외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 지방은행 - JP모건 - 지방은행 주식들이 8~9월 두달간 슬럼프를 겪다 바닥 기순 승수에 도달하면서 반등을 시도중 - 정부의 지역경제 활성화 의지도 지방은행 주가에 도움. - 3분기중 670억원의 순익을 올릴 대구은행 등 부산과 전북은행 모두 예상치에 부합하는 실적을 발표할 것으로 관측 - 마진 추세는 소폭 내려갈 수 있으나 8월대비 회복세를 보여줄 것으로 예상하고 충당금 부담은 여전히 낮게 유지될 것으로 판단. - 자산승수 1.5배에 불과하고 높은 수익가시성을 갖춘 대구은행이 탁월...비중확대 의견 유지 ◎ 건설업 - 씨티그룹 - 분양원가 공개시 건설업종 주가에 부정적 영향을 미칠 것으로 평가 - 은평 뉴타운의 고분양 논란이 일면서 원가 공개 문제로 불똥이 튀고 있음 - 민간업체까지 확대 적용되면 섹터에 부정적 - 건설회사들의 마진 훼손 가능성이 제기되는 가운데 마진이 높은 다른 프로젝트에 더 치중, 회사 전체적인 매출 성장률에 부정적일 가능성 - 아직 분양원가 공개와 관련해 결정된 내용이 없으나 그만큼 불확실성을 보유 - 한편 주택공급량이 줄면서 부동산 가격이 상승할 우려. ▶ KH바텍(060720) - 모건스탠리 : 투자의견 비중축소, TP 30,000 -> 12,000원 - 3분기 영업이익이 손익분기점 수준으로 회복될 것으로 전망 - 이는 시장 전망치인 한 자리수 마진에는 미치지 못하는 수준 - 삼성전자로부터 수주가 늘어나면서 4분기부터 이익이 개선될 것으로 판단 ▶ 파이컴(039230) - JP모건 : 투자의견 중립, TP 7,000 -> 6,000원 - 멤스 카드(MEMS Card) 사업부 회복에 예상보다 시간이 소요될 것으로 전망 - LCD 관련 사업 전망도 여전히 부정적 - 신규 투자로 인한 감가상각 증가로 영업마진도 압박을 받을 것으로 전망 - MEMS 카드 사업부에 대한 우려를 반영해 내년 실적 전망을 26% 하향 조정 - 핵심 사업부가 의미있는 실적을 기록할 경우 다시 주목할 것을 조언 ▶ 대우조선해양(042660) * BNP파리바 : 투자의견 매수, TP 37,000원 - 올해 1월 이래로 월별 실적이 서서히 회복세를 보이고 있음 - 장기 수주 전략의 긍정적 영향이 결국 내년 이익 턴어라운드를 이끌 것으로 판단 * 맥쿼리 : 투자의견 중립 - 영업외부문 부진으로 취약한 8월 실적을 시현 - 동종업체대비 더딘 움직임을 보여왔으나 상대적으로 부족한 수익성이나 비매력적인 투자 승수 등을 감안할 때 비슷한 흐름을 이어갈 것으로 추정 ▶ 유아이엘(049520) - 모건스탠리 : 투자의견 시장비중, TP 6,200원 - 하반기 매출이 회사측이 제시한 가이던스에 미치지 못할 것으로 전망 - 영업마진은 낮은 한 자리수에 머물 것으로 판단. ▶ LG화학(051910) - 골드만삭스 : - 계속되는 소니 배터리 리콜 소식은 등 경쟁업체에 긍정적 재료 - 애플과 델에 이어 지난달말 홍콩 레노보도 소니산 리튬이온 배터리 리콜을 발표 - 시장 점유율 확장 기대감을 제공해주고 있으나 한편으로 고객들이 LG화학 배터리의 대체성능을 꼼꼼히 따져볼 수 있어 긍정적 효과는 다소 반감될 수 있다고 추정. ▶ 한국타이어(000240) - UBS : 투자의견 매수, TP - 내년 수익 성장을 믿는다고 강조 - 한국타이어와 관련, ▲ 글로벌 타이어 수급 불균형 ▲ UHPT마진 급락 ▲ 수 년에 걸친 수익 감소 불안 ▲ 헝가리 투자 ▲ 타이어 가격 인상 기대難 등 다양한 우려감이 제기되고 있으나 대부분 오해 - 세계 타이어 수요증가율이 3%를 기록한 가운데 선진국내 일부 공장 폐쇄 등으로 공급 역시 3% 증가로 얼추 수급상 균형 상태를 보이고 있DMA - 또한 환율이나 저마진 매출 증가 등으로 UHPT사업부의 마진이 떨어지고 있으나 영업이익 자체는 2003년과 비슷 - 타이어 산업의 경우 약 72%의 교체시장이 존재하고 있어 사이클을 타는 업종이 아니며, 헝가리 투자도 올바른 방향으로 보고 있다고 진단 - A/S시장등 타이어 가격을 올릴 틈새도 존재. ▶ 현대중공업(009540) - 맥쿼리 : 투자의견 시장상회, TP 140,000원 - 상반기 5.6%에 그쳤던 영업마진이 최소 7~8%를 기록할 것이라는 느낌 - 자회사의 상장 추진과 중국 철강업체 지분 취득도 긍정적 배경으로 평가. - 올들어 68% 가량 주가가 올랐으나 우호적 흐름이 유지될 전망 ▶ KT&G(033780) - 씨티그룹 : 투자의견 보유, TP 58,000원 - 상대적으로 수출은 양호하나 밋밋한 내수 영업으로 3분기 실적 전반적으로 완만할 것으로 전망 - 내년기준 주가수익배율이 15배까지 높아지면서 방어적 매력은 다소 빛을 상실.