한진칼의 2대 주주인 토종 행동주의 사모펀드(PEF) KCGI(일명 강성부 펀드)가 경영권 분쟁을 벌이고 있는 한진가(家)의 ‘백기사’로 깜짝 등장한 미국 델타항공에 한진칼 지분 취득 의도를 묻는 질의 서신을 보냈다. 델타항공이 KCGI와의 지분 경쟁에서 수세에 몰린 조원태 한진그룹 회장의 우호세력으로 나섰다는 분석이 나오자 견제에 나선 것으로 풀이된다.
KCGI는 델타항공 이사회에 지난달 28일 서신을 송부하고 한진칼 지분 취득의 진정한 의도가 무엇인지를 물었다고 1일 밝혔다. 델타항공은 지난달 21일 한진칼 지분 4.3%를 매입했다고 발표했다. 이어 지분율을 10%까지 늘리겠다는 계획도 공개했다. 당시 에드워드 바스티안 델타항공 최고경영자(CEO)는 “이번 투자로 노선 조인트벤처(합작사) 가치를 기반으로 한 대한항공과의 관계가 강화될 것”이라고 말했다.
한진칼 지분 15.98%를 보유한 KCGI는 “(델타항공의 한진칼 투자와 관련해) 한국 시장에서 부정적인 우려가 존재한다”며 “총수 일가와 묵시적으로라도 합의한 사실이 있다면 자본시장법령 위반 소지가 있음을 델타항공 측에 알렸다”고 설명했다. 총수 일가의 한진칼 경영권 방어를 지원하는 대가로 다른 이득을 취하는 이면 합의가 있다면 책임을 묻겠다는 경고로 해석된다.
KCGI는 델타항공에 한진그룹 총수 일가를 둘러싼 각종 사건의 진행 상황을 알고 있는지도 물었다. 국내에서 논란을 일으킨 총수 일가의 폭언과 폭행 혐의, 관세법 위반 혐의 등 그룹 이미지를 훼손한 사건을 알고도 지원했다면 그 배경을 따져 묻기 위한 의도다.
KCGI는 지난해 11월 15일 한진칼 지분 9.00%를 취득했다고 공시하고 경영 참여를 선언했다. 한진칼 주가는 KCGI의 경영 참여 선언 당일 2만4750원에서 지난 5월24일 최고 4만6400원까지 오르기도 했다. 하지만 델타항공의 지분 투자 발표를 계기로 분위기가 급반전해 이날까지 7거래일 동안 26.0% 하락했다. 한진칼 주가는 이날 100원(0.33%) 떨어진 2만9900원에 거래를 마쳤다.
"총수일가와 합의했다면 법 위반" 또 견제성 발언도한진칼의 2대 주주인 행동주의 사모펀드 KCGI가 최근 한진칼 지분을 4.3% 확보한 델타항공 이사회에 지분 취득 의도를 질의했다.KCGI의 투자목적회사 그레이스홀딩스는 지난 6월 28일 델타항공 이사회에 델타항공의 한진칼 투자와 관련한 질의 서신을 송부했다고 1일 밝혔다.그레이스홀딩스는 ▲ 한진칼 지분취득의 진정한 의도는 무엇인지 ▲ 한진그룹 총수 일가의 각종 사건 진행 상황을 아는지 ▲ 올해 한진그룹 계열사들의 정기주주총회 표 대결 경과를 아는지 등을 델타항공 이사회에 질의했다.그레이스홀딩스는 이 서신에서 "델타항공의 한진칼 투자를 환영하며 KCGI와 함께 한진칼 주주가 된 것을 기쁘게 생각한다"며 "한진그룹의 각종 유휴자산 매각 및 항공업 집중을 위해 델타항공과 협업이 매우 중요하다"고 밝혔다.다만 "델타항공이 한진칼 지분 투자와 관련해 총수 일가 측과 묵시적으로라도 합의한 사실이 있다면 한국 자본시장법령 위반 소지가 있다"며 지난달 낸 입장문과 비슷한 기조의 견제성 발언을 했다.KCGI 측은 이날 서신 송부 사실을 공개한 보도자료에서는 "지난 6월 20일 델타항공이 한진칼 지분 투자 및 향후 10%까지 지분을 확대한다는 발표 이후 한진칼 주가는 30%가량 급락했고 한진칼 주주들은 큰 손실을 감수해야 했다"고 지적했다.그러면서 "언론 보도 등에 의하면 한진칼 주가 폭락은 델타항공이 총수 일가의 백기사로서 경영권 방어를 돕기 위해 지분을 투자한 것이라는 시장의 인식 때문이라고 평가된다"고 덧붙였다.앞서 KCGI는 델타항공의 한진칼 지분 확보 사실이 알려진 직후인 6월 21일 발표한 입장문에서는 델타항공에 주주로서 회사 경영을 함께 감시할 것을 제안한다는 유화적인 반응과 함께 이면 합의에 의한 지분 매입이라면 위법 소지가 있다는 견제성 메시지를 제시한 바 있다./연합뉴스
행동주의 펀드 KCGI(강성부 펀드)가 미국 델타항공 이사회에 한진칼 지분 취득 의도를 묻는 서신을 보냈다.KCGI는 지난달 28일 미 델타항공 이사회에 한진칼 지분 취득 목적과 총수 일가의 각종 사건을 파악하고 있는지 등의 의견을 보냈다고 1일 밝혔다.델타항공은 지난달 20일 한진칼 지분 4.3%를 매입했다. 이뿐 아니라 에드 바스티안 델타항공 최고경영자(CEO)는 “양국(한·미) 규제당국의 허가가 나오는 대로 한진칼 지분율을 10%까지 높일 계획”이라고 말한 바 있다.이에 업계에선 KCGI와 경영권 분쟁을 벌이고 있는 조원태 한진그룹 회장이 강력한 우군을 확보했다는 평가가 나왔다.KCGI는 이날 “델타항공의 투자를 환영한다”며 “그러나 회사 측 발표 이후 한진칼 주가는 30%가량 급락하는 등 주주들이 큰 손실을 감수해야 했다”고 밝혔다.이어 “최근 주가 하락은 델타항공이 총수 일가의 경영권 방어를 위해 나섰기 때문이라는 시장의 인식이 있다”면서 “특히 총수 일가와 묵시적인 합의를 한 사실이 있다면 한국 자본시장법 위반 소지가 있다”고 경고했다.KCGI는 “이사회에 총수 일가의 각종 사건 진행상황에 대해 알고 있는지, 올해 한진그룹 계열사 정기 주주총회 표 대결 경과를 파악하고 있는지 물었다”며 “또 한진칼 지분을 취득하는 진정한 의도가 무엇인지 묻는 서신을 보냈다”고 밝혔다.이 밖에 “델타항공의 한진칼 투자를 환영하고 함께 주주가 된 것을 기쁘게 생각한다”면서 “한진그룹 유휴 자산 매각 등에 협업이 매우 중요하다”고 덧붙였다.박상재 한경닷컴 기자 sangjae@hankyung.com
한진칼을 둘러싼 오너가와 사모펀드(PEF) 간 경영권 분쟁이 마무리된 것인지를 놓고 증권가의 논쟁이 뜨겁다. 조원태 한진그룹 회장의 백기사로 미국 델타항공이 등장하며 사실상 경영권 분쟁이 끝났다는 것이 중론이다. 하지만 KCGI가 추가로 펀드를 모집해 지분을 확보하거나 소액주주를 규합해 주주총회 표 대결에 나설 가능성이 있어 분쟁 소지는 여전히 남아 있다는 의견도 제기된다.경영권 분쟁 사라졌나?장기전에 돌입한 한진칼 경영권 분쟁에 대한 쟁점은 크게 네 가지다. 먼저 경영권 분쟁이 재점화될 것인가에 대한 의문이다. 시장은 경영권 분쟁은 끝났다는 쪽에 손을 들어주고 있다. 미국 델타항공의 지분 매입이 공식적으로 알려진 지난 21일 이후 한진칼 주가가 26.36% 하락한 것도 이를 반영했다는 분석이다.최남곤 유안타증권 연구원은 “조 회장 일가의 한진칼 보유 지분 28.93%에 더해 델타가 발표한 대로 한진칼 지분을 10%까지 추가 매입하는 것을 가정하면 경영권 분쟁은 조 회장 일가 쪽으로 승기가 완전히 굳어지는 상황”이라며 “15.98% 지분을 가진 KCGI가 추가로 지분을 확대한다 해도 효과가 없을 것”이라고 말했다.반대 의견도 만만치 않다. 한 자산운용사 대표는 “KCGI가 지분을 추가로 모으고 한진 오너 측에 부정적인 연기금과 소액주주를 규합하면 내년 주총에서 이사진 선임 등을 놓고 충분히 표 대결을 해볼 만한 상황으로 갈 여지도 있다”고 했다.KCGI로서도 현시점에서 지분을 털며 ‘백기투항’하기도 어렵다. ‘공격’을 멈출 경우 실익이 없는 만큼 어떤 형태로든 경영권 분쟁 소지를 만들어갈 가능성이 높다는 게 업계 관측이다. 투자업계에서는 KCGI가 지분 추가 매입을 위해 국내 기관을 상대로 자금을 끌어모으고 있다는 설(說)이 계속 흘러나온다.여우 피하려다 범을 들였다?델타항공이 전적으로 믿을 만한 백기사인지에 대해서도 의견이 엇갈린다. 이한준 KTB투자증권 연구원은 “델타항공은 스카이팀 멤버인 에어프랑스, 중국동방항공 지분을 취득하고 이사진에 취임하기도 했다”며 “전략적 협력관계를 강화하기 위한 지분 교환”이라고 설명했다. 이 연구원은 “델타항공의 주가 흐름을 볼 때 한진칼 지분 취득에 대해 시장은 부정적으로 해석하지 않고 있다”고 덧붙였다.하지만 업계 일각에선 델타가 끝까지 백기사로 남을지에 의문을 제기하는 시각이 적지 않다. 델타는 미국 증시 상장사인데, 백기사를 명분으로 한 한진칼 투자가 손실을 보면 주주들로부터 배임 논란까지 제기될 소지가 있다. 워런 버핏이 대주주인 벅셔 해서웨이는 델타 주요주주(지분 10.83%)다.델타항공이 지난 20일까지 4.3% 지분을 정확히 얼마에, 어떤 방식으로 샀는지는 알려지지 않았다. 시장에서 5~6월 사이 매집했다면 약 3만원대 후반~4만원대 초반에 샀을 가능성이 높다. 현재 주가 대비 25~30% 높은 가격이다. 델타항공 관점에서 본다면 이 비용을 이사회에서 정당화할 수 있는 ‘이유’가 필요하다. 한 투자은행(IB)업계 관계자는 “델타가 직접적인 협력관계 파트너인 대한항공이 아니라 지주회사 ‘한진칼’을 왜 샀어야 했는지, 한진칼 투자로 어떤 이득을 얻을 수 있는지를 이사회와 주요 주주들에게 설명하고 설득하는 과정이 있어야 했을 것”이라고 했다.시가총액이 40조원에 이르며 벅셔의 투자를 받고 있는 델타항공이 개인 사기업처럼 ‘대가 없는 백기사 노릇’을 허용해주긴 어려웠으리라는 해석이다. 이 때문에 일각에선 델타가 투자한 대가로 뭔가 이익을 확보할 수 있는 이면계약을 맺었을 것이라는 설까지 나온다.항공업계 관계자는 “델타항공은 대한항공의 파트너이기도 하지만, 비행기 노선 운영 등을 협상해야 하는 상대방이기도 하다”며 “만약 협상 과정을 경영권 방어 수단으로 끌어들였다면 여우를 피하려고 범을 불러들인 격이 될 수도 있다”고 말했다.주가 바닥은 잡았다단기간 주가는 지지부진할 것이란 전망이다. 최남곤 연구원은 “지주회사의 일반적인 순자산가치(NAV:주가/주당순자산) 할인율을 고려하면 주가는 2만5000원 수준까지 하락할 가능성도 있다”고 설명했다.바닥은 잡았다는 의견도 나온다. 한 자산운용사 대표는 “3만원대 주가는 주주가치 제고가 되지 않는 것을 고려해도 싼 가격”이라고 말했다. 내년 주총을 앞두고 다시 한번 주가가 반등할 수 있단 전망도 있다. 한 자산운용사 관계자는 “KCGI 펀드 만기가 7~10년인 만큼 빠르고 쉽게 끝날 싸움이 아니다”며 “단기적으로는 지루한 흐름을 보이겠지만 주총을 앞두고 진폭이 커질 수 있다”고 예상했다.강영연/이상은 기자 yykang@hankyung.com
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