미국에서 12년 만에 장단기 금리 역전 현상이 일어난 가운데 한국의 장단기 금리 격차도 글로벌 금융위기가 발생한 2008년 이후 10여 년 만에 최소 수준으로 좁혀졌다. 경기 하강 전망으로 장기 채권 금리가 가파르게 하락하면서다. 금융시장 일각에선 R(recession)의 공포를 넘어 ‘D(deflation)의 공포’가 고개를 들고 있다. 한국에서도 장기채권 금리가 단기채권보다 낮아지는 금리 역전이 임박했다는 관측이 나온다.
2008년 이후 금리 격차 최소
15일 금융투자협회에 따르면 전날 서울 채권시장에서 10년 만기 국고채 금리는 0.002%포인트 오른 연 1.231%로 장을 마감했다. 올 들어 0.717%포인트 떨어져 3년물 금리(연 1.149%)와의 격차가 0.082%포인트로 좁혀졌다. 지난 13일엔 10년물 금리가 연 1.229%까지 떨어져 금리 차가 0.079%포인트까지 축소됐다. 2008년 8월 12일(0.06%포인트) 이후 장단기 금리가 가장 밀착해 있는 상황이 지속되고 있다.
경기 침체 우려가 증폭되면서 장단기 금리 격차를 급격히 좁히고 있다는 분석이다. 올 들어서도 고용 소비 투자 수출 등 주요 경제지표 부진이 이어지자 한국은행은 지난달 기준금리 인하(연 1.75%→1.50%)와 함께 올해 경제성장률 전망치를 2.5%에서 2.2%로 낮췄다. 설비투자(-5.5%) 및 수출(0.6%) 증가율, 소비자물가상승률(0.7%) 등 주요 지표 전망치도 줄줄이 하향 조정했다. 스탠다드차타드(1.0%), ING그룹(1.4%), 모건스탠리(1.8%) 등 글로벌 금융회사는 올해 한국 성장률이 1%대에 그칠 것이란 예상을 줄줄이 내놓고 있다.
하반기 실물경제 우려 반영
미·중 무역전쟁에 일본의 수출 규제까지 위협 요인으로 떠오르면서 하반기 실물경제가 급격히 냉각될 것이란 우려가 커지고 있다. 올 상반기 경상수지 흑자 규모는 217억7000만달러로 2012년 상반기(96억5000만달러) 후 7년 만에 최소 수준을 기록했다. 한은은 지난달 올해 경상수지 흑자 규모 전망치를 590억달러로 10% 이상 낮췄다.
금융시장 일각에선 불황의 전조인 디플레이션을 걱정하는 수준이다. 자산 가격이 하락하고 상품·서비스 가격이 떨어지면서 소비와 생산·투자가 모두 위축돼 경제 전반이 침체하는 현상에 대한 우려다. 통계청에 따르면 지난달 소비자물가지수는 104.56(2015=100)으로 작년 같은 달보다 0.6% 상승했다. 올 들어 0%대 물가상승률이 7개월 연속 이어지고 있다. 경기침체 속 물가가 지속적으로 하락하는 디플레이션 우려가 커지는 이유다.
정부는 이런 우려에 선을 긋고 있다. 통계청 관계자는 “일시적인 정책적 요인에 따른 0%대 물가 성장으로 디플레이션에 해당하지 않는다”고 했다. 대신 “장기간 저물가가 지속되는 디스인플레이션(disinflation)”이라는 진단을 내놨다. 하지만 디스인플레이션 국면에서 극심한 소비 부진 등이 나타나면 디플레이션에 들어설 수 있다는 게 전문가들의 지적이다.
경기침체에 짓눌린 증시
글로벌 경제 침체 우려가 증폭되면서 미국 증시가 3% 이상 폭락하자 아시아 금융시장도 크게 휘청거렸다. 이날 아시아 주요국 증시는 전날보다 2% 가까이 급락한 채 장을 시작했다. 중국 상하이종합지수, 홍콩 항셍지수, 일본 닛케이225지수는 나란히 1.5% 안팎 수준에서 하락 출발했다. 이어 등락을 거듭하다가 닛케이225지수(-1.21%), 대만 자취안지수(-0.96%) 등은 결국 하락 마감했다. 전날 아시아 증시 상승을 이끌었던 미·중 무역전쟁에 대한 낙관론은 하루 만에 소멸됐다.
코스피지수 1900선 초반에서 반등을 시도하던 한국 증시도 영향을 받을 전망이다. 김형렬 교보증권 리서치센터장은 “한국 증시에는 대외 악재뿐 아니라 기업 영업이익률 급감이란 내부 악재까지 겹쳐 있다”며 “이미 침체 위험이 반영됐다는 판단이지만 저가 매수세가 실종돼 하단을 예상하기 쉽지 않다”고 말했다.
경기 침체의 강력한 신호로 여겨지는 미국 국채 2년물과 10년물 금리의 역전 현상이 나타났다. 글로벌 금융위기 직전인 2007년 6월 이후 12년여 만이다. 아시아와 유럽 ‘성장엔진’인 중국과 독일의 경제 악화로 글로벌 경기 침체에 대한 공포가 커지면서 미 국채 장기물에 자금이 쏠렸기 때문이다. 미 다우지수가 올 들어 가장 큰 폭으로 떨어지는 등 금융시장이 크게 요동쳤다. 14일(현지시간) 미국 뉴욕 채권시장에서 미 국채 10년물 금리는 장중 한때 연 1.619%로 2년물 금리(연 1.628%)를 밑돌았다. 30년물 국채 금리는 사상 최저인 연 2.0% 이하로 급락했다.독일의 2분기 국내총생산(GDP)이 전 분기 대비 0.1% 감소하고, 중국의 지난달 산업생산 증가율이 전년 동기 대비 4.8%로 17년 만에 최저로 떨어지자 장기물 채권에 투자자들이 몰렸다. 장기채는 통상 단기채보다 수익률(금리)이 높지만, 경기 침체가 닥치면 반대 현상이 나타난다. 크레디트스위스에 따르면 1978년 이후 미 국채 2년물과 10년물 간 금리 역전은 다섯 번 발생했고, 평균 22개월 만에 모두 경기 침체로 이어졌다. 이날 뉴욕증시에서 다우지수는 800.49포인트(3.05%) 폭락했고, S&P500지수는 2.93%, 나스닥지수는 3.02% 내렸다.한국 채권시장에서도 장단기 금리 역전이 임박했다. 지난 13일 국고채 3년물(연 1.150%)과 10년물(연 1.229%) 간 금리 차는 0.079%포인트였다. 금융위기 때인 2008년 8월 12일(0.060%포인트) 후 11년 만에 최소 수준으로 좁혀졌다.獨·中 등 실물경제 잇단 파열음…"美 금리역전 뒤엔 예외없이 침체"“경기침체 위험을 알리는 핵심 지표가 글로벌 금융위기 직전인 2007년 이후 가장 큰 경고음을 울리고 있다.”(월스트리트저널)미국 국채 2년물과 10년물 금리가 역전되는 것은 경기침체기에 들어선다는 확실한 신호로 인식된다. 과거 사례에서 거의 예외없이 금융위기 등 침체기가 불어닥쳤다. 14일(현지시간) 12년 만에 2년물과 10년물의 금리 역전 현상이 다시 나타나자 세계에 경기침체 공포가 엄습한 이유다.독일의 2분기 마이너스 성장과 중국의 지난달 산업생산 증가율 감소 ‘성적표’를 받아든 투자자들은 미·중 무역전쟁이 세계 경제에 어떤 영향을 미치고 있는지 확실히 깨닫게 됐다. 안전자산 쏠림 현상이 깊어지면서 마이너스 금리로 떨어진 장기물 국채까지 마구 사들이고 있다.12년 만에 뜬 경기침체 신호통상 만기가 긴 채권은 불확실성을 반영해 금리가 더 높다. 하지만 미 국채 10년물 금리는 이달 들어 2년물과의 차이가 10bp(1bp=0.01%포인트) 이하로 좁혀졌다. 지난 1일 도널드 트럼프 미 대통령이 중국산 수입품 3000억달러어치에 대한 관세 부과를 발표하자 경기가 악화돼 향후 금리가 떨어질 것으로 보는 투자자가 증가해서다.이런 상황에서 이날 유럽연합(EU)의 맹주인 독일의 2분기 국내총생산(GDP)이 전분기 대비 0.1% 감소했다는 소식이 전해졌다. 아시아에선 중국의 7월 산업생산 증가율이 지난해 같은달 대비 4.8%로 17년 만에 최저로 떨어진 것으로 집계되자 투자자들은 충격을 받았다. 망설임 없이 주식을 내다팔고 안전자산인 미 국채 장기물을 사들이기 시작했다.이에 따라 뉴욕 채권시장에서 이날 오전 7시 10년물 금리가 급락해 2년물과의 역전이 발생했다. 샌프란시스코연방은행에 따르면 2년물과 10년물 금리 역전은 1955년 이후 총 아홉 번 발생했다. 단 한 번만 빼고 모두 일정한 기간(6~24개월) 뒤 침체를 겪었다.이어 오전 9시30분 뉴욕증시가 개장하자 전광판은 새빨갛게(하락) 물들었다. 미국이 전날 9월 관세 부과를 예고한 3000억달러 규모의 중국산 수입품 중 스마트폰 등 절반이 넘는 품목에 대한 부과를 연기했지만, 중국은 여전히 관세 전면 철회를 주장하고 있다는 소식도 악재로 작용했다.다만 이번 금리 역전을 반드시 경기침체의 전조로 볼 필요는 없다는 신중론도 있다. 재닛 옐런 전 미국 중앙은행(Fed) 의장은 “수익률 곡선 역전이 이번엔 잘못된 침체 신호일 수 있다”고 말했다. 지난 몇 년간 수차례 양적완화(QE) 속에 장기물 금리의 높은 ‘기간 프리미엄’이 줄었다는 얘기다. 모하메드 엘에리언 알리안츠 고문도 “미국의 상대적 경기 호조로 해외 자금이 미 국채에 몰리면서 장기채 금리가 급락했을 수 있다”고 말했다.세계 곳곳 성장률 둔화시장이 미국 국채의 금리 역전에 더 크게 반응한 건 이미 세계 곳곳의 실물 경제에서 파열음이 나고 있기 때문이다. 자동차산업 비중이 큰 독일은 중국 자동차시장이 얼어붙자 2분기 성장률이 마이너스로 추락했다. 브렉시트(유럽연합 탈퇴) 혼란을 겪고 있는 영국도 지난 2분기 -0.2% 성장을 기록해 2012년 이후 최악의 성적을 냈다. 뉴욕타임스는 “제조업 구매관리자지수(PMI)를 보면 세계 2~5위 경제인 중국, 일본, 독일, 영국의 경제 활동이 모두 둔화하고 있다”고 보도했다.새로운 성장엔진으로 꼽히던 브릭스(BRICS: 브라질·러시아·인도·중국·남아프리카공화국)도 마찬가지다.CNN은 거시경제 지표를 감안할 때 브라질이 2분기 침체에 빠졌을 가능성이 높다고 보도했다. 중국과의 무역거래 비중이 높은 싱가포르는 2분기 GDP가 3.3%(연율 환산) 감소했다. 반정부 시위로 홍역을 치르고 있는 홍콩 경기도 차갑게 식고 있다. 공항 폐쇄까지 겪은 홍콩은 자칫 금융허브 지위를 상실할 가능성까지 제기된다.홍콩 반정부 시위에 ‘노딜 브렉시트’ 가능성, 한·일 갈등, 이탈리아 연정 붕괴, 남미에서 되살아나는 포퓰리즘 등이 모두 미·중 무역전쟁과 함께 글로벌 경제의 불확실성을 키우고 있다. WSJ는 “자국 이익을 최우선으로 하는 트럼프 행정부의 탈(脫)세계화 정책이 가져온 무역전쟁 등이 세계 경제를 벼랑 끝으로 내몰고 있다”고 지적했다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
글로벌 경제 침체의 경고음이 커지자 각국 중앙은행이 선제적으로 기준금리를 내리고 있다. 지난달 기준금리를 내린 한국은행도 추가 금리인하 시점을 예상보다 앞당길 것이라는 전망이 나온다.15일 블룸버그통신에 따르면 이달 들어 인도 태국 뉴질랜드 필리핀 등 신흥국 중앙은행이 연이어 기준금리 인하를 발표했다. 미국 중앙은행(Fed)이 지난달 31일 기준금리를 연 2.25~2.50%에서 연 2.00~2.25%로 10년7개월 만에 낮춘 것을 시작으로 기준금리 인하 움직임이 세계로 확산되는 추세다. 블룸버그통신은 “중앙은행 사이에서 ‘비둘기 바람(dovish wave)’이 불고 있다”고 전했다.인도 중앙은행은 지난 7일 기준금리를 연 5.75%에서 5.40%로 내렸다. 올해 2월과 4월, 6월에 이어 이번 달까지 네 차례에 걸쳐 기준금리를 낮췄다. 같은 날 태국도 기준금리를 연 1.75%에서 1.50%로 인하했다. 8일에는 필리핀 중앙은행이 연 4.50%에서 4.25%로 내렸다. 중앙은행들이 기준금리를 통상 0.25%포인트씩 낮추는 ‘베이비 스텝(baby step)’ 관행도 올 들어 깨지고 있다. 터키 중앙은행은 지난달 25일 기준금리를 기존 연 24.00%에서 19.75%로 단숨에 4.25%포인트 내렸다. 브라질과 뉴질랜드도 지난달 31일과 이달 7일 0.50%포인트씩 내렸다.각국 중앙은행이 경쟁적으로 금리인하에 나서면서 한은도 추가 금리인하 압력을 받고 있다. 이주열 한은 총재는 지난달 기준금리를 연 1.75%에서 1.50%로 내린 직후 기자회견에서 “경제 상황에 따라 대응할 (통화정책) 여력이 있다”며 추가 금리인하를 시사했다. 이달 7일에도 추가 금리인하 가능성에 대해 “필요하면 추가 (통화정책) 대응을 고려해볼 수 있다”고 했다.관건은 인하 시점이다. 기준금리를 결정하는 한은 금융통화위원회 통화정책방향 회의는 이달 30일과 오는 10월 16일, 11월 29일 등 올해 세 차례가 남아 있다. 시장 전문가들은 10월 또는 11월에 내리는 데 무게를 두고 있다. 하지만 글로벌 경기의 급랭 우려가 증폭하면서 그 시기가 이달 말로 앞당겨질 가능성도 점차 커지고 있다. 반론 역시 만만찮다. 최근 원·달러 환율이 치솟는(원화가치 하락) 와중에 금리를 추가로 내리면 외국인 투자금이 빠르게 빠져나갈 것이라는 우려가 많다. 외국계 자금 유출 우려에 한은이 인하 시점을 조심스럽게 저울질할 것이란 분석이다.김익환/정연일 기자 lovepen@hankyung.com
한중일미 주가급락…금·선진국 국채 등 안전자산 선호원화·위안화 약세…글로벌경기 우려에 국제유가도 '흔들'미국과 중국의 무역전쟁이 환율전쟁으로까지 번지자 글로벌 금융시장은 불안에 다시 출렁거렸다.미국 재무부가 5일(현지시간) 중국을 환율조작국으로 지정한 직후에 개장한 아시아 주요국들의 증시는 이틀째 하락세를 이어갔다.한국시간으로 6일 오후 4시 10분 현재 중국 상하이종합지수는 전날보다 1.56% 떨어진 2,777.56에 마쳤다.선전종합지수는 1,490.30으로 1.78% 하락 마감했다.일본 닛케이 225 지수는 전날 1.74% 하락 마감한 데 이어 0.65% 떨어진 20,585.31에 끝났다.토픽스도 전날보다 0.44% 하락한 1,499.23에 마쳤다.앞서 '검은 월요일'을 맞이했던 한국 증시는 이날도 하락 마감했다.코스피 지수는 1.51% 떨어진 1,917.50에 장을 마쳤다.전날 7.46% 하락하며 장을 마친 코스닥 지수는 이날도 3.21% 급락하며 551.50으로 내려앉았다.대만 자취안 지수는 0.27% 하락한 10,394.75에 마감했다.호주 S&P/ASX200 지수도 2.44% 급락한 6,478.10에 거래를 마쳤다.홍콩 항셍지수는 3636.33으로 1.07% 떨어진 채 움직이고 있다.모건스탠리캐피널인터내셔널(MSCI) 아시아태평양 지수는 전날보다 2.31% 하락했다.앞서 5일 뉴욕 증시의 3대 주가지수는 중국 환율조작국 지정 영향을 받지 않았음에도 올해 들어 최대 낙폭을 기록하며 마감했다.다우존스30 산업평균지수는 2.90% 하락한 25,717.74에 거래를 마쳤다.스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는 2.98% 하락한 2,844.74에, 기술주 중심의 나스닥지수는 3.47% 급락한 7,726.04에 각각 마감했다.6일 오후 4시 10분 현재 역외시장에서 중국 위안화 가치는 달러당 7.0645위안으로 전날보다 0.36% 상승했다.그러나 여전히 심리적 저지선으로 여겨져온 달러당 7위안보다 높은 선에서 비교적 약세를 유지했다.중국 중앙은행인 인민은행은 이날 달러 대비 위안화 기준환율을 전날보다 0.0458위안 오른 6.9683위안으로 고시했다.로이터 통신에 따르면 위안화 고시환율이 이런 수위로 치솟은 것은 2008년 5월 20일 이후 11년여 만에 처음이다.안전자산으로 꼽히는 일본 엔화는 달러당 106.48엔으로 전날보다 0.35% 약세를 보였다.유로화는 달러 대비 0.30% 강세였다.원/달러 환율은 이날 1,215.30원에 마감했다.같은 시각 주요 6개 통화에 대한 달러화 가치를 반영한 달러 인덱스는 0.018포인트 오른 97.540으로 상승했다.미국 재무부는 중국을 환율조작국으로 지정하며 무역전쟁의 전선을 확장했다.스티브 므누신 미국 재무부 장관은 성명에서 "트럼프 대통령의 권한으로 중국이 환율 조작국이라는 것을 오늘 결정했다"고 밝혔다.미국의 이러한 조치는 전날 중국의 역내·외 위안화 환율이 심리적 저지선으로 여겨지는 달러당 7위안 선을 돌파한 데 따른 것으로 보인다.미중 무역전쟁 리스크가 커지자 안전자산인 금과 선진국 국채 가격은 강세를 보였다.금 현물 가격은 이날 한때 온스당 1,474.93달러까지 상승했다.뉴욕상품거래소(COMEX)에서 거래되는 12월물 금도 이날 오전 온스당 1,486.80달러까지 치솟았다.다른 안전자산인 미국 10년물 국채의 수익률(금리)은 1.7445%로 전장보다 0.0370%포인트 상승했다.일본 10년물 국채 수익률은 한때 마이너스(-) 0.215%까지 떨어지며 2016년 7월 이후 최저를 기록했다.호주 10년물 국채 수익률은 이날 한때 0.968%로 블룸버그 집계 이후 처음으로 1% 밑으로 떨어졌다.국채 가격과 수익률은 반대로 움직이는 만큼 수요가 증가하면 수익률이 떨어진다.미국의 외환중개업체 오안다(OANDA)의 에드워드 모야 선임 시장 애널리스트는 "최근 미중 무역전쟁 격화로 인해 투자심리가 크게 위축되면서 세계 금융시장도 계속 압박을 받을 것으로 보인다"고 진단했다.국제유가는 이날 오전 하락세를 보이다가 반등했다.같은 시간 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 9월 인도분 서부 텍사스산 원유(WTI)는 전날보다 배럴당 0.97% 상승한 55.22달러에 거래되고 있다.런던 ICE 선물거래소의 10월물 브렌트유는 한때 배럴당 60달러 선이 붕괴했으나 현재 배럴당 1.07% 상승한 60.45달러로 반등했다.미중 무역전쟁이 격화 조짐을 보이면 국제유가는 글로벌 경기둔화에 따라 수요가 감소할 것이라는 전망 때문에 떨어지곤 한다./연합뉴스
