재닛 옐런 전 미국 중앙은행(Fed) 의장은 수십년간 누적된 경제적 불평등이 미국 경제에 중대한 위협이 되고 있다고 경고했다.21일(현지시간) 미국 경제방송 CNBC에 따르면 옐런 전 의장은 이날 뉴욕에서 열린 월드 비즈니스 포럼에서 "가까운 시점에 경기 침체는 없을 것으로 확신하지만 경기 침체가 올 가능성은 보통 수준보다는 높다"며 이같이 말했다.그는 2009년부터 이어진 미국 경제의 최장기 호황 과실을 대부분 고소득층과 고학력자가 차지하고 있다면서 "미국 노동인구 중 상당수가 앞서 나가지 못한다고 느끼는 장기적 추세가 매우 걱정스럽다"고 지적했다.옐런 전 의장은 도널드 트럼프 대통령이 주도해온 미중 무역전쟁에 대해서는 부정적인 입장을 밝혔다.그는 트럼프 대통령이 중국의 기술 탈취를 막고 공정한 무역질서를 확립하겠다고 했지만 추세 전환에 성공했다는 징후는 보이지 않고 "(무역전쟁 과정에서 올린) 관세가 미국 기업과 소비자의 부담으로 돌아왔다"고 평가했다.아울러 역사상 최저 수준의 금리가 은퇴 준비자들에게 미친 부작용에 대해서는 인정했다.옐런 전 의장은 재직 시절 종종 이와 관련된 편지를 받았다고 밝히면서 "가장 괴로웠던 편지 중 일부는 '열심히 일하고 규정을 지키며 은퇴를 위해 저축했지만 난 가진 게 아무것도 없다'는 내용이었다"고 고백했다.한경닷컴 뉴스룸 open@hankyung.com
경기 침체의 강력한 신호로 여겨지는 미국 국채 2년물과 10년물 금리의 역전 현상이 나타났다. 글로벌 금융위기 직전인 2007년 6월 이후 12년여 만이다. 아시아와 유럽 ‘성장엔진’인 중국과 독일의 경제 악화로 글로벌 경기 침체에 대한 공포가 커지면서 미 국채 장기물에 자금이 쏠렸기 때문이다. 미 다우지수가 올 들어 가장 큰 폭으로 떨어지는 등 금융시장이 크게 요동쳤다. 14일(현지시간) 미국 뉴욕 채권시장에서 미 국채 10년물 금리는 장중 한때 연 1.619%로 2년물 금리(연 1.628%)를 밑돌았다. 30년물 국채 금리는 사상 최저인 연 2.0% 이하로 급락했다.독일의 2분기 국내총생산(GDP)이 전 분기 대비 0.1% 감소하고, 중국의 지난달 산업생산 증가율이 전년 동기 대비 4.8%로 17년 만에 최저로 떨어지자 장기물 채권에 투자자들이 몰렸다. 장기채는 통상 단기채보다 수익률(금리)이 높지만, 경기 침체가 닥치면 반대 현상이 나타난다. 크레디트스위스에 따르면 1978년 이후 미 국채 2년물과 10년물 간 금리 역전은 다섯 번 발생했고, 평균 22개월 만에 모두 경기 침체로 이어졌다. 이날 뉴욕증시에서 다우지수는 800.49포인트(3.05%) 폭락했고, S&P500지수는 2.93%, 나스닥지수는 3.02% 내렸다.한국 채권시장에서도 장단기 금리 역전이 임박했다. 지난 13일 국고채 3년물(연 1.150%)과 10년물(연 1.229%) 간 금리 차는 0.079%포인트였다. 금융위기 때인 2008년 8월 12일(0.060%포인트) 후 11년 만에 최소 수준으로 좁혀졌다.獨·中 등 실물경제 잇단 파열음…"美 금리역전 뒤엔 예외없이 침체"“경기침체 위험을 알리는 핵심 지표가 글로벌 금융위기 직전인 2007년 이후 가장 큰 경고음을 울리고 있다.”(월스트리트저널)미국 국채 2년물과 10년물 금리가 역전되는 것은 경기침체기에 들어선다는 확실한 신호로 인식된다. 과거 사례에서 거의 예외없이 금융위기 등 침체기가 불어닥쳤다. 14일(현지시간) 12년 만에 2년물과 10년물의 금리 역전 현상이 다시 나타나자 세계에 경기침체 공포가 엄습한 이유다.독일의 2분기 마이너스 성장과 중국의 지난달 산업생산 증가율 감소 ‘성적표’를 받아든 투자자들은 미·중 무역전쟁이 세계 경제에 어떤 영향을 미치고 있는지 확실히 깨닫게 됐다. 안전자산 쏠림 현상이 깊어지면서 마이너스 금리로 떨어진 장기물 국채까지 마구 사들이고 있다.12년 만에 뜬 경기침체 신호통상 만기가 긴 채권은 불확실성을 반영해 금리가 더 높다. 하지만 미 국채 10년물 금리는 이달 들어 2년물과의 차이가 10bp(1bp=0.01%포인트) 이하로 좁혀졌다. 지난 1일 도널드 트럼프 미 대통령이 중국산 수입품 3000억달러어치에 대한 관세 부과를 발표하자 경기가 악화돼 향후 금리가 떨어질 것으로 보는 투자자가 증가해서다.이런 상황에서 이날 유럽연합(EU)의 맹주인 독일의 2분기 국내총생산(GDP)이 전분기 대비 0.1% 감소했다는 소식이 전해졌다. 아시아에선 중국의 7월 산업생산 증가율이 지난해 같은달 대비 4.8%로 17년 만에 최저로 떨어진 것으로 집계되자 투자자들은 충격을 받았다. 망설임 없이 주식을 내다팔고 안전자산인 미 국채 장기물을 사들이기 시작했다.이에 따라 뉴욕 채권시장에서 이날 오전 7시 10년물 금리가 급락해 2년물과의 역전이 발생했다. 샌프란시스코연방은행에 따르면 2년물과 10년물 금리 역전은 1955년 이후 총 아홉 번 발생했다. 단 한 번만 빼고 모두 일정한 기간(6~24개월) 뒤 침체를 겪었다.이어 오전 9시30분 뉴욕증시가 개장하자 전광판은 새빨갛게(하락) 물들었다. 미국이 전날 9월 관세 부과를 예고한 3000억달러 규모의 중국산 수입품 중 스마트폰 등 절반이 넘는 품목에 대한 부과를 연기했지만, 중국은 여전히 관세 전면 철회를 주장하고 있다는 소식도 악재로 작용했다.다만 이번 금리 역전을 반드시 경기침체의 전조로 볼 필요는 없다는 신중론도 있다. 재닛 옐런 전 미국 중앙은행(Fed) 의장은 “수익률 곡선 역전이 이번엔 잘못된 침체 신호일 수 있다”고 말했다. 지난 몇 년간 수차례 양적완화(QE) 속에 장기물 금리의 높은 ‘기간 프리미엄’이 줄었다는 얘기다. 모하메드 엘에리언 알리안츠 고문도 “미국의 상대적 경기 호조로 해외 자금이 미 국채에 몰리면서 장기채 금리가 급락했을 수 있다”고 말했다.세계 곳곳 성장률 둔화시장이 미국 국채의 금리 역전에 더 크게 반응한 건 이미 세계 곳곳의 실물 경제에서 파열음이 나고 있기 때문이다. 자동차산업 비중이 큰 독일은 중국 자동차시장이 얼어붙자 2분기 성장률이 마이너스로 추락했다. 브렉시트(유럽연합 탈퇴) 혼란을 겪고 있는 영국도 지난 2분기 -0.2% 성장을 기록해 2012년 이후 최악의 성적을 냈다. 뉴욕타임스는 “제조업 구매관리자지수(PMI)를 보면 세계 2~5위 경제인 중국, 일본, 독일, 영국의 경제 활동이 모두 둔화하고 있다”고 보도했다.새로운 성장엔진으로 꼽히던 브릭스(BRICS: 브라질·러시아·인도·중국·남아프리카공화국)도 마찬가지다.CNN은 거시경제 지표를 감안할 때 브라질이 2분기 침체에 빠졌을 가능성이 높다고 보도했다. 중국과의 무역거래 비중이 높은 싱가포르는 2분기 GDP가 3.3%(연율 환산) 감소했다. 반정부 시위로 홍역을 치르고 있는 홍콩 경기도 차갑게 식고 있다. 공항 폐쇄까지 겪은 홍콩은 자칫 금융허브 지위를 상실할 가능성까지 제기된다.홍콩 반정부 시위에 ‘노딜 브렉시트’ 가능성, 한·일 갈등, 이탈리아 연정 붕괴, 남미에서 되살아나는 포퓰리즘 등이 모두 미·중 무역전쟁과 함께 글로벌 경제의 불확실성을 키우고 있다. WSJ는 “자국 이익을 최우선으로 하는 트럼프 행정부의 탈(脫)세계화 정책이 가져온 무역전쟁 등이 세계 경제를 벼랑 끝으로 내몰고 있다”고 지적했다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
14일(현지시간) 아침 뉴욕 채권시장에서 미 국채 10년물 금리와 2년물 금리가 2007년 금융위기 이후 처음으로 역전되면서 침체 공포가 시장을 덮쳤습니다.밤새 유럽에선 독일 경제가 2분기 마이너스 0.1% 감소했다는 소식이 전해지고 아시아에선 중국의 7월 산업생산 증가율이 4.8%로 17년래 최저로 떨어졌다는 통계가 나온 탓입니다.크레디트스위스에 따르면 2년물과 10년물의 금리역전은 1978년 이후로 5차례 발생했고, 모두 침체로 이어졌습니다. 침체에 다다른 시간은 6~18개월로 각각 달랐습니다.곧 이어 열린 뉴욕 증시에선 다우가 400포인트 가량 떨어진 채 출발해 계속 하락하더니 결국 800포인트(3.05%) 폭락한 채로 마감했습니다. 연중 최대 하락폭입니다.이날 장단기 수익률 곡선 역전에는 여러 요인이 복합적으로 작용했습니다.①파월의 '미드 사이클 조정'이 부른 장단기 금리 역전이날 10년물 국채수익률은 1.623%를 기록, 1.634%를 나타낸 2년물 국채 수익률을 밑돌았습니다. 독일과 중국의 악화된 경기 지표는 채권 금리 하락을 부추겼습니다.하지만 월가에선 제롬 파월 미 중앙은행(Fed) 의장의 지난달 31일 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 기자회견 발언이 수익률 곡선 역전의 중요한 배경이라고 지적합니다. 당시 파월 의장은 이번 금리 인하를 놓고 “미드 사이클 조정”이라고 불렀습니다. 그건 금리를 더 내리지 않을 수 있다는 신호였습니다.이에 따라 이후 단기물 금리는 덜 떨어지고, ‘미중 무역전쟁 속에 금리마저 내리지 않으면 침체 가능성이 더 커질 수 있다’는 관측에 장기물 금리는 더 떨어진 겁니다. 월가 관계자는 “파월 의장이 그냥 ‘인슈어런스 컷’이라고만 했어도 되는데 굳이 ‘미드 사이클 조정’이란 어려운 용어를 써서 시장에 혼란을 줬다”고 말했습니다.트럼프 대통령은 이날 “개념없는(clueless) 파월 의장 때문에 말도 안 되는(crazy) 수익률 곡선 역전!(이 생겼다)”고 트위터를 통해 비난을 퍼부었습니다.이런 표현에 동조하는 월가 투자자들이 많은 하루였습니다.②궁지에 몰린 트럼프, 중국의 반격?트럼프 대통령이 어제 9월1일 관세 부과를 예고한 3000억달러 규모의 중국산 수입품에서 절반이 넘는 1500억달러 이상의 제품을 제외했습니다.하지만 중국은 여전히 강경하게 대응하고 있다는 소식이 전해졌습니다. 중국 관영 글로벌타임스의 후시진 편집장은 이날 트위터를 통해 “중국이 지금과 같은 상황에서 미국 농산물의 대량 구매를 재개할 지는 의심스럽다”고 밝혔습니다. 트럼프 대통령이 중국의 미국산 농산물 구매를 희망한 것을 거부한 겁니다.월가 관계자는 “중국은 어제 조치로 트럼프 대통령이 더 이상 관세 카드를 쓰기가 어렵다는 걸 깨달았다”며 “내년 대선에서 트럼프를 떨어뜨리기 위해 자체 피해를 감수하면서도 트럼프에 타격을 줄 카드를 내놓을 것이란 소문이 돌고 있다”고 했습니다.트럼프가 미국 소비자에게 직접 피해를 미칠 수 있는 관세 카드를 더 이상 쓰지 못할 것이란 걸 간파했다는 겁니다. 그렇다면 양국 갈등이 더욱 거세지면서 미국이나 세계 경기가 침체에 들어갈 가능성은 높아집니다. 주식보다 채권에 돈이 몰려든 이유입니다.③미 국채에 몰려드는 해외 수요아무리 떨어졌다고 해도 미 10년물 국채의 금리는 1.5%대 입니다. -0.6%를 넘는 독일 국채 등 이미 네거티브로 떨어진 다른 선진국 국채보다는 미 국채가 훨씬 매력적입니다.월가에서는 일본 유럽 등 해외 투자자들이 미 장기 국채를 지금 가격에서도 계속 매수하고 있다고 분석하고 있습니다.이날 재닛 옐런 전 Fed 의장은 “침체 지표로서 수익률 곡선 역전은 역사적으로 좋은 침체 신호였지만 이번에는 이번에는 잘못일 수 있다”고 말했습니다.이는 경기 침체 우려 때문에 채권 수요가 돈이 몰린 게 아니라 미국의 금리와 경기가 다른 나라에 비해 상대적으로 견조하기 때문에 해외 투자자들의 돈이 채권에 몰리면서 수익률 곡선 역전이 일어났다는 뜻입니다. 이날 모하메드 엘에리언 알리안츠 고문도 비슷한 의견을 표했습니다.④일부 채권 투자자의 패책기술적 요인도 있습니다.올 3월까지만 해도 연 2.7%대이던 미 10년물 국채는 지난 4~5월 2.5%대를 유지했습니다. 당시 미중 무역협상 재개 가능성이 커지자 월가의 일부 채권운용사들은 숏(매도) 전략을 취했습니다. 이들은 지금 빈털털이가 됐습니다. 이들이 뒤늦게 채권을 사고 있다는 얘기가 나돕니다.또 일부 투자자들은 시장이 너무 요동치니까 헤지 차원에서 주식과 채권을 같이 사고 있다고 합니다. 모두 채권 금리 하락 요인입니다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
![[오늘의 arte] 예술인 QUIZ : 단편 '일러두기'로 이상문학상 수상](https://timg.hankyung.com/t/560x0/photo/202404/AA.36512057.3.jpg)