코스피, 공매도 재개에도 '우상향'…"대형주 비중 확대할 때"[주간전망]

류은혁 기자

입력2021.05.02 07:00 수정2021.05.02 12:12

공매도 영향 제한적…지수보단 업종 영향
"시장의 중심은 대형주로 이동"
"우호적 환경에 지수 천천히 오를 전망"

공매도가 1년 2개월 만에 재개하면서 코스피지수가 나흘 연속 하락했다. 이번주 코스피는 대차잔고가 증가한 종목 위주로 수급 부담이 예상되지만, 외국인의 매수세가 점쳐지는 만큼 우상향할 가능성이 높다.

2일 한국거래소에 따르면 지난주 코스피지수(4월26일~30일) 전주보다 38.24포인트(1.20%) 하락한 3147.86에 장을 마쳤다. 같은 기간 코스닥지수는 4.22%나 하락하면서 1000선을 하회했다.

지난주 코스피지수는 외국인과 기관들의 매도 물량이 쏟아지면서 3140선까지 밀렸다. 외국인과 기관은 유가증권시장에서 지난 26일부터 30일까지 각각 1조227억원과 7056억원 어치 팔아치운 반면 개인 홀로 1조9725억원 어치 사들였다.

코스닥시장도 상황은 비슷했다. 같은 기간 외국인과 기관은 각각 3438억원과 2979억원 순매도한 반면 개인이 7375억원 순매수하면서 외국인과 기관의 매도 물량을 고스란히 받아냈다.

지난주 뉴욕증시도 소폭 하락했다. 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 다우존스 30 산업평균지수는 전주보다 0.49% 내린 33,874.85에 장을 마쳤다. 같은 기간 나스닥 지수도 0.38% 하락했으며, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 0.02% 오르는데 그쳤다.

기업들이 예상치를 웃도는 실적을 발표하고 있지만, 대외 환경 악화로 투자심리가 위축된 탓이다. 인도와 브라질에서의 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 재확산 소식과 중국의 제조업 지표가 둔화하고 있다는 점이 영향을 줬다.

코스피, 외국인 자금 유입에 '우상향'…"대차잔고비율 높은 종목은 주의해야"

증권가는 오는 3일 재개하는 공매도가 단기 수급에 부담이 되겠지만, 다양한 성격의 외국인 자금이 유입될 것으로 점쳐지면서 부정적 효과가 상쇄될 것으로 봤다.

코스피지수는 우상향 할 것으로 내다봤다. NH투자증권은 코스피지수가 3150~3250 사이에서 움직일 것으로 전망했다. 과거 공매도 재개가 외국인 자금 유입으로 이어졌던 만큼, 향후 중소형주 대비 대형주의 상대수익률이 개선될 가능성이 높다.

노동길 NH투자증권 연구원은 "국내 주식시장의 무게 중심은 공매도 재개 이후 점차 대형주로 이동할 것"이라며 "반도체, 자동차 등 시가총액 상위 대형주 추정치가 지속 상향되고 있는 가운데 포트폴리오 내 대형주 비중을 확대하는 투자전략이 필요한 국면"이라고 말했다.

미국발 변동성이 축소됐다는 점도 코스피 우상향에 힘을 싣는 요인이다. 제롬 파월 중앙은행(Fed) 의장은 자산매입 축소(테이퍼링)는 당분간 없다고 언급, 시장 우호적인 환경을 조성했다. Fed는 지난달 연방공개시장위원회(FOMC) 에서 기준금리를 동결하고, 자산 매입 프로그램 역시 유지했다.

이같은 Fed의 부양 기조로 금융스트레스 지수와 공포심리와 관계된 변동성지수(VIX)가 하향 안정화 추세가 이어질 것으로 예상된다. 김대준 한국투자증권 연구원은 "한국은 미국의 영향을 많이 받기 마련인데, 최근 미 증시의 불확실성이 확대되지 않아 한국도 급격한 변동성을 보일 가능성은 적다"고 전망했다.

이어 "이번주(3일~7일)에는 올 1분기 실적시즌의 정점을 통과한다"며 "서프라이즈와 쇼크가 뒤섞여 나올 가능성이 있지만, 이미 실적을 공개한 기업들을 보면 예상보다 나은 수치를 발표하고 있어 하락보다는 상승 쪽으로 지수가 기울 가능성이 크다"고 덧붙였다.

다만, 대차잔액 비율이 급등한 종목은 공매도 영향이 클 것이라는 지적도 나온다. 유명간 미래에셋증권 연구원은 "무차입공매도가 허용되지 않는 국내 증시에서 대차잔고와 공매도 간의 연관성이 높다"며 "대차잔고비율이 상승한 업종 혹은 기업은 투자에 유의할 필요가 있다"고 설명했다.

류은혁 한경닷컴 기자 ehryu@hankyung.com

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증권사는 안심하라는데…공매도 재개후 전략 "이것 피해라"[공매도 포비아②]

말도 많고 탈도 많던 공매도가 1년 2개월만에 재개를 앞두고 있다. 증권가에선 당장 주식시장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 전망한다. 과거 두 차례의 공매도 중단 후 재개에서 증시 폭락이 없었다는 이유에서다. 그렇다면 이번에도 과거와 같이 큰 충격없이 투자할 수 있을까.금융당국은 오는 3일부터 코스피200과 코스닥150 구성 종목으로 제한돼 공매도를 재개한다. 전체 종목에 대한 공매도를 일시에 재개하기 보다는 부분적으로 재개해 연착륙을 유도한다는 취지에서다.1일 한국거래소에 따르면 지난해 3월16일 금융당국의 공매도 금지 조처 이후 전날까지 약 1년 2개월간 코스피지수는 1714.86에서 3147.86으로 1433포인트 급등했다. 지수 상승률로 보면 무려 83.56% 치솟았다. 같은 기간 코스닥지수의 상승 폭은 더 컸다. 코스닥은 504.51에서 983.45로 478.94포인트 뛰었는데, 상승률은 94.93%에 달한다.그동안 공매도의 주요 타깃이었던 제약·바이오 업종도 수혜를 입었다. 유가증권시장의 의약품 업종과 코스닥시장의 제약 업종의 상승폭이 두드러졌다. 의약품 업종 시가총액은 69조7526억원에서 140조2449억원까지 치솟으면서 2배 가량 증가했다. 코스닥시장의 제약 업종 시가총액도 23조3147억원에서 52조8806억원으로 2배 넘게 늘어났다. 공매도 재개, 영향 제한적?…과거 사례 살펴보니최근 증권가에선 공매도 재개에 따른 영향은 제한적일 것이란 분석이 잇따른다. 개별 종목에는 일부 영향이 있겠지만, 과거 사례를 살펴봤을 때 지수 하방 압력에는 큰 영향이 없을 것이란 설명이다.실제 공매도 금지가 풀린 2009년과 2011년은 어땠을까. 글로벌 금융 위기 당시 공매도가 재개된 당일인 2009년 6월1일 코스피지수는 1415.1로, 직전 거래일인 5월29일(1395.89)보다 1.4% 올랐다. 석달 후에는 16.3% 상승했다. 같은 기간 코스닥지수도 539.56로 집계, 직전 거래일(528.80) 보다 2.03% 올랐지만 석달 후에는 2.6% 하락한 것으로 나타났다.유럽 재정 위기로 금지됐던 공매도가 풀린 2011년 11월10일 코스피지수는1813.25로 전날(1907.53)보다 하락했지만 석달 뒤에는 1993.71로 4.50% 올랐다. 코스닥지수도 공매도 재개 당일에는 4.05% 하락했으며, 석달 뒤에는 3.78% 상승한 528.67로 집계됐다.전균 삼성증권 연구원은 "공매도 재개로 발생할 수 있는 시장단위의 충격은 우려할 정도가 아니라고 본다"면서 "2008년과 2011년에 공매도 금지를 시행했고, 금지해제 직후 3개월 동안 코스피200은 10% 이상의 상승을 기록했다"고 설명했다.이경수 하나금융투자 연구원도 "코스피 지수는 공매도 유무를 떠나서 지수 선물의 매수(롱)와 매도(숏)의 거래가 상시 일어나고 있기 때문에 현물(주식) 공매도가 재개된다고 해도 주식시장의 부담요인으로 보기 어렵다"고 말했다.하지만 일각에선 공매도 재개에 따른 영향이 있을 수 있다고 주장한다. 코스피지수가 사상 처음으로 3000선을 돌파한 데다 코스닥지수도 약 21년 만에 1000선을 찍었기 때문이다.금융투자업계 한 관계자는 "공매도 투자자들이 어느 시점에 시장에 뛰어들지가 중요하지만, 결과적으로 보면 하방 압력은 불가피하다"면서 "과거 공매도 금지 시점과 달리 현재 코스피지수와 코스닥지수가 개인 매수세에 힘입어 많이 올라온 상황이기에, 공매도 재개에 따른 단기적인 영향이 있을 수도 있다"고 말했다. 조정 받는 증시…공매도 언제 몰려오나?최근 증시가 공매도 재개를 앞두고 조정을 받고 있다. 코스피지수와 코스닥지수는 지난달 26일부터 전날까지 각각 2.16%, 4.52% 하락했다.하인환 KB증권 연구원은 "특별한 글로벌 악재 없이 국내 증시만 크게 하락하고 있다"며 "시장에서 공매도 재개를 앞당겨 반영하면서 지수 전체가 빠진 것으로 보이며, 일시적인 현상으로 판단하고 있다"고 설명했다.그렇다면 공매도 영향이 본격적으로 시작하는 시점은 언제일까. 일부 전문가들은 이달 12일에 발표 될 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 지수 변경일과 코스피200 구성종목 정기변경일인 6월10일을 꼽았다.전균 연구원은 "당장 3일 첫 영업일부터 공매도가 대량 쏟아질 가능성은 적다"면서도 "아마 이달 중에는 MSCI 지수 종목 변경과 6월 코스피200 종목 변경 이슈 등에 따라 시장에 대한 공매도의 위력을 가늠해볼 수 있을 것"이라고 밝혔다. 공매도 재개 눈앞…향후 투자전략은?향후 어떤 투자전략을 가져가야 할까. 전문가들은 일부 종목으로 매물이 몰릴 수 있을 만큼 주의가 요구된다며, 특히 바이오업종에 대해선 투자를 피하는 것이 좋다고 입을 모은다.금융투자업계에선 코스피200과 코스닥150 구성 종목에서 공매도 유입 가능성이 큰 종목으로 고평가된 기업, 전환사채(CB) 발행 잔액이 많은 종목 등을 꼽는다.KB증권은 공매도 가능성이 큰 종목으로 △SK이노베이션 △SKC △한솔케미칼 △HMM △한국항공우주 △현대미포조선 △KCC △SK네트웍스 △아모레퍼시픽 △한국콜마 △메디톡스 △한국금융지주 △일진머티리얼즈 △펄어비스 등을 제시했다.한화투자증권은 코스피200 내 CB 발행 종목 중 공매도 유입 가능 종목으로 △LG디스플레이 △화승엔터프라이즈 △키움증권 △롯데관광 등을 언급했다.특히 바이오업종에 대한 투자는 주의가 필요하다. 금융투자업계 한 관계자는 "임상 등 단기모멘텀 이슈가 없거나 최근 갑자기 급등한 바이오 업종 종목들은 조심할 필요는 있다"면서 "통상 공매도 투자자들이 선호하는 종목은 당장의 성과가 나오기 힘든 바이오 상장사"라고 설명했다.이어 "일부 주식 트레이더들은 공매도 재개 종목으로 포함된 코스피200과 코스닥150 외의 종목으로 자금을 운영할 계획"이라며 "만약 코스피200 코스닥150 종목에 투자하는 개인들은 기업에 대해서 집중적으로 분석하고 접근하는 것을 추천한다"고 말했다.(계속)류은혁 한경닷컴 기자 ehryu@hankyung.com
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"부동산 투기, 사람들의 희망 뺏는 것" [강영연의 인터뷰집]

"나에게 집은 무엇일까" '인터뷰 집'은 이런 의문에서 시작했습니다.투자 가치를 가지는 상품, 내가 살아가는 공간. 그 사이 어디쯤에서 헤매고 있을 집에 대한 솔직한 이야기를 해보고 싶습니다. 오를만한 아파트를 사는 것이 나쁜 건 아닙니다. 그것으로 돈을 버는 것도 죄악은 아니겠죠. 하지만 누구나 추구해야하는 절대선도 아닐 겁니다. 기사를 통해 어떤 정답을 제시하려는 게 아닙니다. 누가 옳다 그르다 판단할 생각도 없습니다. 다양한 사람들의 인터뷰를 통해 각자가 원하는 공간에 대한 이야기를 듣고 그것을 나누는 것이 목적입니다.이 글을 읽는 사람들이 내가 원하는 집에 대해서 생각해볼 수 있는 계기가 됐으면 합니다. 인터뷰는 나이, 직업, 학력, 지역 등에서 최대한 다양한 사람들을 만나 이야기를 들으려합니다. 자신의 의견을 말씀하시고 싶은 분, 내 주변에 사람을 추천해주시고 싶으시다면 이메일로 연락주세요. 직접 찾아가 만나겠습니다. 김금선 하브루타부모교육연구소 소장은 집은 '행복공간'이라고 정의했다. 집은 돈을 벌기 위한 투기의 대상이 아니라 가족이 즐거운 공간이어야 한다는 의미다. 그는 집에 갖추고 싶은 3가지 구성품으로 '대화', '웃음소리', '음식냄새'를 꼽았다. 물론 인생에서 돈의 중요성도 인정한다. 하지만 그것이 목적이 돼서는 곤란하다고 했다. 젊은이들에게는 당장 집을 사기보다 저축과 투자로 종잣돈부터 모으라고 조언했다. 그는 "주변 사람들에 휘둘리지 말고, 각각 경제 상황에 맞는 로드맵을 찾아라"라고 말했다. ◆아이교육 80%는 부모몫 최근 <내 아이의 부자수업>이라는 책을 출간한 김 소장은 유대인의 교육법인 '하브루타 교육'분야의 전문가다. 그는 아이들에게 돈을 물려주는 것보다 교육을 제대로 시켜 경제적으로 독립할 수 있도록 돕는 것이 부모의 역할이라고 한다. 특히 자녀교육이라는 말을 쓰지 않는데, 중요한 것은 부모교육이라고 생각하기 때문이다. 김 소장은 "아이들을 결정하는 것은 부모인데, 자신을 바꾸지 않고 자녀에게만 변화를 요구해서는 안 된다"며 "부모들만 바뀌면 세상이 바뀐다"고 말했다.그는 아이 교육을 위해서 강남을 고집할 필요도 없다고 생각한다. 그 역시 그렇게 살았다. 결혼 초 서울 개포동 공무원아파트에 살던 김 소장은 첫 아이가 8살되던 2000년에 서울 동대문에 있는 아파트로 이사를 하게 된다. 태어나서 한번도 가보지 않은 동네였다. 남편이 내 집을 마련하고 싶다는 마음 하나로 모든 청약에 도전하다 당첨된 덕이었다. 두 부부는 기뻐했지만 주변에서는 이사를 만류했다. "이사를 간다고 하니 주변에서 '강남에서 동대문으로 가는 경우는 없다'며 아이들 교육을 어떻게 할 거냐고 묻더라고요. 저는 공교육은 기초학습, 협력, 사회성 등 교육의 20%만 담당하고, 나머지 80%는 부모가 해야 한다고 생각했기 때문에 망설임 없이 이사를 결심했습니다."당첨된 곳은 지하철역도 멀고 언덕에 위치한 아파트였다. 사람들이 선호하는 역세권, 평지와는 거리가 멀었다. 그 동네에서 제일 싼 집이었다고 김 소장은 회상했다. 하지만 가족들은 만족했다. 언덕과 이어지는 낮은 산이 있어 산책하기에 좋았고, 근처에 재래시장이 있다는 것도 장점이었다. 김 소장은 "집에서 아카시아 냄새가 난다는 것이 좋았다"며 "정서적으로 안정적으로 살 수 있었다"고 말했다.지금은 서울 문정동에 살고 있다. 막내 아들이 고등학교를 졸업하고 나서 이쪽으로 이사를 했다. 문정동을 택한 이유는 조용하고 전원 같은 느낌을 받을 수 있어서라고 했다. 그는 "조용한 동네지만 잠실, 강남 등 시내와도 가깝다"며 "아이 3명을 키우느라 돈을 많이 모으지 못해 저평가된 지역을 찾은 것도 있다"며 웃었다.지방 소도시에 바다가 보이는 20평대 다가구주택도 보유하고 있다. 부모 교육 연수원을 만들기 위해 산 곳이다. 지금은 주말마다 그곳에 가서 시간을 보내는데 푹 빠졌다고 했다. 남편과 김 소장은 매주 금요일 오후 천리포로 내려가서 텃밭을 가꾸고, 장작불에 고구마를 구워먹고, 책도 읽으며 '힐링'의 시간을 갖는다. 동네 주민들과도 친해져서 직접 딴 굴, 쑥 등 나눔을 받으며 이웃의 정도 느낀다. 김 소장은 "자연과 더불어 있으면 머리 속이 비워지고, 행복하다"며 "나중에는 거기에 가서 살고 싶다"고 설명했다.사고 싶은 집과 살고 싶은 집의 차이도 없다고 했다. 살고 싶은 집이 사고 싶은 집이고, 이미 그 집을 샀기 때문에 더 사고 싶은 집도 없다고 했다.그는 삶에서 궁극적인 목적이 돈이 돼서는 안 된다고 강조했다. 특히 목적과 목표를 혼동해서 안 된다고 했다. '목적'은 삶에서 궁극적으로 자신이 도달하고 싶은 것이다. '목표'는 그 목적을 위해 하나씩 성취해나가야 하는 과정이다. 김 소장의 목적은 가족과의 행복한 삶이다. 이를 위해 필요한 목표 중 하나가 돈이다. 그는 "돈이 없으면 행복하기 어려운 것도 사실"이라며 "하지만 돈이 우선이 된다면 행복하지 않는 것도 사실이다"라고 말했다. ◆자녀에게 경제교육해야요즘 청년들을 보면 '짠하다'고 했다. 그의 자녀들과 비슷한 나이에 청년들이 고생하는 모습을 보면 안쓰러운 마음이 앞선다는 것이다. 그러면서도 희망을 잃지 말라고 했다. 그 역시 양가 부모님에게 1원도 못 받고, 결혼 후 10년 가까이 세입자로 살았지만 결국은 독립에 성공했다고 강조했다.그러면서 일단은 돈을 모으는데 집중하라고 조언했다. 김 소장은 "당장 집을 사는 것도 좋지만 너무 버겁게 사기 보다는 저축과 투자를 통해서 돈을 모은 다음에 사면 좋을 것 같다"며 "주변 사람들에 휘둘리지 말고, 각각 경제 상황에 맞는 로드맵을 찾아라"라고 말했다.그는 어릴 때부터 경제교육이 중요하다고 강조했다. 그는 "부모가 아이와 돈 얘기 하는 것을 불편해하고, '돈 걱정하지 마라, 넌 공부만해라' 하는 것은 아이를 캥거루족으로 만드는 지름길"이라고 지적했다.경제상황을 충분히 공개하고, 부모가 해줄 수 있는 것과 없는 것, 돈이 없을 때의 불편함, 독립의 필요성 등을 알려주는 것이 중요하다고 했다. 또 경제적 독립의 필요성과 그에 따른 계획을 세울 수 있도록 도와야 한다고 했다. 그는 "지금 누리는 경제적 여유가 자녀의 능력이 아닌 부모가 노력한 결과라는 것은 인식시켜 줘야 한다"며 "자녀 역시 이를 유지하기 위해서 돈을 벌고, 아끼고, 투자해 경제적 성취를 해내야 한다는 것을 깨달아야 한다"고 강조했다.결핍 교육의 중요성도 역설했다. 아이를 사랑한다고 해달라는 것을 다 해주는 것이 오히려 아이를 망치는 것이라고 지적했다. 김 소장은 "부모가 언제까지 아이를 지원해줄 수 없고, 경제적으로 어려운 순간이 한번은 올 수 있다"며 "자녀에게 결핍을 가르치지 않으면 무너지지 않고 다시 일어나는 힘을 가질 수 없다"고 우려했다. ◆부동산 투기, 사람들의 희망 뺏는 것그는 집을 투자의 대상으로 바라본 적이 없다고 했다. 오히려 집을 가지고 돈을 벌려고 하는 사람들이 '사회에 미안해 해야 하는 것 같다'고 비판했다. 그는 "집은 투기가 아닌 삶의 공간이 돼야 한다"며 "수십 채씩 집을 사서 돈을 벌려고 하는 것이 한 채를 염원하는 사람들의 희망을 뺏고 있다"며 지적했다.그에게 집이란 '행복공간'이라고 했다. 그는 "가족이 모여있다는 것 자체가 최고의 가치"라며 "천리포에 있어도 서울에 있어도 가족이 함께 하기 때문에 행복한 것"이라고 말했다.그가 집을 고를 때 중요하게 생각하는 것은 주변 환경이다. 자연과 가까워 자연을 느낄 수 있는 곳, 조용하고 평화로운 곳이 좋다고 했다. 또 큰 병원이 가깝고, 자녀들이 자주 올 수 있는 거리에 있는 집을 원한다고 했다. 그는 "나이가 들수록 언제든 아플수 있기 때문에 병원이 너무 멀면 불안할 것 같다"며 "자녀들을 자주 볼 수 있게 거리적으로 가까우면 좋겠다"고 말했다.그는 집에 갖추고 싶은 3가지 구성품으로 대화, 웃음소리, 음식냄새라고 했다. 김 소장은 아이가 들어올 시간이면 미리 음식을 한다고 했다. 집에 돌아오자 마자 음식냄새를 맡고 "맛있는 냄새"를 외치는 아이를 보면 행복하다고 했다. "진짜 집이라면 가족들간의 대화와 웃음소리가 들리고 음식냄새가 나야 한다고 생각해요. 음식냄새를 맡고 아이들이 환하게 웃는 모습을 보면 행복합니다. 그래서 요리를 자주하려고 노력해요."강영연 기자
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한국, 정말 괜찮은 걸까?…IMF가 제시한 5개 그래프 [강진규의 데이터너머]

국제통화기금(IMF)은 지난 4월30일 국가별 리포트에서 한국 정부가 건전한 거시경제 펀더멘털(기초체력)과 과감한 정책대응으로 코로나19 충격 완화에 성공적으로 대응했다고 평가했다.하지만 '산 넘어 산'이라는 한국의 속담을 인용하며 가계부채 문제 등 남아있는 과제도 적지 않다고 봤다. 한국의 상황은 정말 괜찮은 걸까. IMF가 제시한 5개의 그래프로 한국의 상황을 점검해본다.1. 코로나에 잘 대응한 한국IMF는 한국이 코로나19에 성공적으로 대응했다고 봤다. 그래프의 세로축은 2020년 1월 예측한 지난해 경제성장률 대비 실제 경제성장률의 차이를 의미한다. 위쪽에 있을 수록 예상치에 비해 성장률 감소폭이 적은 것이다. 한국은 최상위권이다. 지난해 경제성장률을 -1.0%로 방어한 영향이다.가로축은 인구당 코로나19 감염 비율이다. 이는 왼쪽에 있을 수록 좋은 지표다. 한국은 인구대비 감염자 비율이 0에 가까웠다. 미국은 예상대비 성장률 감소폭이 한국과 비슷했지만 감염자 비율은 훨씬 높았다.2. 부문별로 고르지 않은 'K자 회복'두번째 그래프는 부문별로 회복속도가 다르다는 점을 지적하고 있다. 가로축은 시간의 흐름이며 세로축은 항목별 수준을 보여준다. 기준연도는 2019년이다.붉은색 점선은 상품수출을 의미한다. 지난해 중반 이후부터 수출이 빠르게 회복하고 있다. 반면, 남색 실선으로 표시된 소비는 전염병 이전 수준을 하회한다. 이같은 상황에 대해 IMF는 한국 정부가 K자형 회복과 불확실성에 대비해 GDP 0.8% 규모의 추경 등 확장적 재정·통화정책을 적절히 유지하고 있다고 평가했다. 다만 "확장적 정책은 향후 점차 축소될 수 있다"고 덧붙였다.3. 소규모 기업 지원세번째 그래프는 중소기업에 대한 신용공급을 충분히 하고 있다는 점을 보여준다. 실선은 중소기업의 대출 증가율이다. 코로나19 이후 급격하게 증가하고 있다.IMF는 중소기업에 대출을 확대한 정책이 기업의 채무불이행을 막았다고 봤다. 올해 회복이 가시화될 때까지는 유동성 지원을 지속하라고 제언했지만 이후에는 '질서있는 축소'가 필요하다고 설명했다.4. 급격히 늘어난 가계부채이 그래프는 가계와 비금융기업 부문의 레버리지 갭이 크게 상승하고 있음을 보여준다. 레버리지 갭이란 '신용갭'이라고도 불린다. GDP 대비 신용대출 비율의 장기 추세선을 계산한 후 실제 값이 추세에서 얼마나 이탈했는지를 보여준다. 푸른 실선인 가계부문과, 붉은 점선인 비금융기업의 신용갭을 보면 지난해 큰 폭으로 추세선을 이탈해 높아진 것을 알 수 있다.보고서는 가계부채는 부동산담보대출의 비중이 높고 가처분 소득의 190%로 OECD 국가 중 최고수준이며, 중소기업 신용대출의 약 절반가량은 수익으로 이자도 충당하지 못하는 한계기업으로 구성됐다고 지적했다.5. 삶은 개선되고 있는가마지막 그래프는 한국의 GDP 성장에 노동시간, 노동의 질, 생산성 등이 얼마나 기여하고 있는지 보여준다. 붉은색으로 표시된 총요소 생산성의 성장 기여도가 2010년대 들어 크게 축소된 것을 볼 수 있다. IMF는 한국 경제가 최근 수십년간 생활 수준의 향상이 둔화되고, 특히 생산성은 선진국 경제에 미치지 못하고 있다고 진단했다. 이를 타개하기 위해선 성장잠재력 확대와 포용력 강화를 위한 개혁이 필요하다고 제언했다.정부가 준비하고 있는 한국판 뉴딜에 대한 기대감도 드러냈다. 보고서는 "한국판 뉴딜은 한국경제 디지털화, 탄소경제로의 전환, 사회안전망 강화를 위해 적절히 설정됐다"며 "이런 정책은 서비스부문 생산성 증대, 여성·청소년·노인 등에 대한 불평등 완화에 기여할 필요가 있다"고 강조했다. 그러면서 신생기업의 진입 장벽 완화, 혁신 촉진, 노동시장 경직성 완화를 위한 개혁, 탄소가격제 강화를 통해 그린투자 유도 등을 꼽았다.강진규 기자