"채권, 연말 금리 변동 제한적…내년 금리인하 가능성 대비"
이미선 부국증권 연구원은 "미 중앙은행은 지난해까지 올해 금리인상을 예고했으나 오히려 금리인하로 돌아섰다"면서 "미중 무역분쟁 불확실성과 금융시장 변동성 확대가 주된 배경으로 유럽 중앙은행(ECB) 역시 9월 회의에서 예금금리 인하와 양적 완화 패키지를 제시했다. 우리나라 금통위도 금리인하를 두 차례 단행했다"고 설명했다.
이들 중앙은행의 통화 완화는 무역분쟁으로 인한 경기 하방리스크 대응을 목적으로 한다는 공통점이 있다. 2020년에도 무역협상 추이를 주시하면서 통화완화의 강도를 조절해나갈 것으로 보인다.
이 연구원은 "미중 1단계 무역합의에로 불안감이 상당 부분 사라지면서 다우지수는 사상최대치를 기록했고, 미국 10년 금리는 1.9%대 수준까지 올랐다"면서도 "무역합의의 세부사항이 공개되지 않아 관련 불확실성은 여전히 시장의 리스크로 남은 상태"라 평가했다. 협상과정에서 양국의 시각 차는 언제든지 무역 마찰로 재점화될 수 있기 때문이다.
채권시장에 대해서는 연말을 맞아 금리 변동성이 제한적일 것으로 내다봤다. 이 연구원은 "주요국 통화회의가 대부분 끝났고, 경기 둔화에도 대외건전성은 양호한 수준으로 유지되면서 현재 매도 위주의 외국인 수급이 지속될 가능성은 낮다"면서 "장기적으로는 경기 둔화 재확인, 금리인하 시그널 강화 등으로 외국인 매수세가 확대될 수 있다. 내년 금리인하 가능성에 대비하는 투자전략을 권한다"고 덧붙였다.
윤진우 한경닷컴 기자 jiinwoo@hankyung.com
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올해 재테크 수익률 승자는 원유와 미국 주식, 글로벌 리츠였다. 국내 주식과 채권은 하위권에 자리했다. 국내 자산에 ‘몰빵’한 개인들에겐 박탈감이 큰 한 해였다. 20일 한국경제신문이 주요 자산별 올해 투자 수익률(19일 기준)을 집계한 결과 원유(미국 서부텍사스원유·WTI)가 34.8%로 가장 높았다. 개인들은 원유에 직접 투자할 수 없지만, 원유를 기초자산으로 하는 상장지수펀드(ETF)를 통해 간접 투자할 수 있다. 원유 ETF는 한국거래소에 네 개 상장돼 있다.미국 주식(S&P500지수)이 27.9%, 글로벌 리츠(S&P 글로벌리츠지수)가 21.9%, 국내 금(KRX 금)이 21.0%로 뒤를 이었다. 선진국 주식(MSCI EAFE지수)과 신흥국 주식(MSCI EM지수)도 각각 17.7%와 14.6%에 달했다.국내 자산은 수익률이 상대적으로 저조했다. 국내 주식(코스피지수)은 7.6%로 한국이 속한 신흥시장 평균 수익률의 절반에 그쳤다. 이달 초까지만 해도 올해 수익률이 1%대에 불과했지만, 1단계 미·중 무역협상 타결 소식에 급반등하며 그나마 꼴찌를 면했다. 국내 채권(KRX채권지수)도 가격 상승과 이자 수익을 더해 올해 3.7% 수익률을 올렸으나, 글로벌 채권(6.3%)에 크게 못 미쳤다.전문가들은 여러 자산에 분산 투자하는 것이 중요하다고 강조했다. 최현만 미래에셋대우 수석부회장은 “모든 자산이 동시에 오르거나 하락하는 일은 거의 없다”며 “서로 상관성이 낮은 자산에 골고루 투자해두면 매년 안정적인 수익을 낼 수 있다”고 말했다.원유ETF 35%·美주식 28% 수익 '대박'…국내 자산투자는 '완패'올해 재테크 시장의 테마는 ‘글로벌’과 ‘안전자산’이었다. 국내 자산보다 글로벌 자산의 투자 수익률이 월등히 높았다. 위험자산인 신흥국 주식보다 선진국 주식, 리츠(부동산투자신탁), 금 등의 성과가 좋았다. 다만 1단계 미·중 무역협상이 타결된 지난 13일 이후 위험자산 가격이 급반등하며 격차가 좁혀지고 있다.올해 유난히 부진했던 국내 자산올해 국내 주식 투자자들은 마음고생을 톡톡히 했다. 올 들어 코스피지수 상승률은 지난 4월 10.2%에 달했지만 8월에는 -6.1%로 뚝 떨어졌다. 수출 둔화에다 미·중 무역분쟁 격화 여파로 경기침체 우려가 커진 탓이었다. 이달 초 1%대에 머물던 코스피지수 상승률은 1단계 미·중 무역협상이 타결되고 나서야 7.6%(19일 기준)로 올랐다. 국내 채권 수익률도 3.7%로 저조했다.국내 증시가 부진하면서 글로벌 자산과의 수익률 격차는 역대 최대로 벌어졌다. 20일 한국경제신문이 17개 자산의 올해 투자 수익률을 집계한 결과 국내 자산은 대부분 수익률이 한 자릿수였다. 반면 원유(34.8%), 미국 주식(27.9%), 글로벌 리츠(21.9%), 북미 제외 선진국 주식(17.7%), 신흥국 주식(14.6%) 등 글로벌 자산은 두 자릿수 수익률이 수두룩했다.한국거래소(KRX)에서 거래되는 금 현물만 올해 21.0% 올라 영국 런던금시장협회(LBMA)에서 거래되는 금 현물(15.0%)보다 수익률이 높았다. KRX 금 현물 가격은 국제 금 가격을 원화로 환산한 것으로 달러 강세 덕을 봤다.‘코리아 디스카운트’라는 말이 옛날부터 있었지만 국내 자산 소외 현상은 올해 유난히 두드러졌다는 분석이다. 지난해 코스피지수가 17.3% 하락했지만 선진국 주식(-16.1%)과 신흥국 주식(-16.6%)도 같이 떨어져 상대적 박탈감이 크지 않았다. 코스피지수는 글로벌 금융위기 때인 2008년만 해도 40.7% 하락한 뒤 이듬해 49.7% 반등해 각각 -38.5%와 23.5%였던 미국 주식보다 복원력이 컸다.민성현 KB증권 글로벌BK솔루션팀장은 “올해 국내 자산 성과에 실망해 해외 주식 등 글로벌 자산에만 돈을 넣겠다는 투자자가 갈수록 늘고 있다”며 “기업 실적이 좋아져야 증시도 살아나는데 내년에는 과연 좋아질지 의문을 품는 시각이 많다”고 했다.요동친 금융시장…각광받은 안전자산안전자산이 각광받은 것도 올해 재테크 시장의 특징이다. 대표적 안전자산인 금, 리츠, 채권, 미국 달러, 엔 등의 수익률이 모두 치솟았다. 국제 금 가격은 글로벌 증시가 폭락한 지난해 1.1% 하락했지만 올해는 15.0% 올랐다. 2010년(27.7%) 후 가장 높은 수익률이다. 글로벌 리츠도 작년엔 4.8% 떨어졌지만 올해에는 21.9% 올랐다. 리츠는 일반 주식보다 높은 배당수익률, 상대적으로 낮은 가격 변동성이 투자 매력으로 꼽힌다. 이광수 미래에셋대우 연구원은 “저금리·저성장 환경이 고착화된 점도 리츠의 인기 요인이 됐다”고 말했다.1단계 미·중 무역협상이 타결된 이후 일부 안전자산은 수익률이 급속히 떨어졌다. 미 달러화 투자 수익률은 올 들어 8월까지 9.5%에 달했다. 이달 초에도 7%대를 유지했지만 현재 4.5%로 주저앉았다. 일본 엔화 투자 수익률도 올해 한때 14.9%에 달했지만 현재 5.2%로 낮아졌다.10년 동안 꾸준히 오른 미국 주식지난 10년간의 장기 성과는 미국 주식이 187.5%로 가장 높았다. 글로벌 리츠도 166.0%였다. 원자재와 통화 등 변동성이 큰 자산은 오히려 장기 수익률이 마이너스였다. 올해 수익률이 가장 높았던 원유는 10년 수익률이 -22.9%로 저조했다. 30~40%대 급등과 급락을 반복했기 때문이다.국내 채권과 주식의 10년 수익률은 각각 51.9%, 30.5%였다. 오현석 삼성증권 리서치센터장은 “자산 가격 움직임을 예측하기가 더욱 어려워지고 있다”며 “특정 자산이나 지역, 업종에 ‘몰빵’하기보다 다양한 자산에 분산 투자하는 게 장기적으로 안정적인 수익률을 내는 데 가장 유리할 것”이라고 말했다.임근호 기자 eigen@hankyung.com
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"합의수준 낮고 내년 기준금리 인하 기대 유효…안정적 흐름 예상"미중 무역협상의 1단계 합의가 최종 서명 절차만 남겨두고 있음에도 채권 가격이 여전히 강세를 보여 그 배경에 관심이 쏠린다.금융시장의 불확실성이 줄고 위험자산 선호심리가 커지면 안전자산인 채권가격이 약세로 돌아서는 것이 일반적이지만, 한국은행의 기준금리 인하 기대 등이 채권시장에 계속 영향을 주고 있는 것으로 분석된다.채권 금리는 가격과 반대 방향으로 움직이므로 당분간 금리 상승 가능성이 크지 않을 것으로 전망되고 있다.19일 금융투자협회에 따르면 서울 채권시장에서 3년 만기 국고채 금리는 미중 무역 1단계 합의 소식이 전해진 13일부터 18일까지 4거래일간 2.5bp(1bp=0.01%포인트) 내렸다.합의 소식이 처음 나온 13일에는 전날(연 1.382%)보다 2.0bp 올랐지만, 다음 거래일인 16일에는 합의 내용이 기대치에 못 미친다는 평가가 나오면서 3.3bp 내렸다.17일에도 0.6bp 하락했고, 18일에도 0.6bp 내린 연 1.357%에 마감했다.국고채 10년물도 13일에는 전날(연 1.619%)보다 3.0bp 올랐지만, 16일과 17일에는 각각 3.7bp, 0.7bp 내렸다.18일엔 0.1bp 오른 연 1.606%를 기록했다.10년물 역시 무역합의 소식이 나온 이후 4거래일간 1.3bp 내린 것이다.채권시장 전문가들은 미중 무역협상 스몰딜(부분합의) 가능성이 시장 금리에 이미 반영된 데다 한국은행의 기준금리 추가 인하 기대감이 여전히 살아있어 채권 수요가 줄지 않고 있는 것으로 분석했다.특히 지난 17일 공개된 한국은행의 11월 금융통화위원회 의사록에서는 '금리 인하' 소수의견을 낸 신인석 위원 외에도 다른 한 명이 신 위원과 비슷한 견해를 밝힌 것으로 확인돼 내년 상반기 금리 인하 기대감을 높였다.이미선 하나금융투자 연구원은 "미중 간 1단계 합의 내용이 기존 관세 철회까지는 이르지 못한 것으로 확인되면서 미국 국채 금리가 소폭 오르는 데 그쳤고 국내 금리도 거의 반응하지 않고 있다"며 "또 앞서 국내 투자자들이 이미 채권 비중을 많이 줄여놓은 상황이어서 추가로 매도 물량이 나올 만한 압력도 별로 없다"고 분석했다.그는 "한은의 추가 금리 인하 기대도 같이 작용했을 것"이라며 "채권시장은 당분간 매수세가 조금 더 우위를 이어갈 것으로 보인다"고 전망했다.강승원 NH투자증권 연구원도 "국고채 금리는 지난 9월 이후 미중 무역협상 가능성을 포함해 대내외 악재를 선반영하면서 절대금리 수준이 비슷한 다른 국가들보다 조정 폭이 컸다"며 "또 내년 상반기 중 추가 금리 인하 기대감이 존재하는 것도 시장 금리 흐름에 영향을 주고 있다"고 설명했다.윤여삼 메리츠종금증권 연구원은 "국내 채권시장은 국고 발행 증대와 안심전환대출 관련 주택저당증권(MBS) 발행 이슈 등이 공급 충격을 유발했지만, 12월 들어 수요 유입이 이어지고 있다"고 분석했다.그는 "내년 상반기까지 유지될 통화정책 완화 기대를 기반으로 최근 금융기관들을 둘러싼 정책과 규제의 여파가 생각보다 강한 채권 대기 수요를 만들 수 있을 것"이라고 예상했다.문홍철 DB금융투자 연구원은 "미중 간 무역 분쟁이 최악의 상황은 지났기 때문에 채권 금리의 밸류에이션(가치평가)에 적정히 녹아들 것"이라며 "다만 경제 펀더멘털 개선까지 시차가 있고 한국은 추가 금리 인하 기대감도 있어 금리가 일시적으로 반락할 수 있다"고 내다봤다.반면 신동수 유진투자증권 연구원은 "대외 여건의 개선으로 한은의 금리 인하 기대 약화가 불가피해졌다"며 "점차 경기 모멘텀 개선 및 금리 인하 기대 약화를 반영할 금리 흐름에 대비해 (채권 투자에) 보수적인 대응 유지가 바람직하다"고 말했다./연합뉴스
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공격적 현금 확보 나선 포스코, 대규모 글로벌본드 발행
포스코가 최대 15억달러(약 1조7900억원) 규모 글로벌본드 발행에 나선다. 2조5000억원어치 채권을 발행한 올해에 이어 내년에도 공격적으로 현금을 끌어모으기 위한 시동을 걸고 있다. 경기침체에 대비해 중장기 자금을 선제적으로 쌓아두고 있다는 분석이다.12일 투자은행(IB)업계에 따르면 포스코는 운영자금 조달을 위해 이르면 내년 1월 말 10억~15억달러 규모 글로벌본드를 발행할 계획이다. 이 회사가 지금까지 발행한 채권 중 최대 규모가 될 전망이다. 포스코는 최근 해외시장에서 채권 발행을 위한 로드쇼를 마치고 본격적인 발행 준비에 들어갔다. 글로벌본드는 미국, 유럽, 아시아 등 세계 주요 금융시장에서 동시에 발행돼 유통되는 채권이다.포스코는 올 들어 적극적으로 대규모 자금을 조달하고 있다. 올해 국내에서 1조5000억원, 해외에서 10억달러(약 1조1900억원) 규모 채권을 발행해 약 2조7000억원을 확보했다. 창사 이후 최대 규모다. 작년 직접 금융시장에서 마련한 전체 자금(1조970억원)보다 1조6000억원가량 많다.올 상반기까지만 해도 투자용 실탄 조달이 많았지만 최근에는 경기 하강에 대비해 분주하게 유동성을 모으고 있다는 평가다. 고용, 소비, 수출, 투자 등 주요 경제지표가 악화하는 가운데 미·중 무역분쟁, 한·일 무역마찰, 홍콩 사태 등 글로벌 무역환경을 둘러싼 불확실성이 커지면서 내년에도 한국 기업들이 쉽지 않은 경영환경에 놓일 것이란 우려가 적지 않다.모건스탠리(1.8%), 스탠더드앤드푸어스(1.8%), 골드만삭스(1.9%) 등 해외 주요 기관은 올해 한국 경제성장률이 1%대에 그칠 것으로 보고 있다. 내년 성장률도 2% 초반이라는 전망이 많다.비관적인 경기 전망으로 금리가 크게 떨어지면서 기업은 계획보다 많은 금액을 선제적으로 조달하고 있다. 포스코 역시 내년 10월 만기가 오는 차입금 상환재원을 확보하기 위해 지난 10월 1조원어치 원화채권을 발행하는 등 평소보다 자금조달 시기를 앞당기고 있다. 기업들의 이 같은 재무전략 변화로 올해 1~10월 일반 회사채 발행금액(43조4242억원)은 연간 기준으로 사상 최대였던 지난해(35조6590억원)를 이미 넘어섰다.포스코 관계자는 “글로벌본드 발행을 검토 중이긴 하나 금액, 일정은 확정되지 않았다”고 말했다.김진성 기자 jskim1028@hankyung.com
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