"중소형 가치주·원자재에 투자하라" [독점 UBS리포트]

김리안 기자

입력2021.06.24 11:41 수정2021.06.24 11:41

경제가 중간 사이클에 놓여 있다. 양적완화 정책과 경기부양 재정정책에 힘입어 경제성장이 가속화하고 있다. 코로나19로 도입된 사회적 거리두기 제한이 완화되면서 서비스 부문이 정상화될 수 있게 됐다. 공급 측면의 제약과 강한 수요 속에 인플레이션 압력이 나타났다.

미국 인구의 절반 이상이 최소 한번의 백신을 맞으면서 코로나19 신규 확진자는 팬데믹(전염병의 세계적 대유행) 초기 이후 가장 낮은 수준으로 떨어져있다. 경제 재개장 확대에 청신호다. 5월 각종 경제 지표들은 공급이 수요 강세를 따라잡기 위해 고군분투하면서 인플레이션 압력 증가를 나타냈다.

미국의 공급관리협회(ISM) 서비스업 지수는 64로 사상 최고치를 기록했고 제조업 구매관리자지수(PMI)도 62.1로 60을 상회했다. 비농업 부문 고용은 55만9000명 증가했다. 소비자물가지수(CPI)는 지속적으로 빠르게 증가해 근원 CPI 증가율은 전년 동기 대비 3.8%로 끌어올려 1992년 이후 가장 큰 폭으로 증가했다. 미국 중앙은행(연준)은 방침을 바꿔 조기 금리인상과 테이퍼링(양적완화 축소) 신호를 보냈다.

UBS는 바이러스의 확산과 그것이 경제에 미치는 영향, 백신 접종 속도를 주의 깊게 모니터링하고 있다. 경제가 회복되면서 수요가 공급을 초과하는 분야가 많아지고 있다. 이 같은 변화는 점점 더 많은 기업들이 구인난에 시달리고 있고 취업률이 사상 최고치를 기록하고 있는 노동 시장으로 확대되고 있다. UBS는 임금과 인플레이션, 인플레이션 전망치의 추세를 지켜보고 있다. 조 바이든 행정부와 미 의회 사이의 재정 계획을 위한 협상도 참고 대상이다.

UBS는 강력한 글로벌 성장세로 이익을 얻을 수 있는 분야에 대한 투자를 선호한다. 신흥시장과 일본 주식시장에 대해 긍정적인 전망을 가지고 있다. 미국 주식시장에서는 중소형 규모 주식을 선호하며, 빅테크 등의 성장주보다는 가치주를 추천한다. 원자재에 대해서도 긍정적인 전망을 계속 유지하고 있다.

정리=김리안 기자 knra@hankyung.com

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JP모간자산운용 "오는 9월 美 테이퍼링 시간표 나올 것"

조던 잭슨 JP모간자산운용 글로벌 마켓 전략가는 최근 자사 홈페이지를 통해 "완화적인 통화정책이 주식 시장을 떠받치면서 올해 말까지 강력한 경제 성장이 예상된다"고 전망했다.잭슨은 미국 중앙은행(Fed)의 경제 전망이 요약된 표를 가리키며 이런 전망의 근거를 제시했다. Fed는 올해 4분기 미국의 실질 국내총생산(GDP)이 전년 동기 대비 7.0% 증가할 것으로 예상한다. 당초 예상 증가율인 6.5%에서 0.5%포인트 상향 조정한 것이다. 또 같은 기간 개인소비지출(PCE) 상승률 전망치는 2.4%에서 3.4%로 올려 잡았다. 백신 접종과 경제 재개가 확대되면서 경제 전반에 활력이 돌고 총수요가 개선되고 있다는 점을 반영한 결과라는 게 잭슨의 설명이다.잭슨은 실업률 전망도 예의주시하고 있다. 올해 들어 5개월간 미국 실업률은 6.3%에서 0.5%포인트 떨어져 5.8%가 됐지만, 최근 들어 개선 속도가 더뎌지고 있다. 그런데도 연방공개시장위원회(FOMC)는 올해 4분기 실업률을 4.5%로 전망하고 있다. 지난 3월에 제시했던 전망치와 같다. 남은 기간 월평균 0.2%포인트의 실업률 개선이 이뤄진다는 뜻이다.잭슨은 FOMC 위원들의 금리 전망을 보여주는 점도표에 가장 주목해야 한다고 설명했다. 이번 점도표에서 FOMC 위원들은 2023년 0.25%포인트씩 두 차례 금리를 올리리라고 예측했다. 18명의 위원 중 13명이 2023년 금리 인상을 내다봤다. 7명은 내년부터 금리를 올릴 수 있다고 예상했다. 직전 점도표가 공개됐던 3월엔 내년 금리 인상 전망이 4명, 2023년은 7명에 불과했다. 이는 경기 회복세가 뚜렷하다는 판단이 작용한 결과다. 경기가 빠르게 살아나고 있는 만큼 통화 긴축을 준비할 때가 다가오고 있다는 것이다.잭슨은 "2023년 금리 인상이 예상되는 만큼 국채 및 주택저당증권(MBS) 매입 규모를 줄여나가는 테이퍼링 시점은 2022년이 적절해 보인다"며 "오는 9월 정례회의에서 테이퍼링 계획을 발표할 가능성이 크다"고 했다.박상용 기자 yourpencil@hankyung.com