크레디트스위스는 29일 코스피가 올해 7월까지는 2,200∼2,300 수준까지 도달하고 반도체 부문의 이익은 하반기에 회복하기 시작할 것으로 전망했다.
박지훈 조사부 부문장은 이날 서울 사무실에서 연 '2019 한국증시 전망' 언론 간담회에서 "올해 반도체 부문 이익이 급격히 줄겠지만 나머지 비(非)반도체 기업들의 이익은 작년보다 증가할 것"이라며 이렇게 내다봤다.
박 부문장은 "올해 코스피 이익이 줄 것이라는 전망은 삼성전자와 SK하이닉스 등 전체 이익의 3분의 1 정도를 차지하는 반도체 부문 이익이 30%가량 감소할 것이라는 컨센서스(시장 예상치)의 영향이 크다"고 밝혔다.
그는 "그러나 비반도체에서는 작년에 이익 증가율이 2%(추정치) 정도밖에 안 돼 올해 이익은 기저효과로 8% 정도 증가할 것으로 예상한다"고 분석했다.
특히 "작년에 안 좋았던 자동차 부문 이익이 올해 30% 정도 증가하고 정유·화학도 작년에 유가 하락, 설비투자 등으로 이익이 안 좋았던 부분이 회복될 것"이라고 기대했다.
이어 "올해는 코스피 밸류에이션(가치평가)이 정상화되는 한 해가 될 것"이라며 "작년 코스피 이익에 비해 주가가 가파르게 떨어져 주가수익비율(PER)이 낮아졌고 주가순자산비율(PBR)도 0.8배로 2008년 금융위기 때 수준이어서 한국의 밸류에이션 매력은 상당히 높다고 할 수 있다"고 진단했다.
그러면서 "크레디트스위스 아시아팀에서 연초 글로벌 투자자들을 대상으로 설문 조사한 내용을 보면 아시아에서 올해 주가 상승률이 높을 것으로 보이는 나라로 한국이 중국에 이어 2위로 꼽혔다"고 덧붙였다.
그는 최근 외국인 매수세에 관해서는 "작년 11월께부터 신흥시장 펀드에 외국인들의 돈이 들어오기 시작했는데, 대부분 지수를 추종하는 패시브 펀드들이라 상대적으로 저평가된 나라들 위주로 매수를 시작했고 그러다 보니 한국에 많이 들어왔다"고 설명했다.
그는 "주가는 이익 전망을 잘 따라가는 편"이라며 "수요공급에 따라 메모리 가격이 오를 경우 2분기 말∼3분기 초에 반도체 부문 이익이 회복되기 시작할 것이므로 이를 고려하면 올해 코스피는 괜찮을 것"이라고 내다봤다.
투자 선호 업종으로는 IT와 자동차, 금융 등을 꼽았다.
다만 연간 주가 전망에 관해서는 "이익 전망은 반도체 등 정보기술(IT) 경기를 거의 따라가겠지만, (주가 전망에 대해서는) 그 외 변수가 너무 많다"며 "미국과 중국 사이에 어떤 일이 생길지, 미국 경제가 얼마나 좋을지는 하반기로 가야 더 명확해질 것이므로 당장 하반기 코스피를 전망하기는 어렵다"고 답했다.
그는 대외 변수에 관해서는 "작년에 중국에 대한 걱정이 많았는데 올해는 중국 정부가 경기 둔화에 대처할 수 있는 미세한 정책들을 쓰면서 효과적으로 대응할 것"이라며 "그런 점이 주식시장에 안정감을 줄 것"이라고 전망했다.
또 "미국이 하반기에 금리를 인상할 것으로 전망하지만 미국의 경상수지 적자 등으로 인해 달러화의 강세가 유지되기는 어렵다"며 "달러의 약세는 아시아 증시에 전반적으로 좋은 신호인 것으로 해석하고 있다"고 덧붙였다.
"올해 연말까지 흐름 쉽지않아…내년 2분기 변곡점"메리츠종금증권은 31일 내년에 코스피가 2분기를 전후로 저점을 확인한 후 상승세로 전환할 것이라면서 예상 지수 등락 범위(밴드)로 1,900∼2,400을 제시했다.이진우 연구원은 "올해 연말까지 코스피 흐름은 쉽지 않다.여러 문제가 아직 진행형이어서 다시 한번 변동성이 커질 수 있다"며 "하지만 증시 변동성은 내년 상반기에 정점을 이루고 하반기부터 개선될 것"이라고 전망했다.그는 "지수 밴드 하단은 경기·금융혼란이 커졌을 때 쓰이는 보수적 지표인 주가현금흐름비율(PCR) 0.53배를 적용했는데, 이는 금융위기 당시 저점에 해당한다"며 "상단은 주가 정상화 관점에서 올해 장부가치의 평균인 12개월 후행 주가순자산비율(PBR) 1.03배를 적용했다"고 설명했다.이 연구원은 "내년 1분기에는 무역분쟁 심화 속에 금리 정책과 경기 관련 불확실성이 최고조에 달하고 달러 강세 압력도 이어져 정책 불확실성이 완화하는 2분기가 주가 변곡점이 될 것으로 보인다"면서 "기업 실적 역시 1분기까지 감익 추세가 이어지다 2분기에 분기점을 맞을 것"이라고 내다봤다.이어 "3분기 이후는 주가 복원 과정 후 박스권 형성 국면으로 본다"며 "이는 미국 연방준비제도(Fed)의 2020년 정책 기조와 경기 확장세 감속 여부에 대한 확인 과정일 수 있다"고 덧붙였다.업종 투자 전략에 대해서는 "단기적으로 2차 전지 등 업황 모멘텀이 강한 기업의 주가 복원이 빠르고 상반기 말을 전후로 주도주인 반도체도 복귀할 것으로 기대한다"면서 "유가 관련과 실적 턴어라운드 기업도 내년에 눈여겨봐야 할 종목군"이라고 조언했다.그는 또 미국 증시에 대해서는 "통화정책과 유동성 환경이 변곡점을 형성할 가능성이 크고 무역분쟁이 패권전쟁으로 비화될 수 있어 장기 강세장 종료가 우려된다"면서 "다만 여러 사안이 중첩되며 꼬인 환경이 풀린다면 반전을 촉발할 수도 있다"고 예상했다./연합뉴스
대신증권은 코스피지수의 하락이 단기 조정인 것으로 판단된다고 7일 밝혔다.이달 들어 2500선 회복 시도에 나섰던 코스피지수가 지난 6일 1% 넘는 조정으로 2470선까지 내렸다.박춘영 대신증권 연구원은 "외국인의 전기전자업종을 중심으로 한 매도와 삼성중공업 유상증자, 중동 정세불안에 따른 위험선호심리 후퇴가 증시 하락압력을 높인 것으로 보인다"고 분석했다.특히 장중 미국 트럼프 대통령이 이스라엘 수도를 예루살렘으로 인정, 미 대사관을 옮기기로 결정한 사실이 전해지면서 중동 지역분쟁 이슈가 주식시장 불안심리를 자극했다고 박 연구원은 설명했다.일본과 대만 증시는 각각 2%, 1.6% 하락하는 등 아시아 증시 전반의 조정강도가 컸는데, 연말 차익실현 및 이익확정 움직임이 나타난 것으로 풀이했다.그는 "KOSPI 하락은 심리, 수급요인으로 인한 단기 조정으로 본다"며 "향후 이스라엘과 아랍국가간 분쟁 이슈가 지속될 수는 있지만 금융시장 불확실성을 높일 만큼 확산될 가능성은 제한적"이라고 판단했다.박 연구원은 "외국인의 IT 차익실현 욕구를 자극했던 원화강세 압력이 완화되고 있다는 점에 주목할 때"라며 "원·달러 환율은 1090원선을 넘어섰고, 다음 주 12~13일 FOMC 회의를 기점으로 달러화의 점진적 강세가 반영되며 1100원선을 회복할 것"이라고 전망했다. 이어 IT의 4분기 실적개선과 밸류에이션 매력을 감안하면 IT 반등을 기대해 볼 만하다고 덧붙였다.정형석 한경닷컴 기자 chs8790@hankyung.com
사상 처음 ‘2500 고지’를 밟은 코스피지수가 3000선까지 진격하려면 상장사들의 배당 확대가 필요하다는 목소리가 주식시장 전문가들 사이에서 나오고 있다. 주식에 중장기적으로 투자하는 외국인들은 실적 개선과 함께 배당성향을 투자 기준으로 삼기 때문이다.30일 글로벌 금융정보업체 블룸버그에 따르면 올해 예상실적을 기준으로 한 한국 유가증권시장 상장사들의 평균 배당성향(배당총액/순이익)은 16.6%에 그치고 있다. 미국(다우지수 종목 기준 42.8%)은 물론 영국(FTSE100 62.9%)과 대만(자취안 57.4%) 일본(닛케이225 32.5%), 중국(상하이종합 29.3%) 등과 비교해도 크게 낮다.한국 기업들의 ‘짠물 배당’은 북핵 리스크(위험), 회계 불투명성, 경직된 노동시장 등과 함께 대표적인 ‘코리아 디스카운트(할인)’ 요인으로 꼽힌다는 게 외국계 증권사들의 설명이다. 유가증권시장 상장사들의 평균 주가수익비율(PER·주가/주당순이익)은 9.4배로 미국(18.1배) 브라질(14.9배) 일본(14.3배) 대만(13.8배) 중국(13.2배)보다 낮다. PER이 낮을수록 주가가 실적에 비해 저평가돼 있다는 의미다.한국 상장사들도 이런 점을 의식해 배당을 점차 늘려가고 있다. 2011년부터 5년간 상장사 배당 증가율은 평균 9.5%로 같은 기간 영업이익 증가율(4.4%)을 크게 웃돌았다. 하지만 여전히 투자자의 관심을 불러모으기에는 부족하다는 지적이 나온다.배당 확대는 배당금을 노리는 중장기 주식투자 수요를 불러일으키기 때문에 주가에 긍정적인 영향을 미친다. 주가를 좌우하는 대표적 지표 중 하나인 자기자본이익률(ROE·순이익/자기자본)도 높여준다.‘시그널 이펙트(신호 효과)’를 기대하는 투자자도 늘어난다는 설명이다. 박성현 삼성증권 연구원은 “배당 확대는 그 자체로도 주가 매력을 높여주지만 향후에도 안정적인 실적을 낼 수 있다는 경영진의 강한 신호로 받아들여지기도 한다”며 “삼성전자가 대규모 배당을 결정한 것도 같은 맥락에서 이해할 수 있다”고 말했다.금융투자업계에서는 내년부터 본격적으로 도입될 스튜어드십코드(기관투자가의 의결권 행사 지침)에 기대를 걸고 있다. 상장사들의 배당을 크게 늘려줄 것이라는 점에서다. 일본에서는 2014년 주요 연기금이 스튜어드십코드 제도를 도입한 이후 닛케이225지수가 14,000대에서 22,000선을 넘어섰다. 박 연구원은 “일본뿐만 아니라 스튜어드십코드를 도입한 나라의 배당성향이 그렇지 않은 나라보다 10%포인트 이상 높다”고 했다.박종서 기자 cosmos@hankyung.com
