손정의 비전펀드 전략 급회전…'中 급감속·유럽 급가속' [정영효의 일본산업 분석]

정영효 기자

입력2021.12.12 13:03 수정2021.12.12 13:13

비전펀드2호, 유럽 비중 28%로 중국(15%) 역전
中 투자처 손실 확대로 소프트뱅크 주가 연중 최저
유럽 투자규모 3배 늘려 다변화

손정의 비전펀드 전략 급회전…'中 급감속·유럽 급가속' [정영효의 일본산업 분석]

손정의 회장의 소프트뱅크그룹이 운용하는 세계 최대 벤처캐피털(VC) 비전펀드의 투자전략이 중국 의존도를 낮추고, 유럽 투자를 늘리는 방향으로 바뀌고 있다.

12일 니혼게이자이신문에 따르면 9월말 현재 비전펀드2호는 미국에 전체 투자금(투자집행 기준)의 42%인 137억달러(약 16조1934억원)를 투자했다. 유럽(중동·아프리카 포함) 지역 투자가 94억달러(28%)로 뒤를 이었다. 반면 중국 투자규모는 51억달러로 15%까지 줄었다.

비전펀드1,2호는 2017년과 2019년 1000억달러 규모로 출범했다. 지금까지 인공지능(AI) 관련 예비 유니콘(기업가치가 10억달러를 넘는 비상장기업) 186곳에 투자했다.

비전펀드1호는 중국 투자비중이 절반에 가까웠다. 반면 유럽 기업 투자는 6건, 30억달러로 전체의 3%에 불과했다. 1호펀드에 비해 2호펀드의 유럽 지역 투자건수(41건)가 7배, 투자 규모는 3배 많다.

비전펀드가 미국과 중국에 집중됐던 투자대상을 다변화하는 것은 중국 시장에서의 손실이 확대되고 있어서다. 미중 무역마찰로 미국이 중국 기업을 견제하는데다, 중국 정부까지 자국 정보기술(IT) 대기업을 직접 규제하고 나섰기 때문이다.

지난 10일 미국 재무부는 비전펀드가 투자한 중국의 화상인식 기술개발사 센스타임스를 자국민의 주식투자 금지대상으로 지정했다. 센스타임스의 안면인식 기술이 신장위구르 소수민족 감시에 사용된다는 이유에서였다. 오는 17일 홍콩증시에 상장할 예정인 센스타임스의 기업가치에 타격이 불가피해졌다.

중국 정부의 IT 대기업 때리기가 계속되면서 소프트뱅크그룹의 주요 투자대상인 알리바바와 디디추싱의 기업가치도 급락했다. 이 때문에 지난달 소프트뱅크그룹이 1조엔 규모의 자사주 매입계획을 발표했음에도 불구하고 이 회사 주가는 연중 최저치로 떨어졌다.

투자처를 다변화해 리스크를 분산해야 하는 상황에서 때마침 유럽 지역의 스타트업이 급성장하면서 비전펀드의 러브콜을 받고 있다. 영국의 디지털은행 조퍼, 스웨덴 후불결제업체 크라나 등이 최근 비전펀드 2호의 투자를 받았다.

얀니 피피리스 비전펀드 유럽 투자담당자는 "유럽의 기술 생태계가 매우 성숙해져 미국과 인도에 비해 우수한 기업을 상대적으로 낮은 가격에 투자할 수 있다"고 말했다.

지난 10월에는 일본의 바이오 스타트업인 애큐리스파머에 68억엔을 투자했다. 비전펀드의 첫번째 일본 기업 투자다. 한국 기업 가운데는 쿠팡(전자상거래·3조3000억원)과 아이유노(번역 및 자막·1800억원), 뤼이드(AI 교육·2000억원), 야놀자(2조원) 등 4개 기업이 투자를 받았다.

도쿄=정영효 특파원 hugh@hankyung.com

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문과 남편·미대 아내 일냈다…'게임업계 전설' 누군가 보니[정영효의 일본산업 분석]

퀴즈. 삼국지, 대항해시대, 진삼국무쌍 등 게임을 모르는 사람도 한 번쯤은 들어봤을 전설의 명작을 개발한 사람은 누구일까.1번 전설적인 게임 프로그래머. 2번 공부보다 밴드 활동에 더 열심이었던 경영학도. 3번 손정의 소프트뱅크그룹 회장의 절친인 전문 투자가. 4번 염료도매회사 사장. 5번 두 딸을 둔 엄마.정답은 1번을 제외한 모두다. 이 게임들은 고에이테크모홀딩스라는 일본 게임회사가 개발했다. 게임 팬들에게는 'KOEI'라는 영어이름으로 더 잘 알려져 있다. 고에이는 에리카와 게이코 회장과 에리카와 요이치 사장 부부가 공동으로 경영한다. ◆손정의 회장이 인정한 전문투자가고에이는 남편인 에리카와 요이치 사장이 부친으로부터 물려받은 도치기현의 염료도매회사의 이름이었다. 요이치 사장은 일본의 사학 명문인 게이오대학 경영학과를 졸업한 문과생이다. 학창시절에는 공부보다 밴드 활동에 더 열심이었다. 아내인 게이코 회장은 다마미술대학 디자인과를 졸업한 여성이다. 두 딸의 엄마이기도 하다.게이코 회장은 일본 최고 부자 손정의 소프트뱅크그룹 회장과 40년지기 절친이기도 하다. 손 회장을 '손짱'이라고 부르는 몇 안되는 인물이다. 작년에는 소프트뱅크그룹의 사외이사로 영입됐다.게이코 회장이 1200억엔(약 1조3000억원)의 자금을 굴리는 전문 투자가이기 때문이다. 일본에서 판매되는 투자신탁 5300여개 가운데 순자산잔고가 1200억엔 이상인 것은 약 100개에 불과하다. 게이코 회장은 일본에서 상위 1.8% 규모의 초대형 펀드를 운용하는 펀드매니저인 셈이다.지난해 고에이 순익이 296억엔 가운데 게이코 회장이 투자로 벌어들인 이익이 82억엔에 달한다. 지난 수년간 고에이 순익의 1/3 가량이 투자이익에서 나왔다. 일찌감치 GAFA(구글˙아마존˙페이스북˙애플)는 물론 테슬라에 거액을 투자했을 정도로 선구안이 뛰어난 투자가다.문과 출신 남편과 미대 출신 아내가 만나서 어떻게 세계적인 게임회사를 만들었을까. 1970년대말 에리카와 부부가 가업을 물려받았을 때 염료사업은 이미 중국에 밀려난 사양산업이었다. 게이코 회장도 지난 11월16일 한국경제신문과 단독 인터뷰에서 "망할 줄 알았지만 부친이 한이 될까봐 물려받았다"고 말했다.두 사람의 인생을 바꿔놓은 건 게이코 회장이 요이치 사장의 서른살 생일선물로 마련한 컴퓨터다. 게이코 회장에 따르면 당시 PC는 프린터까지 구비하려면 50만엔의 거금이 들었다. 그는 어릴 때부터 주식에 투자해서 번 돈과 물려받은 유산을 몽땅 털어서 컴퓨터를 샀다.요이치 사장은 어릴때부터 혼자 놀기의 귀재였다. 특히 혼자서 자기만의 게임을 만들어서 노는 걸 매우 좋아했다고 한다. 대학 시절에도 고다쓰(일본식 난방기구)를 뒤집어서 물건들을 늘어놓고 경영하는 게임을 만들곤 했다. 밴드활동에 미쳐서 공부는 뒷전이었지만 수학 하나만큼은 잘했다.그 덕분에 독학으로 프로그래밍으로 배웠고, 곧 가업을 위한 재고관리 프로그램, 투자를 좋아하는 게이코 회장을 위한 경영게임 등을 만들 수 있게 됐다. 하지만 역시 며칠 밤을 새워가며 몰두한 건 자신이 가지고 놀 게임이었다.역사 시뮬레이션 게임에 손을 댄 건 요이치 사장이 원래 역사책 읽기를 무척 좋아했기 때문이다. 본가인 도치기현 아시카가가 땅만 파면 유적이 나오는 유적지라는 점도 배경으로 작용했다.1981년 요이치 사장이 개발한 일본 전국시대 배경의 카와나카지마합전은 세계 최초의 전략 시뮬레이션 게임으로 기록된다. 이전까지 게임은 주로 슈팅게임, 액션게임, 스포츠게임이었다. 나카가와지마합전은 고에이를 세계적인 게임회사로 성장하게 만든 신장의 야망, 삼국지 시리즈의 모태다.요이치 사장이 개발한 소프트웨어를 사업으로 키운 건 게이코 회장이었다. 게이코 회장은 방송국, 백화점 등에서 아르바이트를 하면서 도매거래의 원리, 재고관리 등 경영의 기초를 꿰고 있었다.손정의 회장을 알게 된 것도 이 무렵이다. 지금은 세계 최대 벤처캐피털을 운영하는 투자전문회사로 성장했지만 소프트뱅크의 시작은 소프트웨어 도매사업이었다. 소프트뱅크라는 이름도 소프트웨어 뱅크의 준말이다.손 회장과의 첫 만남은 악연이었다. 손회장이 도매가 마진율을 17%까지 후려쳤기 때문이다. 게이코 회장은 마진율을 55% 보장해 주지 않으면 거래를 못한다고 버텼고 결국은 손 회장이 두 손을 들었다. 이렇게 교류가 시작된 지 40년이 흐르면서 두 사람은 절친이 됐다.게이코 회장은 “나보다 나이가 어려서 귀여운 면도 있다”며 “이상한 일을 벌이거나 능글맞은 짓을 해도 곧바로 알아차린다”고 말했다. ◆별명은 '참치'...70살에도 팔팔한 현역부부는 올해로 일흔이 됐지만 여전히 현역이다. 요이치 사장은 지금도 직접 게임 개발을 진두지휘한다. 게이코 회장은 투자 뿐 아니라 게임 그래픽, 인사, 사옥 디자인까지 안하는 영역이 없다. 게이코 회장의 별명은 ‘마구로(참치)’다. 잠시도 가만히 있지 못하는 성격 때문에 붙은 별명이다.사업이 바빠서 매일 밤 12시에 귀가를 할 때도 주식투자에 시간을 쏟았고 남편과 두 딸의 코트, 스웨터, 치마까지 직접 만들어 입혔다. 게이코 회장은 “돈을 아끼기 위해서였기도 하지만 옷 만드는게 좋았던 게 더 컸다”고 말했다.미술관을 연상케 하는 요코하마의 본사 사옥도 게이코 회장의 손길을 거쳤다. 사옥의 카펫부터 액자 하나하나를 직접 골랐고, 테이블 위의 장식이나 액세서리는 본인이 직접 만들었다.고에이는 게임 캐릭터 모델링, 특히 여성 캐릭터 제작은 경쟁사조차도 ‘도저히 따라갈 수가 없다’ 할 정도로 인정받는다. 경쟁사나 다른 콘텐츠 제작사들이 캐릭터 제작은 고에이에 부탁할 정도다.캐릭터를 워낙 잘 만드니까 원피스 같은 유명 애니메이션을 원작으로 하는 게임의 제작도 자주 의뢰를 받는다. 이러한 콜라보레이션(협업) 사업이 고에이 주수익원의 하나로 자리잡았다. 미대 출신인 게이코 회장이 캐릭터 후보 디자인 한장 한장을 직접 다 챙기기 때문이라고 고에이측은 설명했다.고에이의 게임들은 또한 배경음악(OST)이 훌륭하기로도 유명하다. 게임 OST를 따로 구입하는 팬들이 있을 정도다. 이 또한 학창시절 밴드활동에 열중했던 요이치 회장이 게임 개발을 진두지휘하기 때문이라는게 일본 게임업계의 분석이다.고에이는 우량종목만 상장하는 도쿄증시 1부시장 상장사다. 시가총액(약 8000억엔) 기준으로 반다이남코에 이어 일본 2위 게임회사다. 매출 650억엔, 당기순이익 250억엔을 꾸준히 올리는 알짜회사이기도 하다. 최근 들어서는 매년 사상 최대규모의 매출과 영업이익을 올리고 있다. 올해도 매출 650억엔, 영업이익 245억엔, 당기순이익 265억엔을 올릴 것으로 예상된다.10년 전까지 고에이는 약점도 많은 게임회사였다. 게임시장의 주류가 모바일과 온라인 게임으로 넘어갔는데 고에이는 PC와 플레이스테이션, 닌텐도 용 콘솔용 게임(패키지 게임) 의존도가 지나치게 높았다. 전략 시뮬레이션 게임 비중이 절대적인 것도 약점이었다.이를 보완하기 위해 고에이는 2009년 4월 캡틴 츠바사, 테크모축구, 데드오어라이브 등 액션게임에 강점을 가진 테크모를 합병한다. 현재 회사이름이 고에이테크모홀딩스가 된 배경이다. 게임 업계에서는 전략 시뮬레이션의 고에이, 액션의 테크모 간의 환상적인 결합이 이뤄졌다고 평가했다.온라인과 모바일 게임도 집중적으로 늘렸다. 2018년 2분기 20억엔 수준이었던 온라인 모바일 게임 매출이 올해 2~3분기에는 90억엔씩으로 3년새 4.5배 늘었다. 올 회계연도 상반기 고에이의 게임 부문 매출 352억엔 가운데 온라인 모바일 게임 부문의 매출은 178억엔으로 170억엔인 PC및 콘솔게임 매출과 절반씩이었다. ◆캐릭터 무기로 실적 급성장고에이는 매년 실적이 최고치를 기록하는 이유가 코로나19 이후의 ‘집콕수요’ 덕분만은 아니라고 강조한다. 회사의 약점이었던 액션게임과 슈팅게임, 온라인모바일 게임을 강화한 결과라는 것이다. 글로벌화와 수익다변화가 결실을 거두고 있기 때문에 실적과 주가 향상도 이제부터라고 회사측은 자신했다.대표작인 신장의 야망은 1983년, 삼국지는 1985년 처음 출시됐다. 고에이의 대표작이 탄생한 지 35년을 넘으면서 게임 캐릭터가 지적재산권(IP)이 됐다. 요이치 사장은 "게임 캐릭터 하나 키우는데는 적어도 10년이 걸린다. 삼국지 시리즈의 캐릭터는 1985년 처음 출시한 이래 주요 캐릭터의 얼굴 디자인은 거의 바꾸지 않았다. 그게 36년간 쌓이면서 지역과 세대를 초월해 사랑받는 캐릭터와 지적재산권이 됐다"고 말했다.고에이는 이 지적재산권을 활용해 글로벌화와 다변화를 시도하고 있다. 삼국지의 유비, 관우, 장비나 초선 같은 여성 캐릭터들을 활용하는 것이다. 이들을 주인공으로 하는 액션 게임을 개발하고, 다른 콘텐츠 회사와 협력해 고에이 게임 캐릭터들이 등장하는 애니메이션이나 음악, 식품, 출판 사업을 벌인다. 아예 중국과 한국 게임회사에 라이센스를 팔기도 한다. 2019년 9월 중국 알리바바와 손잡고 '모바일 삼국지 전략판'을 중국 시장에 내놨다. 올초에는 한국과 대만의 스마트폰 게임회사가 고에이의 삼국지 캐릭터를 활용해 '삼국지 패도 전략판'을 선보였다. 라이센스 로열티는 고스란히 고에이의 순익이 된다.그 결과 고에이의 수익은 신규게임 수익, 시리즈 게임의 수익, 콘텐츠 제작사와의 콜라보레이션 사업 수익, 지적재산권으로 벌어들이는 로열티 수입 등 4층 구조가 됐다. 계속해서 일정한 수익을 낼 수 있는 선순환 구조가 만들어졌다.탄탄한 사업모델을 바탕으로 요이치 사장은 “2023년까지 매출 900억엔, 영업이익 300억엔을 달성하겠다“고 밝혔다.여기에 매년 고에이 순익의 1/3을 벌어들이는 투자사업이 보태진다. 손정의 회장이 인정하는 게이코 회장은 18살부터 주식투자를 시작했다. ”투자는 숨을 쉬는 것과 같다“고 말하는 게이코 회장은 회사 업무 전반을 하나하나 챙기면서도 매일 아침 4시에 일어나 시황과 경제뉴스를 모조리 확인한다.게이코 회장의 개인적인 경험과 감에 의존하는 투자는 약점으로 지적되기도 한다. 이를 보완하기 위해 고에이는 대형 증권사들의 투자프로그램을 도입하는 등 게이코 회장 은퇴 후에도 투자부문에서 매년 20~30%의 이익률을 낼 수 있는 조직과 서비스를 만들고 있다.올해로 게임전문 회사로 탄생한 지 40주년을 맞는 고에이. 요이치 사장은 강연회 등에서 자신의 사업철학을 다음과 같이 소개한다."좋아하는 일에 열정을 다하라. 좋아하면 힘을 내게 돼 있다. 자신의 실력으로 승부를 걸어볼 만한 지 냉정하게 판단한 후 일과 취미의 선을 명확히 그을 수 있다면 좋아하는 것을 평생의 일로 삼을 수 있다.기왕 사업을 하려면 성장산업에서 하라. 쇠퇴하는 산업이 아니라 성장하는 산업을 선택해야 의욕이 생긴다. 염료사업에서 게임회사로 업종을 바꿀 때 내가 통감한 사실이다."도쿄=정영효 특파원 hugh@hankyung.com
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[뉴욕증시-주간전망] FOMC 회의 결과에 촉각

이번 주(13~17일) 뉴욕증시는 14~15일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC)의 정례회의를 앞두고 변동성이 큰 한 주를 보낼 것으로 예상된다. 주가 지수가 이미 사상 최고치까지 오르거나 이에 근접해 연방준비제도(연준·Fed)의 회의가 조정의 빌미가 될 가능성도 배제할 수 없다. 연준은 이번 회의에서 자산 매입 프로그램을 축소하는 테이퍼링 속도를 높일 것으로 예상되면서 테이퍼링 이후 긴축 속도에도 관심이 집중되고 있다. 제롬 파월 연준 의장이 테이퍼링을 예상보다 일찍 끝내더라도 곧바로 금리 인상이 시작되지는 않을 것이라고 강조해 시장 불안을 촉발하지 않는 데 중점을 둘 것으로 보이지만, 위원들의 금리 전망치를 담은 점도표가 발표되면 분위기가 달라질 가능성도 있다. 시장은 연준이 매달 150억 달러씩 축소하던 테이퍼링을 1월부터 300억 달러씩으로 확대해 자산 매입 프로그램을 내년 3월에 끝낼 것으로 예상하고 있다. 또한 금리 인상과 관련해서는 금리 전망치 중간값이 내년 1회 금리 인상에서 2회 금리 인상을 예고할 것으로 예상하고 있다. 만약 이보다 많은 금리 인상이 예상될 경우 시장은 이를 매파적(통화긴축 선호) 신호로 읽을 수 있다. 파월 의장은 최근 의회 연설에서 높은 인플레이션이 예상보다 더 오래 지속되고 있다며 '일시적'이라는 표현에서 물러날 때가 됐다고 말했다. 이 때문에 인플레이션과 관련한 연준의 성명이 바뀔 가능성도 있다. 최근 발표된 11월 미국의 소비자물가지수(CPI)는 지난해 같은 기간보다 6.8% 올랐고, 근원 CPI도 4.9%까지 상승했다. 5%를 넘는 헤드라인 물가 상승세는 6개월 연속 지속되고 있다. 이에 따라 연준은 최근 들어 인플레이션 억제에 방점을 두는 모습을 보이고 있다. 연준의 변화된 행보에 증시는 최근 불안한 모습을 보였지만, 높은 인플레이션이 어느 정도 예상됐다는 점과 연준이 서둘러 행동에 나서 인플레이션을 통제할 것이라는 기대 등은 오히려 시장을 안정시켰다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 지난 한 주간 3.8%가량 올라 종가 기준 사상 최고치를 또다시 경신했다. 같은 기간 다우존스30산업평균지수와 나스닥 지수도 각각 4%, 3.6%가량 올랐다. 한동안 시장에 불안을 촉발했던 오미크론 변이종과 관련한 뉴스는 시장이 무시하는 모습을 보이고 있다. 남아프리카공화국에서 오미크론 변이종이 보고된 지 2주가 지난 가운데, 이와 관련해 중증 환자가 나오지 않고 있는 데다 대부분 증상이 경미한 것으로 알려졌기 때문이다. 이번 주 주요 경제지표로는 생산자물가지수(PPI)와 소매판매, 산업생산 등이 발표된다. 경제 지표가 개선되면서 4분기 성장률 반등에 대한 기대도 커지고 있다. CNBC와 무디스애널리틱스가 집계한 바에 따르면 이코노미스트들은 4분기 미국의 국내총생산(GDP) 성장률이 연율 7%를 기록할 것으로 예상하고 있다. 이는 지난 3분기 기록한 2.1%에서 크게 반등한 것이다. 오미크론 변이에 대한 우려가 완화되면서 내년 상반기에도 성장률 반등이 지속돼 주가 상승세가 지속될 것이라는 기대가 크다. 다만, 미국 내 코로나19 확진자가 늘고 있는 점은 부담이다. 미국이 이전과 같은 강력한 봉쇄 조치는 취하지 않겠지만, 코로나19 재확산으로 공급망 차질이 지속될 경우 성장과 인플레이션에 대한 압박이 동시에 커질 수 있어 연준의 행보는 더욱 복잡해질 수 있다. ◇ 주요 경제 지표 및 연설 일정 -13일 -특이일정 없음 -14일 11월 NFIB 소기업 낙관지수 11월 생산자물가지수(PPI) 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의 1일차(~15일) -15일 12월 엠파이어스테이트 제조업지수 11월 소매판매 11월 수출입물가지수 12월 전미주택건설업협회(NAHB) 주택가격지수 10월 기업재고 FOMC 정례회의 2일차 기준금리 결정 제롬 파월 연준 의장 기자회견 -16일 주간 신규실업보험 청구자수 11월 신규주택착공·주택착공허가 12월 필라델피아 연방준비은행(연은) 제조업지수 11월 산업생산·설비가동률 12월 마킷 합성 PMI(예비치) 12월 캔자스시티 연은 제조업활동지수 -17일 크리스토퍼 월러 연준 이사 연설 /연합뉴스
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"한국 투자자들, 베트남 주식 팔고 테슬라·비트코인 매수" [KVINA]

한국 투자자들이 베트남주식을 팔고 테슬라와 비트코인으로 갈아탄 것으로 나타났다고 블룸버그통신이 보도했다.10일(현지시간) 블룸버그통신에 따르면 지난해 하반기부터 불붙은 베트남증시는 개장 20년만에 1500선을 돌파하는 등 사상 최고치를 연일 갈아치우며 급등세를 보이고 있다."하지만, 한국 개인투자자들을 포함한 외국인 투자자들은 최근 베트남주식을 팔고 테슬라와 비트코인 등 암호화폐로 갈아탄 것으로 보인다"고 전했다.이어 "지난 2017년부터 2019년까지 베트남증시에서 외국인 유입액의 16%를 한국 자본이 차지하는 등 매우 인기가 높았다. 앞서 한국 투자자들은 베트남증시를 주목했고 투자 러시를 이뤘지만 이들은 이제 신흥시장에서 미국시장으로 옮겨 간 것"으로 분석했다.블룸버그가 집계한 자료에서 올해 한국인 투자자들은 사상 최대인 27억달러어치의 주식을 팔아 치웠다.블룸버그는 "올해 베트남증시가 33% 상승한데 반해 최근 테슬라와 비트코인(암호화폐)의 상승세는 주춤하고, 올해 동남아시아 증시 최고의 상승률을 보인 베트남증시를 매도한 건 타이밍이 적절하지 못한 것으로 보인다"고 진단했다.그럼에도 외국인 투자자들은 베트남증시를 장기 펀더멘털이 긍정적으로 평가하고 있어 이들이 조만간 다시 돌아올 것으로 보는 전문가들도 많다.SSI증권 분석팀은 "아시아 생산 체인에서 베트남의 위치가 매우 공고하며, 베트남 기업들의 매력적인 가치 평가 등 주식 투자자들에게 베트남에 대한 투자는 망설이는 선택지가 아니다"라고 전했다.호찌민시증권도 "지난 2년간 베트남증시에서 외국인 순매도 규모로 외국인 투자심리가 꺾였다고 판단하지 않으며, 투자자들의 '감정의 역설'이겠지만 외국인 투자자들의 장기적인 투자는 꾸준히 이어질 것"이라고 전망했다.대니얼 오기자 danieloh@wowtv.co.kr