AAA 공사채도 안팔린다
기관 투자수요 위축으로 유찰
21일 투자은행(IB)업계에 따르면 이날 부산교통공사(AAA급)는 500억원어치 공사채 입찰에서 400억원의 주문을 받는 데 그쳐 발행을 포기했다. 한국전력공사(AAA) 채권도 이날 2000억원의 모집 물량을 채우지 못해 발행에 실패했다. 앞서 국가철도공단(AAA급), 한국도로공사(AAA급), 인천교통공사(AAA급) 등도 300억~1500억원의 공사채를 발행하려고 했지만 수요를 채우지 못해 포기했다.
일반 기업의 회사채 발행 환경은 더 악화하고 있다. 통영에코파워, 롯데하이마트 등은 시장 상황을 고려해 회사채 발행을 연기했다.
이날 채권시장은 금리가 급등하면서 패닉 심리가 확산했다. 3년 만기 국고채 금리는 전날보다 0.145%포인트 급등한 연 4.495%로 마감했다. 10년 만기 국고채는 0.193%포인트 급등한 연 4.632%에 마감하면서 연중 최고치를 경신했다.
장현주/최석철 기자 blacksea@hankyung.com
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김진태가 던진 '레고랜드 불씨'…채권시장 집어삼킬 '큰불'로
레고랜드 사태로 채권 시장이 혼돈에 빠지면서 사태를 촉발한 강원도를 향한 비난 여론이 거세지고 있다. 강원도는 다음달 예산을 편성하고 내년 1월 말까지 빚을 전액 상환하겠다고 나섰지만, 시장의 불안은 가라앉지 않는 분위기다. 금리 인상과 인플레이션, 부동산 시장 침체 등 악재가 겹친 상황에서 한 지방자치단체의 ‘오판’이 돌이킬 수 없는 파장을 일으켰다는 지적이 나온다. ○12년 끌던 애물단지, 혈세 먹는 하마로이번 사태의 중심에 있는 레고랜드는 개발부터 완공 이후까지 잡음이 끊이지 않았던 곳이다. 2010년 11월 개발 계획을 공개한 이후 지난 5월 정식 개장까지 12년이 걸렸다. 총 5270억원을 투입해 춘천시 중도동 하중도 일대 28만㎡에 테마파크를 건설하는 사업으로, 아시아권의 첫 번째 레고랜드로 기대를 모았다.강원도는 2011년 9월 최문순 강원지사가 취임한 직후 세계 2위 엔터테인먼트그룹인 영국 멀린과 레고랜드 투자합의각서를 체결했다. 100년간 시유지를 무상임대하는 파격적인 조건도 제시됐다. 도는 2012년 레고랜드 개발 시행사로 엘엘개발을 설립하고, 지분 44%를 출자했다. 엘엘개발은 특수목적법인(SPC) ‘KIS춘천개발유동화주식회사’를 통해 2050억원 규모의 자산유동화기업어음(ABCP)을 발행해 공사 대금을 조달했다. 도가 보증을 선 덕분에 ABCP는 최고 신용등급(A1)을 받았다.레고랜드는 2014년 첫 삽을 뜨자마자 현장에서 선사시대 유적지가 발견되면서 중단 위기를 맞았다. 건설 계획 변경으로 공사가 지연되고 이자가 눈덩이처럼 불어나자 재정난에 시달리던 강원도는 2018년 사업시행주체를 멀린에 넘겼다. 이 과정에서 엘엘개발은 강원중도개발공사(GJC)로 회사명을 바꿨고, GJC는 SPC ‘아이원제일차’를 통해 2050억원 규모의 ABCP를 재발행했다. 기존 발행 주관사였던 한국투자증권은 비엔케이투자증권으로 바뀌었다. 사업성 논란이 제기됐음에도 한국신용평가와 서울신용평가는 도의 지급 보증을 믿고 해당 ABCP에 A1 등급을 매겼다. ○정치 이슈가 시장 불신으로 번져레고랜드는 일곱 번 개장 시기를 미룬 끝에 지난 5월 문을 열었다. 문제는 7월 김진태 강원지사(사진)가 취임한 이후 벌어졌다. 김 지사는 지난달 28일 “레고랜드의 빚보증 부담에서 벗어나기 위해 법원에 GJC의 회생 신청을 하겠다”고 선언했다. 법정 관리인이 공사 자산을 매각하도록 해 대출금을 갚겠다는 것이다. 일각에서는 김 지사가 전임자인 최 전 지사의 치적 사업을 지우기 위해 강수를 뒀다는 해석이 나왔다.GJC의 회생 신청으로 ABCP는 차환 발행이 불가능해졌고, 신용평가사들은 신용등급을 A등급에서 C등급으로 강등했다. 지자체가 보증한 ABCP가 지급 불능에 빠진 것은 처음 있는 일이었다. 도가 지급 보증 의무를 이행하지 않으면서 지난 5일 아이원제일차가 발행한 2050억원의 ABCP는 최종 부도 처리됐다.최고 신용등급을 받은 ABCP의 부도 소식은 시장 전반에 불신을 퍼뜨렸다. 기업어음(CP)과 자산담보부단기채(ABSTB) 차환 금리가 2009년 금융위기 이후 최고치로 치솟았고, 증권사와 자산운용사들은 손실을 막기 위해 채권 매각에 나서는 악순환이 이어지고 있다. 한 증권사 관계자는 “분양이 끝난 우량 사업장도 ‘AB’자만 붙으면 안 팔리는 실정”이라며 “가뜩이나 살얼음판이던 시장에 레고랜드 사태가 기름을 끼얹으면서 부동산 관련 유동화물뿐만 아니라 채권시장 전반이 무너지고 있다”고 말했다.사태가 커지자 김 지사는 21일 기자회견을 열고 기한이익상실(EOD)이 발생한 ABCP 2050억원에 대해 전액 상환하겠다는 계획을 밝혔다. 다음달 예산을 편성하고 늦어도 내년 1월 29일까지 상환 계획을 마련하겠다는 것이다. GJC에 대한 법원 회생 신청도 동시에 진행한다. 새로운 인수자가 나타나고 매각 대금이 들어오면 만기 전 원금을 상환할 수 있을 것이라는 게 도의 설명이다.그러나 채권시장이 단기간에 안정을 찾기는 어려울 것이란 시각이 우세하다. 이미 회사채 시장 전반으로 유동성 위기가 확대됐기 때문이다. 한 자산운용사 관계자는 “운용사와 기관들이 현금을 확보하기 위해 총력전을 펼치고 있다”며 “시장에 신뢰가 돌아오려면 시간이 걸릴 것”이라고 말했다. 한 신용평가사 관계자는 “김 지사도 이렇게까지 일이 커질지는 몰랐겠지만 정치인의 무책임한 판단으로 경제적 피해자만 양산하게 됐다”고 꼬집었다.전예진 기자 ace@hankyung.com
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시장 '유동성 공급' 요구에…한국은행 "아직 때 아냐"
자금시장 경색이 이어지자 시장에선 “한국은행이 나서야 한다”는 목소리가 커지고 있다. 하지만 한은은 “아직 시장 전반의 신용 위험이 확산한 상황은 아니다”며 직접 개입을 꺼리는 분위기다.금융위원회가 채권시장안정펀드 가동, 은행 유동성커버리지비율(LCR) 정상화 속도 조절 등 자금시장 경색을 풀기 위한 대책을 내놨지만 시장에선 ‘역부족’이란 평가가 지배적이다. 이경록 신영증권 연구원은 21일 보고서에서 “한 번 무너진 심리를 되돌리기 위해서는 좀 더 강력한 추가 안정책이 나와야 할 것”이라며 “2020년 코로나19 당시처럼 (한은이) 적격담보증권의 전향적 확대 조치도 고려할 만하다”고 밝혔다. 한은이 은행에 돈을 빌려줄 때 담보로 잡는 적격담보증권을 확대하면 자금시장 경색을 푸는 데 도움이 될 수 있다는 것이다.또 회사채를 담보로 은행, 증권사, 보험사 등에 자금을 대출하는 금융안정특별제도, 금융사로부터 무제한 환매조건부채권(RP) 매입, 기업유동성지원기구(SPV)를 통한 회사채·기업어음(CP) 매입 등도 한은이 자금시장의 유동성 경색을 풀 수 있는 수단으로 시장에서 거론된다.하지만 한은에선 “정부 정책 효과를 우선 지켜봐야 한다”며 신중한 입장이다. 한은은 전날 보고서에서 “올해 1~9월 신용스프레드(국채와 회사채 간 금리차) 확대를 요인별로 보면 신용채권시장의 유동성 위험 요인 기여도가 가장 높았으며, 한전채·은행채 등 초우량물 공급 확대에 따른 영향도 상당히 컸다”며 “최근 신용채권시장 상황의 유동성 위험이 크게 증대됐으나 아직은 시장 전반의 신용위험 이슈로 확산되지 않았음을 의미한다”고 했다.코로나19 확산 초기와 달리 지금은 금리 인상기라는 점도 한은이 신중론을 펴는 배경이다. 한은 관계자는 “코로나19 때는 돈을 풀기가 상대적으로 쉬웠다”며 “영국 사례에서 보듯 인플레이션을 잡기 위해 긴축해야 하는 현재로선 긴축과 정반대 정책을 펼 경우 그 파장을 고려하지 않을 수 없다”고 말했다.조미현 기자 mwise@hankyung.com
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"못 믿겠다" 발빼는 큰손들…회사채 이어 공사채도 줄줄이 유찰
“AAA급 신용도를 갖춘 공사채들마저 줄줄이 유찰되고 있습니다. ‘채권시장안정화펀드’(채안펀드) 가동 이후에도 시장이 안정되지 않으면 은행에서 대출을 받아보는 방안을 시도하려고 합니다.” (A공공기관 공사채 발행 담당자)강원도의 레고랜드 프로젝트 파이낸싱(PF) 채무 불이행 사태가 촉발한 채권시장 마비가 갈수록 확대되는 양상이다. 자산유동화기업어음(ABCP) 등 단기자금시장과 일반 기업의 회사채 시장을 넘어 초우량 등급을 갖춘 공사채마저 줄줄이 미매각되고 있다. ○공사채 발행도 ‘한파’21일 투자은행(IB)업계에 따르면 AAA급 공사채들이 목표 금액을 채우지 못하고 유찰되는 사례가 늘어나고 있다. 이날 입찰에 나선 부산교통공사는 투자자들이 최대 연 6.7%대까지 주문 금리를 높이자 발행을 포기했다. 과도한 이자 부담을 우려한 공단 측은 당분간 시장 상황을 관망한 뒤 발행 일정을 다시 잡을 계획이다.국가철도공단도 지난 18일 1500억원어치 2년물 공사채 입찰을 진행했지만 400억원의 주문액을 받는 데 그쳐 발행을 포기했다. 투자자들은 연 5.7%대의 주문 금리를 제시했다. 국가철도공단이 올 3월 700억원 규모 2년물 공사채를 발행할 때 금리가 연 2.412%였던 것에 비해 약 3.3%포인트 높은 수치다.AA급 공사채 시장에서도 한파가 불고 있다. 과천도시공사는 600억원어치 채권 입찰에 나섰지만 수요 부족 등의 이유로 200억원어치만 발행했다. 인천교통공사는 300억원어치 5년물 공사채 발행을 위한 입찰에 나섰으나 최종 유찰됐다.신용도가 높은 공사채마저 미매각 사태가 반복되고 있는 건 잇따른 금리 인상으로 기관투자가들이 채권시장에서 발을 빼고 있어서다. 강원도 레고랜드 ABCP 사태로 채권시장 혼란이 확대되자 기관들은 리스크를 줄이기 위해 일찌감치 ‘북클로징(장부 마감)’에 돌입했다.은행채 등 초우량 채권들이 시중 자금을 빨아들이고 있는 것도 주요 요인이다. 기업 대출 부담이 커진 은행들이 유동성 보강을 위해 은행채를 대량 발행하고 있다. 금융투자협회에 따르면 올 들어 지난 20일까지 은행채 발행액은 168조6490억원으로 지난해 연간 발행액(183조2123억원)의 92.1%에 달한다. 은행채 금리도 19일 연 5.286%(5년물 기준)를 기록해 2010년 2월 24일(연 5.24%) 후 처음으로 연 5.2%대를 넘어섰다.이경록 신영증권 연구원은 “기업을 넘어 금융기관까지 유동성 확보에 나선 상황 자체가 정상적인 금융시스템은 아니라는 점을 보여준다”고 말했다. ○회사채는 리테일 수요 확보에 총력일반 기업들이 발행하는 회사채는 신용등급과 무관하게 미매각 사태가 반복되고 있다. AA-급 무보증 회사채 3년물 금리와 국고채 3년물 금리의 신용 스프레드는 1.238%포인트(20일 기준)까지 뛰었다.기업들은 만기 구조를 최대한 짧게 조정하는 등 개인투자자의 리테일(소매) 투자 수요라도 끌어내기 위해 총력을 기울이고 있다는 게 IB업계의 설명이다. 19일 회사채 수요예측을 한 LG유플러스는 만기 구조를 2년과 3년으로 구성했다. 그동안은 5년 이상 장기채를 대부분 발행했지만 미매각 우려에 단기물 위주로 편성한 것이란 분석이다.전문가들은 갈수록 자금시장 위기가 고조될 수 있다고 지적했다. 다음달 미 중앙은행(Fed)의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의와 한국은행 금융통화위원회가 열리면 금리가 추가 인상될 가능성이 높아서다. 이 연구원은 “채안펀드의 신속 가동 등 조치가 나왔지만 한번 무너진 심리를 되돌리기 위해선 좀 더 강력한 안정책이 나와야 한다”고 말했다.장현주/최석철 기자 blacksea@hankyung.com
