[마켓PRO] 인적분할로 리레이팅 기대되는 AJ네트웍스

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안녕하세요, 스몰캡 전문 리서치기관 리서치알음
조수민 연구원입니다 .

금일 소개해드릴 기업은 AJ네트웍스 입니다. AJ네트웍스는 핵심 사업부인 파렛트 사업부의 인적분할을 앞두고 있어 밸류에이션 리레이팅이 기대되는 상황이며, 다른 사업부들의 실적도 성장 구간에 돌입하여 리포트를 발간했습니다.

투자포인트는?

1. 파렛트 렌탈 시장은 매년 15% 성장을 지속 중, 동사는 국내 점유율 2위 기업으로 시장 성장에 따른 수혜 기대
2. 삼성전자, SK하이닉스의 국내 반도체 생산 공장 증설에 의해 고소장비 가동률 상승으로 영업이익률 개선 전망
3. 성장성과 수익성이 좋은 파렛트 사업부의 인적분할을 앞두고 있어 밸류에이션 리레이팅이 기대되는 상황

렌탈 및 임대 전문 기업 AJ네트웍스

AJ네트웍스는 파렛트(물류 창고에 필수적으로 들어가는 장비로 택배 드으이 화물을 운반할 때 사용), IT기기, 건설장비 등의 렌탈을 전문으로 하는 기업입니다. 이외에도 연결 자회사를 통해 유류도소매, 냉장 및 냉동창고 임대 등의 사업을 영위하고 있습니다.

AJ네트웍스 IR자료

출처 : 사업보고서

파렛트의 경우

1) 구매에서 렌탈로 추세가 바뀌고 있으며,
2) 신규 물류센터 수요가 견조하고,
3) 파렛트의 재질이 목재에서 플라스틱으로 바뀌고 있어

플라스틱 파렛트 렌탈 시장은 매년 15% 이상 지속 성장할 것으로 전망됩니다. AJ네트웍스는 플라스틱 파렛트 렌탈 시장 점유율 2위 업체로 시장 성장에 의한 수혜가 기대됩니다.

물류센터에 필수적으로 들어가는 플라스틱 파렛트

2022년 2분기 누적 기준 AJ네트웍스의 건설장비 사업부 영업이익률은 23%로 전년동기 대비 10%p 증가하는 모습을 보여줬습니다. 이는 국내 반도체 공장 증설로 인해 고소장비 가동률이 증가했기 때문입니다.

고소장비란 반도체 공장과 같이 높이가 높은 공장을 짓는데 필요한 건설장비인데요
AJ네트웍스는 고소장비 보유대수 기준 국내 점유율 1위로 삼성전자와 SK하이닉스 등의 반도체 기업을 주요 고객사로 보유하고 있습니다.

향후 국내 반도체 기업의 대규모 투자가 예정되어 있어 건설장비 부문의 영업이익률은 꾸준히 좋을 것으로 기대됩니다. 삼성전자는 향후 5년간 360조원의 국내 투자 계획을 발표했으며, SK하이닉스는 향후 5년간 15조원 규모의 투자 계획을 발표했습니다.

동사의 건설장비 사업부 영업이익률 추이


이에 더해, 올해 4분기 파렛트 사업부의 인적분할을 앞두고 있어 멀티플 리레이팅이 기대되는 상황입니다.

출처 : AJ네트웍스 IR 자료

성장성과 수익성이 높은 파렛트 사업부를 독립시켜 기업가치 제고가 예상됩니다.

재무상태는?

매출액은 2020년 → 2021년 성장했으며, 2022년에도 약 20%의 성장을 보여줄 것으로 보여집니다. 영업이익 매출액보다 더 큰폭으로 성장하는 모습을 보여주는데요, 부채비율은 렌탈업종이라 300%에 가까운 모습을 보여주는데요,

렌탈하는 자산들을 현금으로 구매하는 것이 아니라 차입해서 구매하는 것이기 때문이라 그렇습니다. 부채비율은 렌탈업종 평균수준이기 때문에 금리 인상기에도 AJ네트웍스 주가에 큰 영향을 주지 않을 것이라고 생각합니다.

IT사업부 관련 추가적인 투자포인트 및 AJ네트웍스의 목표 주가에 대한 글은 리서치알음 홈페이지에서 리포트로 확인하시길 바랍니다.