삼성테크윈(012450) - 'NV' 시리즈와 고화소카메라 모듈로 3분기 실적 호조 기대...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 35,000원 ● NV’시리즈 디지털 카메라와 ‘Ultra Series’ 카메라 모듈 3분기부터 공급개시 삼성테크윈의 2006년 하반기 전략 모델인 ‘NV’ 시리즈가 3분기부터 본격적으로 국내와 해외 시장에 공급될 전망이다. 3개 모델 가운데 ‘NV3’은 이미 7월부터 출시되었으며 8월과 9월에 ‘NV7’, ‘NV10’ 모델이 각각 출시되어 디지털 카메라 Line-up이 보강될 전망된다. 삼성테크윈의 디지털 카메라부문의 2006년 1,2분기 ASP는 각각 14.3만원, 14.0만원으로 추정되고 있으며 40만원선으로 공급될 신제품 매출이 본격화되는 3분기 말부터 수익성 개선이 예상된다.카메라 모듈 부문은 삼성전자의 하반기 전략 모델인 ‘Ultra Series’ 3개 모델인 D900, E900, X820에 모두 적용되어 공급량이 증가할 전망이다. 3Mega pixel에 Auto Focusing 기능을 보유한 D900과 2Mega pixel급인 E900, X820은 각 모델별로 월 40만개 이상의 카메라 모듈을 공급하고 있으며 이에 따라 2분기 6%대로 하락한 것으로 추정되는 카메라 모듈 부문의 영업이익률은 3분기에는 7% 이상으로 상승할 것으로 전망된다. ● 지분법 평가대상인 한국항공우주산업 재무구조 개선으로 3분기부터 경상익 증가 기대 삼성테크윈이 28.1%의 지분을 가지고 있는 한국항공우주산업은 감자후 출자 전환 및 증자를 통하여 재무구조 개선이 이루어질 전망이며 삼성테크윈은 300억원 규모의 유상증자에 참여할 예정이다. 한국항공우주산업은 1분기 133억원,2분기 198억원의 지분법 평가손이 삼성테크윈의 영업외비용으로 반영되었으며 감자이후 증자를 통한 재무구조 개선이 이루어지는 3분기 이후에는 지분법 평가손이 대폭 축소될 것으로 기대되어 삼성테크윈의 경상이익이 증가할 것으로 판단된다. 하반기에도 디지털 카메라와 카메라 모듈 부문에서 신제품 효과와 고화소 제품 비중확대에 따른 매출액 증가와 영업이익률 회복이 기대되어 투자의견 매수, 목표주가 35,000원을 유지한다.