외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 한국증시 - 모건스탠리 - 다음달 중반부터 한국 증시가 두 번째 도약을 시작할 것으로 기대하고 코스피 목표치 1,500P를 유지 - 기업들이 원화 강세 관련 부정적 가이던스를 내놓으면서 시장에 거의 반영된 가운데 증시 수급도 우호적 - 원화 강세와 관련, 무역흑자 축소로 절상 압력이 약화될 것으로 점치고 미국의 금리인상이나 하반기 일본의 긴축 역시 원화 절상 압력을 덜어내줄 것 - 환율 970~980원대에서 안정을 보이며 원高 우려감 해소 기대 - 주식시장의 공급부족 현상은 지속되고 적립식펀드로의 자금 유입 기조는 유지되는 등 올해 역시 주식투자자에게 긍정적 수급 여건이 제공될 것 - 채권 수익률곡선상에서 공격적 금리인상 조짐이 보이지 않으며 국내 유동성이 풍부함을 시사 - 올해 주가수익배율 11배를 적용해 목표지수 1,500P 유지 . ◎ 한국경제 - 도이치뱅크 스티브 마빈 - 산업생산 등 1~2월 경제지표에서 한국 경제의 열기는 빠져 나간 것으로 보이나 밑바닥 기류는 여전히 견조 - 지난해말 추운 날씨나 세금 혜택 등으로 과다하게 부풀려졌던 경제지표들이 연초들어 진정됐음을 드러냄 - 자동차 출하나 소매매출,백화점 판매 수치 등이 일제히 하강. - 그럼에도 불구하고 1~2월을 묶어서 본 산업생산은 여전히 활력을 유지하고 예상과 달리 민간 건설수주도 활기차게 나타남 - 따라서 아직 경기 방향성이 확실치 않다고 평가하고 3월 지표를 관찰해야 더 명확히 알 수 있을 것으로 진단 - 다만 시간이 갈수록 해외 수요 둔화와 제조업체의 영업수익 압박이 겹치며 산업생산이 위축되고 서비스업 활동도 저하될 것이라는 기존 전망은 유지. ◎ 메모리 * 씨티그룹글로벌마켓(CGM) - 메모리 업종에 대해 단기적으로 도전적인 상황이 지속될 것으로 예상 - 계절적으로 PC 판매가 한층 더 둔화될 것으로 예상되며 낸드 부문의 판매가격 하락도 당분간 지속될 것 - 2분기 낸드 가격은 20% 정도 추가 하락할 전망 - 다만 삼성전자의 경우 낸드 가격 변동성을 감안해 생산 라인 전환 속도를 늦추면서 6월까지 가격 안정에 도움이 될 수 있을 것으로 예상 - 삼성전자는 4월 매수 기회가 올 수 있으나 하이닉스는 지적재산권과 관련된 이슈들을 피하기 위해 보다 나은 진입 시점을 기다릴 필요 * 도이치뱅크 - 메모리 업체들의 하반기 전망이 긍정적이나 단기적인 촉매가 부족 - 낸드 가격 약세가 지속되고 D램가도 소폭 하락하면서 2분기 반도체 출하 증가율이 당초 예상에 미치지 못할 가능성 증대 - 2월 재고율이 0.39로 여전히 높다면서 낸드 수요가 부진해 높은 재고율이 적어도 4~5월까지는 지속될 것으로 추정. - 높은 재고 수준으로 낸드 가격 하락폭이 전망했던 것보다 커지고 있다고 분석하고 계약가격이 1분기 29% 하락한 후 2분기에도 20% 정도 더 떨어질 것으로 예상 - 삼성전자와 하이닉스 등에 대한 긍정 시각과 매수 의견을 유지하나 단기 촉매를 기대하기 힘듬 ◎ 소매업종 - 도이치뱅크 - 소매업종에 대한 신중한 시각을 유지하고 신세계와 현대백화점에 대한 보유 의견를 지속...롯데쇼핑은 매도. - 1~2월 소매 판매가 예상한대로 완만한 성장세를 나타냈으나 높아진 시장 기대치를 만족시키기에는 충분치 않음 - 백화점 부문의 매출이 전년 대비 9.7% 증가하면서 할인점 매출 성장률(6.2%)를 상회...이는 선두 업체들이 예상치 못한 마케팅 활동에 나섰기 때문 - 상반기에는 완만한 매출 증가가 예상되나 하반기로 갈수록 성장 속도가 둔화될 것으로 예상 - 느린 임금 증가세와 금리 인상 등을 감안할 때 소비자들이 지출을 늘릴 수 있는 여력이 많지 않음 ◎ 건설 - UBS - 8.31 후속대책이 건설업종에 미치는 영향은 미미할 것으로 예상. - GS건설과 대우건설, 현대건설, 대림산업에 대한 매수 의견 유지 - 후속 대책에는 재건축 개발이익 환수 등의 내용이 포함되며 최근 재건축이 늘어나고 있는 주택 시장에 전체적으로 부정적 영향을 미칠 수 있음 - 그러나 이러한 내용들이 이미 알려져 있는 사항이며 업체들이 재개발에 더 주력하고 있다는 점 등에서 대형 건설업체들에 미치는 영향은 적을 것 - 재개발 사업은 한층 더 늘어날 가능성 - 후속대책 발표가 규제 관련 리스크를 해소시켜줄 수 있으며 건축 수요의 점진적 회복이 예상돼 건설업종은 여전히 매력적 ▶ 금호타이어(073240) - CLSA : 투자의견 시장수익 하회, TP 15,500원 - 베트남 공장건설은 방향은 좋으나 시기가 좋지 않음 - 천연고무 생산지라는 기점과 값싼 노동력을 갖추고 아세안 수출이 세금혜택을 누리는 등 다양한 장점을 갖춘 투자로 지적.투자비용 1억5000만달러도 경쟁업체대비 낮은 원가구조로 긍정 평가. - 그러나 최근 글로벌 타이어 수요 증가율이 1%에 그치고 있다는 점은 부정적 ▶ KT(030200) - CLSA : 투자의견 시장수익하회 - 칼 아이칸의 KT&G 도전이후 KT에 대한 자산스토리 관심 고조 - KT측이 보유중인 토지나 건물 등의 가치를 주당 7000원으로 산출. - 그러나 실질적 자산가치 실현에는 수 년이 걸릴 수 있는 가운데 주주관점에서 활용가치도 생각해볼 문제라고 지적, 투자자들이 단기적 이슈로 주목하지 않을 것 ▶ LG텔레콤(032640) - CGM : 투자의견 매수, TP 10,200원 - 마케팅 비용 증가 우려에 따른 주가 약세가 진입 기회를 제공 - 1분기 마케팅 비용이 예상치를 상회할 수 있으나 통상적으로 1분기에 마케팅 활동이 강화됐었음 - 신규가입 증가 등이 지속됨에 따라 강한 외형 성장이 기대되며 특히 계절적으로 약한 2월 ARPU(가입자당 매출)이 강세를 나타냄 ▶ 대구은행(005270) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 17,500 -> 19,500원 - 업계 평균 이상의 대출 성장과 기대 이상의 순이자 마진, 신용비용 감소 등이 핵심 촉매 - 최근 2개월간 20% 이상 주가가 올랐지만 긍정적인 주가 상승 촉매가 여전 ▶ LG마이크론(016990) - 씨티그룹 : 투자의견 보유, TP 60,000원 - '빅 브러더스'의 가격압력을 피할 수 없을 것 - PRP와 포트마스크 수익성에 대한 우려를 감안해 올 영업이익 예상치를 컨센서스 800억원보다 낮은 671억원으로 제시 ▶ 동아제약(000640) - JP모건 : 투자의견 비중확대 - 발기부전 치료제 '자이데나'의 매출지표가 더 구체화되면 주가 상승세가 나타날 수 있음 - 현재 투자승수는 업종과 비슷하나 프리미엄을 챙길 업체중 하나 - 회사측에서 지난해말 출시한 자이데나의 첫 월 매출액이 20억원선으로 고무적인 반면 도매상에서 최종 고객까지 흘러가는 추세를 지켜봐야 한다는 견해를 제시 - 회사측은 올해 자이데나 매출 목표를 150억원으로 잡고 있으나 JP모건은 95억원으로 보수적 추정치이나 주가의 추가 하락 위험은 수용 가능한 수치 ▶ 현대차(005380) - 도이치뱅크 : 투자의견 매수, TP 120,000원 - 유럽 신공장 건설로 운송비 등을 절감하고 노동 비용도 30% 정도 줄일 수 있어 수익성이 개선될 것으로 기대 - 2010년까지 유럽 현지 생산 비율이 62.6%로 대폭 늘어날 것으로 전망하고 이에 따라 주요 리스크 요인 중 하나인 유로 약세의 영향을 축소할 수 있을 것 - 생산능력 확대에도 불구하고 글로벌 수율은 90% 수준을 유지할 전망 - 수출 시장에서의 강한 매출 성장 모멘텀이 아직 충분히 주가에 반영되지 않았음 ▶ 신한지주(055550) - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 47,000원 - 올해 유기적 성장세가 확실한 은행주 - 지난 6개월간 업종의 20~40% 상승률보다 밑도는 15% 상승에 그치며 더딘 움직임을 보여왔음 ▶ LG필립스LCD(034220) - CLSA : 투자의견 매수, TP 54,000원 - 회사측의 EBidta 마진 목표치를 감안할 때 1분기 영업마진율이 3%를 기록할 것 - 당초 소폭 손실을 예상했던 것보다 우호적인 전망 - 특히 7세대 수율이 80%에 근접하고 있어 지난 1월보다 올라선 가운데 손익분기점 65%도 상회 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지