택배박스 수요 급증…탄력받는 목재 ETF
10월 1일 기준 미국 블랙록자산운용의 ‘아이셰어즈 글로벌 팀버 앤 포레스트리(WOOD)’는 최근 3개월 동안 16.56% 상승했다. 미국 인베스코자산운용의 ‘인베스코 MSCI 글로벌 팀버(CUT)’도 같은 기간 14.51% 올랐다.
목재, 제지, 펄프 등의 수요가 늘어난 것이 영향을 줬다. 이 ETF들은 목재를 원료로 완제품을 생산하는 기업, 산림을 소유 및 관리하는 회사에 투자한다. WOOD는 미국 목재회사 웨이어하우저컴퍼니, 스웨덴의 펄프 및 제지 제조업체 스벤스카셀룰로, 목재 생산 및 산림지 관리회사 포틀래치델틱 등을 담고 있다.
한경제 기자 hankyung@hankyung.com
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“코로나19로 ‘집콕’이 길어질테니 넷플릭스, CJ대한통운이 오르겠군.”미래의 수요에 베팅하는 것. 주식시장에서는 잘 적용되는 논리입니다. 하지만 원자재시장에서는 다릅니다. 김도현 삼성증권 연구원은 ‘엘도라도로 가는 길’이라는 보고서에서 원자재 투자와 주식 투자의 차이점을 비교했습니다.첫 번째로는 막연한 장기투자가 불가능하다는 점입니다. 몇 년 전 중국인들이 차 대신 커피를 마시기 시작했다면서 커피에 대한 수요가 장기적으로 늘어날 것이라는 이야기가 나온 적이 있습니다. 이때 커피 원두에 투자한 사람, 지금은 어떻게 되었을까요?블룸버그에 따르면 커피 선물가격을 추종하는 ‘블룸버그 커피 하위지수 TR’은 최근 3년간 37% 하락했습니다. 중국인들의 커피 사랑이 시작됐더라도 이것이 커피 수급에 영향을 미치지 않은 것이지요.오히려 중국인들의 소비 수준이 높아질 것이라고 해석해야하는 문제였습니다. 징동닷컴, 알리바바그룹, 메이퇀뎬핑 등 중국 소비기업에 투자하는 상장지수펀드(ETF)인 ‘글로벌X 중국소비 펀드(CHIQ)’는 같은 기간 80% 올랐습니다. 김도현 삼성증권 연구원은 “원자재 ETF에 투자하는 경우 미래의 수요에 대한 막연한 전망보다는 커피 원두의 작황이나 실제적인 수급이 더 중요하다”며 “주식에 접근하는 관점을 원자재 ETF에 그대로 적용시키면 장기적인 수익에 상당히 큰 악영향을 미칠 수 있다”고 조언했습니다.매매 수단도 다릅니다. 주식투자의 경우 선물보다는 현물을 거래하는 경우가 많지만 원자재 투자에서는 대부분 선물거래를 하지요. 그렇기 때문에 원자재 ETF에서는 만기가 다가온 선물계약을 교체하는 롤오버 과정이 필요한데, 이때 기초자산 가격과 ETF 가격 간 차이가 발생하기도 합니다. 롤오버 효과를 극복하고 원자재 ETF가 추세적으로 수익을 내기 위해서는 기초자산이 되는 선물 가격이 시장 기대 이상으로 상승해야 합니다. 김 연구원은 “선물 가격이 지금보다 오르기만 하면 결국 수익이 날 것이라는 생각은 위험하다”며 “선물계약을 보유한 원자재 ETF에 투자하는 경우, 선물의 가격이 만기별로 어떻게 형성됐는지 점검해야 한다”고 말했습니다.이외에도 원자재는 주식과 달리 보편적인 ‘가격측정’ 기준이 없습니다. 기업의 경우 기업이 창출하는 현금흐름의 규모가 기업 가치로 산정되지만 원자재를 보유한다고 해서 현금이 생기는 것은 아니기 때문이죠. 수요에 대해 공급이 비탄력적이기도 합니다. 금 수요가 폭증한다고 해서 단기간에 새로운 광산을 개발해 공급을 늘릴 수는 없습니다. 원자재 가격에서 일시적인 가격 변동성이 나타나는 이유입니다.한경제 기자 hankyung@hankyung.com
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8월 초 트로이온스당 2060달러를 돌파하며 사상 최고가를 기록했던 금 가격이 힘을 잃었다. 코로나19, 미국 대선 등으로 증시 불확실성이 커져 내년 상반기까지 금 가격 상승 랠리가 펼쳐질 것이란 당초 예상과 다른 흐름이다.지난 25일 금 현물 가격은 0.35% 떨어진 트로이온스당 1861.59달러에 마감했다. 올초 1529.13달러에서 8월 6일 2063.54달러까지 8개월간 35% 급등했지만 이후 두 달 만에 10%가량 급락했다. 미국 투자은행 골드만삭스는 7월 말 내년 금값이 2300달러를 찍을 것이라고 했고, 4월에는 뱅크오브아메리카가 금값 3000달러를 전망하기도 했다.전문가들은 달러 가치가 높아진 것을 금 가격 하락의 가장 큰 이유로 꼽고 있다. 코로나19가 유럽을 중심으로 재확산했고 미국에서 추가적인 경기부양책이 나오기 힘들 것이란 예상에 달러화가 강세를 보이고 있다는 분석이다.인플레이션 우려가 줄어든 것도 금 가격을 낮추는 요인이다. 금은 인플레이션 헤지 자산으로 사용된다. 전규연 하나금융투자 연구원은 “인플레이션율이 2%대를 넘기기도 힘들어 보인다”며 “다만 올해 상반기 유가 폭락으로 내년 상반기 기저효과에 의한 기계적인 물가 상승이 불가피해 기대 인플레이션이 점진적으로 오를 것”으로 예상했다.금 가격 조정은 일시적이라고 보는 시각이 우세하다. 글로벌 금 상장지수펀드(ETF)에 자금이 꾸준히 들어오고 글로벌 ETF 내 금 보유량도 증가하고 있기 때문이다. 나중혁 하나금융투자 연구원은 “11월 미국 대선을 앞두고 불확실성이 커지면 금 수요는 더 늘어날 것”이라며 “미국이 국채를 많이 찍어내 향후 달러화도 약세로 돌아설 것”이라고 전망했다.한경제 기자 hankyung@hankyung.com
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글로벌 증시가 경기 회복에 대한 불확실성, 기술주 하락 등으로 변동성이 커진 가운데 미국 상장지수펀드(ETF) 공매도가 급증하고 있다. 특히 기술주와 중소형주 ETF를 중심으로 주가 하락에 베팅하는 쇼트(매도) 포지션이 늘었다. 국내 증시에서도 최근 기관투자가가 지수가 하락하면 수익을 내는 인버스 ETF를 사들이는 등 조정 장세에 대비하는 분위기다.시장정보업체 S3애널리틱스에 따르면 22일 기준 미국 ETF 시장의 공매도 잔액이 총 1850억달러로 집계됐다. 증시 폭락장이 펼쳐졌던 지난 3월 중 최대치(1540억달러)보다 늘어난 규모다. 이 조사업체에 따르면 지난주(9월 14~18일)에만 11억달러 증가했다.공매도는 주로 기술주와 중소형주 ETF에서 많이 나타나고 있다. 공매도 규모가 가장 큰 ETF는 기술주 부문 인기 상품인 ‘인베스코 QQQ 트러스트’ ETF로 165억달러에 달했다. 중소형주를 주로 담는 ‘아이쉐어 러셀2000’ ETF도 156억달러 수준으로 나타났다. 최근엔 ‘SPDR 기술주’, ‘아이쉐어 아이복스 하이일드 채권’ ETF 등에서도 공매도 규모가 커졌다. S3애널리틱스는 “공매도는 나스닥 등 기술주와 스몰캡 시장에서 비중이 늘어나고 있다”고 설명했다.또 상품시장에서는 금 ETF인 ‘스파이더 골드 트러스트’의 공매도가 최근 한 달간 2억8900만달러 대폭 늘었다. 금값 하락에 대한 베팅도 증가했다는 의미다.반면 바이오주 ETF에서는 오히려 공매도 규모가 줄어들었다. S3애널리틱스는 “코로나19 백신과 치료제 개발이 조만간 성과를 낼 것이란 기대로 투자자들이 쇼트 포지션에서 빠져나가고 있다”고 말했다.미국 증시에선 최근 하이일드 채권 시장에서도 자금이 빠져나가고 있어 또 다른 불안 요소가 되고 있다는 분석이 나온다. 하이일드 회사채 ETF 중 가장 규모가 큰 ‘아이셰어 아이복스 하이일드 회사채’에서는 지난 18일부터 23일까지 4거래일간 30억달러가 순유출됐다. 21일에는 하루에만 10억달러 넘게 빠져나가 올 2월 말 이후 최대 순유출액을 기록했다.이효석 SK증권 자산전략팀장은 “나스닥 선물에 대규모 쇼트 포지션이 나타났고, 3월 이후 계속 오르던 하이일드 채권 ETF에서도 가격 하락 신호가 보였다”며 “미국 대선까지는 시장 불확실성이 이어질 것으로 보인다”고 말했다.국내 증시도 상황이 비슷하다. 기관은 지난 17일부터 인버스 ETF를 대거 사들이고 있다. 21~24일 기관 순매수 종목 1위는 ‘KODEX 200선물 인버스2X’(2470억원)였고, ‘KODEX 코스닥150선물 인버스’(528억원), ‘KODEX 인버스’(507억원) 등도 각각 5·6위를 차지했다. 투신과 사모의 순매수액도 늘어 당분간 하락장을 예상하고 있다는 것으로 풀이된다.코스피 선물시장에서는 투자심리를 가늠해볼 수 있는 미결제약정 건수가 증가세를 보이고 있다. 미결제약정은 투자자가 선물·옵션 계약을 사거나 판 뒤 이를 반대매매하지 않고 그대로 보유하고 있는 선물·옵션 계약을 말한다. 일반적으로 지수 상승기에 미결제약정이 늘어나면 향후 지수가 상승할 것으로 기대하는 투자자가 많다는 의미인 반면 지수 하락기에 미결제약정이 증가하면 지수 추가 하락을 예상하는 투자자가 많다는 의미로 해석된다. 이달 들어 23만~27만 건 안팎을 기록하던 미결제약정 건수는 지난 22일부터 4거래일 연속 28만 건을 넘어섰다.설지연 기자 sjy@hankyung.com
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