LG화학, '배터리 사업 부문' 분할 소식에 연일 약세
17일 오전 9시30분 현재 유가증권시장에서 LG화학은 전날보다 2만원(2.91%) 내린 66만7000원에 거래되고 있다. 전날에도 5% 넘게 하락 마감했다.
배터리 사업부문의 물적 분할 추진 소식이 주가에 영향을 주는 것으로 풀이된다.
LG화학은 배터리 사업을 하는 전지사업부를 분사하기로 하고 이날 이사회에서 확정할 것으로 전해졌다. 분사 방식은 LG화학에서 전지사업부만 물적 분할해 LG화학이 100% 지분을 가진 자회사로 거느리는 방식이 유력한 것으로 알려졌다.
노우호 메리츠증권 연구원은 "분할 방법에 대한 불확실성이 투자 심리에 영향을 주는 것으로 풀이된다"며 "다만 방법에 대한 이견은 지엽적인 문제로 원론적으로 LG화학 주주가치에 변화는 없다"고 강조했다.
이어 "올해 LG화학의 배터리가 본 궤도에 진입한 점이 분할 배경의 핵심"이라며 "3분기 영업이익과 기대치도 양호할 것"이라고 부연했다.
이송렬 한경닷컴 기자 yisr0203@hankyung.com
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LG화학의 2차전지(배터리) 사업부문 물적분할이 확정되면서 SK이노베이션과 벌이고 있는 배터리 기술 소송전 관련 합의가 급물살을 탈 수 있다는 전망이 나온다.LG화학이 분사를 계기로 2차전지 사업에 집중하기 위해 분쟁을 조기에 매듭지을 수 있다는 관측이다. 보상 합의금을 놓고 현격한 차이를 보이고 있는 양측 입장이 이번 분사 결정을 계기로 좁혀질지 관심이 쏠린다.16일 업계에 따르면 LG화학과 SK이노베이션 간 배터리 소송전의 향방을 결정짓는 미국 국제무역위원회(ITC)의 최종 판결이 다음달 5일(현지시간) 내려진다.당초 ITC는 지난 2월 SK이노베이션의 조기패소 예비판결을 내렸다. SK이노베이션이 증거 인멸을 시도했다는 LG 측 주장을 받아들여 이 같은 결정을 내렸다. 하지만 SK이노베이션의 이의 제기로 ITC는 4월 재검토를 결정했다.양측이 국내외에서 벌이는 민형사 소송도 ITC의 최종 판결에 영향을 받을 것이라는 게 업계 관계자들의 공통된 설명이다. LG화학과 SK이노베이션이 이달 초 잇따라 수차례 입장문을 배포하며 ‘상호 비방전’을 펼쳤던 것도 ITC의 최종 판결을 앞두고 유리한 여론을 확보하기 위한 의도라는 관측이 나온다.당초 두 회사는 지난달 중순까지만 해도 내부적으로 합의 가능성을 조심스럽게 따져본 것으로 알려졌다. 문제는 배상금에 대한 입장 차이다. SK이노베이션은 합의금을 내서라도 ITC 결정 전에 끝내려 했지만 액수가 문제였다. LG화학은 공공연히 수조원대의 보상금을 요구하고 있다.업계 전반에선 두 회사가 하루빨리 합의를 통해 소송을 마무리해야 한다는 여론이 형성되고 있다. 글로벌 배터리 전쟁이 가속화되는 상황에서 국내 기업 간 소송전이 장기화할 경우 자칫 중국과 유럽 등 후발 기업에 유리한 결과로 이어질 수 있다는 이유에서다.업계에선 LG화학이 SK이노베이션 측에 요구하는 보상 합의금을 낮췄다는 설도 제기되고 있다. LG화학 측은 이에 대해 “배터리 사업부 분사와 SK 측과의 소송은 관련이 없다”며 “보상 합의금이 낮아졌다는 설은 사실무근”이라고 말했다.강경민 기자 kkm1026@hankyung.com
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배터리사업 재평가 기대되지만…LG화학 소액주주들은 '당혹'
LG화학의 배터리 사업 분사에 대한 증시 전문가들 시각은 대체로 호의적이다. “분사 이후 배터리 사업 성장이 탄력을 받을 것”이란 분석이 많다. 다만 분사 예정인 배터리 법인 주식을 기존 주주들이 보유할 수 없게 돼 주가에는 단기적으로 악재로 작용했다.LG화학은 16일 유가증권시장에서 5.37%(3만9000원) 하락한 68만7000원에 장을 마쳤다. 장 마감 직전 LG화학이 배터리 사업부를 물적 분할하기 위해 17일 긴급 이사회를 소집한다는 소식이 알려지면서 급락했다. 물적 분할로 신설되는 LG전지(가칭)는 LG화학의 100% 자회사로 남는다. 다만 향후 기업공개(IPO)를 통해 다른 투자자를 유치할 경우 LG화학의 주식 가치가 희석될 수 있다는 우려가 주가를 끌어내렸다. 인적 분할 방식을 기대했던 투자자들의 실망 매물도 쏟아졌다.전문가들은 분할 후 LG의 배터리 사업에 대한 시장의 평가가 더 높아질 것으로 전망한다. 글로벌 경쟁사와 직접적인 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)을 비교할 수 있게 되기 때문이다. 현재 LG화학의 주가수익비율(PER=주가/주당순이익)은 36.7배다. 경쟁사인 중국 CATL(93.3배), BYD(78.5배)의 절반 수준에 불과하다. 시가총액도 CATL은 약 83조원으로, LG화학의 두 배에 이른다.이처럼 LG화학이 CATL보다 낮은 평가를 받아온 것은 화학 사업과 함께 묶인 탓이다. 화학산업은 성장 가능성이 크지 않아 시장에서 낮은 밸류에이션을 받는다.세계 배터리 시장 1위인 LG화학은 CATL보다 기술력에서 크게 앞선다는 평가를 받는다. 매출도 작년 기준 LG화학 전지사업본부(배터리)가 8조3500억원, CATL은 7조9000억원이었다.분할 이후 화학 사업의 가치가 낮은 평가를 받더라도 배터리 사업의 재평가가 이뤄지면 이를 상쇄하고도 남을 것이란 분석이다. 한 외국계 펀드매니저는 “외국인 투자자는 현재의 LG화학 사업 구조를 퓨어(순수)하지 않다고 표현한다”며 “LG화학의 배터리 사업에만 투자하고 싶어 하는 투자자가 많다”고 말했다.황유식 NH투자증권 연구원은 “LG화학이 배터리 사업을 분할하면 경쟁사와 직접적인 가치 비교가 가능해져 전사적인 가치 상승이 나타날 것”으로 내다봤다.최만수 기자 bebop@hankyung.com
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LG화학이 2차전지(배터리)사업부를 떼내 100% 자회사로 두는 물적 분할을 하기로 했다. ‘제2의 반도체’로 불리는 미래 먹거리인 자동차 배터리 사업을 집중 육성하기 위해서다. 16일 업계에 따르면 LG화학은 17일 긴급 이사회를 열어 전지사업부 분사 안건을 상정해 의결할 계획이다. 분할 기일은 오는 12월 초로 예정됐다. LG화학은 분사 뒤 회사를 상장시켜 자금을 확보한 다음 대대적인 설비 및 연구개발(R&D) 투자를 할 방침이다.그동안 시장에서는 LG화학이 연내 배터리사업을 분사할 것이라는 관측이 꾸준히 제기됐다. 회사 측도 분사를 2~3년 전부터 검토해왔지만 배터리사업의 대규모 적자로 실행에 옮기지 못했다. 분사 후 재무구조가 악화되면서 기업 신용도만 떨어질 것이라는 경영진의 우려와 노조 반대도 변수였다.하지만 올 2분기 배터리에서만 1555억원의 영업이익을 거두면서 분위기가 바뀌었다. LG그룹 경영진도 테슬라 BMW 벤츠 포드 등 글로벌 완성차업체의 주문이 밀려들자 ‘홀로서기’가 가능하다고 판단했다. 차동석 최고재무책임자(CFO·부사장)는 2분기 실적 발표 직후 “자동차 배터리 부문에서 수율 정상화와 고정비 절감이 이뤄지면서 구조적 이익을 창출할 기반을 마련했다”며 분사 명분을 제시하기도 했다.증권업계에선 LG화학 배터리사업부문의 기업 가치가 50조원 안팎에 이를 것으로 추산한다. 배터리 경쟁사인 중국 CATL, 미국 전기차기업 테슬라 같은 주가 프리미엄을 충분히 받을 수 있다는 분석이다. 물적 분할 방식으로 분사가 이뤄져 LG화학 주주들도 배터리사업부문의 가치 상승에 따른 혜택을 볼 수도 있다. 'LG 배터리' 상장시켜 10兆 조달…'글로벌 1위' 지킬 실탄 확보LG화학은 지난 3월 전기차 배터리 세계 시장 점유율 1위를 차지했다. 중국 정부의 전폭적 지원을 받고 있는 CATL을 처음으로 제쳤다. 중국에서 생산하는 테슬라 ‘모델3’, 르노 ‘조에’ 등 LG화학 배터리가 들어가는 전기차 판매량이 크게 증가한 영향이었다. 이후 7월까지 내리 다섯 달 연속 1위 자리를 지켰다.‘좋은 소식’은 여기서 그치지 않았다. 배터리 사업이 올 2분기 1555억원의 영업이익을 거뒀다. 작년 3분기 일시적으로 이익을 낸 것을 제외하면 사실상 첫 흑자였다. 이후 배터리 분사 논의가 급물살을 탔다. 배터리 사업만 따로 떼어내 대대적으로 육성하기로 결정했다. LG화학은 17일 이사회를 열어 배터리 사업 분사를 승인하기로 했다. 상장 시 10조원 투자금 조달 가능배터리 사업 분사가 지니는 의미는 크게 세 가지다. 우선 대규모 자금 조달을 할 수 있다. LG화학은 배터리 생산 설비를 2018년 말 35GWh에서 올해 말 100GWh로 세 배 가까이 끌어올릴 계획이다. 내년 말에는 120GWh까지 확대할 예정이다. 미국 중국 유럽 등 해외에서 공장을 늘리는 것이 핵심이다.가장 규모가 큰 폴란드 공장은 증설을 지속해 60GWh까지 늘릴 예정이고, 미국 GM과 합작한 회사도 2023년 미국 내 배터리 공장을 설립한다. 중국에서도 추가 증설이 이뤄지고 있다. 동시 다발적으로 추진되는 프로젝트에 필요한 자금만 연간 5조원이 넘는다.지금까지는 이 자금을 LG화학 내 다른 사업부에서 담당했다. 특히 ‘캐시카우’인 석유화학사업의 기여도가 컸다. 하지만 투자금이 점점 늘어 석유화학에서 나온 이익만으론 감당이 안 되기 시작했다. 자체적으로 자금 조달의 필요성이 커졌다. LG화학의 해법은 기업공개(IPO)였다. 100% 자회사로 배터리 사업을 떼어내고, 상장 시 신주를 발행한다면 10조원 이상 자금 조달이 가능해진다. 시장에선 LG화학 배터리 사업 가치를 50조원 안팎으로 추산한다.기업가치를 더 키운다는 의미도 있다. 현재 LG화학은 석유화학, 배터리, 생명과학 등 다양한 사업부가 한데 어우러져 있다. 이 때문에 ‘유망사업’인 배터리에 대한 프리미엄을 제대로 못 받고 있다는 평가가 많이 나왔다. 배터리 사업을 떼어내면 세계 1위 배터리 기업이란 프리미엄이 충분히 반영될 여지가 많다고 전문가들은 분석했다. 김정현 교보증권 연구원은 “LG화학이 사실상 유럽 배터리 시장을 지배하고 있는 만큼 제대로 된 프리미엄을 받아야 할 시점이 왔다”고 말했다.독자 브랜딩을 하려는 의도도 있다. LG화학이 배터리 분야에서 세계 1위에 오른 만큼 ‘화학’을 뗀 별도 브랜드가 필요하다는 것이다. 경제계 한 관계자는 “LG화학은 석유기업의 이미지가 워낙 강해 배터리 시장을 위한 별도 브랜드가 필요하다”고 말했다. 글로벌 배터리사 대규모 증설 경쟁LG화학의 배터리 분사는 세계 배터리 시장이 대대적인 자본력 싸움과 증설 경쟁으로 변하고 있음을 단적으로 보여준다. 전기차 업체들이 원가의 40%에 이르는 배터리 가격을 낮추고, 성능은 높일 것을 강력하게 주문하고 있기 때문이다. 이를 위해선 증설을 통한 규모의 경제 달성, 연구개발(R&D) 확대가 필수다.SK이노베이션은 중국 헝가리 미국 등 해외에서 배터리 공장을 연달아 짓고 있다. 작년 말 기준 19.7GWh인 설비 규모를 2023년까지 71GWh로 확 높인다는 계획이다. 수주 잔량이 500GWh에 이를 정도로 일감이 몰려들고 있기 때문이다. SK이노베이션은 다임러 폭스바겐 포드 현대·기아차 페라리 등 글로벌 완성차 업체와 계약을 맺고 있다. SK이노베이션은 투자금을 마련하기 위해 2년 만에 회사채 발행도 추진 중이다. 총 4000억원 규모다.삼성SDI는 2018년 약 2조원, 작년 약 1조7000억원을 증설에 투자했다. 매출의 20%에 이른다. 올 상반기 매출의 8.3%가량인 4092억원을 R&D에 투입했다. 배터리 생산능력을 현재 약 20GWh에서 2025년 100GWh까지 늘릴 계획이다.중국의 CATL도 공격적인 투자 계획을 세우고 있다. 60GWh인 생산 규모를 2023년 150GWh로 두 배 이상 늘리기로 했다. 이를 위해 해외에서 20억달러(약 2조3700억원) 규모의 채권 발행을 추진 중이다.안재광 기자 ahnjk@hankyung.com
