번스타인 "애플, 110달러 밑으로 내려가기 전까지 사지 마라"
22일 미국 경제매체 CNBC에 따르면 투자회사 번스타인의 토니 사코나기 연구원은 지난 21일 "애플의 실적이 부진하기 때문에 지금이 투자 적기라는 생각이 들 수 있지만 여전히 진입하기에 적절한 가격이 아니다"라는 내용의 서신을 고객들에게 보냈다. 사코나기 연구원은 "110달러 이하를 적합한 진입점으로 판단한다"고 말했다.
'110달러 매수'에 대한 근거로 그는 전작인 아이폰12의 높은 파매량을 꼽았다. 사코나기 연구원은 사코나기 연구원은 "연초에 비해 애플의 밸류에이션이 좋아졌지만 문제는 아이폰13 판매량"이라고 꼬집었다. 그는 "2014년 출시된 아이폰6 이후 아이폰12가 높은 판매고를 올리며 6년만에 '아이폰 슈퍼사이클'이 이뤄졌다"며 "이에따라 올해 나올 신작인 아이폰13의 판매량엔 부정적인 영향을 줄 수밖에 없다"고 설명했다.
번스타인이 제시한 애플 목표 주가는 132달러다. 이는 21일 종가(132.3달러)보다 0.23% 낮은 수치다.
심성미 기자 smshim@hankyung.com
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美주식투자 성장주 일변도에서 벗어나 소재 산업재 금융에도 눈돌릴때
2021년 하반기 S&P500 밴드를 4000~4350포인트로 예상한다. 현재 S&P500의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 21.4배로 밸류에이션 부담이 있는 상태다. 역사적으로 수익률과 PER의 역의 상관관계를 고려해봤을 때, 지난해 같은 호조세를 기대하기는 어려운 것이 사실이다. 그러나 대단위 양적완화로 구축된 미국 중앙은행(Fed)의 현재 대차대조표 크기는 위험자산 전반의 밸류에이션을 충분히 지지할 수 있다고 판단한다.이와 더불어 낮은 실질금리와 채권, 부동산과 같은 여타 자산에서 수익 추구가 녹록치 않다는 점을 고려했을 때, S&P500의 상대적 매력도는 여전히 높다고 볼 수 있다. 하반기 본격화될 조 바이든 미국 정부의 대규모 재정지출 효과와 경제활동 재개가 맞물려 긍정적(bullish)인 투자심리를 뒷받침 할 수 있다.다만 여전히 수익 기반이 취약한 높은 성장주 유형에는 주의할 필요가 있겠다. 여전히 주력 포트폴리오는 경기민감주로 구성함이 합리적이다. 최근 이들의 상승세를 두고 과열을 논하기엔 펀더멘탈 개선세가 뚜렷하기 때문이다. 바이든 정부의 정책 방향 역시 제조업 중심으로 향해 있단 점도 유리한 요소가 된다. 이제 미국 주식도 성장주 일변도의 투자에서 벗어나 소재, 산업재, 금융 등 전통적 경기민감주에도 익숙해져야 하겠다. 더불어 밸류에이션 부담이 낮은 헬스케어, 통신에도 관심을 기울일 필요가 있다.기저효과와 유휴생산자원(Slack)을 고려했을 때, 고도로 부양적인 통화·재정정책으로 인한 고(高) 인플레이션 추세화 가능성은 미미하다. 일각에서 제기되는 공급 부족(Shortage) 심화 우려 또한 다소 과장된 측면이 있다. 이는 병목현상에 의한 단기적인 현상이며 원자재 가격 안정화, 경제활동 재개, 그리고 실업수당 종료가 가까워질수록 해소될 수 있는 문제라고 본다. 최근 1.6% 전후에서 횡보중인 미국 10년물 국채 금리 역시 ‘일시적 인플레이션론’을 지지하는 근거가 된다.갑작스러운 테이퍼링을 단행하지 않겠다는 Fed 의지는 어느 때보다 확고하다. 제롬 파월 의장의 ‘후행적인 반응함수’, 재닛 옐런 재무장관의 ‘고압경제’론을 필두로 한 Fed의 비둘기파적 스탠스가 급변할 가능성은 적다. 현재 바이든 정부의 막대한 재정지출이 예고된 상태에서, Fed 금융시장과 정책당국에 혼선을 야기할 수 있는 섣부른 양적완화 축소 신호를 발송할 가능성은 낮다. Fed는 8월 혹은 9월에 테이퍼링 신호를 보인 후, 내년 1월부터 테이퍼링을 실시할 것으로 예상된다.미국 경기는 상반기 정점을 통과하여 3분기부터 완만한 하향 곡선을 그릴 전망이다. 그러나 절대적 레벨은 하반기에도 고수위를 유지할 것으로 예상한다. 하반기 가시화될 미국 바깥 경기의 호조는 결국 미국 경제에도 우호적 요인으로 작용할 것이다. 현재 미국 기업 실적 추정치는 여러 악재가 선반영 된 다소 보수적인 수치라 생각하기에 추가 개선 여지가 있다. 추가적인 밸류에이션 상승이 어려운 여건임을 고려한다면, 주가의 실적 의존도는 더욱 높아질 전망이다. 먼 미래의 희망을 논하기 보다, 투자자의 손에 잡히는 현금흐름이 주식의 매수 유인이 되는, 진검승부 구간이 도래할 시간이다.
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테슬라의 오랜 주주인 영국 자산운용사 베일리 기포드가 '넥스트 테슬라'로 바이오주인 모더나와 일루미나를 꼽았다. 중국 주식 중에서는 식료품 배달 관련주인 메이투안과 핀둬둬의 전망이 밝다고 봤다.톰 슬레이터 베일리 기포드 미국 주식책임자는 지난 18일(현지시간) 미국 금융전문지 배런즈와의 인터뷰를 통해 "모더나는 넓게 응용 가능한 플랫폼 기술을 갖고 있다"며 "유전자 시퀀싱(염기서열 분석) 머신을 만드는 일루미나에도 비슷한 기회가 있다"고 설명했다.베일리 기포드는 테슬라 주가가 7달러 수준에 불과하던 2013년부터 테슬라에 투자를 시작해 주요주주까지 오른 영국의 자산운용사다. 테슬라의 성장을 일찍이 예견해 시장에서 유명해졌다. 베일리 기포드는 일루미나를 2011년부터, 모더나를 2018년부터 담고 있다. 지난 1분기 말 기준 베일리 기포드 포트폴리오에서 이들 두 종목이 차지하는 비중은 각각 4.57%, 3.30%으로, 상위 3·7위다.톰 슬레이터는 "모더나는 메신저 RNA를 기반으로 안전하고 효과적인 백신을 생산할 수 있는 능력이 있다"며 "에이즈 등 다른 미충족 의료수요(unmet needs)를 극복하기 위한 백신을 만들어 낼 수 있을 것"이라고 전망했다. 그는 모더나가 사람의 유전 정보를 갖고 세포를 프로그래밍 할 수 있는 능력을 높게 샀다.중국 기업 중에서는 '중국판 배달의민족' 메이투안과 전자상거래 플랫폼 핀둬둬의 전망을 밝게 봤다. 핀둬둬의 경우 식료품 서비스를 높게 샀다. 톰 슬레이터는 "서양에서는 음식 배달이 테이크 아웃의 대체 상품으로 시작됐지만 중국에서는 원래부터 준비된 음식을 먹는 문화가 있다"며 "중국의 주거공간에선 효율적인 음식 배달을 위한 서비스 인프라가 활발히 설계되고 있고 부엌은 점점 작아지고 있다"고 분석했다.톰 슬레이터는 또 바이트댄스와 니오(NIO)도 긍정적으로 평가했다. 바이트댄스가 중국 광고시장을 빠르게 잠식해가고 있고, 큰 전기차 시장을 가진 중국에서 관련 업체가 나오는 건 자연스럽다는 이유에서다.한편 테슬라와 아마존의 지분을 줄인 것에 대해서도 언급했다. 톰 슬레이터는 "테슬라 주식을 일부 판 것은 테슬라가 잘 성장해 주가가 강세를 나타냈기 때문"이라며 "나머지는 여기서 더 오를 것을 감안했다"고 말했다. 그러면서 아마존에 대해서는 "펀드 자산 다변화를 위한 매도였을 뿐 아마존이 식료품 분야 등에서 가능성이 더 있다고 본다"면서도 "제프 베조스가 CEO 직에서 물러나기로 했는데, 그의 추진력이 그동안 아마존 성장에 큰 기여를 했다고 믿는다면 투자자는 아마존 주식에 대해 보다 조심스러워 져야 할 것"이라고 짚었다.이슬기 기자 surugi@hankyung.com
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BofA “원유 공급, 수요 못 따라가…유가 100달러 간다"
국제유가가 배럴당 100달러까지 올라갈 것이라는 분석이 제기되고 있다. 경기 회복으로 수요는 살아나는데, 공급 확대가 ESG(환경·사회·지배구조)와 탈탄소화 움직임으로 인해 제한되고 있어서다. 21일(현지시간) CNBC에 따르면 뱅크오브아메리카(BofA)는 석유 수요가 공급을 초과하면서 2022년까지 국제유가가 배럴당 100달러 선을 회복할 것이라고 전망했다.BofA는 수요 쪽에서 유가를 끌어올릴 세가지 요인이 있다고 분석했다. 첫 번째는 억눌렸던 여행 수요 증가다. BofA의 프란치스코 블랜치 애널리스트들은 코로나19 팬데믹 1년여 동안 억눌렸던 여행 욕구가 폭발하면서 원유 수요가 급증할 것으로 내다봤다.두 번째는 코로나 감염을 우려해 대중교통을 피하고 자가용을 선호하는 이가 증가한 점이다. 이는 석유 수요를 팬데믹 이전보다 더 키우는 요인이다. 세 번째로 팬데믹 기간 동안 도시 근교로 이주가 증가하면서 원거리 출퇴근이 늘어난 점도 수요를 증가시킬 것으로 분석됐다. 공급 요인도 여러 가지가 지목된다. BofA는 파리기후협약에 따라 탄소배출을 줄이려는 각국의 노력이 원유 공급을 줄이는 요인으로 작용하고 있다고 지적했다. 이 협약에 가입한 국가들은 온실가스 배출량을 감축하는 정책을 채택하고 있다. 또 ESG(환경·사회·지배구조)를 추구하는 투자자들은 기업들에게 친환경 에너지 전환을 요구하고 있다. 지난 5월 네덜란드 법원이 대형 석유회사인 셸에 대해 2030년까지 탄소 배출량을 45% 줄여야 한다고 판결하는 등 사법적 압력마저 커지고 있다.BofA는 "석유 수요가 다시 회복될 것이며 공급은 이를 따라가지 못할 것이다. 석유수출기구(OPEC)은 2022년 원유시장을 완전히 장악하게 될 것"이라고 지적했다. OPEC과 산유국들은 지난해 코로나 대유행으로 원유에 대한 세계 수요가 줄어들자 하루 1000만 배럴의 감산을 단행하면서 석유 시장의 주도권을 놓지 않았다. .석유 가격은 최근 급등하고 있다. 서부텍사스산원유(WTI) 선물가격은 지난 1년 동안 80% 반등해 21일(현지시간) 배럴당 71.30달러 선에 거래됐다. 브렌트유의 선물가격은 73.50달러까지 올랐다. BofA는 브렌트유 가격이 내년에 100달러까지 오를 것으로 내다봤다.블랜치 애널리스트는 올 2분기 석유 수요가 전년동기에 비해 하루 1170만 배럴 증가할 것으로 예상했다. 이후 세 개 분기 동안에도 수요는 하루 560만 배럴 늘어나 2022년 말까지 세계 수요가 하루 1억100만 배럴에 달할 것으로 전망했다.그는 "수요 급증으로 원유가 부족할 것으로 보인다"며 "원유 시장에선 향후 여섯 개 분기 동안 하루 평균 90만 배럴의 부족이 이어질 것으로 예상한다"고 분석했다.다만 BofA는 2023년에는 유가가 진정될 것으로 내다봤다. 브렌트유와 WTI 가격은 올해 배럴당 각각 평균 68달러와 65달러 선에서 형성된 뒤 내년엔 75달러, 71달러로 오를 것으로 진단했다. 하지만 유가가 그 수준까지 높아지면 수요가 감소하고 미국 내 셰일석유 공급도 회복될 것으로 관측했다. 이에 따라 2023년엔 브렌트유가 평균 65달러 선에 그칠 것으로 내다봤다.BofA는 원유 가격 상승과 관련해 엑슨모빌, 옥시덴탈 페트롤리엄, 헤스, 데본에너지 등을 추천했다. 이서영 인턴·김현석 기자
