날마다 종잡을 수 없이 바뀌는 외국인과 기관 수급에 국내 증시의 출렁임이 커지고 있다. 뚜렷한 방향성이 없는 기계적 매매다.국내 증시 큰손은 외국인과 금융투자(증권사)다. 두 주체가 어떻게 포지션을 잡느냐에 따라 그날 하루 증시의 방향이 결정된다. 김용구 하나금융투자 연구원은 “국내 증시 수급의 두 축인 외국인과 증권사의 경우 주로 패시브 자금 유출입, 현·선물 차익거래 등에 좌우돼 기계적 매매 성격이 짙다”고 말했다. 펀드매니저의 판단에 따라 주식을 사고파는 것과 다르다는 설명이다.예컨대 올 들어 지난 15일까지 외국인 순매도 24조2247억원 가운데 46.9%인 11조3714억원은 비차익 프로그램 매매로 이뤄졌다. 시장에서 외국인 패시브 자금으로 추정하는 부분이다.외국인이 코스피200 선물을 자꾸 사는 것도 국내 증시 상승에 베팅한 것으로 보기 힘들다는 해석이 많다. 방향성 없는 현·선물 차익거래에 머물러 있기 때문이다. 선물이 싸지면 선물을 매수하고 현물을 매도하는 식의 거래다.외국인과 증권사는 보통 포지션을 반대로 잡지만 가끔 같은 포지션을 잡을 땐 시장 출렁임이 커진다. 코스피지수가 4.75% 급락한 15일에도 그랬다. 이날 외국인은 선물을 9325억원어치 순매수하면서 현물은 4785억원어치 순매도했다. 증권사도 선물을 3440억원어치 순매수하고 현물을 3709억원어치 순매도했다. 둘이 합쳐 8494억원의 현물을 시장에 던지자 시장은 버티지 못했다.급등락장에서 상장지수펀드(ETF) 운용사들이 지수 변동성을 더 키우고 있다. 개인들이 레버리지 및 인버스 ETF로 몰리면서 벌어진 일이다. 운용사들은 해당 ETF의 리밸런싱 매매(일일 재조정)를 위해 선물을 대량으로 팔거나 사고 있다. 지수가 급락했던 15일 선물을 1조627억원어치 순매도했다가 급등세를 탄 16일엔 1조985억원어치 사들였다. 이는 현·선물 차익거래를 부추겨 외국인과 기관이 16일 현물 5236억원어치를 순매수하게 했다. 이날 코스피지수는 급등했다.임근호 기자 eigen@hankyung.com
주가 폭락 때 투자에 뛰어들었던 개인투자자들이 최근 증시 반등 과정에서 짭짤한 수익을 거둔 것으로 나타났다.7일 한국거래소에 따르면 코스피지수가 코로나19 사태로 올 최저점을 기록했던 지난 3월 19일(1457.64)부터 이달 5일까지 개인들이 가장 많이 투자한 유가증권시장 10개 종목의 평균 수익률은 66.5%에 달했다.가장 많이 오른 종목은 SK로 이 기간 10만7000원에서 25만7000원으로 140.1% 뛰었다. 삼성SDI(103.0%) 카카오(87.3%) 네이버(60.4%) 등도 급등했다. 개인 순매수 규모가 약 1조원에 달했던 삼성전자의 수익률은 29.2%를 나타냈다.외국인이 팔아치운 주식 물량을 받아냈던 개인들이 본격적인 수확 시기에 들어갔다는 평가다. 외국인은 3월 20일부터 지난 5일까지 유가증권시장에서 10조7849억원어치 주식을 순매도했다. 3월 15일부터 4월 16일 사이에는 30거래일 연속 매도 행진을 이어갔다. 같은 기간 개인은 7조7272억원어치를 순매수했다.다만 시장 움직임과 반대로 베팅했다가 큰 손실을 본 개인투자자도 적지 않다. 개인들이 3월 20일 이후 유가증권시장에서 가장 많이 사들인 상장지수펀드(ETF)인 ‘KODEX 200 선물 인버스 2X’의 지난 두 달여간 수익률은 -59.1%로 집계됐다.김진성 기자 jskim1028@hankyung.com
코스피200 선물시장이 지난 3월 공매도 금지 조치 이후 처음으로 현물 가격을 앞지르기 시작했다. ‘콘탱고’라고 부른다. 코로나19로 인한 폭락장 이후 최근까지 코스피200 선물 가격이 현물 가격보다 낮게 형성되는 이례적인 현상이 나타났지만, 외국인이 선물 매수에 나서며 분위기 변화가 감지되고 있다는 분석이다.지난 3일 코스피200 선물지수는 286.25로 코스피200 현물지수(285.91)를 0.34포인트 앞섰다. 일반적으로는 선물 가격이 현물 가격보다 비싼 콘탱고 현상이 ‘정상시장’으로 간주된다. 하지만 3월 급락장 이후 국내 증시에선 이 반대 현상인 ‘백워데이션’이 나타났다. 금융당국이 공매도를 금지하자 기관 및 외국인투자자들의 ‘현물 매도-선물 매수’를 통한 차익거래가 불가능해지자 헤지(위험 회피)와 숏(매도 베팅) 수요가 모두 코스피200 선물시장으로 쏠렸다. 이 때문에 2015년 8월 이후 처음으로 현물지수보다 선물지수가 더 낮은 현상이 발생했다.그러나 2개월여 만에 코스피200 선물을 외국인이 사들이면서 다시 선물 가격이 현물 가격보다 높아졌다. 이는 기관 매수로 이어졌다. 선물 가격이 오르자 기관(금융투자)이 싼 현물을 대거 매수하고, 비싼 선물을 매도하는 차익 거래에 나선 것. 3일 금융투자가 코스피200 현물을 1조원 넘게 순매수한 이유다. 주가는 크게 올랐다.김동완 유진투자증권 연구원은 “금융투자가 사상 최대 규모로 현물을 순매수한 이유는 현물 잔액이 귀해졌기 때문”이라며 “콘탱고 폭은 크지 않았지만 최근 선물 저평가 상태가 잦아지면서 기관들로선 현물 잔액을 쌓아놓고 백워데이션이 발생하면 청산하려는 의도”라고 해석했다. 즉 현물을 사고 선물을 파는 매수 차익 거래에 진입한 뒤 선물이 다시 싸지면 반대 거래(현물 팔고, 선물 매수)를 통해 차익 청산을 하려는 의도란 설명이다.외국인이 코스피200 선물시장에 유입된 것은 신흥시장에 대한 투자 심리가 긍정적으로 돌아섰다는 신호로 볼 수 있다는 관측이 나온다. 다만 거시경제 여건과 경기가 회복된 상황이 아니기 때문에 단기적 현상에 그칠 수 있다는 지적도 제기된다.설지연 기자 sjy@hankyung.com