주식 투자자들이 포트폴리오 조정을 놓고 고심하고 있다. 증시가 조정 국면에 접어들면서다. 전문가들은 “이럴 때일수록 글로벌 시장에서 성장세가 뚜렷한 테마와 종목군을 골라 장기적 안목에서 투자하는 것이 바람직하다”고 조언했다.
“엔터주 성장세 올해도 계속”
미래에셋대우증권은 올해 투자가치가 높은 유망한 성장테마로 클라우드, 미디어, 전자상거래, 자율주행차, 바이오, 화장품 등을 꼽았다.
성장테마를 움직일 핵심 동인은 5세대(5G) 이동통신이다. 5G는 기존 4세대(4G) 대비 데이터 전송 속도가 50배 이상 빠르다. 오는 3월 한국을 시작으로 각국에서 5G 보급이 본격화하면 이를 토대로 한 다양한 성장산업 투자 속도가 한층 빨라질 것이란 전망이 나온다.
클라우드는 5G 보급으로 큰 영향을 받을 대표적인 성장테마다. 클라우드는 기업이 필요로 하는 서버와 저장공간, 소프트웨어(SW) 등 각종 정보기술(IT) 자원을 외부 네트워크를 통해 제공하는 서비스다. 비용 절감에 관심을 갖는 기업이 늘면서 클라우드 수요 역시 빠르게 늘고 있다. 아마존의 지난해 3분기 클라우드 매출과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 45.7%, 77.4% 늘었다.
막대한 전산 처리를 담당하는 데이터센터 트래픽도 매년 20% 이상 증가하고 있다. 고승희 미래에셋대우 연구원은 “미국에선 클라우드 관련 기업을 담은 상장지수펀드(ETF) 수익률이 4년 연속 S&P500지수를 앞질렀다”며 “아마존, 마이크로소프트, 세일즈포스 등 미국 기업은 물론 삼성SDS, 더존비즈온 등 국내 기업에도 관심을 가질 만하다”고 말했다.
5G 보급은 가요와 드라마, 영화 등 미디어콘텐츠 수요 증대로 이어질 것이란 예측도 있다. 이미 넷플릭스를 필두로 디즈니, 아마존, 애플 등은 앞다퉈 OTT(온라인 동영상 스트리밍) 콘텐츠 투자를 대폭 확대했다. 넷플릭스의 지난해 콘텐츠 투자액은 전년 대비 33% 늘어난 80억달러를 기록했다.
국내 미디어·엔터테인먼트 기업들은 글로벌 OTT 경쟁 심화에 따른 수혜를 기대하고 있다. 고 연구원은 “방탄소년단(BTS)을 주축으로 글로벌 K팝 열풍이 지속되면서 국내 콘텐츠 기업의 가격 결정력이 높아지고 있다”며 “CJ ENM, 에스엠, JYP 등 주요 기업의 영업이익은 2020년까지 지속적으로 증가할 것”이라고 내다봤다.
전자상거래 역시 모바일 비중 확대에 힘입어 올해도 높은 성장세를 구가할 것으로 예상됐다. 모바일페이 등 결제서비스를 활용한 비현금 거래는 새로운 동력원이 되고 있다는 평가다. 오윤 미래에셋대우 연구원은 “지난해 미국 전체 인구의 20%가량이 모바일페이를 사용했다는 점을 고려하면 결제서비스 시장의 성장 여력이 매우 높다”고 분석했다. 전자상거래 기업들의 물류 투자 확대도 기회요인이다. 아마존은 물류 혁신을 기치로, 물류창고는 물론 로봇 드론 등에 투자를 확대하고 있다. 국내에서는 CJ대한통운한진 등 택배사와 모바일 결제 관련기업(NHN엔터, 네이버, 카카오)이 관련주로 꼽혔다.
자율주행차도 주목받고 있는 테마다. 빠른 기술 발전으로 상용화를 눈앞에 두고 있어서다. 구글 모기업 알파벳은 작년 말 세계 최초로 상용 자율주행차 시범 서비스를 시작했다. 지난해 3월 보행자 사망 사고 이후 테스트를 중단했던 우버도 조만간 재개할 계획이다. 자율주행차는 인지와 판단, 제어 등을 위해 많은 센서를 필요로 한다. 국내에서는 만도와 LG전자가 ADAS(첨단운전자 보조시스템) 관련 기술력을 갖췄다. 자율자동차에 들어가는 반도체가 일반 자동차 대비 10배 이상이란 점을 감안할 때 자동차용 반도체를 생산하는 삼성전자도 눈길을 끈다.
글로벌 인구 고령화가 지속되면서 바이오 등 헬스케어산업은 올해 역시 고공행진을 이어나갈 전망이다. 미국에서는 소매판매 내 의료 관련 비중이 1995년 7.6%에서 지난해 10.6%까지 상승했다. 지난해 주요국 증시에서 헬스케어 섹터의 성과가 종합지수를 크게 앞질렀던 배경이다. 고승희 연구원은 “중장기 관점으로 신약개발 기업과 제약사, 바이오시밀러(복제의약품), 미용기업 등에 골고루 분산 투자하는 것이 좋다”고 조언했다.
지난해 국내 증시에서 부진했던 화장품 섹터는 낮아진 주가에 따른 저평가 매력이 투자 요인으로 꼽혔다. 중국발(發) 수요회복 지연으로 주가가 크게 하락했지만 국내 기업의 작년 화장품 수출액은 사상 최대인 62억달러를 기록했다. 중국이 경기 부양을 위해 수입품 관세 인하 등 소비 확대 정책을 추진하고 있는 점도 호재로 작용하고 있다.
오윤 연구원은 “중국 소비자들이 브랜드보다 기능과 가성비(가격 대비 성능)를 중시하는 경향이 뚜렷해지고 있다”며 “완성품 업체보다 코스맥스나 한국콜마 등 ODM(제조업자개발생산) 기업 투자를 추천한다”고 말했다.
2%대 중반 성장 예상…급격한 침체 가능성 낮아지난해 미국 경제는 기록적 성장세를 보였다. 국내총생산(GDP) 증가율은 2분기 연율 4.2%에 달해 잠재성장률(2%대 중후반)을 훌쩍 웃돌았고 실업률은 3.7%로, 50년 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌다.2019년 성장세는 다소 둔화될 것이라는 전망이 일반적이다. 월스트리트의 투자은행들은 올해 성장률을 2%대 중반으로 지난해(약 3%)보다 떨어질 것으로 예측하고 있다.미·중 무역분쟁 여파로 불확실성이 커지면서 기업들의 투자 증가율이 작년 3분기부터 줄어들기 시작한 데다, 공화·민주 양당이 2017년 10월 합의한 연방정부 재정 지출의 시한부 확대가 올 9월이면 종료되기 때문이다. 민주당이 중간선거를 통해 하원을 장악한 만큼 2020년도 재정지출 확대는 힘들어질 가능성이 크다. 게다가 주택시장은 이미 작년 중반부터 완연히 하락세로 접어들었다.마스터카드 집계에 따르면 지난해 말 쇼핑시즌 소비가 전년 대비 약 5.1% 증가하는 등 미국 경기의 버팀목인 소비 증가세는 지속되고 있다. 하지만 소비자 신뢰지수는 지난해 12월 128.1로 전달 136.4에서 떨어지는 등 2개월 연속 하락했다.최근 미국에선 다음 경기 침체 시기에 대한 논란이 거세다. 현재로선 하반기로 갈수록 성장률 하락세가 가속화되고 2020년께부터 침체가 나타날 수 있다는 관측이 많다. 하지만 불확실성이 워낙 크다. 일시 휴전에도 불구하고 미·중 무역갈등은 지속될 가능성이 높다.일부에서 우려하는 급격한 침체 가능성은 낮은 것으로 평가된다. 과도한 기업 부채 등 불안 요인도 과거에 비해선 위험도가 낮은 것으로 분석되고 있다. 2008년과 같은 위기가 급속히 찾아올 가능성은 적다는 의미다. 다만 아직도 기준금리가 연 2%대로 낮은 데다, 재정 적자가 연간 1조달러를 돌파할 정도로 불어난 상황이라는 점에서 침체가 찾아왔을 때 효과적 통화정책이나 재정 부양책을 펼 수 있을지에 대한 의구심이 커지고 있다.뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com부채 급증·부동산 둔화…"경제 성장률 0.3%P ↓"중국의 주요 연구기관과 전문가들이 전망하는 올해 중국의 경제성장률 컨센서스는 6.3%다. 지난해 국내총생산(GDP) 증가율 추산치 6.6%보다 0.3%포인트 낮은 것이다.중국의 대표적 싱크탱크인 사회과학원은 미·중 통상전쟁으로 인한 경기 하방 압력을 고려해 올해 성장률을 6.3%로 전망했다. 사회과학원은 “공급 측면에서 중국의 자본과 노동생산성은 2012년을 기점으로 매년 하락해왔고 고정자산투자 증가율도 점점 떨어지는 추세”라고 밝혔다. 다만 국가 차원의 지속적인 투자로 수요 측면은 안정된 모습을 보이고 부동산 투자도 합리적인 수준에서 안정세를 찾을 것이라고 봤다.미·중 무역전쟁과 관련해선 “중국의 수출에서 미국 시장이 차지하는 비중을 고려하면 직접적인 영향은 적을 수 있지만, 기업 투자심리 등 간접적인 영향은 클 것”이라고 지적했다. 하지만 중국이 세계 공급망사슬(밸류체인)의 말단에 있다는 점에서는 수출 부문에서 타격을 받을 수도 있다고 우려했다. 사회과학원은 “중국의 소비가 탄탄한 만큼 내수 경제는 안정적인 모습을 보일 것”으로 예상했다.세계은행(WB)을 비롯한 해외 기관들은 사회과학원 전망보다 소폭 낮은 6.1~6.2% 성장률을 예상했다. 세계은행은 미·중 무역전쟁으로 중국 소비가 둔화하면서 GDP 증가율이 6.2%까지 하락할 것으로 내다봤다. 중국 GDP 증가율로는 29년 만에 최저 수준이다. 세계은행은 “올해 중국의 핵심 과제는 무역에서의 역풍을 관리하는 동시에 금융 리스크를 억제하는 것”이라며 “높은 불확실성을 고려할 때 추가 부양책이 필요할 수도 있다”고 지적했다.미국 투자은행 골드만삭스도 미·중 통상전쟁뿐만 아니라 부동산시장 둔화와 급증하는 부채 등 내부 요인이 겹쳐 올해 중국의 성장률이 6.2%로 하락할 것으로 전망했다. 스위스 투자은행 UBS는 미·중 갈등이 더 확대되면 중국의 성장률이 5.5%까지 추락할 수 있다고 경고했다.베이징=강동균 특파원 kdg@hankyung.com엇갈리는 내년 전망…엔高 조짐에 수출 '적신호'2019년 일본 경제 전망은 쉽지 않다. 여러 상황이 복잡하게 얽혀 있어서다. 다만 경기 회복세의 큰 흐름은 이어지겠지만 성장 속도는 확연히 둔화할 것으로 보는 시각이 대부분이다. 당장 경기 침체에 빠질 정도는 아닌 만큼 신년 경기가 ‘좋다’거나 ‘나쁘다’고 단정적으로 얘기하기는 어렵다.일본 정부는 올해 일본의 실질 국내총생산(GDP) 증가율이 1.3%에 달할 것으로 예상하고 있다. 만성적인 일손 부족 현상에 대처하기 위한 자동화 투자 등을 중심으로 설비 투자가 2.7% 증가할 것으로 전망하고 있다.하지만 이 같은 일본 정부 전망은 민간 싱크탱크들이 내다본 성장률 평균(0.68%)의 두 배에 달한다. 일본 중앙은행인 일본은행(BOJ)이 내놓은 GDP 증가율 전망치는 0.8% 수준이다. 일본 정부는 이 때문에 지나치게 장밋빛 전망을 내놨다는 지적을 받고 있다. 다카모리 아키오 미쓰이스미토모애셋매니지먼트 연구원은 “정부 전망치는 시장의 경제 주체들에게 ‘노력하면 할 수 있다’는 격려의 의미를 담고 있는 것으로 보인다”고 말했다.일본의 경기 회복세가 올 1월까지 이어지면 74개월 연속 경기 회복을 기록한다. 이는 2차 세계대전 이후 최장기간 경기 확장기였던 ‘이자나미 경기(2002년 1월~2008년 2월)’를 넘어서는 대기록이다. 지표상으로는 대기록 달성을 눈앞에 두고 있지만 지난해 크리스마스에 닛케이225지수가 급락하는 등 최근 분위기는 좋지 않다. 시장조사업체 데이터뱅크에 따르면 올해 경기를 회복 국면으로 전망한 기업은 9.1%로 크게 줄어든 상황이다. 반면 ‘악화’될 것으로 본 기업은 29.4%로, 2013년 이후 최고로 많았다.일본 경기 전망은 외부 요인에 더 큰 영향을 받고 있다. 미·중 무역전쟁 격화와 미국의 대(對)일본 통상 압박 강화 등으로 수출 경기에 적신호가 들어왔다. 최근 엔화가치가 오르며 ‘엔고’ 조짐이 나타나고 있는 것도 불안 요인이다. 올 10월에 소비세를 8%에서 10%로 올릴 예정이어서 내수 위축 가능성도 제기되고 있다.도쿄=김동욱 특파원 kimdw@hankyung.com'돈 풀기' 종료…브렉시트·伊 재정 리스크가 변수올해 유럽 경제 성장세는 작년보다 둔화할 것으로 전망되고 있다. 유럽중앙은행(ECB)의 돈 풀기 정책이 작년 말로 끝난 데다 영국의 유럽연합(EU) 탈퇴(브렉시트)나 이탈리아의 재정 리스크 등이 불안 요인으로 작용하고 있어서다. 경기 둔화 가능성이 큰 만큼 유럽 국가들의 기준금리는 오르지 않을 것으로 예상되고 있다.ECB는 유로존(유로화 사용 19개국)의 올해 성장률을 1.7%로 전망하고 있다. 작년 성장률 예상치(1.9%)보다 0.2%포인트 떨어진 수치다. EU집행위원회와 경제협력개발기구(OECD)도 올해 유럽 성장률 전망치를 지난해보다 0.1~0.2%포인트 낮게 잡았다. 세계은행(WB)은 2.1%였던 유럽 경제의 성장률을 1.7%로 0.4%포인트 하락할 것으로 내다봤다.비관론이 확산되는 데는 ECB의 긴축 움직임도 큰 영향을 미쳤다. ECB는 작년 말 양적완화 정책을 종료했다. 2015년 3월부터 유로존 국가의 국채를 중심으로 매달 600억유로 규모로 매입하던 자산 매입 프로그램을 3년9개월 만에 끝낸 것이다.ECB는 이미 작년 1월부터 자산 매입 규모를 월 300억유로로 축소했고 10월부터는 150억유로로 줄이면서 시장 충격을 완화하려 했다. 하지만 올해부터는 돈 풀기를 통한 유럽 경기 부양이 공식적으로 끝나는 만큼 EU 경기에 영향이 적지 않을 것으로 전문가들은 보고 있다.마리오 드라기 ECB 총재는 지난달 13일 유로존 통화정책회의가 끝난 뒤 기자회견에서 “보호무역주의 위협이 커지고 지정학적 문제에다 금융시장 변동성도 확대되면서 위험 균형이 아래쪽으로 움직이고 있다”고 말했다. 미국과 중국의 무역갈등, 브렉시트, 이탈리아 재정적자가 큰 위협 요인이 될 것이란 설명이다.국제통화기금(IMF)은 영국이 합의 없이 EU를 탈퇴하는 ‘노딜 브렉시트’가 이뤄지면 올해 EU 지역 국내총생산(GDP)이 최대 1.5~1.6% 줄어들 것으로 전망하고 있다.런던=정인설 특파원 surisuri@hankyung.
2019년 부동산시장의 키워드는 ‘불확실성 확대’다. 실수요가 반영된 주택시장에 대해서는 ‘전국적으로 하락할 것’이라는 부동산 관련 기관들과 ‘상승세가 유지될 것’이라는 증권업계 전망이 엇갈리고 있다.서울을 중심으로 아파트 가격이 이미 많이 오른 상황에서 정부의 강력한 부동산 규제 정책이 변수로 꼽힌다. 투자 수요가 대부분인 오피스 상가 등 상업용 부동산시장은 거래가 줄고 정부의 대출 규제 강화로 위축될 것이란 전망이 힘을 얻고 있다.“주택시장 경착륙 우려 부각”한국건설산업연구원은 올해 전국 주택 매매 가격(지수 변동률 기준)은 1.1%, 전세 가격은 1.5% 하락할 것으로 예상했다. 지역별로는 지방이 2% 하락할 것으로 내다봤다. 지난해 3.1% 상승한(4분기 추정치 포함) 수도권도 올해는 0.2% 떨어질 것으로 전망했다. 다만 서울 집값은 상대적으로 강세를 유지할 것으로 예상했다. 허윤경 한국건설산업연구원 연구위원은 “고가 주택 수요자들이 장기 보유를 선택한 서울은 상대적 강세가 유지되겠지만, 그 밖의 지역에선 거시경제의 어려움을 피해 가기 어렵다”며 “지방은 거시경제 부진의 영향을 직접적으로 받아 하락폭이 더욱 확대될 것”이라고 지적했다.주택산업연구원은 ‘2019년 주택시장 전망’에서 전국 주택 매매 가격이 0.4% 하락할 것으로 예측했다. 특히 아파트값 상승률은 지난해 8.6%에서 올해 1.6% 수준으로 떨어질 것으로 관측했다.이들 연구원은 정부가 내놓은 주택 관련 대출 규제와 양도세 강화 등의 영향으로 주택 거래량이 지난해보다 감소할 것으로 예상했다. 주택산업연구원은 올해 전국 주택 매매 거래량이 지난해(90만 건 예상)보다 6% 정도 줄어든 85만 건을 기록할 것으로 추산했다. 특히 본격적으로 주택 가격이 조정되는 서울·수도권에서 거래량이 크게 줄어들 것이라고 예상했다. 주택 공급량도 지난해보다 10~20% 정도 감소할 것으로 봤다. 집값 상승세가 거셌던 대구와 대전에서 올해 준공 물량이 지난해보다 각각 28.2%, 38.9% 감소할 것으로 예상된다.“둔화는 되겠지만…올해도 오른다”증권업계의 부동산 전문가들은 상승폭은 다소 꺾이겠지만 상승세가 이어질 것이라는 긍정적인 분석을 내놨다. 이상우 유진투자증권 연구원은 올해 전국 집값 상승률(KB부동산 평균 가격 기준)은 4.8%, 서울 집값 상승률은 8.4%로 전망했다. 지난해 전국 상승률이 9.8%, 서울 지역 상승률이 21.4%였던 것과 비교하면 절반 수준 이하로 둔화되는 것이지만 여전히 상승세를 이어갈 것으로 봤다. 또 경기는 7%, 인천은 2% 상승하며 수도권은 여전히 강세를 보일 것이란 분석이다. 반면 지방은 3% 떨어져 하락세를 이어갈 것으로 예상했다. 이 연구원은 “지난해보다 주택시장이 좋지 않지만 하락 전환하지는 않을 것”이라며 “다만 지방은 일부 광역시를 제외하고 하락세가 이어질 것으로 본다”고 말했다.홍춘욱 키움증권 투자전략팀장도 상반기까지 소폭의 상승세가 이어질 것으로 전망했다. 홍 팀장은 “소득 상위 20%의 소득 대비 주택 가격 비율(PIR)을 보면 여전히 주택 구매 여력이 있다”고 설명했다. 인기 부동산 컨설턴트인 아기곰(필명)은 올해 서울 집값(지수 변동률 기준)이 2016~2017년 수준인 5%가량 오를 것으로 전망했다. 시중의 부동자금이 1117조원으로 역대 최대치이고, 양도세 중과와 주택임대사업자 등록 증가로 매물이 부족해서다. 그는 “서울은 매물 부족 현상이 지속되고 있어 수요가 줄어도 가격이 떨어지지는 않을 것”이라고 말했다.상업용 부동산시장은 ‘먹구름’자산가들의 주요 투자처로 꼽히는 상업용 부동산시장 전망은 부정적이다. KB금융지구 금융연구소는 “올해 상업용 부동산은 최근 급등한 가격에 대한 부담으로 거래가 다소 위축될 것”이라며 “투자의 주요 변수인 거시환경 역시 부정적이기 때문에 수익률이 지난해보다 낮을 것”이라고 내다봤다.상업용 부동산시장은 기업 간 거래가 많은 프라임급 오피스빌딩, 대형 호텔 투자 외에도 개인 간 거래 중심인 상가, 오피스텔, 중소형 빌딩 비중도 높다. 이런 상황에서 개인투자자를 대상으로 대출 규제, 임대사업자 규제, 상가임대차 보호법 개정 등 정부 규제가 강화되면서 개인투자자 수익률이 떨어지고 구매력에도 제한이 생기면서 시장 침체로 이어질 수 있다는 분석이다. 자영업자 대출 관리가 본격화되면 상업용 부동산시장에서 유동성이 경색될 것이란 우려도 제기된다.서기열 기자 philos@hankyung.com
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