미국 헤지펀드 그룹인 시타델의 국내 주식 초단타 매매 창구 역할을 했던 메릴린치가 한국거래소 제재에 정식 이의신청을 제기한 것으로 28일 확인됐다. 이의신청이 받아들여지지 않으면 행정소송을 본격 검토할 것으로 전해졌다.
거래소 시장감시위원회는 지난달 16일 시타델 위탁증권사인 메릴린치에 회원제재금 1억7500만원을 부과하기로 의결했다. 메릴린치가 시타델증권의 알고리즘 고빈도거래를 통한 6000건 이상의 허수성 주문을 수탁했다는 게 당시 거래소 설명이었다. 알고리즘 매매는 일정 가격이 되면 자동 주문을 내도록 컴퓨터 프로그램을 짜 매매하는 거래 방식이다. 거래소 규정에 따라 회원사들은 제재 결정 한 달 안에 정식 이의신청 절차를 밟을 수 있다.
금융당국이 시타델증권의 불공정거래를 조사하고 있는 가운데 거래소의 메릴린치 제재안도 첨예한 현안이었다. 거래소는 이례적으로 8개월 동안 일곱 차례 심의를 통해 의결했다. 메릴린치는 시장감시위 결정을 받아들일 수 없다고 맞서고 있다. 글로벌 잣대로 봤을 때 거래소가 시장감시 규정을 자의적으로 해석해 알고리즘 매매를 허수성 주문으로 잘못 판단했다는 게 메릴린치 측 주장이다. 한 외국계 증권사 관계자는 “메릴린치 본사 차원에서도 한국거래소의 이번 제재를 심각하게 받아들이고 있는 것으로 안다”며 “제재금 수준이 문제가 아니라 제재를 받았다는 이력만으로 글로벌 시장에서 평판에 큰 영향을 미치기 때문”이라고 말했다.
거래소는 이의신청서를 검토한 뒤 시장감시위를 다시 개최할지 여부를 결정할 방침이다. 거래소 관계자는 “이의신청서에 새롭게 검토해볼 만한 내용이 없다면 굳이 시장감시위를 개최할 필요는 없다”며 “조만간 결론을 낼 것”이라고 말했다.
한국거래소가 미국 초대형 헤지펀드 그룹인 시타델의 위탁 증권사인 메릴린치에 대한 제재안을 확정했다. 메릴린치가 시타델증권의 알고리즘 고빈도거래를 통한 6000건 이상의 허수성 주문을 수탁했다는 게 거래소의 설명이다. 알고리즘 매매는 일정 가격이 되면 자동 주문을 내도록 컴퓨터 프로그램을 짜 매매하는 거래 방식이다.▶본지 6월 11일자 A1면 참조시타델증권은 코스닥시장을 중심으로 80조원 규모의 거래를 일으키면서 투자자를 유인해 2000억원 넘는 차익을 실현했다고 거래소는 밝혔다. 거래소 감리 절차가 마무리되면서 금융당국의 시타델 불공정거래 혐의 조사도 속도를 낼 것으로 예상된다.거래소 시장감시본부는 16일 메릴린치 제재안을 심의하는 네 번째 시장감시위원회를 열고 회원제재금 1억7500만원을 부과하기로 의결했다. 메릴린치가 시타델증권의 허수성 주문 수탁을 금지하는 시장감시규정(제4조 제3항)을 위반했다는 게 거래소 설명이다. 지난해 말 감리 조사를 마치고 제재에 나선 지 8개월 만에 내린 결론이다.거래소는 지난해 말 시타델증권의 2017년 10월~2018년 5월의 거래를 집중적으로 들여다봤다. 이 기간 메릴린치는 시타델증권으로부터 약 80조원의 거래를 수탁했는데 이 가운데 430개 종목에서 6220회(900만 주, 847억원)의 허수성 주문이 있었다고 설명했다. 거래소 관계자는 “허수성 주문은 일반 매수세를 유인해 높은 가격에 자신의 보유 물량을 처분한 뒤 해당 매수주문은 취소하는 전형적인 공정거래질서 저해행위”라고 말했다.구체적으로 시타델증권은 특정 종목의 최우선매도호가 잔량을 소진해 호가 공백을 조성, 일반 매수세를 유인해 시세차익을 얻은 뒤 기존 매수 주문을 취소하는 방식을 반복했다고 소개했다. 한 종목의 주가 1만원에 1만 주 매수 주문을 넣은 뒤 추격 매수세가 유입돼 가격이 1만200원 수준까지 오르면 보유 물량을 처분하고 빠르게 기존 매수 주문을 취소했다. 거래소는 1만원에 매수를 걸어놨다가 취소한 1만 주 주문을 허수성 주문으로 판단했다.시타델은 인공지능(AI) 기술을 활용한 매매로 유명한 세계적인 퀀트 헤지펀드다. 그 계열인 시타델증권도 메릴린치 직접주문전용선(DMA: direct market access)을 통해 밀리세컨드(1000분의 1초) 이상의 속도로 주문할 수 있는 최첨단 슈퍼컴퓨터와 네트워크를 활용해 알고리즘 고빈도매매로 수익을 냈다. 거래소는 시타델이 감리 기간 8개월 동안 80조원을 매매해 2200억원의 차익(거래세 제외 기준)을 거둔 것으로 추정했다.메릴린치는 이번 사안이 한국 주식시장에서 처음 있는 알고리즘 불공정거래 제재 사례인 데다 거래소의 허수성 주문 판단 기준이 모호하다고 반박했다. 회원제재금은 원안보다 줄었지만 제재안을 피하진 못했다. 이번 사안은 글로벌 투자은행(IB)으로서 평판 리스크 추락으로 이어질 가능성이 있어 행정소송에 나설 것으로 전해졌다.금융당국의 시타델증권 조사도 속도를 낼 예정이다. 거래소는 제재가 이례적으로 지연되자 지난달 이번 사안을 금융당국에 미리 통보했다. 금융위원회 자본시장조사단은 이번 조사를 금감원에 내려보냈다. 알고리즘 매매에 고의성을 적용하기 쉽지 않아 자본시장법상 시장교란 혐의를 적용할 것으로 예상된다. 시타델증권도 메릴린치와 마찬가지로 소송대리인으로 김앤장을 선임해 적극적으로 대응하고 있다.조진형/오형주 기자 u2@hankyung.com
"대규모 허수성 주문으로 규정 위반…시타델증권 심리결과는 금융위 통보"글로벌 투자은행(IB) 메릴린치증권이 국내 증권시장에서 알고리즘 거래를 통한 '초단타 매매'로 대규모 허수성 주문을 처리한 혐의로, 한국거래소로부터 1억7천500만원의 회원 제재금을 부과받게 됐다.한국거래소 시장감시위원회는 16일 회의에서 메릴린치증권에 대한 제재금 부과를 결정했다.거래소 감리 결과 메릴린치증권은 2017년 10월부터 작년 5월 사이에 미국 시타델증권으로부터 430개 종목에 대해 6천220회(900여만주, 847억원어치)의 허수성 주문을 수탁해 처리한 것으로 나타났다.거래소는 "이는 허수성 주문 수탁을 금지하는 거래소 시장감시 규정 위반"이라고 밝혔다.시장감시규정 제4조는 '거래성립 가능성이 희박한 호가를 대량 제출하거나, 직전가격 또는 최우선 가격 등으로 호가를 제출한 뒤 반복적으로 정정·취소해 시세 등에 부당한 영향을 미치거나 미칠 우려가 있는 행위'(허수성 주문)를 금지하고 있다.시타델증권은 메릴린치를 통해 미리 정해진 컴퓨터 알고리즘에 따라 단기간에 주문을 내놓는 알고리즘 거래 방식으로 대규모 허수성 주문을 쏟아낸 것으로 조사됐다.우선 고가로 허수성 매수 주문을 내놓아 다른 투자자의 추격 매수세를 끌어들인 뒤 시세가 오르면 보유물량을 매도해 시세차익을 얻고 이미 제출한 허수성 호가를 취소하는 방식을 반복했다고 거래소는 설명했다.또 주문 시간을 최소화하기 위해 투자자가 거래소 전산망에 직접 주문하는 직접시장접근(Direct Market Access·DMA) 방식을 사용했다.메릴린치는 2017년 10월부터 자체 모니터링 시스템에서 시타델증권의 허수성 주문을 인지했으며 시간이 지날수록 허수성 주문이 늘고 있다는 사실도 파악한 것으로 알려졌다.이와 관련해 거래소는 2017년 11월 시타델증권 계좌를 허수성 호가에 따른 감리 대상 예상계좌로 선정해 메릴린치에 통보했지만, 메릴린치는 허수성 주문을 막기 위한 실질적인 조치 없이 이를 방치해 거래소 회원사로서 주의 의무를 다하지 않은 것으로 지적됐다.거래소는 허수성 주문을 메릴린치에 위탁한 시타델증권에 대해서도 일부 거래 종목에서 자본시장법 위반소지(시세조종 혐의 등)가 있는 것으로 보고 심리 결과를 지난달 18일 금융위원회 자본시장조사단에 통보했다.거래소는 이번 제재가 직접시장접근(DMA) 방식을 이용한 알고리즘 매매주문 수탁행위에 대해 회원사들의 주의를 촉구하는 계기가 될 것으로 기대했다.또 앞으로도 시장 건전성을 저해하는 행위에 대해 지속적으로 시장감시를 강화할 것이라고 밝혔다./연합뉴스
한국거래소가 21년 만에 주식 호가단위 체계를 촘촘하게 바꾸기로 했다. 또 ‘시타델증권 사건’을 계기로 알고리즘 고빈도매매 관련 불공정거래 기준을 명확하게 정비하기로 했다.정지원 한국거래소 이사장(사진)은 9일 기자간담회를 열고 “증권시장의 매매체결 서비스를 국제적인 수준으로 향상하기 위해 호가 가격단위와 대량매매 제도를 개선할 것”이라고 밝혔다. 현행 유가증권시장 종목의 호가단위는 주가 수준에 따라 1·5·10·50·100·500·1000원 등 7단계(코스닥은 5단계)로 나뉜다. 주가가 5만~10만원인 종목은 100원, 10만~50만원인 종목은 500원 간격으로 거래된다. 1998년 이후 21년 동안 유지된 방식이다.하지만 앞으로는 주가뿐만 아니라 유동성을 감안해 호가단위를 결정할 수 있도록 규정을 손보기로 했다. 가격대와 유동성을 동시에 고려해 호가단위를 정하는 유럽이나 유동성이 높은 주요지수 편입 종목에 호가단위를 좁히는 일본 방식 등을 벤치마킹하겠다는 계획이다.금융투자협회 주도로 설립 추진 중인 대체거래소(ATS)에 대한 견제 차원으로도 해석된다. ATS는 거래소보다 촘촘한 호가를 제시하기 위해 금융당국과 협의 중이다. 정 이사장은 “ATS를 통해 경쟁을 촉진한다는 데는 공감하지만 현시점에 설립하는 것이 효과적이냐는 의문이 있다”고 말했다.대량매매(블록딜)도 증권사가 좀 더 손쉽게 종목, 수량, 가격 등을 입력하도록 시스템을 편리하게 개선하기로 했다. 경쟁대량매매의 가격 결정도 장 종료 후에 결정되는 거래량가중평균가격(VWAP)에서 즉시 체결가격을 알 수 있는 방식으로 변경하는 것을 검토하기로 했다.유가증권시장 퇴출 기준은 강화하기로 했다. 연 매출이나 시가총액 관련 퇴출 기준이 각각 50억원 미만인데 이를 상향 조정하기로 했다. 정 이사장은 “최근 3년 동안 해당 기준으로 퇴출된 사례가 없는 만큼 기업 규모나 물가 수준을 감안해 현실화할 계획”이라며 “최대 4년에 달하는 유가증권시장 실질심사 개선 기간도 단축할 것”이라고 설명했다.그는 지수를 추종하지 않고 주식에 자유롭게 투자할 수 있는 주식형 액티브 상장지수펀드(ETF) 출시를 위해 관련 규정을 연내 개정하겠다는 점도 분명히 했다. 현재 거래소 규정에서는 액티브 ETF를 채권형에 한해 허용하고 있어 주식형 액티브 ETF는 출시될 수 없었다.정 이사장은 불공정거래 혐의가 불거진 알고리즘 고빈도거래에 대해선 “하나의 거래 형태로 일률적인 규제 대상은 아니고 유동성 공급 차원에서 장점이 있지만 시장교란 우려가 있어 새 환경에 맞는 시장감시 체계를 구축할 것”이라며 “알고리즘 고빈도거래에 적합한 시장감시와 심리 기준 등을 정비할 계획”이라고 말했다. 거래소는 오는 16일 시장감시위원회를 열고 시타델증권의 매매를 수탁한 메릴린치에 대한 제재 안건을 심의할 예정이다. 알고리즘 고빈도매매 관련 첫 회원사 제재 사건이지만 관련 기준이 포괄적이어서 시감위는 반년 넘게 결론을 내리지 못하고 있다.조진형 기자 u2@hankyung.com
![[오늘의 arte] 독자 리뷰 : 당신의 미술 취향은 무엇인가요](https://timg.hankyung.com/t/560x0/photo/202404/AA.36523699.3.jpg)