에스엠, 행동주의펀드 압박에 '급등'

한민수 기자

입력2019.05.30 09:11 수정2019.05.30 09:11

에스엠이 행동주의펀드의 압박에 급등하고 있다.

30일 오전 9시2분 현재 에스엠은 전날보다 4100원(10.89%) 오른 4만1750원을 기록 중이다.

업계에 따르면 에스엠 지분 6.59%를 보유한 3대 주주인 KB자산운용은 조만간 지배구조 개선과 기업가치 증대를 위한 공개 주주서한을 보낼 예정이다. 연간 100억원 이상을 받아가고 있는 이수만 회장의 개인 회사인 라이크기획과의 계약과 관련한 투명한 정보 공개, 배당을 실시하지 않는 사유 등에 대해 소명과 개선을 요구할 계획이다.

에스엠 지분 5.06%를 보유한 4대 주주 한국투자밸류자산운용도 KB자산운용의 움직임에 동참하기로 했다.

한민수 한경닷컴 기자 hms@hankyung.com

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[단독] SM에 '유령 회사'?…행동주의펀드 칼 뽑았다

소녀시대 엑소 동방신기 등의 소속사 에스엠엔터테인먼트(에스엠)에는 ‘유령 회사’가 있다. 창업자 이수만 회장이 100% 지분을 보유하고 있는 라이크기획이란 곳이다. 음악 자문 등의 명목을 내세워 에스엠에서 연간 100억원 이상을 받아간다. 최근 5년간 에스엠 영업이익의 44%가 이 회사로 흘러들어갔다. 수년 전부터 ‘일감 몰아주기’ 의혹을 받아왔지만 빠져나가는 돈은 점점 더 늘어나고 있다.최근 이른바 ‘승리 사태’를 계기로 연예기획사의 불투명한 사업 구조가 드러나면서 에스엠의 내부거래에 대한 주주들의 불만도 커지고 있다. 국내 행동주의 펀드들은 지분을 사모으면서 에스엠에 소명을 요구하고 나설 태세다. 상장 이후 한 번도 배당을 하지 않으면서 등기임원도 아닌 이 회장의 개인회사로 자산을 유출하는 것은 부당 지원일 가능성이 높다며 더 이상 좌시하지 않겠다는 입장이다.칼 뽑은 행동주의 펀드들29일 금융투자업계에 따르면 KB자산운용은 조만간 에스엠에 지배구조 개선과 기업가치 증대를 위한 공개 주주서한을 보내기로 했다. △라이크기획 계약과 관련한 투명한 정보 공개 △배당을 실시하지 않는 사유 등에 대해 소명과 개선을 요구할 계획이다.KB자산운용은 작년 행동주의 펀드 ‘KB주주가치포커스’를 설정한 뒤 공모운용사 중 가장 적극적으로 목소리를 내고 있다. 컴투스, 효성티앤씨, 인선이엔티, 광주신세계 등에 수차례 주주서한을 보냈고 골프존을 상대로는 소송을 걸어 굴복시키기도 했다.KB자산운용은 올해 초부터 에스엠 주식을 사들이며 영향력을 키우고 있다. 지난달 초 에스엠 주식 5.06%를 보유하고 있다고 공시했다. 이후 지분율을 6.59%까지 늘려 3대 주주에 올랐다.증권가에서는 이 회장이 KB자산운용의 요구를 무시하지 못할 것이란 관측이 나온다. 우선 에스엠 지분 5.06%를 보유한 4대 주주 한국투자밸류자산운용이 KB자산운용의 움직임에 적극 동참하기로 했다. 이 운용사는 작년 행동주의 펀드 ‘한국밸류주주행복펀드’를 설정하고 주주환원에 목소리를 내고 있다.여기에 2대 주주인 국민연금(지분 8.07%)도 올해 스튜어드십 코드(기관투자가의 수탁자 책임원칙)를 통해 주주권 행사를 강화하기로 한 만큼 합류할 가능성이 높다. 세 곳의 지분 합계는 19.72%로 이 회장 측의 지분(19.08%)을 넘어선다.3년째 매년 100억원 넘게 유출라이크기획으로 유출되는 금액은 매년 늘어나고 있다. 에스엠의 실적에는 큰 부담이다. 에스엠이 극심한 실적 부진을 겪은 2017년에는 에스엠의 전체 영업이익 109억원과 맞먹는 108억원을 가져갔다. 2018년에는 전년 대비 34.4% 늘어난 145억원을 챙겼다. 10년간 빠져나간 돈만 816억원에 이른다.배당은 2000년 상장 이후 한 번도 하지 않았다. 경쟁사인 와이지엔터테인먼트는 2012년부터 지속적으로 배당을 해왔고 기업 규모가 상대적으로 작은 JYP엔터테인먼트도 작년부터 배당을 시작한 것과 대조적이다. 주주환원은 하지 않으면서 최대 주주의 잇속 챙기기에만 급급했다는 지적이 나오는 이유다.KB자산운용과 한국투자밸류자산운용은 에스엠의 라이크기획 부당 지원 가능성을 살펴보고 있다. 에스엠은 대기업집단 소속 회사가 아니기 때문에 사익편취 규제 조항을 적용할 수 없다. 다만 라이크기획과의 거래가 공정거래법 제23조 1항 7호에서 명시하고 있는 ‘부당한 자금·자산·인력의 지원 행위’에 해당하는지 의심해볼 수 있다는 것이 법조계의 시각이다.한 대형 로펌 공정거래 담당 변호사는 “공정거래위원회 직권으로 충분히 조사할 만한 사안”이라며 “라이크기획이 담당하는 음원 프로듀싱이 에스엠 내부에서도 충분히 처리할 수 있는 것으로 밝혀지면 배임죄까지 적용할 여지가 있어 보인다”고 말했다. 이어 “프로듀싱 비용이 업계의 추정된 정상가격에서 집행됐는지, 용역 과정에서 다른 경쟁 사업자와 충분히 비교했는지 여부가 사안의 핵심”이라고 덧붙였다.한국투자밸류자산운용 관계자는 “에스엠이 라이크기획과 용역계약을 체결하지 않고 프로듀싱 업무를 직접 수행하면 약 40%의 수익성 개선이 예상된다”며 “라이크기획을 무상 증여 형태로 에스엠에 흡수 합병시키는 것이 가장 바람직한 해결 방향”이라고 말했다. 에스엠은 이날 코스닥시장에서 전날과 같은 3만7650원에 마감했다. 올 들어 28.01% 떨어졌다.최만수/고윤상 기자 bebop@hankyung.com
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ETF 수수료 '뚝뚝'…투자자 '하하'

공고했던 상장지수펀드(ETF) 시장에 균열이 감지되고 있다. 삼성자산운용이 압도적인 우위를 차지하고 있지만 미래에셋자산운용, 키움투자자산운용, NH아문디자산운용 등이 해외 ETF와 최저 수수료 등을 앞세워 점유율을 늘려가고 있다.10일 금융투자업계에 따르면 키움자산운용의 시장점유율은 3.5%로 지난해 말(2.9%)보다 0.6%포인트 늘어났다. NH아문디자산운용은 2.7%로 지난해 말(1.3%) 대비 두 배 넘게 증가했다. 두 회사 모두 ‘최저 수수료’를 앞세운 상품이 성공을 거둔 효과로 분석했다. NH아문디자산운용은 지난해 3월 수수료를 0.03%로 낮춘 ETF를 선보였다. 시장 1위 ETF인 삼성 KODEX200(0.15%)의 5분의 1 수준이다. 한 달 뒤엔 키움증권이 수수료를 0.01%까지 낮춘 KOSEF200TR을 상장했다. TR이란 ETF 투자 중 얻은 배당 수익을 다시 펀드에 재투자하는 방식으로 운용되는 상품을 뜻한다.김현빈 NH아문디자산운용 ETF전략팀장은 “후발주자로서의 약점을 극복하기 위해 코스피200지수를 추종하는 ETF 중 수수료가 가장 저렴한 상품을 선보인 것이 주효했다”며 “예상보다 빠르게 8000억원 이상의 신규 자금이 몰렸다”고 말했다.업계 2위 미래에셋자산운용도 23.8%에서 24.1%로 점유율을 높였다. 상하이·선전 증시 대형주로 구성된 중국 CSI300지수에 투자하는 해외 ETF를 선제적으로 내놓은 것이 빛을 보기 시작했다고 회사 측은 설명했다. 2014년에 상장한 TIGER 차이나CSI300레버리지 수익률은 57.3%(올 들어 지난 9일까지)에 달한다.최승현 미래에셋자산운용 ETF솔루션본부 이사는 “중국 본토 지수를 추종하는 ETF에 개인 투자자의 관심이 커지고 있다”며 “특히 레버리지 ETF는 단기투자하는 경우가 많아 규모에 민감한데 초기 시장을 선점한 덕에 투자금이 몰렸다”고 설명했다.미래에셋자산운용과 NH아문디자산운용은 그룹 차원의 지원도 이어지고 있다. 계열사 자금 집행을 해당 ETF로 하는 식이다.같은 기간 삼성자산운용과 KB자산운용은 시장점유율이 소폭 감소했다. 삼성자산운용은 53.0%에서 51.4%, KB자산운용은 8.4%에서 7.5%로 줄었다. 특히 삼성자산운용은 배당을 목적으로 투자한 외국인투자자의 자금이 3월 말 배당 확정 후 1조원 이상 빠져나간 것으로 알려졌다. 김남기 삼성자산운용 ETF운용팀장은 “시장점유율이 50% 이하로 떨어진 적도 있어 큰 걱정은 하지 않는다”면서도 “은행 증권 등의 지원을 받는 운용사들이 마케팅을 강화하면서 ETF 시장에서 경쟁이 치열해지고 있다”고 분석했다.강영연 기자 yykang@hankyung.com
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수수료 '제로' 첫 실험, 시장서 설 땅이 없다

KB자산운용은 이달 초 운용 및 판매보수를 받지 않는 공모펀드를 국내에서 처음으로 출시했다. 공모펀드 시장이 점점 위축되는 가운데 수수료를 낮춰 투자자의 관심을 모으려고 했지만 시장 반응은 싸늘했다.KB자산운용은 지난 8일부터 ‘KB 장기 토탈리턴 성과보수’ 펀드를 판매했다. 이 펀드는 운용보수와 판매보수가 없다.다만 3년 안에 환매하면 수수료가 비싸다. 환매수수료가 사라지는 3년 뒤부터는 펀드수익률이 8%를 넘기면 초과분의 20%를 성과보수로 뗀다. 가입자가 3년 동안 8% 이상 수익을 내지 못하면 자산운용사도 돈을 받지 않겠다는 의미다. KB자산운용이 이 펀드를 내놓은 것은 “장기투자를 유도해 꺼져가는 공모펀드시장을 살려보자”는 조재민 사장의 생각에서였다.당초 200억~300억원이 모일 것으로 예상했지만 28일까지 들어온 자금은 고작 24억원에 불과했다. 회사자금을 보태 50억원으로 만들었지만 여전히 적은 규모다. 사모펀드와 비교해 수수료가 싸고, 최소 가입금액 제한도 없다는 점을 내세웠지만 투자자의 관심을 끌지 못했다. 조 사장은 “펀드와 장기투자에 대한 관심이 얼마나 낮은지 새삼 느낄 수 있었다”며 “1호 펀드의 성과를 지켜보고 2·3호 펀드를 출시할 계획”이라고 말했다.판매사가 국민은행, KB증권에 한정된 것도 약점으로 지적됐다. 다른 운용사 사장은 “KB자산운용의 실험정신을 높이 평가하지만 수수료 수익을 앞세우는 국내 판매사 특성상 계열사를 제외하면 받아주는 곳이 없었을 것”이라고 말했다.최만수 기자 bebop@hankyung.com