한라공조(018880) - Visteon 부담 가시화, 목표가 22% 하향...한국증권 - 투자의견 : 중립 - 목표주가 : 9,000원 (11,500원에서 하향) * 목표가 21.7% 하향 투자의견 ‘중립’은 유지하나, 가시화된 Visteon에 대한 부담을 반영하여 6개월 목표주가를 기존 11,500원에서 9,000원(08년 PER 9배 적용 vs 기존 11배 적용)으로 하향한다. 3분기 실적은 양호했으나, 동사는 지난 10월 말 모기업인 Visteon의 실적 부진에 따른 구조조정의 일환으로 Visteon 소유인 Climate Global사의 증자에 참여해 Visteon에 대한 부담이 가시화되었다. Climate Global사는 동사의 최대주주인 Visteon Int’l Holdings의 자회사로 Halla Climate Systems Alabama 지분 20%, Visteon Climate Control Beijing 지분 80%, Visteon Automotive Systems India 지분 93.88%를 보유하고 있는 일종의 지주사로 이번 증자에 한라공조가 2,750억원을 출자해 지분 50%를 획득했다. 동사는 이를 위해 1,700억원을 차입했으며 현금은 기존 1,500억원 수준에서 400억원으로 줄었다. 이번 대규모의 증자 참여로 당분간 더 이상의 추가 부담은 없을 것으로 보이나 Visteon이 08년에도 적자에 머물 전망이어서(IBES 기준) Visteon에 대한 부담은 여전히 주가회복에 걸림돌로 작용할 것으로 판단된다. 동사는 06년에도 Visteon이 보유한 캐나다, 포르투갈, 태국, 터키의 지분을 인수해 캐나다 법인에 대한 지분율은 기존 60%에서 100%, 포르투갈은 80%에서 100%, 태국은 60%에서 90%, 터키는 0%에서 100%로 늘어났으며 여기에 소요된 인수 금액이 4,349만달러에 달했다.