[ Inflation ain''t what it used to be ]

An inflation scare is hammering the markets.

The Federal Reserve has shifted policy to a tightening bias.

( 중략 )

Inflation, like so many other aspects of the current business cycle,
appears to be different this time around.

It used to be that inflation started at the bottom of the economy.

Now it may be starting at the top.

( 중략 )

In the past, inflation began to ripple up through the economy at the
end of a business cycle as job markets tightened and employers bid up
the price of labor.

Companies then raised prices to compensate.

Today, the index of hourly wages and the employment cost index both
show that, nearly nine years into a business expansion, history isn"t
quite repeating itself.

There isn"t significant wage inflation at the bottom.

But there is inflation in the economy, mostly at the top.

Stock options, the strong equities market, and Internet mania have
generated tremendous wealth for the top tier.

This sector has powered the consumer sector into hyperdrive, sending
prices for fancy housing, entertainment, and anything associated with
the good life soaring.

Internet initial public offering millionaires, options heavy corporate
execs, and Wall Street bonus babies are paying whatever it takes for
their 20,000 square foot second homes, complete with wine cellar,
ballroom, smoking room, six car garage, heated pool, and this year"s
latest fillip the sunken tennis court(in case the sound of the ball
annoys guests).

( 중략 )

But is it America"s way of life?

Not really.

For every $50,000 Lexus SUV sold, there are many more people buying
$13,000 Saturns or $11,000 Korean Kias.

For every $34 Arctic char (it"s a fish) entree, there are thousands
more Big Macs for under three bucks.

( 중략 )

The point is, asset based income is soaring at the top, sending prices
for luxury goods and services much higher.

Wages are up but not wildly, the rate of wage increases is actually
falling and prices for most things most Americans use are not up much,
if at all(Sports entertainment is up, but that may also be wealth
driven, with sky high skyboxes lifting all prices).

( 중략 )

This business cycle has surprised time and again.

The different shape of inflation is the latest, and perhaps the most
intriguing, development.

Policymakers, take note.

= BusinessWeek 6월 14일자 사설

------------------------------------------------------------------------

( 요약 )

인플레 망령이 미국 금융시장을 뒤흔들고 있다.

연준리는 이미 금융정책 기조를 긴축쪽으로 선회했다.

그러나 그렇게 걱정할 상황은 아닌 것으로 보인다.

다른 경제 지표와 마찬가지로 인플레 역시 이번의 경우는 과거와 양상이
다르기 때문이다.

과거에는 인플레가 경기 싸이클의 말미에서 경제에 파장을 일으키기 시작
했다.

하지만 경기호황이 9년째에 접어든 이번에는 임금 상승에 의한 밑으로부터의
인플레 조짐이 별로 보이지 않고 있다.

반면 위로부터의 인플레 양상이 나타나고 있다.

증시 활황을 등에 업은 스톡 옵션 붐에다가 인터넷 광들 가운데 엄청난 부
를 축적한 사람들이 적지 않기 때문이다.

주식 공개를 통해 떼돈을 번 인터넷 재벌들과 스톡 옵션으로 거액을 챙긴
기업 임원들, 그리고 증시 활황 덕분에 엄청난 보너스를 받고 있는 월가
금융 엘리트들 사이에서는 포도주 저장실과 연회실, 흡연실, 자동차 6대용
차고, 실내 수영장에다가 테니스 코트까지 갖춘 2만평방피트짜리 주택을
구입하는게 유행이다.

하지만 과연 이것이 미국인들의 일반적인 삶이라고 할 수 있는가.

아니다.

5만달러짜리 렉서스 승용차를 구입하는 부호보다는 GM의 1만3천달러짜리
자동차나 한국 기아자동차의 1만1천달러짜리 차를 사는 사람들이 더 많다.

경기싸이클은 항상 서로 다른 모습을 띠어 왔다.

그러나 이번 경우는 보다 복잡한 양상으로 전개되고 있다.

정책 당국자들은 이 점에 유의해야 할 것이다.

-----------------------------------------------------------------------

( 용어설명 )

<> 스톡 옵션=기업이 전문 경영인이나 핵심 기술자를 고용하면서 일정기간
후 채용할 때의 약속한 가격으로 주식을 살 수 있도록 하는 제도.

입사후 기업 성장으로 주가가 오르면 주식 차익을 챙길 수 있어 고급
인력을 초빙하는데 유리하다.

미국의 경우 유력 기업의 75%가 이 제도를 실시하고 있다.

국내에서도 주택은행 등 일부 금융 기관의 최고 경영자들이 이 제도를
도입했으며 미국계 인터넷 회사인 야후코리아 직원들은 최근 미국 모기업의
주식을 스톡 옵션으로 배당받아 1백만달러 안팎씩의 돈벼락을 맞은 바 있다.

< 뉴욕=이학영 특파원 hyrhee@earthlink.net >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 6월 10일자 ).