한솔제지(004150) - 이엔페이퍼 인수 MOU 체결...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 18,400원 9월 1일, 한솔제지가 이엔페이퍼(007190/3,315원/Not Rated)의 인쇄용지 부문 인수의 MOU를 체결했음. 이엔페이퍼의 5개 사업장 중 인쇄용지를 생산하는 오산, 신탄진, 진주의 3개 사업장을 인수하는 것으로 인쇄용지 부문은 이엔페이퍼 매출의 86%를 차지함. 한솔제지는 국일제지(27.5%), 신한은행(11.8%), 아람파이낸셜서비스(10.9%)의 지분을 약 600억원에 인수하는 것으로 알려졌음. MOU 체결 이후 실사를 거쳐 10월 중 본 계약이 체결될 계획임. 향후 본 계약 체결시 금액과 조건에 따라 달라질 수 있으나, 금번 인수는 전반적으로 긍정적으로 보임. 50% 지분 인수를 가정시, 인수금액은 2008년 EV/EBITDA 약 9.7배 수준으로 추정됨. 금번 인수로 한솔제지의 연간 생산능력은 기존 75만톤에 이엔페이퍼의 52만톤을 더하게 되면서 127만톤으로 세계 14위 수준에 이름. 내수 시장점유율의 경우, 2007년 기준으로 30.7%로 상승하는 것임. 이 같은 생산 능력 증가에 따라 원자재 구매, 생산원가 절감 등에서 규모의 경제를 통한 시너지 효과가 기대됨. 동사에 대해 BUY( M) 투자의견과 목표주가 18,400원을 유지함.