국내증시에서 나타나는 개인투자자의 낮은 수익률은 비합리적 투자행태 때문인 만큼 안정적인 수익을 추구하려면 대형 연기금의 투자 방법을 참고할 필요가 있다는 주장이 나왔다.
권민경 자본시장연구원 연구위원은 18일 격주간 '자본시장포커스'에 게재한 '개인과 연기금의 투자방식 비교: 전략적 자산배분의 중요성' 논문에서 "개인은 투자종목 선정과 매매 타이밍에만 과도하게 초점을 맞추는 경향이 있다"며 "과잉확신(overconfidence)이나 범위 한정 성향(narrow framing) 등의 심리적 약점에 쉽게 노출돼 실망스러운 투자성과로 이어질 가능성이 높다"고 분석했다.
권 연구위원은 "이런 문제를 해결하기 위해서는 개인의 투자방식이 근본적으로 변해야 한다"며 "단계별 의사결정 체계를 통해 심리적 약점으로부터 운용자산을 안전하게 보호하면서 오랜 기간 양호한 투자성과를 거두는 대형 연기금의 투자방식에 관심을 가질 필요가 있다"고 강조했다.
국내외 대형 연기금은 노후보장, 경기침체 대비 등 운용목적을 명확히 정한 뒤 자산 종류별 목표수익률과 위험감내 수준을 설정해 운용한다.
권 연구위원은 "개인투자자도 투자 목적을 분명히 하고 본인에게 적합한 목표수익률과 위험감내 수준을 사전에 설정할 필요가 있다"며 "이는 변동성을 낮추고 심리적 약점 노출도 줄일 수 있다"고 주장했다.
그러면서 "개인이 연기금과 같이 정교한 자산운용체계를 갖추기는 쉽지 않기 때문에 국민연금이나 일임형 ISA 등의 공개된 포트폴리오를 참고해볼 만하다"고 조언했다.
그는 "개인이 자산운용에서 지속적으로 부정적 경험을 하게 되면 결국 위험자산에 대한 투자 자체를 기피하고 자산운용 시장에서 이탈할 수 있다"며 "분산투자에 대한 효용성을 높이기 위해 손익통산 허용을 포함한 통합과세체계가 도입돼야 한다"고 강조했다.
“미국이 중국산 소비재에 추가로 관세를 매기면 그 부담은 결국 미국 소비자들이 떠안게 됩니다. 비록 일시적 냉각기는 겪겠지만 오는 3분기엔 미·중 무역협상이 타결될 것으로 봅니다.”(오현석 삼성증권 리서치센터장)한국경제신문사가 지난 25일 서울 삼성동 코엑스에서 연 ‘2019 한경 주식투자 강연회’에 강사로 나선 전문가들은 현재 증시를 짓누르고 있는 미·중 무역분쟁이 3분기에 마무리될 것이라고 입을 모았다. 이런 상황에선 주식 비중을 큰 폭으로 줄이기보단 저평가된 가치주나 5G(5세대) 이동통신 등 미래 성장과 관련된 테마주로 대응해야 한다는 게 전문가들의 조언이다.“무역분쟁 외 악재는 모두 해소”오현석 센터장은 현재 글로벌 증시에 대해 “지난해 하락장을 이끈 미국 중앙은행(Fed)의 통화긴축과 중국 정부의 구조개혁이라는 두 축이 모두 해소된 상황”이라고 진단했다. 오 센터장은 “경기 침체 가능성이 높아짐에 따라 Fed가 오히려 연내 기준금리를 인하할 것이란 관측이 힘을 얻고 있다”고 덧붙였다. 중국 정부 역시 올 들어 국유기업 등의 구조조정을 중단하고 인프라 투자와 시중 유동성 확대 등 부양 기조로 완전히 돌아선 것으로 평가했다.현재 증시 발목을 잡고 있는 최대 악재는 “단순 관세 이슈를 넘어 미래 기술 패권을 둘러싼 전면전으로 치달은 미·중 무역분쟁”이라는 게 오 센터장이 내린 결론이다.증권가에서는 다음달 28~29일 일본 오사카에서 열리는 주요 20개국(G20) 정상회의가 무역분쟁의 변곡점이 될 것으로 보고 있다. 이에 대해 오 센터장은 “미·중 간 논의 진행 상황을 고려하면 불과 한 달 만에 합의점을 찾는다는 ‘베스트 시나리오’가 현실화되긴 어렵다”고 선을 그었다. 다만 그는 “미국이 연간 3000억달러어치를 수입하는 중국산 소비재에 추가 관세를 물리는 카드를 꺼내면 미국 소비자 부담은 걷잡을 수 없이 커질 것”이라며 “내년 재선을 앞둔 트럼프 대통령으로서는 그 이전에 합의점을 도출해 늦어도 3분기에는 협상을 마무리지어야 한다”고 말했다.코스피지수의 향후 움직임을 좌우할 지표로는 위안·달러 환율을 지목했다. 오 센터장은 “위안·달러 환율이 달러당 7위안을 넘어선다는 것은 중국 정부가 무역분쟁 장기화에 대비해 위안화 약세를 유도한다는 뜻”이라며 “‘달러당 7위안 선’만 유지된다면 코스피지수가 무난히 2000선을 지켜낼 것”이라고 내다봤다.단기 투자 전략으로는 중국 관련 민감도가 낮은 종목 중 밸류에이션(실적 대비 주가수준) 매력이 높은 증권주나 미디어·게임 등 성장 잠재력이 큰 업종 관련주의 매수를 권했다. 오 센터장은 “한국금융지주와 메리츠화재, 삼성중공업 등 실적 대비 저평가된 종목이 유망할 것으로 본다”며 “CJ ENM, 휠라코리아, 신세계인터내셔날 등 트렌드 변화주나 카카오, 엔씨소프트, SK텔레콤, LG화학 등 미래 성장주도 눈여겨보라”고 조언했다.“면세점에 가 중국 보따리상 관찰해보라”‘한경스타워즈 투자대회’ 등 실전투자대회 입상 경력이 있는 민재기 KB증권 프라임스쿼드 차장은 개인투자자가 갖춰야 할 투자습관과 분석기법 등을 차근차근 설명했다. 민 차장은 “매일 아침 경제신문을 읽으며 국내외 주요 뉴스를 챙기는 습관을 길러야 한다”며 “‘한경컨센서스’ 등의 사이트를 찾아 증권사 목표주가가 상향된 종목들을 체크하는 것도 중요하다”고 강조했다.‘발품’ 역시 유망 종목을 찾기 위해 꼭 필요한 덕목으로 꼽혔다. 민 차장은 “시내 면세점을 찾아가 중국 보따리상(따이궁)들이 어떤 물건을 주로 사는지 유심히 관찰하면 애널리스트 등 전문가들보다 한발 앞서 최신 트렌드를 읽을 수 있다”고 부연했다. 그는 “‘CO(체킨 오실레이터)’ 등 거래량 관련 지표를 유심히 살펴보면 주식시장을 움직이는 ‘큰손’인 사모펀드 등의 행동을 쉽게 포착할 수 있다”고 조언했다.한국경제TV 와우넷 전문가 최승욱 파트너는 5G와 카메라모듈을 향후 유망한 테마로 꼽았다. 5G 관련주로는 에이스테크, 서진시스템, 오이솔루션, 윈스 등을 추천했다. 카메라모듈에서는 파트론, 파워로직스, 캠시스, 옵트론텍 등을 최선호주로 제시했다.오형주 기자 ohj@hankyung.com
한국경제신문사와 한국경제TV는 오는 25일부터 다음달 29일까지 매주 토요일 전국 다섯 개 도시를 돌며 ‘2019 한경 주식투자 강연회’를 엽니다.이번 강연회는 국내 대표 증권회사 최고 투자전략가와 한국경제TV 와우넷 파트너들이 강사로 나서 하반기 국내외 증시 투자전략과 유망 종목을 제시합니다.제도권 전문가들의 실전 주식투자대회인 한경스타워즈 우승자들의 투자 노하우도 함께 공개합니다.●참가비: 없음(선착순 마감)●강연 시간: 매회 오후 2시~5시20분●참가신청 및 프로그램 안내: 홈페이지(event.hankyung.com)●문의: 한국경제신문사 대외협력국 (02)360-4518주최 한국경제신문 한국경제TV
전체 재산의 83%인 35억원 상당을 주식에 투자한 이미선 헌법재판관 후보자 부부의 포트폴리오에는 총 16개 종목이 담겨 있다. 미공개정보 이용 의혹을 받고 있는 이테크건설 삼광글라스뿐 아니라 삼진제약 KSS해운 신영증권 SK텔레콤 한국쉘석유 진로발효 아모레G우선주 메지온 등 다양하다. 2001년부터 주식시장에서 매매한 종목만 최소 300여 개에 이른다. 배당성향이 높은 가치주와 우선주부터 정보기술(IT) 성장주, 엔터주 등 다양한 주식을 수천 번 사고팔았다. 본지는 12일 주광덕 자유한국당 의원으로부터 이 후보자 부부의 지난 18년간 주식 매매일지 내역을 입수해 분석했다. 전체 투자 규모와 거래 빈도, 포트폴리오 내용을 보면 일반 ‘개미’라기보단 전업 투자자 수준의 ‘큰손’에 가깝다. 물론 건전한 주식투자라면 나무랄 게 없다. 하지만 주식 전문가들은 이 부부의 투자 내역 중 몇 가지에 대해선 의구심을 감추지 못한다. 종목별 투자 비중이 특히 그렇다. 전체 포트폴리오 가운데 이테크건설(17억4596만원·전체 보유주식의 49.2%) 삼광글라스(6억5937만원·18.5%) 등 OCI 계열사 주식 비중이 지나치게 높기 때문이다.2001년부터 주식투자이 후보자 남편인 오충진 법무법인 광장 변호사는 서울지방법원 의정부지원 판사로 재직하던 2001년 주식투자를 시작했다. ‘IT 버블’이 붕괴된 직후였다. 당시 KTF 평안물산 아이즈비전 주성엔지니어링 씨엘인터내셔널 마크로젠 등을 단타로 매매했다. 예를 들자면 아이즈비전에 투자했다가 하루 만에 10%가량 수익을 내고 빠지는 식이었다. 종목당 투자 규모는 수백만원대에서 1000만원 수준이었다.본격적으로 주식투자를 늘린 건 2004년부터다. 그해 말 25개 종목을 보유했다. 매년 투자 규모와 빈도는 늘어났다. 2007년부터는 전업투자 수준으로 주식 거래를 했다. OCI 계열 주식을 매매하기 시작한 것도 이 무렵이다. 이테크건설 삼광글라스 유니드 등 OCI 계열주를 유독 좋아했다. 당시 이테크건설은 5만원대, 삼광글라스는 3만원대였다. 이듬해 글로벌 금융위기가 터지면서 삼광글라스 주가가 1만5000원까지 급락하자 과감하게 저가 매수에 들어가 석 달 만에 30% 이상 수익을 내고 빠지기도 했다.이테크건설 투자 ‘사랑 or 불륜’모두 판사 시절 얘기다. 2010년 부산지방법원 부장판사를 끝으로 변호사 생활을 시작하면서 더욱 공격적인 투자에 나섰다. 이테크건설을 본격적으로 담은 건 2015년 8월부터다. 주당 15만~16만원에서 사기 시작했다. 주가가 10만원 아래로 떨어지는 과정에서 9개월 동안 20억원어치가량 이테크건설 주식을 담았다. 2017년에도 11월까지 9억원어치 이상 추가로 매수했다. 연말마다 대주주 양도세를 피하기 위해 일부 매도했다가 다시 시장에서 공격적으로 사들이길 반복했다.2017년 말부터는 보름 동안 삼광글라스 주식을 주당 4만원대에 7억원어치 가까이 사들였다. 거래정지 직전 주가가 6만원 목전까지 급등했을 때 2억2000만원어치를 이익 실현했다. 이 후보자 부부의 주당 평균 매입단가는 이테크건설 11만4000원, 삼광글라스 3만8300원 수준으로 추정된다. 기존 매도 손익을 감안할 때 전날 기준으로 이테크건설은 15%대 손실, 삼광글라스는 3%대 수익을 내고 있다. 현재는 보유하고 있지 않지만 OCI 유니드 등도 자주 매매했다. 전체 보유주식 35억원어치 가운데 OCI 관련주가 24억원 정도다. 오 변호사는 OCI가 독일 회사로부터 제기당한 특허침해소송을 맡고 있다. OCI 관련주를 둘러싸고 불공정거래 의혹이 제기되는 배경이다.적극 해명에도 풀리지 않는 의문오 변호사는 “이테크건설이나 삼광글라스 주식은 오랜 기간 보유해왔는데 일부만 끄집어내서 의혹을 제기하고 있는 건 맞지 않다”고 적극 해명에 나섰다.오 변호사는 기자와의 통화에서 OCI 관련주 비중이 전체의 70%에 달하는 것을 놓고선 “한 종목과 사랑에 빠진 결과”라고 설명했다. 오 변호사는 “군장에너지도 있고 이테크건설은 회사 수익이 곧 회복될 거 같고 해서 다른 종목을 팔아가면서까지 그 종목을 사들인 것”이라며 “주식투자할 때 한 종목과 사랑에 빠지지 말라 하는데 그런 실수를 한 것 같다”고 말했다.하지만 시장 전문가들은 여전히 고개를 갸우뚱거리고 있다. 한 운용회사 대표는 “정상적인 분산투자 포트폴리오를 갖춰놓고 실제로는 비정상적인 몰빵 투자를 하고 있다”며 “OCI그룹에 강력한 확신이 있거나 내부 정보를 갖고 있지 않고는 나올 수 없는 투자방식”이라고 말했다. 한 변호사는 “주식 자체를 죄악시하는 게 아니라 내부자거래 의혹을 불러올 만한 주식 거래여서 문제가 있다”며 “무엇보다 고도의 도덕성이 요구되는 판사가 주식을 전업투자 이상으로 해도 되는지 의문”이라고 지적했다.이 후보자는 이날 보유종목을 전량 처분해 6억7196만원가량을 현금화했다고 밝혔다. 이익금은 2518만원 수준이다. 남편 보유주식도 처분할 것이라고 예고했다.조진형/고윤상 기자 u2@hankyung.com
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