LG마이크론(016990) - 8월 이후, 실적은 저점을 지나가고 있다...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,유지) - 목표주가 : 52,000원 ● 6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 목표주가 52,000원 유지 LG마이크론의 주력 제품 중 하나인 PM(Photo Mask)의 매출이 2006년 7월을 저점으로 회복되고 있는 것으로 판단된다. 또한, LG전자의 PDP 모듈 출하량 증가로 PDP 후면판(Rear Plate)의 매출도 3분기에 31.2% 증가할 것으로 예상되는 등 전반적으로 영업 상황이 지난 8월 이후에 호전되고 있다고 판단된다. 따라서, 수익성이 3분기를 저점으로 4분기에 개선될 것으로 판단하여, 6개월 투자의견은 매수(BUY), 목표주가 52,000원을 유지한다. ● 8월 이후 PM시장은 회복으로 전환, PDP 후면판 성장세는 기대 이상 1) PM 제품은 지난 8월 이후에 LG필립스LCD로부터 대형 TV용에 대한 주문이 증가하고 있는 것으로 추정된다. 2006년 4분기 및 2007년을 대비한 TV의 신모델용 PM 매출이 발생하고 있는 것으로 분석되며, 4분기는 지난 1분기의 월평균 매출인(116억원)을 상회할 것으로 분석된다. 단가하락의 우려는 상존하나,현재시점에서는 가동율 확대가 고정비 부담을 완화시켜, 4분기에 수익성이 호전될 전망이다. 2) PDP 후면판의 3분기 매출은 1,034억원으로 전분기대비 31.2%증가할 것으로 추정된다. LG전자의 PDP 모듈 출하량은 약 95만대로, 전분기대비 33%증가할 것으로 전망된다. 3분기에 PDP 모듈 가격 하락에 따른 단가인하 압력은 가중되고 있으나,4분기부터는 3분기대비 가격하락의 둔화와 물량 증가로 수익성이 호전될 것으로 전망된다. 3) 동사의 3분기 전체 영업이익률은 4.6%로,전분기대비 0.4%p 하락할 것으로 추정되나, 8월 이후의 매출 증가분을 감안하면,4분기의 영업이익률 5.0%(당사 추정)이상 달성은 가능할 것으로 전망된다. 따라서,분기별 기준으로 수익성은 3분기가 저점이며,제품별 매출의 저점은 7월이라고 판단된다. 8월 이후에 PDP 후면판 및 PMD의 출하량 증가로 매출 및 수익성 호전이 나타나고 있다고 판단된다.