[마켓PRO]Today's Pick: LG이노텍, 카카오뱅크, 명신산업
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WTI 75.39달러(3.03%)
달러인덱스 104.01(-1.07%)
👀주목할 만한 보고서
투자의견 : 매수(유지) /
[체크 포인트]
=4분기는 예 다 부진할 것. 폭스콘 정저우 공장의 신형 아이폰 생산차질 영향이 직접적. 아이폰 생산이 정상화돼야 동사에 대한 투자 심리도 개선될텐데, 그 시기는 새해 1월로 예상.
=앞서 폭스콘의 11월 매출은 전월보다 29% 감소했는데, 통상적으로 11월 매출이 증가했던 것과 대비된 결과로서 정저우 사태의 심각성을 보여준 다. 신형 아이폰의 생산이 정상화돼야 동사에 대한 투자 심리도 개선될 것이 고, 그 시기는 새해 1월로 예상.
=4분기 부진때문이라도 내년 이익 성장에 대한 가시성이 높아졌음. 아이폰 14 Pro 시리즈 중심의 Mix가 우호적이고, 아이폰 15의 폴디드 줌 카메라 채택 효과가 예정돼 있으며, 자율주행 및 XR 기기향 매출이 증가할 것.
=내년 영업이익은 8% 증가한 1조 7,026억원으로 추정. 내년 이익 성장을 감안하면 밸류에이션 매력은 충분. 투자의견 ‘BUY’를 유지하되, 목표주가를 43만원으로 조정.
투자의견 : 없음 / 하나증권
[체크 포인트]
=명신산업의 3분기 누적 매출액·영업이익은 전년 동기대비 31%/21% 증가한 1.05조원/794억원(영업이익률 7.6%, -0.6%p (YoY))을 기록.
= /기아향 매출액은 10% (YoY) 감소했지만 2분기 이후 생산 회복에 맞춰 점진적으로 회복되고 있고, 글로 벌EV향 매출액은 중국·미국에서 생산 회복과 신공장 가세 효과에 힘입어 65% (YoY) 증가.
=명신산업의 최근 주가는 1개월, 3개월전 대비 각각 12%, 33% 하락. 글로벌 자동차 수요 둔화 가능성과 함께 최대 고객인 글로벌EV의 중국·미국 내 재고 증가와 생산 증가율 하락에 대한 우려가 부정적으로 반영된 결과.
=하지만, 최근 주가하락으로 관련 우려들을 선반영해 왔고, 2023년 예상 실적 기준 P/E 8배까지 낮아지면서 3개월전 12배 대비 Valuation 부담이 완화. 여전히 글로벌EV 생산 증가의 수혜, 특히 신규 텍사스공장의 기여가 기대된다는 점에서 현재 주가에서는 긍정적 접근이 가능하다는 판단.
투자의견 : 매수(유지) /
[체크 포인트]
=IT 수요 감소가 심화. SK하이닉스 실적 부진은 2023년 상반기까지 진행 될 것으로 예상. 메모리 업계 전반의 투자 축소 및 감산 등 적극적인 공급 조절 노력으로 2023년 하반기 수급 개선 전망
=SK하이닉스에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 117,000원을 유지. 목표주 가는 Cost of Equity 9.5%와 향후 3개년(2023년~2025년) 평균 ROE 12.8%를 비교해서 산정.
=4Q22 예상 실적은 매출액 8.8조원(-20% q-q), 영업이익 -0.8조원(적자전 환 q-q), 순이익 -1.0조원(적자전환 q-q)
=메모리 업황 반전은 2Q23부터 시작될 전망. 메모리 업체들이 가격 하락에 대응하기 위해 적극적으로 생산을 조절하고 신규 Capa 투자를 줄이는 중.
=2023년 업계 전체 출하량 증가폭은 DRAM 기준 9%에 불과할 전망. 이는 재고를 포함한 수치로 생산량 기준으로는 역사상 처음으로 전년 대비 감소를 기록할 것으로 예상. 공급 감소는 상반기보다는 하반기에 집중. 줄어드는 공급은 2023년 하반기 예상되는 스마트폰과 하이퍼스케일러의 데이터센터 투자 회복과 맞물려 2023년 하반기 실적 개선 및 2024년 18.6조원으로 예상되는 대규모 영업이익으로 이어질 수 있을 것으로 전망.
투자의견 : 매수(유지) / 흥국증권
[체크 포인트]
=한국석유(Korea Petroleum Industries)는 국내 1위 산업용 아스팔트(한국석 유)를 비롯해, 합성수지(KP한석유화), 케미칼 유통(KP한석화학) 등 석유화 학제품 제조·유통 전문 기업.
=동사에 대해 투자의견 Buy(매수)와 목표주가는 20,000원을 유지함.
=22년 1분기 리사이클링 유기용제 재생 증류타워를 완공하고(18,500MT/ 년), 6월말 상업생산을 개시했는데, 3분기 실적을 통해 수익 기여까지 확인함. 뿐만 아니라 합성수지 사업부의 BLOW 신제품, 철도 궤도 시스템 사업, 리사이클 2차 증설 등 부문별 신사업 추진이 순조롭게 진행 중.
=22년 고점을 기록한 국제 원유가격이 안정화 추세로 돌아섰는데, 과거 국제유가 안정기('15년, '16년, '20년)에 동사의 수익성이 고점을 기록했던 것을 참고하면, 향후 수익성 확대에 대한 전망도 충분히 가능하다고 판단
투자의견 : 매수(유지) /
[체크 포인트]
=SK 는 지난 9월 1일부터 자기주식을 취득. 총 2000억원 규모의 자기주식을 2023 년 3월 2일까지 취득할 예정인데, 현재 금액기준 88%(수량기준 1.12%)가량 매입한 것으로 추정. 취득한 자기주식은 전량 소각 예정이며, 기존 보유하고 있던 자기주식 24.3% 중 일부 추가소각 가능성도 열려있어 2023년 주주가치 제고에 기여할 전망.
=SK의 2022년 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 38.3%, 96.9% 증가할 전망.
=단기적으로 SK E&S 실적에 대한 우려 있으나, 높은 수준의 SMP가 2023년에도 지속될 것으로 예상되어 23년 에도 양호한 실적이 예상. 현 주가는 PBR 밴드 최하단을 이탈한 상황으로 주주환원과 비상장 자회사의 가치 상승을 고려한다면 최근의 주가 하락은 과도하며, 저가매수의 기회라 판단.
투자의견 : 없음 / SK증권
[체크 포인트]
=켄코아에어로스페이스는 민항기 및 군용기, 우주 발사체에 들어가는 부품 및 원소재 등을 제작·공급. 올해 3분기까지 누적 매출액 548 억원(YoY +39.8%), 영업이익 42억원(흑자전환)을 기록하며 이미 작년 연간 매출액을 넘어서는 실적을 기록 중.
=미국 항공우주 산업 내에서 확대되는 동사의 영향력에 주목할 필요가 있음. 미국 자회사 Kencoa USA는 미군용기 부품도 납품하지만, 우주 발사체에 탑재되는 부품도 함께 생산·납품.
=우주 사업 분야는 실질적인 실적 증가에도 기여하기 시작했지만, 미래 성장성에 긍정적인 영향을 미치는 만큼 꾸준한 관심이 필요할 것으로 예상.
투자의견 : 중립 /
[체크 포인트]
=카카오뱅크에 대한 목표가 27,000원으로 커버리지 개시. 제시한 목표가와 현재가 간의 괴리율이 제한적이기에 투자의견은 M.PERFORM(중립)으로 제시
=4분기 주가 급등은 고점 대비 큰 폭으로 하락했음에 따른 반등과 수급 영향도 무시할 수 없다는 점에서 단기적으로 지나치게 공격적인 접근은 추천하지 아니하기에 주가 조정 시 매수가 적절할 것으로 판단.
=동사는 은행이지만 성장주로 분류되는 만큼 주가가 금리와 반대 방향이라는 점을 감안하여 내년에는 일정 수준 관심을 가져갈 필요 있을 것
=또한, 내년은 단순히 플랫폼에 대한 막연한 기대감, 그리고 기저에 따른 높은 성장률뿐 아니라 동사만의 펀더멘털 측면의 차별성도 부각될 것으로 예상.
=다만 YTD 주가 하락과 높은 성장률 전망에도 Valuation 부담은 여전히 높다는 점, 그리고 내년 케이 뱅크가 상장할 경우 수급이 다소 분산될 수 있는 점은 주가 상승에 부담 요인으로 판단
=또한, 경기 불확실성 높은 상황에서 목표 수준(2023년 30%) 달성을 위해 중저신용자 대출 비중 높여야 하기에 자산 건전성 리스크 확대가 불가피하는 점 또한 약점으로 작용.
투자의견 : 없음 / IBK투자증권
[체크 포인트]
=글로벌 원자재 가격 상승이 정점을 찍고 점진적 하락세를 나타내고 있어 동사의 원가율은 4분기부터 다시금 정상화 되는 모습 나타낼 것으로 전망.
=급격한 이익률의 개선세보단 점진적인 정상화가 예상됨 4분기 영업이익률은 3분기 대비 소폭 상승한 5 ~ 6% 수준을 예상.
=동사가 제작 공급하는 부품은 등 백색 가전과 뉴라이프 가전에 사용되고 있어 실적의 안정성은 뛰어나지만 급격한 매출 확대는 제한적 결국 소비심리가 다시 살아나는 시점이 동사 실적이 개선되는 시작점으로 판단되어 23년은 이익률 정상화를 기대하는 것만 유효할 것으로 판단.
박재원 기자 wonderful@hankyung.com
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