이번 회에서는 외환선물거래기법중 투기거래의 하나인 피라미딩
(Pyramiding)거래전략에 관하여 알아본다. 이 피라미딩 전략은
해당선물상품의 증거금계좌에 축적된 실현되지 않은 거래이익을 이용하여
거래자의 선물계약수를 증가시키는 거래전략으로 다른 투기거래와
마찬가지로 선물계약의 만기일에 요구되는 상품의 인수 및 인도에는
관심없이 단지 거래이익의 극대화를 위한 투기거래중의 한 형태이다.
이러한 선물시장을 이용하는 피라미딩 전략을 간단히 소개하면 다음과
같다.
선물거래는 증거금을 예치함으로써 시작된다. 따라서 선물계약기간동안
선물가격이 거래자에게 유리하게 전개되면 거래자의 총계약금액에
근거,그의 계약가격과 해당시점의 선물가격 차이만큼 그의 증거금계좌에
추가분이 축적된다.
따라서 이렇게 추가된 이익이 동일선물계약(또는 다른선물계약)의
최초요구마진금액을 충당할수 있으면 거래자는 이를 이용,새로운 매도 또는
매입계약포지션을 취하여 그의 총 선물계약수를 증가시키는 거래전략이다.
따라서 이전략의 유용성은 행해선물가격의 상승예상시 매입계약포지션
취한 거래자에게 유리하며 해당선물가격의 하락시 매도포지션을 취한
거래자에게 유리하다고 할수있다.
다음의 사례를 들어 이를 설명하여보자. 어느 거래자가 그의 선물거래에
관한 차트분석 및 최근 미국의 전반적인 불경기로 인하여 미국의 금리
인하를 예측하면서 동시에 엔화의 향후 대미환율이 당분간 강세에 이를
것을 예상하였다.
이에 거래자는 1991년 12월17일 미국시카고 상업거래소(CME)산하 IMM
외환선물시장에서 거래되고 있는 1992년3월물 엔화통화선물계약에
매입계약포지션을 취하였다.
이러한 선물계약후 거래자의 예상대로 미국은 경기활성화를 위하여
금리인하조치를 취해 엔화의 대미환율은 지속적인 강세를 보였다.
따라서 그의 증거금계좌 잔액은 잉여금이 축적되어 1991년 12월30일
그의 최초요구마진을 충당할수 있게됐다. 거래자는 그의 기존포지션의
2배에 달하는 계약을 추가시킬수 있는 기회를 얻은셈이다.
하지만 이러한 피라미딩 전략의 함정은 미래 어느 시점의 시장상황이
급변하는데 있다.

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