지난해까지만 해도 공모펀드 시장의 대세는 주식형 펀드였다. 4차 산업혁명을 앞세운 정보기술(IT) 펀드와 베트남 등 신흥국 펀드가 인기를 끌었다. 한국을 비롯한 글로벌 증시가 달아오르면서 주식에 올라타 높은 수익을 내려는 투자자가 많았다.
올해는 분위기가 달라졌다. 미국을 비롯한 글로벌 증시가 꺾이면서 주식형 펀드 수익률도 타격을 입었다. 올 들어 지난 7일까지 국내 주식형 펀드 수익률은 -16.95%, 해외 주식형 펀드는 -9.77%로 집계됐다. 시장에서 수익을 내기가 어려워지면서 자산운용사들은 상승장에서 높은 수익을 낼 수 있는 주식형 펀드 대신 하락장에서도 비교적 안정적으로 수익을 내는 펀드를 속속 선보이고 있다. 우량주식을 사서 기다리는 전통적 투자방법이 아니라 다양한 전략을 활용해 조금씩 수익을 쌓는 ‘틈새 펀드’가 대부분이다.
고수익보다 안정적인 성과 추구
유리자산운용은 오는 17일 ‘유리 블록딜 공모주’ 펀드를 내놓을 예정이다. 공모펀드 가운데선 처음으로 시간 외 대량매매(블록딜)를 주요 전략으로 내세웠다. 블록딜은 대규모 지분을 보유한 ‘큰손’들이 주식을 처분할 때 주가에 영향을 미치지 않도록 장 마감 후 매수자에게 주식을 넘기는 거래를 의미한다. 기관투자가를 끌어들이기 위해 종가보다 통상 3~10%가량 할인해 거래된다. 시장가보다 싼 가격에 주식을 살 수 있지만 대규모 자금이 필요해 기관투자가의 전유물로 여겨져온 투자법이다.
유리자산운용은 펀드 자산의 70% 이상을 채권으로 담을 계획이다. 만기가 짧아 비교적 유동성이 높은 단기채를 주로 편입한다. 여기서 얻은 채권 이익에 더해 나머지 자산으로 블록딜에 참여해 추가 수익을 쌓는다. 신규 상장 주식에 투자하는 공모주 투자도 병행한다. 김상우 유리자산운용 주식운용본부장은 “주식시장이 어려움을 겪는 상황에서 블록딜과 공모주를 활용한 투자전략은 보수적인 투자자에게 좋은 투자 대안이 될 것”이라고 설명했다.
목표 수익률을 정해두고 분산투자로 이 수익을 달성할 확률을 높이는 데 집중하는 펀드도 새로 나왔다. 삼성자산운용은 지난달 ‘목표 인플레이션+5%포인트’ 수준의 연환산 수익률을 추구하는 펀드인 ‘삼성 EMP리얼리턴플러스’를 출시했다. 목표 인플레이션은 한국은행의 물가안정목표(전년 동기 대비 소비자물가 상승률)를 뜻한다. 2016~2018년 기준으로는 연 2%다.
이 펀드는 한국과 미국 상장지수펀드(ETF)를 활용해 분산 투자한다. 주식, 채권, 원자재 등 다양한 곳에 자산을 분산한다. 95% 이상 확률로 5년간 연평균 수익률 3% 이상을 달성하겠다는 ‘최소 수익률 조건’과 손실률이 4%를 넘을 확률을 5% 이하로 관리하겠다는 ‘하방위험 관리 조건’을 충족하면서 수익을 내는 게 목표다. 목표 수익률을 달성하는 데 그치지 않고 시장 상황과 관계 없이 변동성을 줄이는 데도 신경쓰는 전략이다.
롱쇼트 전략으로 절대수익 목표
투자자산이 떨어질 때도 수익을 낼 수 있는 롱쇼트 펀드도 하락장에서 안정적인 수익을 쌓을 수 있는 상품으로 꼽힌다. 한화자산운용은 지난 10월 ‘한화 웰스파고 글로벌 헤지솔루션’ 펀드를 내놨다. 주식을 매수해 가격이 상승하면 수익이 나는 롱 포지션과 주식을 빌려 미리 매도하고 가격이 하락하면 주식을 사서 갚아 수익을 내는 쇼트 포지션 비중을 각각 100%와 30%로 유지하면서 투자한다.
매수 대상 주식은 MSCI 월드 인덱스에 포함된 기업 가운데 3개국 이상에서 사업을 벌이는 글로벌 기업이다. 주요 투자국가는 미국 일본 캐나다 독일 스위스 등이다. 소비재 정보기술(IT) 필수소비재 등 업종을 가리지 않고 투자한다. 이승우 한화자산운용 마케팅본부장은 “시장 불안감이 커진 상황에서 변동성을 줄이면서도 주식과 비슷한 성과를 거두려는 투자자가 늘고 있다”고 펀드 출시 배경을 설명했다.
신한BNPP자산운용이 10월 내놓은 ‘신한BNPP H2O 글로벌본드’ 펀드도 자산 매수와 공매도를 병행하는 롱쇼트 펀드다. 투자자산은 채권이다. 선진국 국채, 회사채, 이머징 국채, 유동화증권 등 다양한 채권 관련 자산과 이들 자산의 대상 통화에 투자한다. 시장 방향성과 국가, 신용 등급, 만기별 상대 가치 등을 분석해 각 채권에 대한 투자방향(포지션)을 정한다. 변동성을 연간 3~6% 수준으로 낮추는 게 목표다.
이 펀드는 투자전략별 포지션을 모두 공개한다. 예를 들어 금리가 지속적으로 상승하는 미국 단기채는 매도포지션을, 10년 이상 장기채는 매수포지션을 취하고 있다. 통화 측면에선 미국 달러는 매수포지션을, 상대적으로 약세를 보이고 있는 신흥국 통화는 매도포지션을 취하고 있다.
얼마 전 마이크로소프트가 애플을 제치고 16년 만에 다시 글로벌 시가총액 1위 기업에 올랐다. 이는 한 번 시가총액 1위에 올랐다 쇠퇴한 기업이 다시 1위가 되는 경우가 거의 없다는 점에서 화제가 됐다. 마이크로소프트의 사례는 변화의 속도가 특히 빠르고 부침이 심한 정보기술(IT)업종에서 나왔다는 점에서 주목할 만하다.최근 아시아에서도 이와 비슷한 사례가 나왔다. 주인공은 한때 ‘일본 제조업 몰락’의 상징이던 소니다. 불과 5년 전 상반기에 165억엔의 순손실을 내며 하루에 시가총액이 22억달러 증발했던 소니는 올해 20년 만에 최대 이익을 올릴 전망이다.‘부활’의 1등 공신은 플레이스테이션이 이끄는 게임 부문이다. 과거 소니는 워크맨, TV, CD플레이어로 대표되는 가전제품 중심 회사였다. 지금은 게임을 비롯해 영화, 음악사업이 매출의 40%, 영업이익의 50% 이상을 차지하는 엔터테인먼트·콘텐츠 기업으로 변신했다.과거 비디오 게임은 아이들이 즐기는 장난감 정도로 치부됐지만 지금은 성인이 돼서도 즐기는 취미로 자리를 잡았다. 출시된 지 5년이나 되는 플레이스테이션4는 공급이 부족할 정도로 큰 인기를 얻고 있다.주목할 점은 소니의 게임 부문이 넷플릭스처럼 매달 유료 구독을 유도하는 플랫폼형 비즈니스 모델로 진화해 가고 있다는 점이다. 과거에는 게임 타이틀만 일회성으로 구매하면 됐지만, 지금은 더 많은 기능과 콘텐츠를 즐기기 위해 콘텐츠를 유료로 다운로드하거나, 매월 일정 금액을 지급해야 한다.이런 구독 모델은 소비자를 경쟁사 제품으로 옮겨가지 못하게 하는 록인(lock-in) 효과를 갖고 있다. 현재 유료서비스인 플레이스테이션 플러스 구독자는 3400만 명에 달한다. 이를 통해 사업모델은 더 견고해졌다.최근 스트리밍(실시간 재생) 서비스를 중심으로 세계 음악산업이 살아나는 가운데 소니는 매출 기준 세계 2위 음반사인 EMI를 19억달러에 인수하며 음원 콘텐츠 확보에 집중하고 있다. 소니는 EMI 인수 후 음악 퍼블리싱 사업에서 시장 점유율 1위를 유지할 전망이다.소니 경영진은 매출의 30%를 차지하는 ‘반복 구매 매출’ 비중을 50%까지 확대할 계획이다.이런 구상이 현실화된다면 현재 11배 수준의 주가수익비율(PER)을 적용받는 소니의 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)은 플랫폼, 콘텐츠 기업 수준으로 상승하면서 주가도 오를 것으로 예상된다. 창업 후 오랜 기간 소니의 성장을 이끌었던 가전사업을 과감히 축소하고 미래 사업 투자로 부활한 소니의 사례는 성장 정체를 겪고 있는 한국 기업의 좋은 벤치마킹 대상이 될 것이다.
노후 대비와 절세를 위해 연금저축 계좌와 개인형 퇴직연금(IRP) 계좌를 터둔 투자자가 많다. 하지만 계좌에 있는 돈을 제대로 굴리는 투자자는 많지 않다. 대부분은 자금을 원리금 보장형 상품에 넣고 들여다보지 않는다. 펀드에 가입한 투자자라도 일상이 바쁘고 관리하기 번거롭다는 이유로 투자 포트폴리오를 제때 교체하지 못하는 경우가 상당히 많다.저금리 시대에 예금과 같은 원리금 보장형 상품만으로 노후자산을 굴려서는 은퇴 이후가 막막하다. 실적배당형 상품인 펀드는 기대수익률이 비교적 높지만 가입 이후 꾸준히 시장 상황을 봐가면서 펀드 성과를 전망하고 투자 비중을 조정하거나 갈아타는 등의 노력이 필요하다. 해외 주식과 채권 등에 분산투자하면서 가입자 생애주기에 따라 위험자산과 안전자산 비중을 알아서 조정해주는 타깃데이트펀드(TDF)가 연금자산을 쉽게 관리할 수단으로 떠오르는 배경이다.펀드 하나로 편하게 글로벌 분산투자TDF는 가입자의 은퇴 예상 시점까지 남은 기간에 따라 자산운용사가 주식 등 위험자산과 채권 등 안전자산 비중을 지속적으로 조정해주는 펀드다. 은퇴까지 남은 시간이 많은 청년기에는 성장주나 고수익 채권 등에 자산을 집중 투자하고, 은퇴 시기가 가까워질수록 배당주나 국·공채 비중을 높여 안정적으로 운용한다. 가입자가 별도 운용 지시를 하지 않아도 자산이 꾸준히 관리돼 투자에 많은 시간과 노력을 들이기 어려운 일반투자자에게 적합하다. 삼성, 미래에셋, 한국투자신탁, KB, 한화, 신한BNP파리바, 키움투자, 하나UBS 등 8개 자산운용사가 TDF를 출시해 운용하고 있다.TDF 이름엔 2020, 2025, 2030, 2035, 2040, 2045 같은 숫자가 붙어 있다. 은퇴 예상 연도를 뜻한다. 예컨대 가입자가 은퇴까지 10여 년을 앞둔 50대 직장인이라면 펀드명에 2030이 있는 TDF를 선택하면 된다.금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 각 운용사의 2045 TDF 가운데 연초 이후 수익률(지난 7일 기준)이 가장 양호한 건 ‘신한BNP파리바 마음편한TDF’(-2.31%)다. ‘미래에셋 전략배분TDF’(-3.57%), ‘삼성 한국형TDF(-3.78%)’ 등이 뒤를 잇는다. 글로벌 시장에 자산을 배분하는 펀드라 국내 액티브 주식형펀드 534개(연초 이후 평균 수익률 -16.04%)와 해외 주식형펀드 744개(연초 이후 평균 수익률 -10.81%)에 비하면 손실 폭이 작다. 9개의 2045 TDF 중 지난 3월과 6월 각각 출시돼 연초 이후 수익률이 없는 ‘한화 LifePlus TDF’와 ‘키움 키워드림TDF’를 제외한 7개 상품을 비교한 결과다.수익률은 펀드 클래스별 보수를 차감하기 전인 운용펀드 기준 수익률로 비교했다. 2045 TDF는 은퇴까지 25년 이상이 남아 있는 청년층을 가입 타깃으로 해 위험자산 투자 비중이 비교적 높다.글로벌 증시 급락의 여파로 TDF도 올해 손실을 봤지만 장기 수익률은 양호한 편이다. 2016년 4월 설정된 ‘삼성 한국형 TDF 2045’와 지난해 3월 설정된 ‘미래에셋 전략배분TDF 2045’의 설정 이후 수익률(운용펀드 기준)은 각각 17.20%, 10.84%다. ‘한국투자 TDF알아서2045’는 지난해 3월 설정 이후 8.36%의 누적수익률을 기록하고 있다. 김승현 펀드온라인코리아 마케팅팀장은 “TDF는 장기투자 상품인 만큼 단기 수익률 변동에 흔들리지 않고 하락장에서도 매달 일정금액을 꾸준히 적립하면 평균 매수단가를 낮추는 효과가 있어 안정적인 장기수익을 기대할 수 있다”고 말했다.가입 전 비용 살펴야전체 연금펀드 시장에서 TDF가 차지하는 비중은 아직 크지 않다. 지난 7일 기준 TDF 설정액 규모는 1조3222억원으로 전체 연금저축펀드(11조1634억원)와 전체 퇴직연금 펀드(13조7291억원) 규모에 비해 작다. 많은 연금펀드 투자자가 높은 수익률을 기대하며 국내 주식형펀드나 해외 주식형펀드를 주로 선택하기 때문이다. 국내에 TDF가 소개된 지 3년이 채 되지 않은 영향도 있다.지난해 말까지만 해도 TDF 시장 규모가 7500억원에 불과했던 점을 고려하면 TDF 시장의 성장세는 주목할 만하다는 게 금융투자업계의 평가다. 류경식 미래에셋자산운용 연금마케팅부문장은 “시장의 등락을 이겨내기 위해서는 다양한 지역과 전략에 분산투자하는 것이 필수적”이라며 “위험을 관리하면서 자산을 세계의 다양한 자산에 배분하는 TDF는 투자자금을 안정적으로 늘리길 원하는 투자자에게 매력적 선택지로 평가받았다”고 말했다.TDF를 고를 땐 펀드별 성과와 전략을 비교하는 동시에 펀드 보수 등 고정 비용을 줄이는 일에도 신경써야 한다고 전문가들은 조언한다. 투자 기간이 긴 만큼 투자비용 차이가 투자 결과에 미치는 영향이 상당하기 때문이다. 키움투자자산운용과 KB자산운용 등은 TDF 자산을 인덱스펀드와 상장지수펀드(ETF) 등 액티브펀드에 비해 비용이 낮은 패시브펀드에 주로 투자하는 전략으로 총보수율을 낮췄다.총보수뿐만 아니라 피투자펀드(펀드가 투자하는 펀드)에 드는 비용까지 합산한 ‘합성 총보수’도 살펴봐야 한다. 대부분 TDF는 해외 펀드 여러 개를 편입하는 재간접펀드라 추가 비용이 들기 때문이다. 2045 TDF 기준 합성총보수비용이 제일 저렴한 건 ‘하나UBS 행복한TDF’(0.88%)다. 중대형사 상품 중에선 ‘KB 온국민TDF’가 1.185%로 상대적으로 낮다. ‘미래에셋 자산배분TDF’(1.37%)와 ‘키움 키워드림TDF’(1.375%) 등이 뒤를 잇는다.마지혜 기자 looky@hankyung.com
퇴직연금 계좌에 상장지수펀드(ETF)를 활용하는 투자자가 늘고 있다. ETF는 일반 주식형 펀드에 비해 운용 보수가 저렴해 장기 투자에 유리하다는 장점이 있다. 증권사들도 연금 계좌에서 투자할 수 있는 ETF 종류를 늘리는 추세다.증권업계에 따르면 지난 9월 말 기준 퇴직연금 투자자들이 ETF에 투자한 금액은 844억원으로 집계됐다. 미래에셋대우 신한금융투자 한국투자증권 KB증권 NH투자증권 등 5개 증권사에서 확정기여형(DC) 퇴직연금과 개인형 퇴직연금(IRP)에 가입한 고객이 ETF에 투자한 금액을 합산했다.이들 증권사의 지난해 말 기준 DC형과 IRP 적립액(6조6261억원)을 비교하면 1.2% 수준으로 규모는 아직 작다. 하지만 지난해 말 퇴직연금 계좌의 ETF 투자금액(432억원)과 비교하면 9개월 만에 두 배 이상으로 늘어나 가파른 증가세를 보이고 있다.DC형 퇴직연금 가입자들이 ETF 투자를 할 수 있게 된 건 2012년부터다. 당시엔 주식형과 혼합형만 허용됐지만 2016년 7월에는 해외 지수를 추종하는 합성 ETF에도 투자할 수 있는 길이 열리면서 퇴직연금에서 ETF를 활용해 해외 시장에도 분산투자할 수 있게 됐다. 증권사별로 투자할 수 있는 상품 수가 각기 다르지만 대부분 대형 증권사는 퇴직연금에서 국내외 증시에 투자할 수 있는 ETF 상품 구성을 갖추고 있다. 단 기초 지수 하루 등락폭의 두 배만큼 수익률이 움직이는 레버리지 ETF와 지수가 떨어질 때 수익을 내는 인버스 ETF는 연금 계좌에 담을 수 없다. 장기 투자에 적합하지 않은 상품이란 이유에서다.ETF가 인기를 끄는 이유는 운용 보수가 저렴하기 때문이다. 공모펀드 기준 국내 주식형 펀드 연평균 운용 보수는 1.29%다. 주식형 ETF는 4분의 1 수준인 0.33%다. 적은 수수료 차이라도 장기로 자금을 굴리면 수익률에 미치는 영향이 커진다. 금융투자업계 관계자는 “선진국 금융시장에서는 보수가 저렴한 ETF로 퇴직연금 자금을 굴리는 비율이 높다”고 말했다.퇴직연금 투자자들이 ETF 투자에 관심을 두기 시작하면서 증권사들도 연금 계좌에서 ETF에 가입할 수 있는 상품을 늘리고 있다. 미래에셋대우가 2012년 가장 먼저 퇴직연금 ETF 매매 서비스를 도입한 데 이어 신한금융투자 삼성증권 등도 시스템을 갖췄다. 작년에는 NH투자증권과 KB증권이, 올해는 한국투자증권이 ETF 매매 서비스를 시작했다.최만수 기자 bebop@hankyung.com
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