"CJ ENM, 티빙, 피프스 시즌 적자 여파 …목표가↓"-하나
CJ ENM의 올해 3분기 매출액은 1조1800억원으로 전년 대비 37% 상승했지만, 영업이익은 255억원으로 같은 기간 대비 71% 하락했다. 3분기 영업이익은 예상치인 513억원을 크게 밑도는 수준이다.
3분기 CJ ENM의 부문별 영업이익을 보면, 미디어가 141억원 적자 전환했고 TV광고 영업이익은 12% 하락해 어려운 업황이 확인됐다. 특히 티빙과 피프스 시즌의 적자 규모는 각각 약 300억원, 220억원이다. 커머스 부문에서는 송출 수수료의 고정비 부담과 소비 심리 위축으로 전년대비 79% 하락한 57억원의 영업이익을 냈다, 영화 부문은 '공조2'의 흥행을 '외계+인 1부'가 상쇄하면서 1억원의 적자를 냈고, 음악에서는 INI, 엔하이픈 등 자체 아티스트들의 컴백으로 동기대비 영업이익이 212% 상승해 340억원의 사상 최대 실적을 달성했다.
이기훈 하나증권 연구원은 CJ ENM에 대해 "2022년 영업이익 예상치를 1550억원으로 기존 2700억원 대비 크게 하향하고 올해 4분기도 3분기와 유사한 250억원 내외의 이익을 제시한다"며 "TV광고 산업의 부진과 티빙, 피프스 시즌의 부진이 이어질 것"이라고 전망했다.
이 연구원은 "주가는 단기 상승도 하락도 제한적"이라고 말했다. 그는 "티빙과 피프스 시즌의 적자 규모가 단기에 개선될 가능성이 없기에 상승 가능성은 제한적"이라며 "낮은 밸류에이션을 근거로 매수 의견은 유지하나 티빙, 피프스 시즌의 명확한 이익 성장 전략은 확인할 필요가 있다"고 덧붙였다.
이현주 한경닷컴 기자 wondering_hj@hankyung.com
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CJ ENM이 콘텐츠 제작 역량 강화를 위해 추진하던 제2스튜디오의 설립 방안을 ‘현금출자’ 방식으로 확정했다. 당초 물적분할 방식으로 새 스튜디오 설립을 추진해왔지만 소액주주의 반발과 정치권 규제 움직임에 직면하자 이를 철회한 것이다. 새 설립 법인의 제작 역량을 강화하기 위한 대형 인수합병(M&A)도 가시화할 전망이다.▶2월 9일자 본지 A1, 3면 참조CJ ENM은 24일 공시를 통해 온라인동영상서비스(OTT)용 영상과 웹툰, 웹소설 등 콘텐츠를 담당한 스튜디오를 자본금을 납입하는 현금출자 방식으로 설립한다고 밝혔다.CJ ENM은 앞서 지난해 11월 엔데버그룹홀딩스 산하의 제작 스튜디오인 엔데버콘텐트를 9200억원에 인수하면서 물적분할을 통해 여러 장르의 콘텐츠를 제작하는 별도의 스튜디오를 설립한다고 공시한 바 있다. 하지만 이를 둘러싼 논란이 커지자 설립 방식을 재조정하기로 한 것이다.새 스튜디오 설립안이 확정되면서 CJ ENM은 국내 드라마를 제작하는 스튜디오드래곤, 영화 애니메이션 예능 제작 중심의 제2스튜디오, 글로벌 제작을 담당하는 엔데버콘텐트, OTT를 맡은 자회사 티빙 등 ‘사각편대’를 구축하게 됐다.신설법인은 사업 확장을 위해 신규 M&A에 적극적으로 나설 계획이다. 기존 사업 부문을 떼어내는 물적분할 방식과 달리 현금출자를 택하게 되면서 CJ ENM은 제작 역량과 관련한 유무형 자산을 신설법인에 제대로 이전할 수 없게 됐다. 이에 따라 현재 신설법인은 국내외 제작사의 추가 인수를 물밑에서 진행 중인 것으로 알려졌다.이번 지배구조 개편으로 글로벌 콘텐츠그룹인 월트디즈니컴퍼니를 롤모델로 한 CJ ENM의 청사진도 보다 뚜렷해졌다는 평가가 나온다. 디즈니는 대표 자회사인 디즈니픽처스 외에 복수의 스튜디오를 자회사로 두고 각 스튜디오의 독립성을 보장해 다양한 콘텐츠를 생산하고 있다. CJ ENM은 지난해 초부터 내부적으로 이를 본뜬 ‘멀티 장르 스튜디오’를 구축해 지식재산권(IP) 수입을 극대화하고 글로벌 진출에 돌입하겠다는 중장기 계획을 세운 바 있다.차준호 기자 chacha@hankyung.com
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코스닥 '최고 스타'는 게임·콘텐츠株…반도체장비도 부활
지난해 코스닥시장의 스타 업종은 2차전지 소재주였다. 2020년 말 한국경제신문이 2021년 코스닥 주도주로 전망했던 에코프로비엠과 엘앤에프가 두각을 나타냈다. 2차전지 양극재 업체 에코프로비엠과 엘앤에프는 작년 한 해 주가가 세 배가량 올랐다. 2차전지 소재 전해질 업체인 천보도 두 배 가까이 오르며 코스닥 시가총액 순위 10위 안에 진입했다.증권업계에서는 올해 코스닥시장을 주도할 주도주로 메타버스 관련주를 꼽는 전문가가 많다. 메타버스는 현실과 비슷한 경제활동이 가능하도록 한 가상공간을 일컫는다. 미국 증시에는 메타버스 환경 구축을 위한 하드웨어(서버, VR, AR 등) 관련주가 주목받았지만 한국에서는 메타버스 공간에서 소비될 콘텐츠주가 상대적으로 주목받고 있다.게임주가 대표적이다. 코스닥 시총 3위인 펄어비스와 시총 5위 카카오게임즈가 있다. 펄어비스는 지난해 12월 28일까지 177.78% 상승했다. 에프앤가이드에 따르면 신작 효과 기대를 받는 펄어비스의 올해 영업이익 컨센서스(증권사 추정치 평균)는 작년보다 816.4% 늘어난 3705억원이다. 카카오게임즈의 올해 영업이익 컨센서스도 작년보다 170.81% 많은 3766억원으로 꾸준한 실적 성장세를 보일 것으로 예상된다.CJ ENM과 스튜디오드래곤, 아프리카TV 등은 메타버스 시대에 콘텐츠 관련주로 주목받고 있다. 세계적으로 ‘오징어 게임’ 등 한국 드라마의 인기가 지속되고 있다. 이에 힘입어 지난해 특수효과 전문기업인 위지윅스튜디오도 주가가 598.06% 올랐다.한때 코스닥 주도주였던 반도체 장비주의 부활도 전망되고 있다. 삼성전자가 반도체 투자를 급격하게 늘리는 데다 반도체 업황 개선에 대한 기대가 커지고 있는 영향이다. 코스닥에 상장한 반도체 장비주 가운데 대장주격인 리노공업은 지난해 50% 넘게 올랐다. 반도체 검사용 소켓 및 핀과 관련해 독보적 기술력을 갖춘 회사다. 지난해 3분기까지 분기 영업이익이 내내 시장 기대를 넘어서는 호실적을 기록했다. 올해 영업이익 컨센서스는 작년보다 14.49% 늘어난 1303억원이다. 원익IPS도 반도체 업황 개선 기대를 받는 종목이다. 올해 영업이익 컨센서스가 작년보다 22.0% 많은 2356억원이다. 반도체 소재주인 동진쎄미켐도 증권업계에서 주목받는 종목이다.고윤상 기자
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OTT 콘텐츠값 갈등, 기준 없는 소모전에 또 파행 우려
또 평행선이다. KT와 CJ ENM 간 온라인동영상서비스(OTT) 콘텐츠 사용료 협상 얘기다. 공식 협상 기한을 지난 11일에서 1주일 더 미뤘지만 별 소득을 내지 못했다. 예정대로라면 다음 수순은 CJ ENM의 방송 송출 중단 고지다. 시청자들은 KT OTT에서 CJ ENM 실시간 콘텐츠를 볼 수 없게 된다. 지난 12일엔 LG유플러스의 U+모바일tv에서 CJ ENM 10개 채널의 실시간 방송이 끊겼다. 별도로 진행하던 협상이 결렬됐기 때문이다.KT와 CJ ENM은 지난 6개월간 한치의 양보도 없는 평행선을 달렸다. 그러다 딱 반 발짝 서로 가까워진 게 지난주다. 콘텐츠 사용 가치를 추산하려면 서비스 가입자 수를 알아야 한다는 CJ ENM의 주장에 KT가 일부 동의했다. KT는 가입자 수는 영업기밀이라 공개할 수 없으니, 대신 실사용자 수를 알려주겠다고 CJ ENM에 통보했다. 그러나 협상 기일까지 실제 자료가 오가지 않았다는 게 양측의 얘기다.이들이 협상 중인 것은 내년 콘텐츠 이용료가 아니다. 올해 방송에 대한 정산 기준을 이제야 논의하고 있다. 돈을 받아야 하는 쪽은 마음이 급하다. ‘K콘텐츠’ 수요가 급증한 때 기회를 놓치지 않고 새 프로젝트에 투자하려면 사용료를 제대로 받아야 한다. 주는 쪽도 협상 난항이 달갑지 않기는 마찬가지다. 인기 콘텐츠가 끊기면 플랫폼에 가는 타격이 크다. KT 시즌엔 CJ ENM 채널만 묶은 별도 요금제가 있을 정도다.국내 OTT 시장에서 콘텐츠 사용료 기준을 마련하려는 움직임이 나온 것은 올해가 처음이다. 양측은 그간 서로 상대는 갑, 스스로는 약자라는 구도를 자처했다. 협상이 잘 될 리 없다. 하지만 요즘 OTT 시장은 서로를 갑·을로 나누기 어렵다. OTT 플랫폼 사업자인 KT는 지난 2월 콘텐츠 기업 스튜디오지니를 설립했다. 콘텐츠 기업인 CJ ENM은 OTT 티빙을 운영한다. 언제까지나 한쪽은 공급자, 한쪽은 수급자인 구조가 아니라는 얘기다.방송통신위원회에 따르면 국내 OTT 이용률은 2017년 36.1%에서 작년 66%로 두 배로 뛰었다. 새로운 산업에서 서로 상생하는 구조를 만들기에 지금이 적기라는 얘기가 나오는 이유다.한 유료방송업계 관계자는 “콘텐츠 값을 산정하는 정량·정성 기준의 큰 틀만 있어도 협상 기간이 80%는 줄어들 것”이라며 “이 같은 기준이 없으면 매년 시청자를 볼모로 한 소모전이 일어날 가능성이 크다”고 지적했다.
