미국 천연가스 선물 가격이 가파르게 오르고 있다. 재고량이 15년 만에 최저치로 떨어진 가운데 겨울 추위가 일찍 찾아온 영향이다. 국내 증시에 상장된 천연가스 상장지수증권(ETN) 수익률도 치솟고 있다.
15일 유가증권시장에서 ‘신한 천연가스 선물 ETN’은 1360원(15.14%) 오른 1만340원에 마감했다. 이달 들어 45.7% 올랐다. 올해 상승률은 72.2%에 달한다. 기초자산 가격보다 2배 더 움직이는 레버리지 천연가스 ETN은 소위 ‘대박’을 쳤다. ‘신한 레버리지 천연가스 ETN’은 이달 104.6%, 올해 166.2% 상승했다. ‘삼성 레버리지 천연가스 ETN’도 이달 102.2%, 올해 180.7% 올랐다. 삼성 ETN은 환노출 상품이라 달러 강세 효과가 더해졌다.
반면 기초자산과 반대로 움직이는 인버스 천연가스 ETN은 큰 손실을 내고 있다. ‘신한 인버스 천연가스 선물 ETN’은 이달 35.2% 손실을 냈다. ‘신한 인버스 2X 천연가스 선물 ETN’은 이달 수익률이 -60.3%, ‘삼성 인버스 2X 천연가스 선물 ETN’은 -60.9%에 달한다.
뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 거래되는 미국 천연가스 선물 가격은 4년 만에 최고치를 찍었다. 12월 만기 천연가스 선물은 14일(현지시간) 하루에만 17.9% 오르며 100만BTU(1BTU=252㎈)당 4.84달러로 마감했다. 지난달 말 3.26달러에서 48.3% 상승했다.
미국 CNBC 방송은 “미국 중부와 동부에서 12월 중순에나 나타날 날씨가 11월 중순에 나타났다”며 “예상 밖의 강추위가 계속된다면 천연가스 가격이 5~6달러까지 오를 수 있다는 전망도 나온다”고 보도했다. 미국은 셰일가스 생산국이지만 셰일오일과 마찬가지로 파이프라인 등 인프라 미비로 공급에 제약을 받고 있다.
지난달까지 무더운 날씨가 이어져 천연가스 재고를 비축할 여유가 없었던 것도 가격이 급등하는 원인이 됐다는 설명이다. 천연가스는 미국 전력 발전원의 32%를 차지한다. 에어컨 사용으로 가을까지 천연가스 소비량이 많았는데, 바로 추위가 찾아와 이번엔 난방용 천연가스 수요가 급증했다.
다만 추위가 누그러지면 천연가스 가격 상승세가 주춤해질 가능성이 있다. 황병진 NH투자증권 연구원은 “날씨는 불확실성이 커 앞으로 천연가스 가격이 얼마나 더 오를지 쉽게 예측하기 어렵다”며 “계절적 성수기를 앞둔 단기 강세일 수 있다”고 말했다. 선물 등 파생상품 ETN은 만기 연장(롤오버) 비용이 발생해 횡보장보다는 추세적으로 상승할 때 성과가 좋은 점도 주의해야 한다.
한국, 중국, 일본 등 동북아시아 국가들이 친환경 정책을 강화하면서 액화천연가스(LNG) 수급 경쟁이 벌어지고 있다. 기존 중동·동남아시아산 천연가스보다 가격 경쟁력이 높은 미국산 셰일가스 도입에 열을 올리고 있다. 그러나 한국 LNG 업체들은 규제로 인해 물량 확보에 어려움을 겪고 있다는 주장이 제기되고 있다.11일 업계에 따르면 중국은 지난해 LNG 3901만t을 수입해 한국(3783만t)을 제치고 세계 2위 LNG 수입국으로 부상했다. 2016년(2742만t)에 비해 수입량이 42.3% 늘었다. 중국은 탄소 및 미세먼지 배출 저감을 위해 LNG 발전에 적극 나서고 있다.세계 1위 LNG 수입국인 일본은 지난해 8352만t을 들여왔다. 일본은 안정적인 LNG 물량 확보를 위해 2020년까지 자국에 LNG 허브를 구축하는 방안을 추진하고 있다. 이를 통해 LNG 구매력을 높이고 다른 나라에도 수출하는 등 아시아 천연가스 시장에서 주도권을 확보한다는 구상이다.한국의 LNG 수입은 2013년 4039만t에서 2015년 3342만t까지 떨어졌으나 점차 회복세를 보이고 있다. LNG 수요가 늘어나면서 동북아 3국은 기존 천연가스 주산지인 중동이나 말레이시아에 비해 가격이 저렴하고 수입에 불리한 조항이 없는 미국산 셰일가스로 눈을 돌리고 있다. 한국이 미국산 셰일가스를 가장 많이 수입하고 있지만 일본과 중국에 곧 역전당할 것이란 전망이 나온다. 한국의 LNG 도입 규제가 경직돼 있어서다.미국산 셰일가스는 도착지 혹은 도착국에서 전부 소비해야 한다는 ‘도착지 조항’이 없어 구매자가 다양하게 사용할 수 있다. 하지만 한국 도시가스사업법은 LNG를 직수입한 사업자들이 이를 국내 제3자에게 재판매하는 것을 금지하고 있다. 이 때문에 국내 직수입자는 대량구입을 할 수 없어 구매력이 떨어진다고 주장한다. 업계 일각에선 규제 완화로 LNG 도입 및 도매사업에서 경쟁체제를 만들어 민간 에너지 기업의 경쟁력을 키워야 한다는 의견을 내놓고 있다.가스의 열량 편차인 ‘인입열량 기준’이 다른 나라들보다 엄격한 것도 문제로 지적된다. LNG를 수입하려면 한국가스공사가 정한 ‘기준열량의 ±1%’를 지켜야 한다. 이 조건을 맞추다 보니 시장에 싸게 나온 현물을 포기할 수밖에 없다는 것이 업계 주장이다. LNG업계 관계자는 “산업 경쟁력 강화를 위해선 각종 규제에 대한 재검토가 필요하다”고 말했다.박상익 기자 dirn@hankyung.com
지난달 코스피지수가 약 13% 급락했지만 옵션매도형 상품의 손실은 그다지 크지 않은 것으로 나타났다. 양매도 상장지수증권(ETN) 등 옵션매도형 상품은 평상시 횡보장에서는 안정적인 수익을 내지만 증시가 급변동하면 손실이 커질 것이란 우려가 있었다. 하지만 레버리지(부채)가 없는 데다 변동성이 커지면 다음달 옵션 프리미엄이 함께 높아지면서 손실을 빠르게 회복할 수 있어 급락장에서도 손실을 방어할 수 있었다는 분석이 나온다.◆급락장에서도 손실 줄여4일 한국거래소에 따르면 지난달 코스피지수는 13.37%, 코스피200지수는 12.16% 각각 급락했다. 하지만 같은 기간 양매도 ETN 대표상품인 ‘TRUE 코스피 양매도 5% OTM’은 0.08% 하락에 그쳤다. 이 상품보다 기대수익률이 높지만 손실 위험도 큰 ‘TRUE 코스피 양매도 3% OTM’은 2.13%, ‘TRUE 코스피 양매도 ATM’은 3.14% 각각 손실을 냈다. 풋옵션만 매도하는 ‘삼성 코스피 풋매도’ 수익률은 3.66% 떨어졌다.양매도 ETN은 매달 옵션만기일에 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도하는 상품이다. 지수가 일정 범위에서 움직일 때는 옵션 프리미엄으로 수익을 내지만, 지수가 범위를 벗어나 급등하거나 급락할 때는 손실이 난다. 범위를 좁게 설정할수록 기대수익률은 높아지지만 손실 위험도 함께 커진다. 가령 ‘TRUE 코스피 양매도 5% OTM’은 한 달 동안 코스피200지수가 위아래로 5% 이상 움직이지 않으면 수익을 낸다. 기대수익률은 연 5% 수준이다. ‘TRUE 코스피 양매도 3% OTM’의 기대수익률은 연 7% 안팎으로 더 높지만 그만큼 손실이 날 가능성도 크다.손실 규모는 한 달 동안 코스피200지수의 움직임에 따라 정해진다. 예를 들어 ‘TRUE 코스피 양매도 5% OTM’의 경우 옵션만기일 사이에 코스피200지수가 7% 떨어졌다면 5%를 벗어난 나머지인 2%가 최대 손실폭이다. 여기에서 옵션 프리미엄 등을 뺀 금액이 손실이 된다.◆급락 뒤 수익률 회복 빨라양매도 전략은 변동성이 커지면 손실도 클 것이란 우려가 많았다. 하지만 최근의 양매도 ETN은 다르다는 게 시장 전문가들의 설명이다.한 증권사 ETN 담당 팀장은 “과거 자문사들은 수익을 극대화하려고 레버리지를 일으켰기 때문에 시장 변동성이 커지면 그만큼 대규모 손실이 났다”며 “양매도 ETN은 레버리지를 일으키지 않아 안정성이 더 높다”고 설명했다. 레버리지를 쓰지 않기 때문에 증거금을 내고 남은 자금은 채권으로 운용한다. 여기에서 채권 이자수익도 기대할 수 있다.증시 변동성이 커진 다음달은 옵션 프리미엄이 커지기 때문에 수익률을 빠르게 회복할 수 있는 것도 장점으로 꼽힌다. ‘TRUE 코스피 양매도 OTM 5%’는 증시가 급락한 지난달 26일 하루 만에 0.52% 떨어졌지만, 지난 2일에는 하루 동안 0.76% 올라 지난달 손실분을 대부분 회복했다.다만 같은 전략의 상품이 쏟아지면서 위험은 똑같지만 기대수익률이 낮아질 수 있다는 점은 위험 요인이다. 미래에셋대우 삼성증권 NH투자증권 등 증권사 3곳은 이달 ‘TRUE 코스피 양매도 OTM 5%’와 같은 상품을 내놓을 예정이다.이 상품들은 옵션 만기일에 포지션을 모두 청산하고 새로운 포지션을 잡도록 설계됐다. 상품 덩치가 커지면 한 번에 물량이 시장에 나오면서 원하는 가격보다 손해를 보고 옵션을 청산하거나 매도해야 할 가능성도 배제할 수 없다. 이렇게 되면 상품 수익률은 떨어진다. 다른 증권사 ETN 담당자는 “증권사 간 협의를 통해 가격에 영향을 주지 않을 정도로 상품 규모를 관리할 예정”이라고 설명했다.나수지 기자 suji@hankyung.com
KEB하나은행이 ‘최고위험’ 등급의 파생상품을 소비자에게 ‘중위험·중수익’으로 설명해 팔았다는 논란이 일고 있다. 금융감독원이 다음달 점검에 나서기로 한 상황에서 KEB하나은행은 불완전판매는 전혀 없었다고 밝혔다.최운열 더불어민주당 의원은 지난 12일 KEB하나은행이 최고위험 등급으로 분류된 양매도ETN을 특정금전신탁으로 판매할 때 ‘중위험·중수익’ 상품으로 설명해 최근 1년간 8283억원의 판매실적을 올렸다고 주장했다. 양매도ETN은 풋옵션과 콜옵션을 동시에 매도하는 전략을 기초로 지수가 예상범위에서 움직이면 수익을 얻지만, 시장 급변으로 지수가 예상범위를 벗어날 경우 손실을 보는 구조로 설계됐다.최 의원은 “KEB하나은행의 직원용 내부 자료를 보면 ‘중위험·중수익 투자상품’임을 투자포인트로 설명하도록 명시돼 있는 등 투자위험 여부를 판단할 때 혼선을 유발하게 하는 내용이 담겨 있다”며 “실제로 이 상품에 가입하기 위해 투자 성향을 기존보다 높게 변경한 투자자가 1761명, 투자금액 기준으로 1141억원에 달해 불완전판매 우려가 높은 상황”이라고 말했다. 최 의원은 특히 “창구에서 중위험 상품으로 안내받았다는 제보도 확보했다”고 덧붙였다.KEB하나은행은 불완전판매는 없었다고 설명하고 있다. 행원 교육용으로 만든 내부용 자료가 불완전판매의 근거가 되지 않는다는 설명이다. 이 은행 관계자는 “소비자들에게 ‘최고위험 고지’를 했고 자술을 받거나 녹취까지 하는 등 적법한 절차를 밟았다”며 “소비자들과 맺은 신탁 계약서 등 모든 서류에는 양매도ETN이 최고위험등급으로 적시돼 있다”고 밝혔다. 또 “소비자들의 녹취록을 확인한 결과 불완전판매 소지가 있는 계약은 없는 것으로 확인했다”며 “현재까지 불완전판매를 주장하는 민원이나 분쟁이 단 한 건도 없다”고 강조했다.김순신 기자 soonsin2@hankyung.com
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