이번회에서는 외환투기거래중의 하나인 아웃라이트 포지션 (outright
position)에 의거한 투기거래에 관하여 소개하겠다. 이 거래는 투기거래
형태중 가장 단순한 거래로 단지 거래자의 선물가격예측에 의거,"Buy
Low,Sell High"원칙에 따라 해당선물가격흐름에 따른 가격차액을
극대화함을 동기로 하는 거래 형태이다.
아웃라이트 포지션에 의거한 투기거래는 만약 해당선물상품의 가격이
상승하리라 예측되면 해당선물상품에 매입계약포지션을 취한다. 반면에
해당선물상품의 가격이 하락하리라 예측되면 매도계약포지션을 취하여
거래자의 예상적중 후 계약을 청산함으로써 계약가격차이에 의한
거래이익을 득함을 원칙으로 하고 있다.
이 거래의 특징은 다른 선물거래보다 거래에 따른 가격변동위험이 매우
크기때문에 계약당 증거금의 예치량도 가장 많이 부과되며 계약보유기간
역시 대체로 며칠 또는 몇주로서 비교적 장기거래 형태에 속한다. 따라서
이러한 거래의 시행은 주로 해당선물상품시장의 참여자들보다 예측능력이
탁월한 거래자들(장내 또는 장외거래자)에 의하여 이루어지며 이의
시행시기는 해당 선물상품 가격결정에 영향을 미치는 결정요소의 발표,예를
들면 국가의 주요 경제정책의 발표 이전에 이루어지는 것이 통상적이다.
이 거래의 시행원칙은 다음과 같다. 만약 가격상승예상시 행당
선물상품에 매입계약포지션을 취하고 가격하락예상시는 매도계약포지션을
취한 뒤 거래자의 예상 적중후 매매계약청산을 통하여 최초 계약시
선물가격과 청산시 선물가격간의 가격차액을 목표로 한다. 이러한 거래의
시행에 있어 매우 중요한 점은 1해당선물가격의 미래상황을 정확히
판단하고 2거래자의 예상적중 후 발생된 이익을 효율적으로 관리하며 3또한
설사 거래자의 빗나간 예상 혹은 시장상황의 급변으로 인하여 거래자의
포지션에 매매손실이 발생할경우 손실을 줄일 수 있는 판단 능력이다.
물론 이 거래 시행시 원월물상품을 피하고 근월물상품을 선택하는 것도
바람직한 거래 전략중의 하나 이기도 하다.
다음의 사례를 들어 아웃라이트 포지션에 의거한 투기거래를 살펴보자.
가령 어느 거래자가 1991년12월16일 최근 미국의 불경기심화와 일본
무역수지의 호조 발표,그리고 그의 차트분석및 선물거래경험에 의거,곧
미국의 금리인하 단행조치를 예견하였다. 이에 거래자는 향후 엔화 강세
예측하에 미국 시카코상업거래소(CME)산하의 IMM외환선물시장에서
1991년12월16일 92년3월물 엔화 통화선물계약에 매입계약포지션을
취하였다. 이 선물 계약후 1991년12월20일 거래자의 예상대로 미
연방준비은행은 재할인율을 4.5%에서 3.5%로 인하했다.
그로 인한 엔화의 대미환율이 강세를 보이자 1991년12월30일 그의
기존선물계약에 반대 포지션을 취함으로써 거래자는 엔화 통화선물 한
단위당 US $0. 000175 {=(0. 7921-0. 7746)x0. 01},그리고 엔화
통화선물 한 계약당 US $2,187. 50{=(0. 000175x12,500,000)}의
매매이익을 보았다.
이창길(제일선물경제 컨설팅대표)