"악재 아닌 호재"…中, 가격인하 발표에 신고가 경신한 '이 주식'
오스템임플란트 52주 신고가 경신
2일 오스템임플란트는 2.91% 상승한 13만7800원에 거래를 마쳤다. 장중 14만2500원까지 올라서며 52주 신고가를 경신했다. 오스템임플란트는 지난 7거래일간 약 40% 급등했다. 이날 덴티움도 1.72% 상승한 8만8700원에 마감했다.
최근에는 국내 임플란트 업체들이 정책에 따른 반사이익을 누릴 수 있다는 주장이 힘을 받으며 주가가 다시 고개를 들었다. NH투자증권은 중국의 VBP 정책 도입 시 국내 임플란트 업체의 평균 판매단가는 지금보다 10%가량 낮아지는 데 그칠 것이라고 내다봤다. 이미 중국 시장 내 판매가격이 높지 않기 때문이다. 박병국 NH투자증권 연구원은 "임플란트 가격이 낮아지면 오히려 판매 물량이 크게 늘 것"이라며 "판매가격이 최대 20~30%가량 낮아지더라도 실적에는 큰 악영향이 없다"고 설명했다.
심성미 기자 smshim@hankyung.com
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"中의 가격 후려치기? 오히려 좋아"…'임플란트주' 웃는다
오스템임플란트와 덴티움이 일제히 강세를 보이고 있다. 중국의 임플란트에 대한 물량기반조달(VBP) 정책에도 국내 임플란트 기업들이 수혜를 입을 것이란 전망이 나오면서다.오스템임플란트는 31일 오전 10시 20분 기준 전일대비 8.63% 오른 12만2100원에 거래 중이다. 같은 시각 덴티움도 4.56% 오른 8만7100원에 거래되고 있다. 특히 오스템임플란트는 1주일 만에 20% 넘게 오르며 뚜렷한 반등세를 나타내고 있다.중국 정부는 최근 임플란트 서비스 가격을 표준화하기 위해 중앙집중식 VBP 정책을 도입하겠다고 발표했다. 정부가 직접 의약품을 대량 구매해 가격 인하를 추진하겠다는 게 목표다. 당초 중국 사업 비중이 큰 오스템임플란트와 덴티움의 실적이 악화할 수 있다는 우려가 나왔다.하지만 증권가에서 중국의 VBP 정책이 악재가 아닌 호재일 수 있다는 분석이 나오며 분위기가 반전됐다. NH투자증권은 전날 보고서에서 "VBP가 적용되면 판매 물량이 명확하게 늘어날 것으로 보인다”며 “그 수혜는 제품력에 있어 경쟁자가 없는 한국 기업들이 받을 것“이라고 밝혔다.박병국 NH투자증권 연구원은 "기존 할인제도를 감안하면 큰 수준의 가격 하락이라고 볼 수 없다"면서 "고정된 생산비용과 판매촉진 비용 대비 레버리지 효과를 기대한다"고 말했다.박병준 기자 real@hankyung.com
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“中 임플란트 VBP, 물량 증가로 국내 기업 수혜 기대”
NH투자증권은 30일 중국의 치과용 임플란트에 대한 물량기반조달(VBP·Volume-based procurement) 제도 시행에도 국내 치과(덴탈) 의료기기 기업들은 수혜를 받을 것이라고 전망했다.기존 할인제도를 감안하면 큰 수준의 가격 하락이 아닌 데다, 판매 물량 증가로 긍정적인 효과가 있을 것이란 판단이다. 국내 덴탈 기업들에 대한 ‘긍정적(Positive)’ 투자의견을 유지했다. 최선호주로는 덴티움을 제시했다.VBP는 중국 정부가 환자들의 접근성을 높이기 위해 낮은 가격으로 의약품 등을 대량 구매하는 제도다. 임플란트에 대한 VBP는 내달 국·공립 의료기관에 대해 시행될 예정이다.과거에는 의약품에 대해 VBP 시행한 결과, 대상 의약품의 가격은 대부분 크게 하락했다. 임플란트 역시 판매가격 하락 우려는 있다. 다만 한·중 임플란트 업계의 할증 제도에 적용되는 할인율에 비하면 낮은 수준이란 판단이다. 박병국 연구원은 “임플란트 영업에서 주로 활용되는 할증 제도에 대한 이해가 필요하다”고 말했다. 구매량이 커지면 총 금액을 고정시킨 뒤 제품의 양을 늘려주는 것으로, 사실상 가격 할인이란 설명이다. 박 연구원은 “VBP 시범사업을 한 닝보, 벵부시 사례를 보면 VBP 입찰 시 ASP 할인폭은 사실상 10% 수준에 수렴한다”며 “국내 기업들은 VBP 입찰 할인 수준을 최대 20~30%으로 소통하고 있어, 할증 제도로 적용되는 할인율에 비하면 낮은 수준”이라고 설명했다. NH투자증권 조사에 따르면 국내 기업들은 개인 치과의원 대비 구매 규모가 큰 대형병원에서 개당 가격을 50% 할인 판매하고 있다. 물량이 늘어나는 상황에서 할인 전 표준가격의 최대 20~30% 수준 조정은 큰 의미가 없을 것이란 판단이다. 구매 규모가 큰 대형치과병원에서 국내 임플란트 기업들의 수혜를 기대했다. VBP 적용 시 대형치과병원 물량이 확대될 것으로 전망되면서다. 박 연구원은 “VBP가 적용되면 물량이 명확하게 늘어날 것”이라며 “그 수혜는 가격 대비 성능이 좋은 제품 중, 제품력에 있어 경쟁자가 없는 한국 기업들이 받을 것“이라고 했다. 이어 ”고정된 생산비용과 판매촉진비용 대비 레버리지 효과를 기대한다“고 말했다.이와 함께 중국의 임플란트 의료비 및 소모품 가격 특례 시행 지침안은 서비스 비용과 소모품비용 등 두 가지로 분리해 대응해야 한다고 했다. 박 연구원은 “임플란트 전체 시술 비용에서 소모품 비중은 10~20%로 추정된다”며 “임플란트 기업의 주 수입원인 소모품은 고가(프리미엄)일수록 타격이 크겠지만, 국내 임플란트 기업의 평균판매단가(ASP)는 현재도 낮은 수준으로 파악돼 영향이 제한적일 것”이라고 판단했다. 김예나 기자 yena@hankyung.com
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“中, 치과용 임플란트 물량기반조달…국내 영향 적을 것”
신한금융투자는 22일 중국의 치과용 임플란트에 대한 물량기반조달(VBP·Volume-based procurement) 시행이 국내 치과(덴탈) 의료기기 기업에 미치는 영향은 적을 것으로 분석했다.국내 덴탈 기업들에 대한 ‘비중확대’ 투자의견을 유지했다. 최선호주로는 오스템임플란트와 덴티움을 꼽았다. VBP는 중국 정부가 환자들의 접근성을 높이기 위해 낮은 가격으로 의약품 등을 대량 구매하는 제도다. 과거 의약품에 대해 VBP 시행한 결과 대상 의약품의 가격은 대부분 크게 하락했다. 임플란트에 대한 VBP는 내달 국·공립 의료기관에 대해 시행될 예정이다.국내 임플란트 기업들은 2020년 1분기 이후 성장세를 지속해왔다. 오스템임플란트와 덴티움은 중국 시장점유율 상위권을 차지하고 있다. 원재희 연구원은 “VBP 시행에도 국내 덴탈 기업의 성장에는 문제가 없을 것”이라며 그 근거를 제시했다.中 국공립 의료기관, 임플란트 비중 30% 불과먼저 이번 VBP 시행은 국공립 의료기관으로 한정돼 있다. 전체 중국 의료기관 이용률 중 국공립 의료기관 비중은 80% 후반에 달한다. 하지만 치과는 50% 수준으로 낮다. 전체 중국 임플란트 시술 중 국공립 의료기관에서의 시행 비중은 약 30%에 불과하다고 했다. 나머지 70%는 민간 의료기관에서 시행된다. 다만 국공립 병원에 고가 제품을 주로 납품하는 스트라우만 등 서구권 업체들은 VBP 시행으로 인한 영향이 있을 것으로 봤다.또 국내 임플란트 기업들의 공급가격은 이미 글로벌 기업 대비 낮다. 서구권 임플란트 기업들의 평균 시술 가격은 1만2000위안(약 234만원)이며 한국 기업들은 그 절반에 가깝다는 것이다.중국 환자들은 임플란트 시술 시 의사 및 임플란트 브랜드를 중요하게 생각하므로 중국 현지 기업 제품으로 대체되지는 않을 것으로 봤다. 국내 기업들은 2000년 초반부터 한국형 교육시스템을 도입해 중국 민간 병원 영업에 핵심이 되는 시술가능 의사를 확보해왔다고도 했다.원 연구원은 “중국 현지 조사에 따르면 약 70%의 중국인은 치과를 방문할 때 의사의 기술을 중요하게 생각한다고 답했다”며 “가격 차이로 인해 업력이 짧은 중국 현지 임플란트 기업들로 대체되는 것은 불가능하다”고 강조했다.임플란트에 대한 VBP 시스템 확립은 오랜 시간이 걸릴 것으로 예상했다. 의약품의 경우에도 VBP가 2020년 4개의 시 및 성에서 시범 운영된 이후, 전국 단위로 확산하기까지 약 20년이 소요됐다는 것이다. 원 연구원은 “국내 기업들이 이미 견고한 입지를 다진 시점에서 정부 대량 구매에 기반한 수요의 이탈 가능성은 적다고 판단한다”며 “과도한 우려로 주가가 하락하는 상황은 매수 기회”라고 말했다. 박인혁 기자 hyuk@hankyung.com
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