조지 W 부시 미국 대통령의 이라크에 대한 최후통첩 이후 국제 금융시장이 급속히 안정되고 있다. 뉴욕 및 유럽증시는 17일 급등한데 이어 18일에도 강세기조를 유지하며 '전쟁 랠리'의 기대감을 높였다. 한국 일본 등 아시아증시도 19일 이틀째 상승세를 이어갔다. 미 달러화가치는 전날의 1백18엔대서 1백19엔대로 급등했다. 국제금융시장은 단기전의 기대감과 함께 일단 '미소'를 보이는 분위기다. 국제 유가가 9% 이상 급락하는 등 원자재시장도 전쟁프리미엄이 점차 꺼져가는 양상이다. 지난 91년 걸프전 발발 직후의 '랠리'와 비슷한 양상이 벌써부터 나타나고 있는 것이다. 하지만 이같은 상승기조는 '짧은 기간'에 그칠 것이란 시각이 강하다. 전쟁이 발발해도 걸프전때와 마찬가지로 세계증시와 달러화가치가 상승기조를 보일 가능성은 높지만 '장기 랠리'로 이어지지는 않을 것이란 분석이다. 세계경제의 펀더멘털(기초체력)이 걸프전 때와 비교하면 그만큼 취약하다는게 그 이유다. ◆ 전쟁 발발과 함께 랠리장세 지속 예고 지난 91년 걸프전이 발생하자 국제유가는 배럴당 32달러(미 서부텍사스 중질유 기준)까지 치솟았지만 곧 10달러 이상 폭락했다. S&P500 지수도 걸프전 이후 4개월간 20% 이상 상승했으며, 달러화 가치도 전쟁 후반부터 확연한 오름세로 돌아섰다. 이같은 기세는 90년대 후반까지 이어지면서 미 경제에 장기랠리란 선물을 안겨줬다. 지난 이틀간 금융시장의 움직임은 걸프전 당시와 상당히 흡사하다. CNN머니가 18일 전 세계 투자자 2천8백85명을 대상으로 설문조사를 실시한 결과 응답자의 75% 이상이 "주가가 오를 것"이라고 답했다. ◆ 단기랠리 이후 약세반전 가능성 높아 리먼브러더스의 존 리웰린 수석 이코노미스트는 "전쟁후 경기가 나아지리라는 기대는 세계 경제의 펀더멘털이 튼튼하다는 가장에 근거를 두고 있다"며 장기랠리 여부에 의문을 제기했다. 미국의 소비자신뢰지수가 9년래 가장 낮은 수준이며, 90년대말 버블기에 형성된 과도한 가계 부채와 초과생산 등이 여전히 문제로 남아 있다는 설명이다. 실제로 기업들의 투자부진과 소비위축으로 경기침체가 가시화된 현 상황을 감안하면 걸프전때보다는 세계경제의 모든 펀더멘털이 취약해진게 사실이다. 골드만삭스의 빌 더들리 이코노미스트는 "미국은 이미 국내총생산(GDP)의 5%가 넘는 경상수지 적자를 안고 있다"며 "미국이 경상수지 적자에 허덕이면 세계 경기회복도 상당기간 지연될 것"이라고 내다봤다. 결국 전쟁이 단기에 끝나도 3분기에 들어서야 세계경제가 본격 회복기에 들어설 것이란 관측이 지배적이다. 최인한.유영석 기자 janus@hankyung.com