"한국카본, 내년부터 조선업황 개선세 반영될 것…목표가↑"-케이프
김용민 케이프투자증권 연구원은 “LNG운반선이 인도되는 시점보다 1년 정도 빨리 보냉재를 납품해 올해 매출액은 2023년 LNG선 인도량에 따라 결정된다”며 “본격적인 업황 개선세는 내년 실적부터 반영될 예정”이라고 말했다. 올해 실적을 결정지을 내년 LNG운반선 인도량은 30척에 그치지만, 2024년에는 51척으로 늘어난다.
새로운 화물창 기술이 나온 데 따라 중장기적으로 고객사를 확대할 가능성도 점쳐졌다. 프랑스의 엔지니어링업체 GTT는 최근 NO96 Super+ 화물창 설계를 내놨는데, 여기에는 폴리우레탄폼이 사용돼 기존 설계(NO96 LO3+) 대비 일일 LNG 기화율(BOR)이 0.015% 적은 것으로 전해졌다.
김 연구원은 “BOR이 낮은 기술이 무조건적으로 채택되는 것은 아니며 일반적으로 신기술은 시범적인 채택 이후 운항을 통한 시장 내에서의 실증 과정을 거친 뒤 보펴화된다”며 “이를 고려하면 NO96 Super+를 통한 (한국카본의) 매출 증대를 단기간 내에 기대하는 것은 어렵다”고 판단했다.
다만 “중장기적 관점에서 고객사 확대라는 점은 분명한 주가 상승 트리거(방아쇄)”라고 덧붙였다.
한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com
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"카타르 적자" 우려에도 반등한 조선株, 분위기 이어갈까
국내 조선사 주가가 반등하고 있다. 카타르로부터 수주 예약을 받았던 액화천연가스(LNG)운반선의 저가 수주 우려를 극복한 분위기다. 그러나 선박 건조에 쓰이는 후판(두께 6mm 이상의 두꺼운 철판) 가격이 또 인상된 데 더해 러시아 선주로부터 수주한 LNG운반선의 계약 취소로 불안감은 여전하다.30일 한국거래소에 따르면 지난주(23~27일) 한 주 동안 현대중공업은 6.96%, 대우조선해양은 5.3%, 삼성중공업은 3.41%, 현대미포조선은 5.99% 각각 상승했다. 주 초반에는 횡보하다가 26~27일 가파르게 상승했다.대규모 LNG 프로젝트에 나선 카타르로부터 LNG운반선 발주가 조만간 본격화될 것이란 기대감과 함께 적자 우려도 완화된 영향이다. 업계 안팎에서는 카타르가 선박 건조 슬롯을 예약할 당시인 2020년 6월 가격으로 계약을 요구하고 있다는 소문이 돌았다. 카타르가 건조 슬롯을 예약할 당시의 LNG운반선 신조선가가 17만4000㎥급을 기준으로 4000만달러가량이 오른 것을 감안하면 수주에 성공하더라도 손실이 불가피하다는 분석이다.다만 조선업계는 이 같은 우려가 과도하다고 반박한다. 조선업계 관계자는 “카타르 측이 건조슬롯을 예약하는 협약에는 선가에 원자재 가격을 연동시키는 공식이 포함돼 있었다”며 “원가 상승분이 모두 반영되는 건 아니지만, 조선업황이 불황이었던 2020년 6월 당시 가격으로 계약을 맺지는 않을 것”이라고 말했다.그는 이어 대규모 물량을 건조하는 만큼 선가를 조금 깎아줘도 수익성을 확보할 수 있다고 설명했다. 같은 선형의 LNG선을 반복적으로 건조하기 때문이다. 이 경우 설계비가 여러 척에 배분되면서 원가가 줄어드는 효과가 나타난다.한동안 조선사들의 주가를 짓눌렀던 카타르 LNG운반선 저가 수주 우려가 해소됐지만, 조선업계 안팎의 긴장감은 여전하다. 원자재 가격 상승세가 여전한 데다, 우크라이나 전쟁을 일으켜 국제사회로부터 제재가 이어지는 러시아로부터 수주한 물량에서의 악재가 현실화됐기 때문이다.우선 철강재 가격 인상이 조선사들의 실적을 짓누르고 있다. 최근 철강업계와 조선업계는 올해 상반기에 조선소로 공급되는 후판 가격을 톤(t)당 10만~15만원 올리기로 하는 데 합의했다. 후판 가격은 선박 건조 원가의 20%가량을 차지하는 것으로 알려졌다.조선업계는 이 같은 후판 가격 인상 효과를 지난 1분기 실적에 공사손실충당금을 쌓으면서 반영했다. 이에 따라 현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업은 지난 1분기에 각각 2174억원, 4701억원, 949억원의 영업손실을 기록했다. 대우조선의 손실폭이 큰 이유는 현재 수주잔량으로 있는 모든 물량에 대해 인상된 후판 가격을 적용해 충당금을 쌓은 영향이라고 이 회사 관계자는 설명했다.다만 증권가의 전망은 밝지 않다. 에프앤가이드에 집계된 2분기 영업이익 컨센서스(증권가 전망치 평균)가 흑자인 조선사는 현대중공업(200억원)과 현대미포조선(114억원) 뿐이다. 대우조선해양과 삼성중공업은 각각 208억원과 611억원의 영업손실이 예상된다는 데 증권가의 공감대가 형성됐다.러시아 리스크가 현실화된 점도 우려스럽다. 최근 대우조선해양은 러시아 선주로부터 수주한 LNG운반선 3척 중 1척의 계약을 중도금이 입금되지 않아 해지한다고 공시했다. 현재 조선 3사가 러시아 선주로부터 수주해 건조 중인 LNG운반선은 모두 7척이다.한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com
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"리노공업, 하반기 실적모멘텀 둔화할 듯…주가 15%↓"-키움
키움증권은 30일 리노공업에 대해 하반기 분기 실적의 모멘텀(상승동력)이 둔화할 것으로 보인다며 목표주가를 기존 26만원에서 22만원으로 15% 내렸다. 다만 국내 비메모리 업종에 대한 긍정적인 시각을 감안해 투자의견은 '매수'를 유지했다.박유악 키움증권 연구원은 "2분기 실적이 매출액 952억원, 영업이익 400억원으로 각각 전년 동기 대비 21%, 16% 증가할 전망"이라며 "이는 사상 최대치 수준"이라고 말했다.박 연구원은 "계절적 성수기에 진입한 핀과 테스트 소켓 부문의 판매량이 큰 폭 증가하고 의료기기 부문의 실적도 코로나19 이후의 회복세에 접어들 것이란 판단"이라고 덧붙였다.3분기 들어선 매출액 919억원과 영업이익 375억원을 기록할 것이라고 내다봤다. 각각 전 분기 대비 3%, 6% 감소한 수치다. 전년 대비 성장세는 이어가지만 전 분기 대비 하락은 불가피할 것이란 분석이다. 단기 주가에 대한 전망도 밝지는 않다. 리노공업 주가는 작년 2분기부터 오랜 기간 조정을 거치고 있다. 이와 관련 박 연구원은 "올 상반기 실적 급성장을 기록한 뒤 하반기 들어선 분기 실적 성장동력이 다소 둔화할 것으로 보인다. 이는 주가가 기간 조정 빌미로 작용할 수도 있다는 의미"라며 "하지만 연말로 갈수록 고객들의 신제품 출시 사이클이 오는 만큼 2023~2025년 실적 성장에 대한 기대감이 주가에 다시 반영되기 시작할 것으로 전망한다"고 했다.신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com
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"동제련 지분 매입은 지주가치 상승요인…LS 목표가 8.43%↑"-IBK
IBK투자증권은 27일 LS에 대해 동제련 지분 매입이 지주가치 상승 요인으로 작용할 것이라며 목표주가를 기존 8만3000원에서 9만원으로 8.43% 올렸다. 투자의견도 '매수'를 유지했다.이날 김장원 IBK투자증권 연구원은 "구리가격과 환율 상승 효과로 매출은 2조8000억원으로 전년 동기 대비 27% 증가했고 영업이익은 귀금속과 황산 등 부산물의 수익 증가로 164% 증가한 1120억원을 시현했다"며 "2분기 들어 금속가격과 황산가격이 1분기보다 다소 낮아졌지만 1분기에 이월된 수익과 제련수수료 상승 효과로 수익 흐름은 양호할 전망"이라고 말했다.이어서 "특히 황산가격을 설명해주는 정유사의 유황 생산량 감소와 비료 수요 증가 현상이 유지되고 있는 점도 실적 전망을 밝게 보는 근거가 된다"고 덧붙였다.동제련을 완전 자회사함으로써 긍정적인 변수가 떠올랐다고 짚었다. LS는 일본계 투자법인과 함께 동제련 지분을 절반씩 소유하고 있었는데, 일본계 투자법인이 지분을 매각하기로 한 상황이다. LS는 동제련을 완전 자회사로 품을 예정이며 교환사채가 주식으로 전환할 경우 지분율이 80%가 될 전망이다.이와 관련해 김 연구원은 "총 9331억원 중 자체자금 1000억원, 동제련의 유상감자로 1000억원, 차입금 7331억원(교환사채 4700억원 발행)으로 교환사채가 전환할 경우 2630억원으로 줄게 된다. 그간 투자가 크지 않았던 동제련에 사업적 변화를 기대할 수 있는 데다 주식을 상장할 경우 LS가 구주 매출을 통해 자금을 확보할 수 있다"며 "LS의 평가가치(밸류에이션)를 기초로 지분을 25% 매각한다고 가정하면 6000억원 정도 현금을 확보할 수 있는데, 이는 재무구조 개선과 투자자금으로 활용하게 될 것"이라고 했다.신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com
