[ the Recession Could Be Mild ] The tenth U.S.recession since World War II is starting to leave its mark. But despite some horrendous-looking data of late,especially from the labor markets,there is still every reason to believe that the downturn will be mild by historical standards. Certainly,timely and aggressive policy moves will cushion the downturn,but they are only part of the story. Businesses had made extensive adjustments to the slowdown in demand prior to the events of September 11. Much of the heavy lifting had already been done,helping to make the economy less vulnerable to the shock. The Commerce Dept. reported that third-quarter real gross domestic product declined at a mere 0.4% annual rate. Had the terrorist attacks not occurred,growth would have been well into positive territory,and analysts would now be focused on recovery,not recession. Technology and globalization also have given the economy some potent shock absorbers. First,more efficient inventory-management systems have already drastically reduced excess stockpiles. The $50.4 billion rate of liquidation in the third quarter was even faster than it was in the second quarter,making the total liquidation of the past three quarters the largest in postwar history(chart). In coming quarters,a slower pace of liquidation will add to economic growth. Moreover,imports are now so much larger than exports that a falloff in U.S.demand will actually narrow the trade deficit. Last quarter's GDP numbers show that exports dropped by a sharp 16.6%, but imports plunged 15.2%, resulting in a narrower trade gap that added to the quarter's GDP growth. ----------------------------------------------------------------------------- [ 경기침체 완만할 듯 ] 미국에서 제2차 세계대전 이후 10번째 경기침체의 자국이 남기 시작했다. 그러나 노동시장 지표를 비롯한 최근의 경제데이터들이 끔직하긴 하나 역사적인 기준으로 볼때 경기하강세가 완만할 것이라고 믿게 해주는 이유들은 여전히 많다. 시의적절하고 공격적인 정책적 대응은 확실히 경기하강세를 완화시킬 것이다. 그러나 이들 정책적 대응은 일부분에 불과하다. 기업들은 9.11테러 발생 전에 이미 수요 둔화에 맞춰 광범위한 구조조정을 실시했다. 테러발생전 이뤄진 대규모 조치들은 미국경제가 테러쇼크로 인해 크게 흔들리지 않도록 하는 데 일조했다. 미 상무부는 3.4분기 국내총생산(GDP)이 연율로 단지 0.4% 감소하는 데 그쳤다고 발표했다. 테러가 발생하지 않았다면 미국 경제는 충분히 플러스 성장을 이룰 수 있었을 것이다. 지금 애널리스트들은 침체보다는 회복에 초점을 맞추고 있다. 기술과 세계화 또한 미국경제의 충격을 줄여주는 효과적인 완충기가 됐다. 우선 예전에 비해 훨씬 더 효율적인 재고관리체제는 과잉 비축량을 크게 감소시켰다. 지난 3.4분기에 정리된 재고는 5백4억달러로 2.4분기에 비해 재고 정리속도가 더 빨라졌다. 올 1.4분기부터 3.4분기까지 정리된 재고량은 2차대전후 가장 많았다. 앞으로 몇분기동안 재고정리 속도는 지금보다 약해질 것이고 이는 경제성장에 도움이 될 것이다. 더구나 현재 미국은 수입이 수출보다 훨씬 많다. 따라서 미국의 급격한 수요 감소는 무역적자를 축소시킨다. 지난 3.4분기에 수출은 16.6% 감소했고 수입은 15.2% 줄어들었으나 결과적으로는 무역적자폭이 줄어들었고 그만큼 3.4분기 GDP수치에 긍정적으로 작용했다.