정부가 조성한 채권시장안정펀드가 회사채 매입을 시작했다. 채안펀드가 기업어음(CP)에 이어 회사채도 사들이면서 기업자금 조달 시장에 어느 정도 숨통이 트이는 분위기다. 하지만 회사채 매수세가 본격적으로 살아나기까지는 상당 시간이 걸릴 전망이다.
6일 투자은행(IB)업계에 따르면 롯데푸드가 700억원 규모 회사채를 발행하기 위해 이날 기관투자가들을 상대로 진행한 수요예측(사전 청약)에 채안펀드 자금 300억원이 들어왔다. 매수주문 총액은 채안펀드를 포함해 1400억원에 달했다. 롯데푸드는 투자수요가 넉넉하게 모였다고 보고 채권 발행규모를 1000억원으로 늘리는 것을 검토하고 있다. 이 회사는 이번 자금으로 오는 12일 만기가 돌아오는 회사채 1000억원어치를 갚을 예정이다.
채안펀드가 회사채 매입에 나서면서 한동안 자금 조달계획을 확정하지 못했던 기업들이 조금씩 움직이기 시작했다. 한화솔루션은 2500억원 규모 회사채 발행을 위해 최근 신용평가사들로부터 신용등급(AA-) 평가를 받았다. 예정된 수요예측일은 13일이다. 롯데칠성도 1500억~2000억원 규모 채권 발행을 위해 비슷한 시기에 수요예측을 진행하기로 했다. 기아자동차, GS, 포스코에너지 등 주관사 선정을 마무리한 10여 개 기업도 그 뒤를 이어 회사채 발행을 준비하고 있다.
회사채 발행은 일단 재개됐지만 치솟은 기업 신용위험이 진정되려면 시간이 필요하다는 분석이다. 큰 폭의 실적악화로 기업들의 신용등급 강등에 대한 우려는 여전하다. 이날 3년 만기 AA-등급 회사채(연 2.100%)와 국고채(연 1.052%)의 금리 격차는 1.048%포인트로 9년4개월 만에 최대치를 기록했다.
채안펀드 운용사들이 얼마나 적극적으로 매입에 나설지에 대해서도 의문이 남아 있다. 이날 채안펀드 운용사는 롯데푸드가 제시한 희망금리보다 0.2%포인트 높은 연 1.87% 수준으로 매수주문을 넣었다.
“요즘 분위기라면 신용등급 강등에도 이혼 결정처럼 숙려 기간이 필요하지 않을까요?”한 베테랑 채권매니저의 말이다. 그는 “코로나19 사태 때문에 예전처럼 정량적 기준만으로 신용등급을 낮췄다가는 엄청난 후폭풍이 불지 않겠느냐”며 “신용평가사도 급격한 등급 조정은 가능하면 피하고 싶을 것”이라고 말했다.나이스신용평가, 한국기업평가, 한국신용평가 등 3대 신용평가 회사가 이달부터 상반기 정기 평가에 들어갔다. 400개 안팎 기업의 작년과 올해 1분기 실적을 비교하면서 신용등급을 재점검하는 작업이다. 코로나19 여파로 기업의 각종 부도 위험 지표가 오른 것을 감안하면 대규모 조정이 불가피한 측면이 있다. 신평사들은 외환위기 직후인 1998년 대상 기업 절반 이상의 등급을 무더기로 끌어내려 국내외 금융시장에 큰 충격을 안긴 적이 있다.하지만 회사채 시장 참여자 사이에선 신평사들이 외환위기 직후처럼 판단하지는 않을 것이란 전망이 많다. 1998년 대규모 등급 강등 이후 국내 신평사들은 외부 충격에 따른 등급 조정 작업에 신중한 모습을 보여왔다. 2008년 글로벌 금융위기 이듬해 나이스신용평가는 등급 강등(30개)과 등급 상향(31개) 기업 수가 거의 같았다. 일시 충격이 왔다고 해서 곧바로 등급을 낮추지 않았다. 오히려 3대 신평사는 위기가 진정된 후인 2014~2015년이 돼서야 상당수 기업의 등급을 하향 조정했다.지난달 30일 대한항공이 발행한 자산유동화증권(ABS) 등급에서 신평사들의 고민을 읽을 수 있다. 나이스신용평가와 한국기업평가는 지난해와 똑같이 ‘A’를 줬다. 한 증권사 기업금융 담당자는 “올 들어 매출이 절반 이하로 급감한 것을 감안하면 이례적으로 너그러운 평가”라고 말했다. 당국의 ‘무언의 압박’도 부담이다. 금융감독원은 지난달 신평사들로부터 ‘신용등급 강등 조건(트리거)’ 자료를 걷어갔다. 강등 조건은 ‘부채비율 500% 초과’처럼 일정 기준에 들어오면 등급을 자동으로 낮추는 장치다. 시장 참여자들은 당국이 신평사들에 ‘신중하게 행동하라’는 신호를 보낸 것으로 보고 있다.신평사들은 시장 안정을 크게 위협하지 않으면서 등급 체계의 신뢰도를 유지할 수 있는 ‘최적의 접점’을 찾으려 고민할 것이란 얘기가 나온다. 증권사의 신용분석 애널리스트는 “신평사들이 현재의 상황이 이례적이라는 데 초점을 맞춰 강등 조건을 제한적으로 적용할 가능성이 높다”고 전망했다.이태호 기자 thlee@hankyung.com
채권시장안정펀드가 6일 가동을 시작했지만 일부 중견기업과 여신전문금융사의 유동성 위기는 여전하다. 금융당국의 각종 지원책에서 대부분 빠져 있기 때문이다.6일 SK증권에 따르면 이달부터 연말까지 만기가 돌아오는 신용등급 BBB- 이상 AA- 미만 회사채(공모 방식 기준)는 총 7조6371억원어치에 달한다. 특히 BBB급 이상 A급 이하에는 중견기업이 다수 포진해 있다. 신성통상, 풍산, 무림페이퍼, 대한제당, 한양, 세아베스틸, 삼화페인트, 폴라리스쉬핑 등이 대표적이다.이날 가동을 시작한 채안펀드는 AA- 이상 우량 회사채를 매입한다. 또 다른 지원책인 6조7000억원 규모의 프라이머리채권 담보부증권(P-CBO)은 중소기업을 주로 지원하다 보니 중견기업이 받을 수 있는 규모가 크지 않다. 2조원가량의 회사채 신속인수제도는 절대적인 규모 자체가 작다. 당장 풍산은 이달 말 1000억원어치 회사채를 갚아야 한다. 인쇄용지업체 무림페이퍼도 다음달 600억원 회사채 만기가 돌아온다.여신전문사들의 상황도 다르지 않다. 채안펀드가 회사채를 사들이기 시작했지만 여전사 회사채는 발행금리 등 세부적인 투자 지침이 결정되지 않아 매입이 이뤄지지 않고 있다. 설사 채안펀드가 매입을 해도 신용등급 제약 탓에 혜택을 보지 못하는 여전사가 많다. 여전사 회사채는 산업은행의 회사채 직접 매입과 회사채 신속인수 제도 적용 대상에서도 빠져 있다.이런 상황에서 증권사들은 주가연계증권(ELS) 등 파생금융상품에 대한 마진콜(추가 증거금 납입 요구)에 대응하기 위해 갖고 있는 여전사 회사채를 서둘러 투매하고 있다. 이 때문에 여전사 회사채 가격이 떨어지고 금리는 급등하고 있다. 한 캐피털사 대표는 “지금은 벌어들이는 현금으로만 버틸 수밖에 없는 상황”이라며 “당분간은 자금 조달 없이 시장 여건이 나아지길 기다릴 수밖에 없다”고 말했다.김은정/김진성 기자 kej@hankyung.com
치솟기만 하던 기업어음(CP) 금리가 13거래일 만에 하락세로 돌아섰다. 정부가 조성한 총 20조원 규모의 채권시장안정펀드가 가동을 시작하고, 한국은행이 금융회사의 환매조건부채권(RP) 매입에 나서면서 급한 불은 어느 정도 껐다는 평가가 나온다. 다만 단기자금시장 경색의 근본 원인인 증권사 CP시장은 여전히 불안정해 안심하긴 이르다는 지적도 나온다.3일 금융투자협회에 따르면 최상위 신용도인 A1등급 CP(91일물) 금리는 전날보다 0.04%포인트 내린 연 2.19%를 기록했다. CP 금리가 하락세로 돌아선 것은 한국은행이 기준금리를 내린 다음날인 지난달 17일(연 1.36%) 이후 13거래일 만이다. CP 금리는 이 기간에 0.87%포인트나 뛰며 5년 만기 회사채(AA-) 유통금리를 추월했다.CP 금리가 하락세로 돌아선 것은 정부의 금융시장 안정화 방안이 시행되기 시작한 영향 때문이라는 분석이다. 산업은행 등 84개 금융회사가 출자해 조성한 ‘채안펀드’는 지난 2일부터 금융시장에서 발행되는 A1등급 CP를 담기 시작했다. 채안펀드 운용사들이 시중금리보다 다소 낮은 금리로 CP를 사들이면서 단기자금시장 변동성이 다소 진정됐다. 전날 한은이 금융회사 14곳(은행 2곳, 증권사 12곳)이 매입을 요청한 5조2500억원어치 RP(91일물)를 모두 매입한 것도 시장 안정화에 기여했다는 평가다.금리 상승세는 일단 멈췄지만 단기자금시장에선 여전히 팽팽한 긴장감이 유지되고 있다. 투자심리가 냉각된 배경인 증권사 CP 발행 환경이 나아지지 않아서다. 채안펀드가 가동했지만 증권사가 발행하는 CP는 여전히 매입 대상에서 빠져 있다. 채안펀드가 이날까지 사들인 CP는 SK텔레콤, GS리테일, 아워홈 등 대기업이 발행한 CP가 대부분인 것으로 알려졌다.특히 CP 금리 급상승을 주도한 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 자산유동화기업어음(ABCP) 매입이 이뤄지지 않고 있기 때문에 단기자금시장은 언제라도 다시 요동칠 가능성이 있다는 불안감이 적지 않다. 증권사들은 부동산 PF 대출자금을 마련하기 위해 이 대출채권을 기초자산으로 삼고 지급보증을 통해 신용도를 보강해 만든 ABCP를 대거 발행해왔다. 증권사들이 지난해 발행한 PF 대출 ABCP만 해도 약 13조원에 달한다.IB업계 관계자는 “채안펀드가 매입에 나선 것이 어느 정도 도움은 되고 있지만 여전히 증권사 CP는 최상위인 A1등급조차 금리가 연 3%대를 유지하고 있다”며 “결국 증권사 CP 매입이 제대로 이뤄지지 않으면 단기자금시장이 안정화되기는 쉽지 않다”고 지적했다.김진성/김익환 기자 jskim1028@hankyung.com
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