MSCI 편입 종목 미리 살까…"HMM·하이브·SKC 유력"
지수 편입에 따른 예상 자금 유입 규모는 HMM이 2775억원, 하이브가 1225억9000만원이다. SKC는 1017억5000만원, 녹십자는 804억9000만원의 자금 유입이 예상된다. MSCI는 다음달 11일 편입 종목을 발표하지만 실제 편입되는 날짜는 같은 달 28일이다. MSCI 지수를 추종하는 펀드는 하루 전인 다음달 27일 종목 교체에 나선다.
노동길 NH투자증권 연구원은 “MSCI 구성 종목 투자 전략은 리뷰일(다음달 11일) 매수 후 변경일(다음달 27일) 매도”라며 “MSCI 지수를 추종하는 펀드들이 해당 종목을 사들일 때 파는 게 안정적 수익을 올릴 수 있다”고 말했다. NH투자증권은 지난해 셀트리온제약, 씨젠, SK케미칼 등이 대거 편입됐을 때 ‘리뷰일 매수, 변경일 매도’ 전략을 쓴 경우 15.5%의 절대수익률을 기록했다고 분석했다.
이태훈 기자 beje@hankyung.com
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사상 최대 매출에도 신용도 하락한 녹십자…이유는? [김은정의 기업워치]
지난해 사상 최대 매출을 낸 녹십자의 신용도가 하락세다. 해외시장 진출 덕분에 외형은 커져 가는데 과중한 연구개발비와 고정비 확대로 영업수익성이 떨어지고 있어서다. 설비투자에 따른 재무부담까지 불고 있어 단기간 신용도 개선이 쉽지 않을 것이란 전망이 많다.28일 증권업계에 따르면 국내 신용평가사 중 한 곳인 나이스신용평가는 이날 녹십자의 기업 신용등급을 종전 AA-에서 A+로 낮췄다. 한 단계 차이지만 채권시장에서 'AA급'과 'A급' 기업에 대한 대우는 확연히 달라진다. 기관투자가들이 'A급' 기업에 대한 투자를 상대적으로 꺼리는 측면이 있기 때문이다. 앞으로 녹십자의 자금조달 비용도 증가할 가능성이 높아졌다.녹십자는 지난해 백신제제 매출이 늘고 종속회사의 실적이 개선되면서 1조5041억원의 매출을 기록했다. 코로나19 확산에도 오랜 업력으로 시장 지위가 탄탄한 데다 연 매출 100억원 이상의 대형 제품이 20여개나 된 덕분이다.하지만 2018년 이후 오창 혈액제제 공장을 가동하고 해외 진출을 위한 연구개발을 확대하면서 영업수익성은 흔들리기 시작했다. 녹십자는 2017년까지 매년 10% 안팎의 매출 대비 상각 전 영업이익(EBITDA)을 기록했다. 기업이미지(CI) 변경에 따른 마케팅 비용 지출과 재고자산 폐기까지 맞물리면서 지난해에는 매출 대비 EBITDA가 6.6%까지 낮아졌다.신석호 나이스신용평가 선임연구원은 "미국 시장에서 면역글로블린(IVIG) 허가 시점이 당초 계획보다 지연돼 허가·판매가 이뤄지기 전까진 오창 공장의 고정비 부담을 완전히 해소하기 어려울 것"이라고 말했다. 해외 임상·품목 허가를 위해 현재 수준의 연구개발비 부담이 지속될 전망이라 과거 수준의 영업수익성을 회복하긴 쉽지 않을 것이라는 분석도 많다.수출 역시 매출채권 회수기일이 비교적 장기인 중남미 지역에 집중돼 녹십자의 운전자금 부담을 키우고 있다. 확대되고 있는 차입 부담도 녹십자의 신용도에 부정적으로 작용했다. 녹십자는 2016년 이후 대규모 투자자금의 상당 부분을 외부 차입에 의존했다. 이 때문에 2015년 말 1327억원이던 총차입금은 지난해 말에는 5664억원까지 급증했다. 지난해 북미사업부 매각 대금이 유입되긴 했지만 재무구조 개선 효과를 크게 내진 못했다.증권사 관계자는 "신용도 개선을 위해선 미국과 중국에서 진행하고 있는 제품 판매 승인이 원활하게 진행돼 현금창출능력을 키우는 수밖에 없다"고 말했다.김은정 기자 kej@hankyung.com ≪이 기사는 04월28일(15:10) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫
![사상 최대 매출에도 신용도 하락한 녹십자…이유는? [김은정의 기업워치]](https://img.hankyung.com/photo/202104/01.26193922.3.jpg)
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[스페셜 리포트]글로벌 희귀 의약품 시장은 연평균 11% 이상 성장해 2024년 약 315조원 규모를 형성할 것으로 전망된다. 희귀 질환 치료제는 환자들에게 새로운 치료 옵션을 제시할 수 있다. 기업은 희귀 의약품 개발에 따른 세금 감면, 허가 신청 비용 면제, 독점권 부여 등의 혜택을 받을 수 있다. 글로벌 제약·바이오 기업들이 희귀 의약품 개발에 공을 들이는 이유다.GC녹십자는 희귀 질환 분야에 대한 지속적 투자와 연구·개발(R&D)을 통해 글로벌 희귀 질환 환자들의 삶의 질 향상에 기여하고 있다. GC녹십자가 2012년 세계에서 둘째로 개발한 ‘헌터라제(성분명 이두설파제베타)’가 대표적 예다.‘2형 뮤코다당증’으로 불리는 헌터증후군은 남아 10만~15만 명 중 1명의 비율로 발생하는 것으로 알려진 희귀 질환이다. 골격 이상, 지능 저하 등 예측하기 힘든 증상이 발현되고 심하면 15세가 못 돼 사망한다. 한국 환자는 약 70~80명으로 알려져 있다.헌터라제는 순수 한국 기술로 탄생한 치료제로, 유전자재조합 기술로 만들고 정제된 이두설파제(IDS) 효소를 정맥 투여해 헌터증후군 증상을 개선한다. 기존 수입 제품보다 20% 가까이 저렴한 가격에 공급해 환자들에게 더 나은 치료 환경을 제공해 왔다. 헌터라제는 우수한 제품성을 인정받아 한국을 포함해 세계 12개국에 공급되고 있다. 최근 품목 허가 승인을 통해 중국과 일본에도 공급될 예정이다.GC녹십자 관계자는 “세계에서 단 하나밖에 없던 고가의 희귀 질환 치료제를 국산화해 해외 의존도를 낮추고 더 나아가 세계 시장에 진출하게 된 데 의미가 있다”고 말했다.‘헌터라제’는 지난해 9월 중국 국가약품감독관리국(NMPA)으로부터 시판 허가를 획득했다. 이는 중국과 중화권 지역에서 허가된 첫째 헌터증후군 치료제다. 중화권 국가 중 하나인 대만에서는 약 5만~9만여 명 중 1명꼴로 환자가 발생하는 등 동아시아 국가에서 헌터증후군 발생 비율이 더욱 높은 것으로 알려져 있다. 인구 수 대비 유병률로 봤을 때 중국 내 환자 수는 약 3000명 이상으로 추산된다.중국은 2018년 제정한 희귀 질환 관리 목록에 헌터증후군을 포함시켰다. 아직 중국 내 약가가 정해지지 않아 정확한 시장 규모를 예측하기는 어렵지만 중국 헌터증후군 치료제 시장은 한국의 10배 이상으로 추산된다는 게 GC녹십자의 설명이다. 중국에서의 헌터라제 매출은 올해부터 본격화할 것으로 보인다.세계 첫 뇌실 투여 헌터증후군 치료제 일본 허가GC녹십자는 지난 1월 일본 후생노동성(MHLW)으로부터 세계 첫 뇌실 투여 방식의 헌터증후군 치료제 ‘헌터라제ICV’의 품목 허가를 받기도 했다. 머리에 디바이스를 삽입해 약물을 뇌실에 직접 투여하는 중증 환자 치료 방식으로, 기존 정맥 주사 제형의 약물이 뇌혈관 장벽을 투과하지 못해 중추신경계에 도달하지 못한 점을 개선한 것이다.GC녹십자는 일본에서 진행한 임상 시험에서 중증 헌터증후군 환자의 중추신경 손상을 일으키는 핵심 물질인 ‘헤파란황산(Heparan sulfate)’을 크게 감소시키는 결과를 확인했다.헌터증후군 환자 중 중추신경 손상을 보이는 환자가 전체의 70%에 달하는 만큼 ‘미충족 수요’에 대한 치료 옵션을 확보했다는 점에서 의미가 있다. 또한 세계에서 유일하게 정맥 주사 제형(IV)과 뇌실 내 투여 제형(ICV)의 헌터증후군 치료제를 모두 보유하게 됐다는 데 의의가 있다는 게 GC녹십자의 설명이다.GC녹십자 관계자는 “‘환자 중심주의’라는 목표 아래 의료진과 환자들의 접근성을 높이기 위해 치료제 공급뿐만 아니라 효과적으로 치료할 수 있는 교육과 정보 제공 등의 활동을 지속해 나갈 예정”이라고 말했다.최은석 기자 choies@hankyung.com
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지난해 사상 최대 매출을 낸 녹십자의 신용도가 하락세다. 해외시장 진출 덕분에 외형은 커져 가는데 과중한 연구개발비와 고정비 확대로 영업 수익성이 떨어지고 있어서다. 설비투자에 따른 재무 부담까지 커지고 있어 단기간 내 신용도 개선이 쉽지 않을 것이란 전망이 많다.28일 증권업계에 따르면 국내 신용평가사 중 한 곳인 나이스신용평가는 이날 녹십자의 신용등급을 종전 AA-에서 A+로 낮췄다. 한 단계 차이지만 채권시장에서 ‘AA급’과 ‘A급’ 기업의 대우는 확연히 다르다. 기관투자가들이 ‘A급’ 기업에 대한 투자를 상대적으로 꺼리는 측면이 있기 때문이다. 녹십자의 자금조달 비용이 증가할 가능성이 높아졌다.녹십자는 지난해 백신제제 매출이 늘고 종속회사 실적이 개선되면서 1조5041억원의 매출을 기록했다. 코로나19 확산에도 오랜 업력으로 시장 지위가 탄탄한 데다 연매출 100억원 이상 대형 제품을 20여 개 보유한 덕분이다.하지만 2018년 이후 오창 혈액제제 공장을 가동하고 해외 진출을 위한 연구개발을 확대하면서 영업 수익성이 흔들리기 시작했다. 녹십자는 2017년까지 매년 10% 안팎의 매출 대비 상각 전 영업이익(EBITDA)을 기록했다. 그러나 2019년 이후 기업 이미지(CI) 변경에 따른 마케팅 비용 지출과 재고자산 폐기까지 맞물리면서 매출 대비 EBITDA가 6.6%까지 낮아졌다.신석호 나이스신용평가 선임연구원은 “미국 시장에서 면역글로블린(IVIG) 허가 시점이 당초 계획보다 지연됐다”며 “허가·판매가 이뤄지기 전까진 오창 공장의 고정비 부담을 완전히 해소하기 어려울 것”이라고 말했다. 해외 임상·품목 허가를 위한 연구개발비 부담이 지속될 전망이어서 과거 수준의 영업 수익성을 회복하기가 쉽지 않을 것이라는 분석도 나온다.수출 역시 매출채권 회수기일이 비교적 장기인 중남미 지역에 집중돼 녹십자의 운전자금 부담을 키우고 있다. 커지고 있는 차입 부담도 녹십자의 신용도에 부정적으로 작용했다. 녹십자는 2016년 이후 대규모 투자자금의 상당 부분을 외부 차입에 의존했다. 이 때문에 2015년 말 1327억원이던 총 차입금이 지난해 말에는 5664억원으로 급증했다. 지난해 북미사업부 매각 대금이 들어오긴 했지만 재무구조 개선 효과를 크게 내지는 못했다.증권사 관계자는 “신용도 개선을 위해선 현금창출 능력을 키우는 수밖에 없다”며 “미국과 중국에서 진행하는 제품 판매 승인을 원활하게 하는 것이 급선무”라고 말했다.김은정 기자
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