증권사들이 회사채 수요예측에서 시장금리보다 금리를 낮게 제시하는 영업 방식이 논란이다.회사채 주관·인수 업무를 맡기 위해 증권사 간 경쟁이 치열한 가운데 금리를 조금이라도 낮게 제시할수록 계약을 따내는데 유리하기 때문이다. 이 과정에서 주관이나 인수 역할을 맡은 증권사의 금융 그룹 계열사가 수요예측에 무더기로 참여하기도 한다. 업계에선 이를 '캡티브(Captive) 영업'으로 부른다. 주관 계약을 차지하려는 증권사와 금리를 조금이라도 낮게 발행하고 싶어 하는 발행사의 이해관계가 맞아떨어진 결과다. 그러나 아무리 법 테두리 안에서 진행하는 것이라고 해도 적정 신용등급 수준의 금리보다 많게는 몇 단계 높은 신용등급 수준의 금리로 결정된다는 것은 적정한지 따져봐야 할 필요가 있다.과도한 고객 유치 경쟁이 부쩍 심해진 것은 부동산PF(프로젝트파이낸싱) 부문이 위축되면서부터라고 한다. 수년간 증권사의 '노다지' 역할을 해 왔던 부동산PF 사업 부진으로 IB 수수료 수입이 급감하면서 증권사들은 회사채 발행과 유상증자 같은 정통 IB 분야로 시선을 돌리고 있다. 회사채 주선 수수료가 그리 높진 않지만, 빈번하게 발행되는 특성상 증권사 입장에선 놓칠 수 없는 사업 영역이란 설명이다. 발행사들은 보통 주관사를 정할 때 인수 실적 순위를 뜻하는 '리그 테이블(순위표)'과 '자기자본', '기여도' 등을 종합적으로 고려하는데, 이 가운데 기여도에는 '무더기(캡티브) 영업'이 포함된다. 출혈 경쟁으로 불러도 무방할 정도로 지금의 경쟁 환경을 만든 배경이다.'제 살 깎아 먹기식' 경쟁의 결과가 증권사 손익 악화로 이어지는 것 아닌지 우려스럽다. 채권을 비싸게 사 온 만큼 증권사
증권사가 회사채 인수·주선 업무를 따내기 위해 계열 은행이나 자산운용사까지 동원해 수요예측에 참여해 일제히 낮은 금리를 적어내는 영업 방식이 고착화 되고 있습니다.보다 낮은 금리를 받으려는 발행기업의 수요와 갈수록 우량채가 줄면서 불러온 과열경쟁이 사실상 관행으로 자리 잡은 것입니다.상황이 이렇다 보니 신용평가사에서 A+등급으로 평가 받은 회사채 금리가 AA등급과 차이가 없는 기현상이 발생하고 있습니다. 전문가들은 채권시장의 근간인 신용평가시스템을 무력화 하는 왜곡 현상이 심각하다며 관행을 시정하기 위한 안전장치 마련이 시급하다고 지적합니다.신재근 기자가 단독 보도합니다.한국경제TV가 입수한 한 상장기업의 300억 원 공모 회사채 수요예측 결과표입니다.수요예측 마감 시한을 8초 남겨두고, 회사채 발행 대표 주관사인 한국투자증권이 회사 고유 자금 100억 원을 가장 낮은 금리로 적어 냈습니다.민간 신용평가사들이 평가한 해당 상장사의 평균금리 보다 40bp(-0.4%포인트) 낮은 수준으로 채권가격과 금리는 정반대로 움직이니까 보다 비싼 가격을 제시한 것입니다.수요예측일(2/21) 기준 이 회사의 신용등급인 A+보다 세 단계 높은 AA+ 수준의 금리를 제시한 것인데 결국 최종 금리는 신용등급보다 두 단계 높은 AA 수준으로 결정됐습니다.같은 회사채 인수단으로 참여한 키움증권도 수요예측 마감을 4분 남기고, 개별민평 금리보다 35bp(-0.35%) 낮은 금리에 100억 원을 적어 냈습니다.회사채 시장에 정통한 업계 관계자는 "주관·인수 업무를 맡은 증권사가 민간 채권평가사 평균 금리보다 낮게 수요예측에 참여한 것이 문제"라며 "경쟁을 부추기면서 정작 (채권을) 가져가려고
지난 한 주간 국내 채권형 펀드에 5000억원이 넘는 자금이 몰렸다. 미국발 금리 인하 기대가 고조된 영향이다. 채권 금리가 하락하면 채권 가격이 상승해 시세 차익을 얻을 수 있다.24일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 지난 21일 기준 국내 채권형 펀드(설정액 10억원 이상)의 설정액은 1주일 동안 5152억원 증가했다. 해외 채권형 펀드에도 같은 기간 1762억원이 유입됐다.증권업계에서는 미국 기준금리 인하 기대가 되살아난 영향으로 해석하고 있다. 투자자들은 앞서 20일 미국 중앙은행(Fed) 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의를 앞두고 연내 세 차례 금리 인하 전망이 유지될지, 두 차례 인하로 변경될지에 주목했다. 2월 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI)가 예상치를 웃돈 것으로 나오자 Fed가 금리 인하 횟수를 줄일 것이라는 관측에 무게가 실렸다.하지만 제롬 파월 Fed 의장이 이날 올해 세 번 금리를 내릴 것임을 시사하자 채권형 펀드에 자금이 몰렸다. 허정인 다올투자증권 연구원은 “6월 이후 첫 인하 시점에 맞춰 금리 낙폭이 확대될 수 있다”고 내다봤다.미국 장기채에 투자하는 상장지수펀드(ETF)도 인기를 끌었다. 특히 미국 기준금리 인하와 엔화 가치 상승에 동시 베팅하는 상품이 주목받았다. ‘아이셰어즈 20년 이상 미국 장기채 엔화 헤지(iShares 20+ Year US Treasury Bond JPY Hedged)’ ETF의 순자산은 지난 1주일 동안 408억원 늘었다.채권형 상품에 돈이 몰리면서 증시 대기성 자금인 머니마켓펀드(MMF) 설정액은 1주일 새 2조4394억원 감소했다. 또 다른 대기성 자금인 투자자 예탁금은 지난 15일 53조3662억원에서 52조6355억원으로 7307억원 감소한 것으로 금융투자협회는 집계했다.배정철