한국형 헤지펀드의 시장 규모가 30조원대로 급성장했지만 내실은 점점 악화되고 있다. 시장 상황과 상관없이 절대 수익을 추구한다는 운용 목표가 무색하게 상당수 운용사가 마이너스 수익률을 내고 있고 업계 전체 수익률도 시장 평균 수준에 머물고 있다.
헤지펀드 30%가 마이너스
28일 금융투자업계에 따르면 국내에 설정된 2198개 헤지펀드의 올해 평균 수익률은 2.42%로 집계됐다. 같은 기간 코스피지수 수익률(2.02%)보다 고작 0.40%포인트 높았다. 대부분 헤지펀드의 수수료가 2% 안팎이라는 점을 감안하면 코스피지수나 시중은행 적금보다 낮은 수익률을 기록한 셈이다. 전체의 31.8%인 699개 상품은 올해 수익률이 마이너스다. 펀드 상품 세 개 중 한 개는 손실을 보고 있는 상황이다.
수림자산운용(올해 평균수익률 -10.26%), 파인아시아자산운용(-7.02%), 마이퍼스트에셋자산운용(-6.50%), 멜론자산운용(-4.82%), 페트라자산운용(-3.36%) 등의 성적이 특히 부진했다. 한 헤지펀드 운용사 대표는 “작년과 올해 주식시장 상황이 어렵기도 했지만 운용사 설립 문턱이 낮아지면서 실력이 검증되지 않은 운용사들이 난립한 것이 문제”라고 지적했다.
2015년 말 10여 개에 불과했던 헤지펀드 운용사는 2015년 10월 운용사 설립 규제가 완화되면서 폭발적으로 늘어나기 시작했다. 최소 자본금 기준이 기존 100억원에서 20억원으로 대폭 하향된 영향이다. 올해는 이 기준이 10억원으로 낮아졌다. 금융감독원에 등록된 전문사모운용사는 190개로, 올해 상반기에만 21곳이 새로 문을 열었다.
단기채권형 펀드에만 돈 몰려
헤지펀드의 순자산 규모도 2015년 3조4035억원에서 34조2282억원으로 10배 이상 커졌다. 하지만 외형적인 성장만큼 내실은 따르지 못했다는 평가가 나온다. 금융투자업계에 따르면 헤지펀드를 운용하는 전문사모운용사 190개 중 절반 이상인 100여 개사가 올해 적자를 내고 있는 것으로 추정된다.
헤지펀드업계 관계자는 “작년에 이어 올해도 주식시장이 위축되면서 절반 이상의 운용사가 이익을 내지 못하고 있다”며 “시중 자금도 몇몇 인기 운용사에만 몰리고 있다”고 전했다. 앞서 금융감독원에 따르면 작년 전문사모운용사 169개 중 47.3%인 80개사가 적자를 냈다.
이 중 상당수는 자기자본이 자본금보다 적은 자본잠식 상태에 빠진 상황이다. 주식시장 변동성이 커지면서 자기자본 수익률이 악화된 데다 인건비 등 판매관리비로 비용은 계속 나가고 있기 때문이다. 최소자기자본 요건인 7억원을 밑돌아 퇴출 위기에 놓인 운용사도 늘고 있다.
고객 돈도 단기채권형 펀드의 일종인 ‘레포펀드’에 집중되는 모습이다. 올해 순자산 규모가 2조6457억원 늘어난 신한금융투자의 헤지펀드가 대부분 레포펀드다. 주식 롱쇼트 전략이 중심인 타임폴리오자산운용의 순자산 규모는 올해 3184억원 줄었다.
이런 상황에서 헤지펀드업계 전반의 신뢰 문제까지 제기되자 발을 빼는 고액 자산가들도 늘고 있다는 게 일선 프라이빗뱅커(PB)들의 전언이다. 금융투자업계 관계자는 “소규모로 난립한 헤지펀드가 줄줄이 문을 닫게 되면 추가 고객 손실로 이어질 소지가 큰 만큼 감독당국이 선제적으로 대응 조치에 나서야 한다”며 “돈을 맡기는 고객들도 헤지펀드 옥석 가리기가 필요하다”고 말했다.
한국형 헤지펀드 시장의 급성장 배경에는 판매사가 있다. 2008년 금융위기 이후 공모펀드 시장이 위축되자 펀드 판매사들은 사모시장을 중심으로 한 헤지펀드를 대안으로 내세웠다. 은행과 증권사의 프라이빗뱅커(PB)들도 관리하기 까다롭고 큰돈이 들어오지 않는 공모펀드보다 한 번에 거액을 유치할 수 있는 헤지펀드를 선호했다. 한 은행은 아예 올해 목표를 ‘헤지펀드 판매’로 내세웠다.여기에다 2015년 말 헤지펀드 진입 규제 완화를 계기로 전문사모운용사가 우후죽순으로 생겼다. 상품을 팔아달라는 운용사는 많은데 판매사는 한정돼 있다 보니 자연스럽게 판매사들의 ‘입김’이 세졌다. 시장 과열과 함께 부작용도 나타나기 시작했다.판매사들은 경영난에 빠진 일부 헤지펀드 운용사들을 끌어들여 ‘불법 주문자상표부착생산(OEM) 펀드’를 만들기도 했다. OEM 펀드란 판매사가 운용사에 직접 펀드 구조를 제시하고 펀드 설정과 운용에까지 관여하는 펀드다. 현행 자본법상 OEM 펀드는 불법이다.금융감독원은 지난달 제재심의위원회에서 판매사인 농협은행 요구에 따라 OEM 펀드를 만들고 운용한 파인아시아자산운용과 아람자산운용에 ‘일부 영업정지’ 처분을 내렸다. 설정과 운용을 지시한 농협은행도 징계안이 검토되고 있다.헤지펀드업계 관계자는 “자본잠식을 피하기 위해 일단 운용자산 규모부터 늘리고 보자는 헤지펀드 운용사들이 많다”며 “판매사들의 유혹을 이겨내기 쉽지 않았을 것”이라고 설명했다.이어 “적발되지만 않았을 뿐이지 펀드에 담을 채권과 주식 등을 미리 정해놓고 운용사에 ‘비이클’만 빌려달라고 대놓고 요청하는 경우가 비일비재하다”며 “단기에 자산이 급증한 헤지펀드 운용사들을 의심해볼 만하다”고 덧붙였다. 일부 PB들은 펀드 성과보수 일부를 자기 몫으로 요구하기도 한다는 게 헤지펀드업계의 전언이다. 수수료 취득과 이직을 위해 투자기간이 1년 이하로 짧은 상품만 판매하는 PB들도 있다.금융투자업계 관계자는 “공모펀드 시장에서 불거졌던 판매사 문제가 헤지펀드 시장에서 똑같이 발생하고 있다”고 지적했다.최만수 기자 bebop@hankyung.com
금융당국이 국내 헤지펀드 1위 라임자산운용의 ‘펀드 수익률 돌려막기’ 의혹과 관련해 전방위 조사에 나선다.금융당국 관계자는 23일 “라임자산운용을 둘러싼 의혹은 증권회사, 장외업체 등으로 복잡하게 얽혀 있어 심도 있는 검사에 나설 계획”이라고 말했다. 라임운용은 대형 증권사들을 끼고 코스닥 부실기업 전환사채(CB)를 장외업체들과 편법 거래해 펀드 수익률을 관리해왔다는 의혹을 받고 있다. 금융당국은 코스닥 기업 CB 장외 거래의 적정성과 펀드 간 자전거래를 통한 수익률 돌려막기 여부, 헤지펀드와 증권사 간 파생거래 구조, 코스닥시장 미공개 정보 이용 여부 등을 집중 조사할 계획이다. 금융감독원 자산운용검사국을 중심으로 금융투자검사국 자본시장조사국 등이 협업할 것으로 알려졌다.금감원은 라임운용의 CB 파킹거래 의혹을 집중적으로 들여다보기로 했다. 파킹거래는 채권 펀드매니저들이 보유 한도를 맞추기 위해 소속 운용사가 아니라 다른 증권사 명의로 채권을 매수한 뒤 수수료를 지급하는 편법 행위다. 상장폐지 사유가 발생한 코스닥 부실기업 CB 장외거래도 따져볼 방침이다. 부실 CB를 인수한 장외업체들이 라임운용 펀드와 거래 관계가 있는 만큼 펀드 수익자 배임 이슈가 있는지도 점검할 계획이다.금감원 관계자는 “라임운용과 증권사들이 한계기업 CB를 편입한 뒤 매각하는 과정에서 미공개 정보를 이용했다면 문제가 될 것”이라며 “손실 회피나 이익 취득 행태가 어땠는지 건별로 살펴볼 예정”이라고 말했다.오형주/조진형 기자 u2@hankyung.com
“터질 게 터졌다.”국내 헤지펀드 1위인 라임자산운용의 ‘펀드 수익률 돌려막기’ 의혹이 제기된 데 대해 23일 한 대형 자산운용사 대표는 이같이 말했다. 모험자본을 육성하겠다는 금융당국 취지에 따라 2011년 처음 선보인 ‘한국형 헤지펀드’는 당국의 규제 완화 덕에 급성장했다. 하지만 덩치가 커진 데 비례해 당연히 갖춰야 할 준법감시(컴플라이언스) 기능은 사실상 방치되다시피 했다. 헤지펀드 1위 운용사마저 이런 허술한 관리에 노출됐다. 한국형 헤지펀드가 도입 7년 만에 최대 위기를 맞았다는 우려가 나온다.한국형 헤지펀드의 ‘과속스캔들’이번 ‘라임 사태’는 그동안 저금리와 규제 완화를 타고 덩치 키우기에만 몰두한 데 따른 ‘과속스캔들’이라는 평가다. 금융투자업계에 따르면 2015년 말 3조4035억원에 불과하던 헤지펀드 순자산은 23일 현재 34조6672억원으로 열 배 이상으로 불어났다. 여기에는 2015년 10월 운용사 설립 규제 완화가 핵심 요인으로 작용했다. 금융투자협회 관계자는 “당시 인가제에서 등록제로 완화되고 최소 자본금 기준도 기존 100억원에서 20억원으로 대폭 하향되면서 신규 운용사가 폭발적으로 늘어났다”며 “대표를 포함한 전 직원이 4~5명인 운용사도 부지기수”라고 말했다. 금융감독원에 등록된 전문사모운용사는 190개로, 올해 상반기에만 21곳이 새로 생겼다.사정이 이렇다 보니 준법감시 및 내부통제 등 지원부서의 기능과 역량을 제대로 갖추지 못한 운용사가 대다수였다. 준법감시는 펀드매니저가 편법 또는 위법적인 수단으로 고객 자산을 운용하는 것을 막기 위한 핵심 장치다. 한 사모운용사 대표는 “워낙 많은 운용사가 동시다발적으로 생기다 보니 준법감시인을 뽑고 싶어도 시장에서 검증된 인력을 도저히 구할 수 없었다”며 “일부 운용사는 금융 사고를 낸 전력이 있는 사람을 ‘울며 겨자 먹기’로 채용하기도 했다”고 말했다.운용자산 6조원으로 업계 1위인 라임자산운용조차 컴플라이언스가 유명무실하기는 마찬가지였다. 라임자산운용 관계자는 “형식적으로야 컴플라이언스와 투자심사위원회가 있기는 했지만 운용사 내 목소리가 가장 컸던 최고투자책임자(CIO)를 견제하기엔 역부족이었다”고 말했다.“라임만의 문제 아니다”라임자산운용을 위기로 몰아넣은 ‘메자닌 투자’도 과속스캔들의 단면을 보여준다. 메자닌은 전환사채(CB)나 신주인수권부사채(BW) 등 주식과 채권의 성격을 동시에 띠는 투자 상품을 말한다. 정부가 지난해 4월 펀드 투자액의 일정 금액을 소득공제해주는 코스닥벤처펀드를 도입하자 사모펀드 위주로 3조원의 자금이 몰렸다.코스닥벤처펀드를 운용하는 한 자산운용사 대표는 “요건을 충족하기 위해서는 펀드 자산의 30%를 무조건 메자닌으로 담아야 했고 이런 탓에 무려 1조원에 달하는 자금이 CB 발행 시장에 풀렸다”며 “자금난에 빠졌던 코스닥 한계기업들이 너나 할 것 없이 CB 발행에 나섰고 이런 쏠림 현상은 결국 작년 하반기부터 부메랑으로 돌아오기 시작했다”고 토로했다. 한 헤지펀드 대표도 “라임의 ‘펀드 수익률 돌려막기’ 의혹이 불거진 파티게임즈 CB에 우리도 작년에 투자했다가 큰 손실을 입었다”며 “업계 1위와 ‘단 한 번도 마이너스를 낸 적이 없는 헤지펀드’란 평판을 유지하려다 보니 그런 유혹에 빠졌을 것”이라고 했다.수익에 대한 금융투자업계의 과도한 집착이 이번 사태의 원인이라는 지적이 제기된다. 헤지펀드를 대상으로 신용 공여 등 프라임브로커리지서비스(PBS)를 제공하는 국내 대형 증권사들이 공모펀드보다 수수료 수익이 짭짤한 헤지펀드를 주로 고객들에게 추천해왔다는 얘기다. 금융투자업계 관계자는 “증권사들로선 막대한 PBS 수익을 창출할 수 있고 투자자 설명 의무 등 까다로운 규제도 없는 헤지펀드를 일선 영업점을 통해 하나라도 더 파는 게 이득이었을 것”이라며 “언젠가 이런 사태가 터질 것을 알면서도 사실상 방조한 증권사들의 책임도 작지 않다”고 강조했다.금융당국 차원의 시스템 보완이 필요하다는 주장도 나온다. 조성일 중앙대 부총장은 “라임 사태는 금융 분야에서의 과도한 쏠림과 단기 급성장은 바로 위기의 징후라는 사실을 다시 한번 일깨워주고 있다”며 “제도를 도입하기 전 파급 효과와 부작용을 충분히 검증하지 못한 당국에도 책임이 있다”고 지적했다.이호기 기자 hglee@hankyung.com
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