올해 국내 채권시장은 연초 예상과 정반대로 흘러갔다. 미국과 한국의 기준금리 인상으로 상승세를 탈 것으로 전망됐던 채권금리는 지난 5월부터 내림세다. 채권시장 전문가들은 국내외 경기침체 우려가 커지고 있어 내년에도 안전자산 선호현상에 따른 채권시장 강세가 지속될 것으로 전망했다.
30일 금융투자협회에 따르면 지난 28일 서울 채권시장에서 3년 만기 국고채 금리는 연 1.817%로 마감했다. 5월 중순 이후 약 0.49%포인트 떨어졌다. 14일엔 기준금리(연 1.75%) 턱밑인 연 1.781%까지 주저앉을 만큼 하락폭이 컸다. 장기금리는 더 가파르게 떨어지고 있다. 7개월 전 연 2.7%대였던 10년 만기 국고채 금리는 연 1.948%까지 내려앉았다. 하반기 들어 국내 주요 경기지표가 줄줄이 악화되자 경기 비관론이 증폭되며 금리를 짓누르고 있다.
금리와 반대로 움직이는 채권가격이 상승하면서 채권 투자자들은 미소를 짓고 있다. 국내 주식과 부동산 시장 분위기가 가라앉은 것도 자금이 채권시장으로 흘러들어가기 좋은 환경을 조성하고 있다는 진단이다. 미국 중앙은행(Fed)이 18~19일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 내년 기준금리 인상 횟수를 기존 3회에서 2회로 조정하면서 금리인상 속도 조절에 나선 것도 내년 채권시장 강세가 지속될 것이란 전망에 힘이 실어주고 있다.
전문가들은 한동안 채권금리가 낮은 수준을 유지할 가능성이 높기 때문에 매수 포지션을 이어갈 것을 권했다. 특히 추가 금리 하락 여지가 있는 장기채권을 눈여겨볼 필요가 있다는 게 다수 의견이다. 강승원 NH투자증권 연구원은 “내년에는 국내 기준금리가 동결된 상태로 국내외 경기가 둔화할 가능성이 높기 때문에 장기 원화채권이 매력적인 투자대상이 될 것”이라고 전망했다.
그동안 금리 하락폭이 컸던 만큼 금리 반등에 대비해 단기채권 위주로 신중히 투자하는 게 낫다는 의견도 있다. 서재춘 미래에셋자산운용 채권운용본부장은“공격적인 장기채권 매수보다는 금리가 반등하더라도 만기까지 보유해 원리금을 회수한 뒤 다른 투자처로 갈아타기 쉬운 단기채권에 투자하는 게 나을 수 있다”고 말했다.
2019년에는 위험자산인 주식보다 안전자산인 채권이 주목받을 것으로 전망됐다. 각국 중앙은행의 완화적 통화정책으로 자산가치가 오르던 ‘유동성 파티’가 끝나가고 있다는 분석이다. 부동산은 분양가 규제로 시세보다 훨씬 낮은 가격에 공급돼 차익을 기대할 수 있는 분양권 투자가 가장 유망할 것으로 예상됐다. 한국경제신문이 30일 국내 주요 증권사 20곳의 리서치센터장과 부동산 전문가 45명을 대상으로 내년 시장 전망과 투자전략 등을 설문조사한 결과다.주요 증권사 리서치센터장들은 글로벌 경기 둔화와 미·중 무역분쟁 등으로 금융시장 변동성이 커진 만큼 내년에는 선진국 채권 등 안전자산 투자를 늘릴 것을 권했다. 각 증권사의 자산별 배분 비중을 평균한 결과 선진국 채권(22%), 국내 채권(17%), 선진국 주식(14%), 국내 주식(14%), 신흥국 주식(9%), 현금(9%) 등의 순이었다. 정연우 대신증권 리서치센터장은 “달러 강세까지 고려하면 미국 채권 투자 시 예금 이자 이상의 수익을 기대할 수 있을 것”이라고 말했다.부동산시장은 서울과 수도권 일부 지역 집값만 국지적으로 상승할 것이란 전망이다. 건설·시행업체, 시중은행, 대학 등의 부동산 전문가 45명 가운데 53.3%(24명)가 “전국에서 가장 안전한 투자처로 꼽히는 서울과 수도권 인기 주거지역 집값만 상승할 것”으로 예상했다. 전반적 상승을 예상한 전문가는 6.7%(3명)에 그쳤다. 20%(9명)는 보합세를 전망했고, 20%는 전반적으로 집값이 떨어질 것으로 내다봤다.유망 투자처로는 신규 분양 단지(48.9%)가 가장 많이 꼽혔다. 분양가 규제가 계속돼 당첨만 되면 수억원의 시세차익이 예상된다는 이유에서다. 2위는 개발제한구역(그린벨트) 해제가 예정된 토지(15.5%)였다. 재건축(8.9%), 재개발(8.9%), 아파트·다가구 등 기존 주택(8.9%) 등이 뒤를 이었다.박원갑 국민은행 부동산수석전문위원은 “가격 전망이 불투명한 일반 매매시장보다는 시세차익이 예상되는 분양시장에 수요가 몰리는 현상이 두드러질 것으로 본다”고 말했다.강영연/선한결 기자 yykang@hankyung.com
증시 전문가들은 내년에 글로벌 경기 둔화가 본격화할 것으로 전망했다. 지난 10년간 이어진 글로벌 증시 강세장이 끝났다는 분석이 힘을 얻고 있다. 미국과 중국 간 무역분쟁 해결이 더딘 상황에서 미 중앙은행(Fed)의 금리 인상, 기업 이익 증가율 둔화, 달러 강세 등에 따른 불확실성도 커지고 있다. 하지만 주식시장에도 어딘가엔 ‘기회’가 있다는 분석이다. 전문가들은 미국 증시에선 대규모 투자에 따른 수혜가 기대되는 건설·기계주, 한국에선 5세대(5G) 이동통신 상용화와 경기방어주 매력을 갖춘 통신주 등을 추천했다.국내 반도체 지고, 통신 뜬다국내 증시에서 간판 반도체주인 삼성전자와 SK하이닉스가 주도하는 장세는 지났다는 전망이 많았다. 전체 응답자 20명 중 19명이 “반도체 랠리는 끝”이라고 답했다. 이베스트투자증권만 유일하게 내년 반도체 주식의 가파른 상승을 예상했다. 윤지호 이베스트투자증권 리서치센터장은 “반도체기업의 올해 실적이 좋아 기저효과로 이익증가율은 둔화하겠지만 4차 산업혁명의 핵심인 반도체 수요는 계속 증가할 것”이라고 전망했다. 크게 오르긴 힘들어도 내년 하반기 반도체주 반등을 기대해 볼 만하다는 의견도 있었다. 김형렬 교보증권 리서치센터장은 “D램 가격 하락으로 치킨게임이 벌어진다고 해도 피해를 입는 건 시장을 주도하는 한국 기업이 아니라 중국 기업 등 추격자가 될 것”이라고 말했다.내년 국내 증시를 주도할 업종으로는 정보기술(IT·7표)과 통신(7표)을 가장 많이 꼽았다. 바이오헬스케어와 조선도 주도주가 될 것이란 예상이 많았다. 가장 많이 추천받은 종목은 통신 대장주인 SK텔레콤(6표)과 IT 부품주 삼성전기(6표)였다. 삼성SDI, 삼성전자, 스튜디오드래곤, 엔씨소프트 등도 추천 종목에 이름을 올렸다. 신지윤 KTB투자증권 리서치센터장은 “삼성전기, 엔씨소프트 등은 최근 주가가 많이 빠졌지만 내년 실적 기대가 여전하다”며 “삼성전기는 내년 영업이익이 1조3000억원으로 올해에 이어 사상 최대치를 경신할 것으로 예상되고, 엔씨소프트 역시 상반기 모바일게임 신작이 출시되면 주가가 다시 오를 것”이라고 예상했다.비중을 줄여야 할 업종으로는 자동차(6표)가 가장 많았다. 전기, 가스, 화학, 반도체, 금융, 철강, 유통도 비중을 줄여야 할 업종으로 거론됐다. 박희정 키움증권 리서치센터장은 “글로벌 자동차 수요 둔화로 한국 기업들의 실적 개선도 쉽지 않을 것”이라고 전망했다.코스피지수는 올해보다 큰 폭으로 오르기 어려울 것이란 전망이 많았다. 주요 증권사 20곳의 지수 예측 최저치와 최고치를 평균한 내년 코스피지수 범위는 1935~2386이다. 올해 종가는 2041.04다.유럽·러시아 증시는 약세 전망선진국 증시에선 여전히 미국 시장이 유망할 것으로 예상됐다. 하지만 전체 응답자 20명 중 15명이 지난 10년과 같은 강세장은 없을 것이라고 내다봤다. 미국 증시 주도주였던 팡(FAANG·페이스북 아마존 애플 넷플릭스 구글)의 랠리도 끝이라고 예상한 응답자가 16명이었다. 박기현 유안타증권 리서치센터장은 “FAANG과 인터넷기업으로 이뤄진 ‘FANG+지수’의 12개월 선행 실적 기준 주가수익비율(PER)은 28.9배로, 나스닥지수의 PER 20.6배와 비교해 여전히 높다”며 “Fed의 금리 인상과 선진국 중앙은행들의 순차적 긴축은 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 높은 주식에 부담”이라고 지적했다. 증시 전문가들은 도널드 트럼프 미 행정부의 경기부양 정책(대규모 인프라 투자)에 기대를 나타냈다. 미국 인프라 관련 업종에 투자할 만하다는 응답이 전체의 14%를 차지했다. 양기인 신한금융투자 리서치센터장은 “1조달러 규모의 인프라 건설이 본격적으로 시행되면서 건설, 기계업종 수혜가 기대된다”고 말했다. 글로벌 경기 둔화에 따른 방어주 추천도 많았다. 코카콜라, 스타벅스 등 내수 관련 소비재(14%)가 인프라 관련주와 함께 2위를 차지했다.신흥국은 인도와 베트남에 주목할 만하다는 분석이 나왔다. 윤희도 한국투자증권 리서치센터장은 “인도는 꾸준히 성장하고 있어 장기적인 안목에서 투자할 만하다”며 “특히 내수 비중이 높아 글로벌 경기 침체에 따른 수출 둔화 등의 영향이 작을 것”이라고 분석했다. 베트남도 다른 신흥국에 비해 성장률이 높은 것이 장점으로 꼽혔다. 주식투자 비중을 줄여야 할 나라로는 유럽과 러시아 등이 꼽혔다.■설문에 참여한 증권사교보증권, 대신증권, 메리츠증권, 미래에셋대우, 삼성증권, 신영증권, 신한금융투자, 유안타증권, 이베스트투자증권, 키움증권, 하나금융투자, 하이투자증권, 한국투자증권, 한화투자증권, 현대차증권, IBK투자증권, KTB투자증권, KB증권, NH투자증권, SK증권 (가나다, 알파벳順)강영연 기자 yykang@hankyung.com
외환시장 전문가들은 내년 원·달러 환율을 ‘상고하저(上高下低)’로 전망했다. 안전자산 선호 경향에 따라 연초엔 환율이 높은 수준(달러 강세)을 유지하겠지만 연말로 갈수록 달러 강세가 둔화할 것이란 전망이다. 국제 유가는 추가 하락할 가능성이 있지만 상반기 바닥을 찍고 상승하는 상저하고의 패턴을 나타낼 것으로 예측됐다.지난 28일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일 대비 4원30전 내린 달러당 1115원70전에 거래를 마쳤다. 5일(1114원10전) 후 가장 낮은 수준이다. 하지만 올초와 비교하면 54원50전(5.1%) 상승했다.전문가들은 적어도 내년 1분기까지 미국 달러화 강세가 이어질 것으로 전망했다. 달러가치가 1분기 고점에 도달한 뒤 상승세가 꺾이면서 원·달러 환율도 완만한 하락세를 보일 것으로 예상했다. 국내 주요 기관의 내년 2분기 예상 환율은 달러당 1100원 선이다. 민경원 우리은행 연구원은 “미국의 소비 회복으로 국내 기업의 신규 수주와 대미 수출이 늘면서 원화가치가 오를 가능성이 있다”며 “미국 중앙은행(Fed)의 통화긴축 속도 조절, 도널드 트럼프 미국 대통령의 보호무역 정책 강화 등도 달러 강세 둔화를 부추기는 요인”이라고 설명했다.국제 유가는 내년 상반기 더 떨어질 가능성이 있지만 점차 상승세로 돌아설 것으로 예상됐다. 27일 미국 뉴욕상업거래소에서 서부텍사스원유(WTI)는 배럴당 1.61달러 하락한 44.61달러로 마감했다. 최근 국제 유가 하락세가 이어지면서 원유 투자 회피 심리가 작용하고 있다는 분석이다.하지만 전문가들은 국제 유가 하락세가 오래가지는 못할 것으로 보고 있다. 석유수출국기구(OPEC)가 추가 감산을 공언한 데다 현재 유가 수준에서 미국 셰일기업들이 생산을 더 늘리기 어려울 것이란 분석이다. KB증권에 따르면 미국 셰일기업의 손익분기점(WTI 기준)은 배럴당 52달러다. 임재균 KB증권 연구원은 “중장기적으로 WTI는 배럴당 60달러 선에서 안정화될 것”이라고 말했다.오형주 기자 ohj@hankyung.com
