몸값 2조 HK이노엔, 8월 상장…최대 6000억 공모 [마켓인사이트]

전예진 기자

입력2021.06.30 09:18 수정2021.06.30 09:21

공모가 5만~5만9000원
7월 29~30일 일반청약
5059억~5969억 공모 예정

≪이 기사는 06월30일(09:10) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫

한국콜마의 자회사 HK이노엔이 다음 달 공모에 나선다. SD바이오센서, 카카오뱅크, 크래프톤 등 조 단위 대어들이 7월 줄줄이 일반 청약에 나서면서 기업공개(IPO) 시장의 열기가 달아오를 전망이다.

HK이노엔은 30일 증권신고서를 제출하고 공모 일정에 돌입했다. 희망공모가는 5만~5만9000원, 5059억~5969억원을 공모할 예정이다. 다음 달 22~23일 기관 투자가를 대상으로 수요예측을 받고 29~30일 일반청약을 진행할 예정이다. 상장 주식수는 2890만여주, 공모주식수는 약 1012만주다. 상장 예정일은 8월 초다. 상장주관사는 한국투자증권과 삼성증권, JP모간이다. 중복청약이 금지돼 증권사 1곳에서만 청약할 수 있다.

이 회사는 상각전영업익(EV/EBITDA) 방식을 사용해 기업가치를 2조510억원으로 평가했다. 비교기업으로는 유한양행, 종근당, 대웅제약이 선정됐다. 이들의 평균 EV/EBITDA 21.01을 적용해 산출한 주당평가액은 7만959원으로 여기에 29.54~16.85%의 할인율을 적용해 공모가를 결정했다.

상장 직후 유통가능물량은 상장예정주식수 2890만4499주의 28%(809만주)다. 기관 투자가들의 의무보유확약물량이 늘어나면 25% 수준으로 줄어들 수 있다.

HK이노엔의 상장으로 재무적 투자자(FI)들은 2500억원의 구주 매출을 통해 현금을 확보한다. 공모가 상단 기준 메디카홀딩스유한회사(1031억원), 오딘제10차유한회사(943억), 스틱스페셜시츄에이션헬스케어유한회사(585억원) 등이다.

HK이노엔은 숙취해소음료 ‘컨디션’ 제조사로 잘 알려져있다. 본업은 제약사업이다. 전신은 CJ헬스케어로 2018년 한국콜마가 CJ그룹으로부터 1조3000억원에 인수한 뒤 사명을 바꿨다. 현재 한국콜마가 최대주주로 지분의 53%를 가지고 있다.

실적은 꾸준히 성장세다. 지난해 연결 기준 매출 5984억원, 영업이익 870억원을 거뒀다. 2019년 출시한 신약 '케이캡'이 성공을 거두면서 매출이 급증했다. 케이캡은 지난해 매출 812억원을 올리며 2년 만에 국내 위식도 역류질환 시장에서 1위를 차지했다. 시장 규모가 가장 큰 미국에서는 올해 임상 1상을 완료할 계획이다.

증권가는 HK이노엔의 매출이 올해 8000억원, 내년 1조원을 돌파할 것으로 내다보고 있다. 한국콜마의 화장품 매출을 넘어설 것이란 전망이다. HK이노엔이 상장하게 되면 한국콜마의 핵심 사업이 화장품에서 제약바이오사업으로 급격히 전환될 것이란 분석도 나온다.

전예진 기자 ace@hankyung.com

관련 뉴스

1

[단독] '컨디션' 제조사 HK이노엔, 내달말 일반청약…몸값 2조

한국콜마의 자회사 HK이노엔이 다음달 공모에 나선다.29일 투자은행(IB)업계에 따르면 HK이노엔은 30일 증권신고서를 제출하고 공모 일정에 들어간다. 이 회사는 기업가치를 2조원대로 평가받은 것으로 알려졌다. 다음달 22~23일 기관투자가를 대상으로 수요예측을 받고 29~30일 일반청약을 할 예정이다. 상장 주식 수는 2890만여 주, 공모 주식 수는 1012만 주다. 상장 예정일은 8월 초다. 상장주관사는 한국투자증권과 삼성증권, JP모간이다. 중복 청약이 금지돼 증권사 한 곳에서만 청약할 수 있다.HK이노엔은 숙취해소음료 ‘컨디션’ 제조사로 잘 알려져 있다. 본업은 제약 사업이다. 전신은 CJ헬스케어로 2018년 한국콜마가 CJ그룹으로부터 1조3000억원에 인수한 뒤 사명을 바꿨다.실적은 꾸준히 늘고 있다. 지난해 연결 기준 매출 5984억원, 영업이익 870억원을 올렸다. 2019년 출시한 신약 ‘케이캡’이 성공을 거두면서 매출이 급증했다. 케이캡은 지난해 매출 812억원을 올리며 1년 만에 국내 위·식도 역류질환 시장에서 1위를 차지했다. 미국에선 임상 1상을 하고 있다.이 밖에 비알코올성 간질환 치료제 ‘IN-A010’을 비롯해 다섯 가지 신약의 임상을 수행 중이다. 국내에서 세 번째로 코로나19 백신 후보물질 임상 1상을 신청하기도 했다. 한국콜마에 인수된 뒤 제약바이오뿐만 아니라 병원용 화장품과 피부질환 치료제, 기능성 헤어제품 등으로 사업 영역을 확장하고 있다.증권가는 HK이노엔 매출이 올해 8000억원, 내년 1조원을 돌파할 것으로 내다보고 있다. 한국콜마의 화장품 매출을 넘어설 것이란 전망이다. HK이노엔이 상장하면 한국콜마의 핵심 사업이 화장품에서 제약바이오 사업으로 급격히 전환될 것이란 분석도 나온다.HK이노엔 상장으로 한국콜마의 구주 매출 규모에도 관심이 쏠린다. 한국콜마는 HK이노엔의 최대주주로 지분의 53%를 보유하고 있다. 지난 4월에는 채무상환을 통한 재무구조 개선을 위해 HK이노엔의 3자 배정 유상증자로 500억원을 추가 투자했다. 이를 통해 HK이노엔이 발행한 보통주 신주 93만4579주를 주당 5만3500원에 받았다.전예진 기자 ace@hankyung.com
2

상장 앞둔 아주스틸, 날아오른 철강값에 '함박웃음' [마켓인사이트]

≪이 기사는 06월29일(15:33) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫상장을 앞둔 중견 철강업체 아주스틸이 거듭 뛰는 철강가격에 웃음 짓고 있다. 제품가격 인상에 따른 실적 개선에 힘입어 높은 기업가치를 인정받고 증시에 입성할 가능성이 높아져서다. 아주스틸은 지난 28일 한국거래소로부터 유가증권시장 상장을 승인받았다. 이 회사는 조만간 금융감독원에 증권신고서를 제출하고 3분기에 본격적인 증시 입성 절차를 밟을 계획이다.1995년 설립된 아주스틸은 국내 대표 컬러강판 제조업체 중 하나다. 현재 삼성전자, LG전자 등의 프리미엄 가전제품에 쓰이는 컬러강판을 생산하고 있다. 매년 매출 5000억원, 영업이익 200억원 이상을 꾸준히 올리고 있다. 지난해에는 매출 5697억원, 영업이익 824억원을 기록했다.주요 철강업체들이 철강값 급등 덕을 톡톡히 보는 시기임을 고려하면 아주스틸이 기업공개(IPO) 과정에서 높은 인기를 누릴 수 있다는 관측이 나온다. 철강업체들은 철광석 가격 상승이 이어지자 이를 반영해 본격적으로 제품가격을 인상하고 있다. 아주스틸의 주력제품인 컬러강판 가격도 마찬가지다. 이 회사를 비롯해 동국제강, KG동부제철 등 주요 컬러강판 제조업체들은 이달 건축자재용 컬러강판 가격을 20만원 인상하기로 했다. 조만간 가전제품용 컬러강판 가격도 오를 것이란 전망이 지배적이다.실적 개선 기대감이 커진 데 힘입어 주요 컬러강판 제조업체들의 주가는 올 들어 크게 상승했다. 동국제강의 올해 주가 상승률은 172%, KG동부제철은 53%에 달한다. 김진성 기자 jskim1028@hankyung.com
3

'따상' 노린 IPO 대어들 주춤…장외투자 '일장춘몽' 될라[이슈+]

작년에 시작된 ‘따상(상장 첫날 종가가 공모가 대비 160% 상승)’ 열풍이 장외시장을 뜨겁게 달구고 있지만, 이러한 분위기가 얼마나 갈지 의문이 제기되고 있다. ‘기업공개(IPO) 대어'들의 주가가 상장 당시에는 따상을 찍었던다가도 이내 힘을 잃고 있어서다. 시장 안팎에서는 ‘IPO 거품론’이 제기되는 가운데, 금융당국도 상장 절차에 개입하기 시작했다.따상 열풍 속에 앞서 상장한 기업들의 주가도 지지부진하다. 작년 7월2일 상장한 SK바이오팜을 시작으로 IPO 대어로 꼽혔던 새내기 주식들 중 따상에 실패한 SK아이이테크놀로지(SK IET)와 하이브(상장 당시 빅히트엔터테인먼트)만 현재 주가가 상장 첫날의 종가보다 위에 있다. ‘배그’가 전부인데…비교 그룹에 월트디즈니 포함돼29일 금융투자업계에 따르면 지난 25일 금감원으로부터 증권신고서 정정신고서 제출을 요구받은 크래프톤은 전날 “이번 주 중 IPO 일정을 재개하겠다”고 밝혔다.금감원이 크래프톤의 증권신고서에서 정확히 어떤 부분을 정정하라고 요구했는지는 알려지지 않았지만, 시장 안팎에서는 공모가 밴드가 너무 높은 것 아니냐는 추측이 나온다. 앞서 진단키트 대장주가 될 것으로 기대됐던 SD바이오센서도 금감원으로부터 정정신고서 제출 요구를 받고 공모가 밴드를 40% 가량 낮춘 바 있다.크래프톤은 희망 공모가 밴드를 45만8000~55만7000원으로 기재한 증권신고서를 지난 16일 제출했다. 시가총액 기준으로는 23조393억~28조194억원의 가치를 산정한 것이다. 현재 증시에서 게임 대장주인 엔씨소프트의 시가총액은 전일 종가를 기준으로 18조682억원으로 크래프톤의 공모가밴드 최하단에도 미치지 못한다.실적을 보면 크래프톤이 과도한 기업가치를 산정했다고 보기는 힘들다. 크래프톤의 지난 1분기 영업이익은 2272억원으로, 엔씨소프트의 567억원을 압도한다.다만 현재 크래프톤의 수익 창출이 ‘배틀 그라운드’ 하나에 집중돼 있다는 게 문제다. 이에 반해 엔씨소프트는 새로운 게임 지적재산권(IP)을 꾸준히 만들어 내고 있다.크래프톤이 공모가를 산정하면서 비교(peer) 그룹에 글로벌 1위 종합엔터테인먼트 기업 월트디즈니를 넣은 점도 논란이다. 수많은 IP를 보유한 데다 최근에는 보유 IP를 활용해 온라인동영상서비스(OTT) 시장에서도 돌풍을 일으키고 있는 월트디즈니와 배틀그라운드 하나에 대부분의 실적을 의존하고 있는 크래프톤은 구조적으로 다르다는 지적이다. 금감원도 정정신고서에 이 부분을 설명하라고 요구한 것으로 알려졌다.수급 측면에서도 문제가 제기되고 있다. 크래프톤 공모주를 받아도 수익을 내기 어려울 수 있다는 분석이다. 고경범 유안타증권 연구원은 “공모 후 유통가능 물량은 상장주식수 대비 38.5%로 추정돼 작년 7월 이후 상장한 4대 IPO 종목의 상장일 평균 유통가능물량 비율 13.8% 대비 매우 높은 편”이라며 “외국계 주관사 인수 비율이 55%로 (보호예수) 미확약 배정분이 높을 가능성이 있다”고 말했다. 이후 IPO도 영향받나…카뱅 공모가밴드, 장외 시총 절반 수준크래프톤의 고평가 논란이 카카오뱅크, LG에너지솔루션 등 향후 IPO가 예정된 대어들에도 영향을 줄지 관심이 쏠린다.카카오뱅크에는 영향을 준 것으로 보인다. 전일 카카오뱅크는 공모가 밴드를 3만3000~3만9000원으로 제시한 증권신고서를 금융위원회에 제출했다. 시가총액 기준으로는 15조6783억~18조5289억원이다.장외시장에서 카카오뱅크 주식 가격은 주당 9만6000원으로, 시가총액이 약 39조원에 이른다. 회사가 장외 시장에서 평가된 가치의 절반 수준으로 스스로를 평가한 셈이다. 업계 안팎에서는 SD바이오센서와 크래프톤 등이 고평가 논란에 시달린 걸 의식해 예상보다 공모가 밴드를 낮게 책정한 것 아니냐는 추측이 나온다.공모 시장 사상 최대 규모가 될 것으로 예상되는 LG에너지솔루션의 기업가치로는 100조원이 거론되기도 했다. 그러나 현재 LG에너지솔루션의 지분 전부를 보유한 LG화학의 시가총액은 전일 종가를 기준으로 58조5916억원에 그친다. 한국 주식 시장에서의 지주사 할인 트렌드를 감안하더라도 둘 중 하나의 가치가 심각하게 왜곡됐다. ‘따상 실패’ 하이브·SKIET만 상장 첫날 종가 이상 유지상장 절차에 나설 예정인 대어들의 가치가 치솟는 배경은 따상에 대한 기대감으로 보인다. 따상 현상이 나타나면 공모주를 받기만 하면 며칠 만에 160%의 수익을 올릴 수 있다. 이를 기대하고 IPO 대어의 상장 첫날 추격 매수에 나서는 투자자들도 있다.그러나 IPO 대어가 상장 첫날 따상을 기록한다는 공식은 이미 깨졌다. SK IET는 상장 첫날 시초가가 공모가의 두 배인 21만원으로 형성되기는 했지만, 소폭 오르다 미끄러져 시초가 대비 26.43% 하락한 15만4500원에 마감됐다. 하이브 역시 상장 첫 날인 작년 10월15일 개장 직후 따상을 찍기는 했지만, 이후 하락반전해 시초가 27만원보다 4.44% 하락한 25만8000원에 거래를 마쳤다.작년 따상 열풍 이후 상장한 대어 중 장기적으로 시세를 유지하고 있는 종목을 찾아보기도 힘들다. SK바이오팜, 카카오게임즈, 하이브, SK바이오사이언스, SK IET 중 전일 종가가 상장 첫날 종가보다 높은 종목은 따상 마감에 실패한 하이브와 SK바이오사이언스 뿐이다.공모가와 비교하면 SK바이오팜이 151.02%, 카카오게임즈가 129.58%, 하이브가 131.11%, SK바이오사이언스가 144.61%, SK IET가 59.05%의 수익률을 각각 기록하고 있다. 한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com