고려아연(010130) - Korea Zinc America Inc의 자발적 해산은 자산 회수를 위한 조치...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 95,000원 * Korea Zinc America Inc(BRZ의 지주회사)의 자발적 해산은 잔여 자산을 회수하기 위한 조치 * 2006년 2분기 영업이익은 전년동기 대비 114.5% 증가한 727억원으로 추정 * 국제 아연가격의 흐름 견조, 아연 재고량의 감소 지속, 2007년에도 타이트할 세계 아연 수급 등에 주목 ■ Korea Zinc America Inc의 자발적 해산은 잔여 자산을 회수하기 위한 조치 7월 7일(금) 후장 마감 후 미국 Big River Zinc가 소속돼 있는 지주회사(Holding Company), 즉 Korea Zinc America Inc를 자발적으로 해산한다는 공시가 나왔다. 영국의 Zinc Ox에 자회사인 BRZ를 매각함에 따라 잔여 자산을 회수하기 위한 정상적인 조치이다. 참고로 미국 자회사에 대한 대손은 2005년 4분기에 533억원이 전액 반영됐다. 고려아연과 Zinc Ox는 매각 내용을 공개하지 않기로 합의 했으며, 공시 사항도 아니어서 회사 측에서는 구체적인 내용을 공개하지 않고 있다. 당사가 파악(2006년 6월 7일자 기업메모)한 바로는 고려아연이 BRZ에 지급보증했던 변동금리부사채(FRN)에 대한 480만파운드(87억원)는 2006년 2분기에 1회성 이익으로 반영된다. 그리고 자산에 대한 매각 대금 90만파운드(16억원)는 지주회사(Holding Company)인 Korea Zinc America Inc의 청산이 이뤄져야 회수된다. ■ 투자의견 매수, 목표주가 95,000원 유지 투자의견 매수, 목표주가 95,000원을 유지한다. 동사의 투자포인트는 세계 아연 수급이 2007년에도 불균형 상태를 이울 것이란 점과 지금도 국제 아연가격의 흐름이 견조하다는 점이다. 특히 그동안 지분법 손실의 주 원인이었던 자회사(에어미디어, BRZ) 문제가 해결돼 주가할인 요인이 해소됐다는 점에 주목할 필요가 있다.