KB자산운용의 행동주의 펀드인 ‘KB주주가치포커스’가 높은 수익률을 나타내며 투자자들의 관심을 끌고 있다. 입소문이 퍼지면서 시중 자금도 빠르게 유입되고 있다.
20일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 KB주주가치포커스의 1년 수익률(15일 기준)은 11.43%로 573개 국내 액티브 주식형펀드 중 1위를 기록하고 있다. 같은 기간 국내 액티브 주식형펀드의 평균 수익률은 -4.67%였다. KB주주가치포커스 펀드가 16%포인트 가까이 높다.
이 펀드는 작년 3월 설정됐다. KB자산운용 밸류운용본부는 2017년 기관투자가 의결권 행사 지침인 스튜어드십코드가 국내에 도입된 것을 계기로 펀드를 설계했다. 이후 에스엠골프존 컴투스 광주신세계 효성티앤씨 등에 주주 서한을 보내 성과를 거뒀다. 주가와 기업가치 간 괴리가 있고 경영자와 대화를 통해 잠재적 가치를 끌어낼 가능성이 높다고 판단되는 기업에 선별 투자해 적극적으로 수익을 추구한다.
그동안 주식형 공모펀드들은 코스피200지수를 벤치마크(비교 대상 지수)로 삼고 보수적으로 운용하는 상품이 대부분이었다. 몇 년 동안 유가증권시장 수익률과 다를 바 없는 수익률을 기록하자 많은 투자자는 대부분 수수료가 적은 상장지수펀드(ETF)로 빠져나갔다. 고액자산가는 적극적으로 수익을 추구하는 한국형 헤지펀드로 눈을 돌렸다. 이런 상황에서 KB주주가치포커스 펀드의 성과는 더욱 돋보인다는 평가다.
올해 주식형 공모펀드에서 1조2886억원이 빠져나갔지만 같은 기간 KB주주가치포커스 펀드에는 213억원이 새로 유입됐다. 연초 120억원이었던 설정액 규모가 세 배 가까이 커졌다.
한국보다 앞서 2014년 스튜어드십코드를 도입한 일본도 운용사들이 초창기 기업과의 적대적 관계 형성을 꺼려 행동주의 펀드 출시를 자제했지만 스팍스자산운용이 시장에서 돌풍을 일으키면서 비슷한 펀드들이 속속 출시됐다.
주주 행동주의 바람이 갈수록 거세지고 있다. 최근엔 토종 펀드의 활동이 두드러진다. 행동주의 펀드들은 중소·중견기업에도 눈을 돌리고 있다.KB자산운용은 최근 소녀시대 엑소 동방신기 등의 소속사 에스엠엔터테인먼트를 상대로 이수만 회장의 개인회사(지분율 100%) 라이크기획과 맺은 계약과 관련한 정보를 공개하라는 공개 주주서한을 보내겠다고 밝혔다. 라이크기획이 음악 자문 등의 명목을 내세워 에스엠에서 연간 100억원 이상을 받아 최근 5년간 에스엠 영업이익의 44%를 챙겼다는 주장이다.KB자산운용은 모바일 게임 기업 컴투스 지분 12%가량을 확보해 2대주주로 올라선 뒤 유상증자 자금 1800억원의 사용처 공개를 요구하고 배당을 늘리라고 압박하기도 했다. 이 밖에 골프존, 광주신세계, 넥스트아이 등 크고 작은 기업 경영에 적극적으로 개입하고 있다.밸류파트너스자산운용은 최근 KISCO홀딩스 주주총회에서 한투밸류자산운용과 손잡고 사외이사 후보 추천 등의 주주제안을 했다. 현대홈쇼핑 주총에선 미국계 펀드 돌턴인베스트먼트 등과 함께 자사주 매입·소각, 배당 확대 등을 제안하기도 했다. 밸류자산운용은 지난해 태광산업과 넥센 같은 중견기업을 상대로도 주주서한을 보냈다.이현일 기자 hiuneal@hankyung.com
주주가치 제고를 통해 펀드 수익률을 높이는 것을 목표로 하는 밸류파트너스자산운용이 한국테크놀로지그룹(옛 한국타이어그룹) 계열사 한국아트라스BX에 대한 공세를 강화하고 있다. 이 운용사는 배당을 늘리라는 내용 등을 담은 공개서신을 회사 측에 보냈다.16일 금융투자업계에 따르면 밸류파트너스운용은 아트라스BX 경영진 앞으로 이날 주주 공개서신을 보냈다. 밸류파트너스는 △주주환원 정책 강화 △최근 사명 변경(아트라스BX→한국아트라스BX)을 결정한 이사회 의사록 공개 △감사위원장 사퇴 △계열사에서 유입된 직원 현황 공개를 요구했다. 밸류파트너스는 아트라스BX 보통주 약 13만 주(지분율 1.40%)를 보유하고 있다.밸류파트너스는 상장폐지를 위한 공개매수 과정에서 배당성향(총배당금/순이익)이 3%까지 떨어졌다며 주주환원 목표를 설정하고, 달성률에 따라 등기이사 임금을 지급하라고 요구했다. 아트라스BX 직원 수(2018년 말 기준)가 전년 말보다 34% 늘어 실적이 나빠졌다며 한국테크놀로지그룹 계열사 등으로부터 유입된 직원 수도 공개하라고 밝혔다.아트라스BX는 2016년 자진 상장폐지 계획을 발표한 이후 행동주의를 표방하는 밸류파트너스 및 소액주주들과 갈등을 겪어왔다. 지난달 열린 주주총회에선 밸류파트너스가 경영진이 추천한 감사위원 선임안을 부결시키기도 했다.증권업계에선 아트라스BX가 최근 호실적을 내면서 현금성 자산이 늘어나자 행동주의 펀드들의 배당 확대 공세가 커진 것으로 보고 있다. 아트라스BX의 현금성 자산은 2016년 말 518억원에서 지난해 말 1365억원으로 증가했다. 한 증권사 애널리스트는 “밸류파트너스의 요구사항 중 아트라스BX가 받아들이기 어려운 내용이 상당수 포함돼 있다”며 “양측 간 갈등이 상당 기간 이어질 것으로 보인다”고 말했다.김동현 기자 3code@hankyung.com
주주총회 시즌을 맞아 상장지수펀드(ETF)의 의결권 행사에 대한 관심이 커지고 있다. 아직은 국내 증시 시가총액에서 차지하는 비중이 낮지만, ETF 시장이 매년 빠르게 성장하면서 기업 의사결정에 미치는 영향력도 그만큼 강해질 수밖에 없기 때문이다. 해외에선 글로벌 1위 ETF 브랜드인 아이셰어즈를 보유한 블랙록 등이 행동주의펀드와 기업의 표 대결에서 캐스팅보트 역할을 하며 기업 의사결정에 막대한 영향을 미치고 있다.주목받는 ETF 의결권11일 한국거래소에 따르면 지난 8일 기준 국내 ETF의 순자산은 43조9858억원으로 집계됐다. 이 가운데 국내 주식형 현물 ETF는 32조8359억원이다. 현물 ETF는 ETF가 추종하는 지수가 담고 있는 주식을 운용사가 매입해 운용한다. 매입한 주식의 의결권도 운용사가 가져간다. 이와 달리 운용사가 증권사와 계약을 체결해 ETF의 기초지수 등락률만큼 수익을 내는 상품은 파생 ETF로 분류돼 의결권이 없다.국내 최대 ETF 브랜드인 ‘코덱스(KODEX)’를 보유한 삼성자산운용, 2위 사업자인 미래에셋자산운용 등 주요 ETF 운용사들은 현물 ETF 보유 지분의 의결권을 행사하고 있다. 가령 코스피200 종목을 담고 있는 ‘KODEX 200 TR’은 지난해 9월 네이버의 액면분할에 찬성표를 던졌다. 미래에셋자산운용의 ‘TIGER 200’도 지난해 SK하이닉스 주총에서 정관 변경 등에 찬성했다.한국거래소에 따르면 유가증권시장과 코스닥시장을 합친 시총에서 자산운용사가 ETF를 통해 보유하고 있는 주식 비중은 1.9%에 그친다. 아직 한국에선 ETF가 가진 의결권의 영향력이 크지 않다는 얘기다. 그럼에도 시장전문가들이 ETF 운용사에 주목하는 건 ETF 시장 성장세가 빠르기 때문이다. 2014년 말 20조원 수준이던 ETF 순자산은 5년도 안 돼 두 배 이상으로 늘었다. 안상희 대신지배구조연구소 본부장은 “ETF 시장이 빠르게 성장할수록 운용사가 갖는 의결권도 함께 늘 수밖에 없다”며 “액티브펀드와 ETF를 함께 운용하는 대형 운용사들이 기업 의사결정에 미치는 영향이 더 커질 것”으로 내다봤다.해외에선 행동주의펀드 대항마로해외에선 이미 ETF를 통해 덩치를 불린 대형 운용사들이 주요 기업 의사결정에서 ‘큰손’으로 떠올랐다. 행동주의 투자자인 넬슨 펠츠 트라이언파트너스 회장이 2015년 듀폰에 분사를 통해 사업구조를 단순화하라고 요구하자 블랙록이 이에 맞서 회사 손을 들어준 게 대표적인 사례다. 당시 래리 핑크 블랙록 회장은 주주서한에서 “행동주의 투자자에게 굴복해선 안 된다”며 “그들이 원하는 내용을 모두 받아준다면 오히려 기업의 장기 성장을 해칠 우려가 있다”고 지적했다.ETF의 의결권을 인정할 것인가에 대한 논쟁도 뜨겁다. 글로벌 자산운용사인 야누스핸더슨의 딕 웨일 공동 최고경영자(CEO)는 지난해 3월 월스트리트저널 기고에서 “패시브 투자자들은 개별 기업의 가치 향상에는 무관심하기 때문에 진정한 주주라기보다는 ‘무임승차자’에 가깝다”며 “미국 증권거래위원회(SEC)는 패시브 투자자들의 의결권 행사를 제한하는 새로운 방안을 제시해야 한다”고 주장했다.패시브 운용사들의 반론도 만만치 않다. 패시브 투자자들은 한 기업이 지수에 포함돼 있는 한 무조건 주식을 보유해야 하기 때문에 오히려 의결권을 행사할 권리가 있는 장기 투자자라는 게 대표적인 논리다. 핑크 회장은 지난해 초 연례 주주서한에서 “주주들의 이익이 효과적으로 보장될 수 있도록 행동할 것”이라고 말했다.나수지 기자 suji@hankyung.com
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