며, 3) Fundamental 측면에서도 동사가 경쟁력을 확보하고 있는 3성분계 양극활물질에 대한 견조한 수요를 바탕으로 3분기부터 본격적인 턴어라운드가 예상되는 만큼, 동사에 대한 기존의 긍정적인 시각을 유지함.